时政要闻：1）沙特俄罗斯继续自愿减产但未超预期，叠加美国需求下滑导致油价重挫：10月4日OPEC+会议决定维持减产政策不变；当天EIA公布的美国汽油库存超预期大增，汽油消费量下降。随后，国际油价重挫超过5%。2）美国罢工浪潮持续扩大范围，或增加经济衰退风险：9月29日全美汽车工人联合会（UAW）宣布扩大罢工，10月以来通用汽车和福特进一步裁员。10月4日美国最大规模医疗罢工爆发。3）美国政府关门危机暂时解除：9月30日美国众参议院先后投票通过一项短期支出法案使政府继续运作至11月17日。4）麦卡锡被罢免美众议院议长：10月3日美众议院投票罢免众议院议长麦卡锡职务，新任议长将于11日内部选举，新议长需在11月协调达成新支出法案。5）美债收益率飙升，美银行业风险隐现：美所有商业银行持有国债和机构债券4.11万亿美元。若美债收益率持续上升，且BTFP明年到期，届时美商业银行将面临严重损失。
　　央行动态：1）美联储：多位美联储官员发声、观点分歧。CME数据显示，最近一周市场加息预期大幅波动。2）欧洲央行：总体通胀和核心通胀均超预期下行，9月底以来欧央行官员表态多倾向于加息周期结束。3）日本央行：行长植田和男表示“距离退出宽松政策还有一段距离”。
　　重要经济数据：1）美国ISM和Markit两种口径的PMI均反映出制造业服务业走势分化的特征，即制造业从底部回升、服务业转弱，符合我们的预期。欧元区制造业和服务业的景气度均仍在低位。2）美国就业数据超预期：8月职位空缺及9月非农均大幅超预期。3）美国房贷利率创本世纪新高：截至9月29日当周，美国30年期固定利息抵押贷款利率升至2000年以来最高；MBA购房申请指数降至1995年后最低。
　　现在像不像2018年此时？1）高利率：2018年9月至10月初，油价大涨推动10Y美债收益率创阶段性新高；2）强就业：2018年10-11月美国失业率亦为3.8%，职位空缺继续攀升；3）宽财政助力经济、推升加息预期：2017年通过的《减税法案》令2018年Q1-Q3经济保持强势，加息预期不断升温，2018年10月市场普遍预计2019年继续加息。2018年Q4事情开始变化：1）美股重挫，标普500指数自高点下挫20.2%；2）2018Q4美实际GDP环比折年率降至0.6%（Q1-Q3分别为3.3%、2.1%、2.5%）；3）2018年底美联储态度转鸽，市场结束压力测试。现在与2018年10月类似，高名义利率令美股原油等风险资产调整，但往后看，关键仍是就业与经济数据，在美联储真正转向前海外市场仍处于压力测试环节。
　　境外资产价格走势：10月2日至5日，境外股市普遍下跌：美股跌幅较浅，标普500、道指分别下跌0.70%和1.16%；恒生指数跌幅较深，下跌3.35%。债券利率上行：10Y美债、德债和日债收益率分别上行13.0BP、10.0BP和2.9BP。外汇：美元指数小幅上涨0.14%；离岸人民币上涨0.14%；欧元、英镑、日元兑美元分别跌0.19%、跌0.02%、涨0.58%。商品：金属价格普跌、原油大幅下跌、天然气上涨、农产品涨跌互现。
　　风险提示：海外基本面超预期，全球央行货币政策超预期。