蔚来交付量连续2个月环比下跌。蔚来汽车公布了9月份交付量，共交付1.5辆，同比增长43.8%，但环比大幅度的回落，下降19%。蔚来7月交付量创下单月新高，之后已经连续2个月环比下跌，我们认为主要是由于前几个月取消免费换电权益以及一系列的优惠政策透支了需求。我们在之前的报告也提到对蔚来销量的可持续性相对悲观。当订单量基本消化完毕之后，销量自然会有着明显的下滑。4季度交付量压力较大。
　　理想和小鹏9月交付量维持稳健，环比改善。9月，理想汽车共计交付新车3.6万辆，同比增长212.7%，环比增长3%，创单月交付新高。9月理想L7、理想L8、理想L9三款车型均实现了月交付破万辆的成绩。此外，理想汽车在补能网络建设取得了阶段性进展，已建成逾100座超充站。新车型方面，理想MEGA预计将会在12月发布。小鹏汽车共交付新车1.53万辆，环比增长12%，同比增长81%。其中小鹏G6交付量达8,132辆。G6交付符合我们预期并应在10月交付达到峰值。小鹏新款P5和G9的交付有望支持4季度销量环比改善。
　　多个品牌在9月均推出了限时优惠政策，迎战“金九银十”。理想汽车发布限时的1万元保险补贴政策，新定购理想L7-L9并通过合作保险机构购买车险，可享保险补贴1万元。小鹏汽车针对全新P7i全系车型开启限时购车优惠政策。蔚来汽车提车后可获赠万元购车礼包、同时还推出了“0首付”购车方案、置换优惠等政策。上汽大众、MG、极氪、零跑、哪吒、特斯拉等多个品牌以现金优惠或增加权益等形式加入降价潮，还有一些品牌在降价推出新车型。
　　传统车企的新能源汽车品牌9月销量强劲。广汽埃安9月销量5.1万辆，维持在5万辆以上。吉利汽车9月销量17万辆，创历史新高，环比增长约12%，同比增长约31%。其中，新能源销量5.4万辆，创历史新高，新能源占比突破31%，环比增长约14%，同比增长约37%。其中，极氪9月交付量1.2万辆，同比增长超45%。
　　总结：根据乘联会数据，9月1-24日，乘用车市场零售125.6万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长6%。其中，新能源车市场零售50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长11%。地方政府也陆续开展新一轮短时补贴，部分车企为扭转被动趋势，主动调整价格和营销策略，预计应对“金九银十”构成稳定支撑。我们相对看好有供应链优势的整车厂。汽车板块中，我们看好比亚迪（1211 HK/买入）和理想汽车（2015HK、LIUS/买入）。

研究报告全文：交银国际研究消息快报汽车2023年10月3日汽车行业金九银十来临9月蔚来销量大幅度回落蔚来交付量连续2个月环比下跌蔚来汽车公布了9月份交付量共交付陈庆anguschanbocomgroupcom15辆同比增长438但环比大幅度的回落下降19蔚来7月交付862160653601量创下单月新高之后已经连续2个月环比下跌我们认为主要是由于前几个月取消免费换电权益以及一系列的优惠政策透支了需求我们在之前李易CFA的报告也提到对蔚来销量的可持续性相对悲观当订单量基本消化完毕之irislibocomgroupcom后销量自然会有着明显的下滑4季度交付量压力较大85237661850理想和小鹏9月交付量维持稳健环比改善9月理想汽车共计交付新车36万辆同比增长2127环比增长3创单月交付新高9月理想L7理想L8理想L9三款车型均实现了月交付破万辆的成绩此外理想汽车在补能网络建设取得了阶段性进展已建成逾100座超充站新车型方面理想MEGA预计将会在12月发布小鹏汽车共交付新车153万辆环比增长12同比增长81其中小鹏G6交付量达8132辆G6交付符合我们预期并应在10月交付达到峰值小鹏新款P5和G9的交付有望支持4季度销量环比改善多个品牌在9月均推出了限时优惠政策迎战金九银十理想汽车发布限时的1万元保险补贴政策新定购理想L7-L9并通过合作保险机构购买车险可享保险补贴1万元小鹏汽车针对全新P7i全系车型开启限时购车优惠政策蔚来汽车提车后可获赠万元购车礼包同时还推出了0首付购车方案置换优惠等政策上汽大众MG极氪零跑哪吒特斯拉等多个品牌以现金优惠或增加权益等形式加入降价潮还有一些品牌在降价推出新车型传统车企的新能源汽车品牌9月销量强劲广汽埃安9月销量51万辆维持在5万辆以上吉利汽车9月销量17万辆创历史新高环比增长约12同比增长约31其中新能源销量54万辆创历史新高新能源占比突破31环比增长约14同比增长约37其中极氪9月交付量12万辆同比增长超45总结根据乘联会数据9月1-24日乘用车市场零售1256万辆同比去年同期增长13较上月同期增长6其中新能源车市场零售508万辆同比去年同期增长33较上月同期增长11地方政府也陆续开展新一轮短时补贴部分车企为扭转被动趋势主动调整价格和营销策略预计应对金九银十构成稳定支撑我们相对看好有供应链优势的整车厂汽车板块中我们看好比亚迪1211HK买入和理想汽车2015HKLIUS买入此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年10月3日汽车行业图表1新势力9月销量出货量辆和同比增速600002802135000023018040000130813000072804443462000030-2710000-20360601531915641515961580013211120530-70理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪资料来源公司交银国际图表2新势力9月销量出货量辆和环比增速600002805000023018040000130300008020000121193-1-230-1910000-20360601531915641515961580013211120530-70理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪资料来源公司交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年10月3日汽车行业图表3新势力2023年1-9月累计销量辆40000036073435000030000024422525000020000015000010999397770100000814528429379028500000理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪资料来源公司交银国际图表4交银国际汽车行业覆盖公司收盘价目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币潜在涨幅发表日期子行业175HK吉利汽车买入92412503532023年08月23日整车厂2015HK理想汽车买入13830194174042023年08月09日整车厂2333HK长城汽车买入93412253122023年07月17日整车厂1211HK比亚迪股份买入24200309672802023年03月29日整车厂2238HK广汽集团中性3874431452023年08月28日整车厂9866HK蔚来汽车沽出71456120-1432023年08月30日整车厂9868HK小鹏汽车沽出69953930-4382023年07月06日整车厂资料来源FactSet交银国际预测截至2023年9月29日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年10月3日汽车行业交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年10月3日汽车行业分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimited兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司武汉有机控股有限公司乐透互娱有限公司中国旅游集团中免股份有限公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司新传企划有限公司乐舱物流股份有限公司途虎养车股份有限公司北京第四范式智慧技术股份有限公司深圳市天图投资管理股份有限公司迈越科技股份有限公司及极兔速递环球有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom5