行情回顾：本周（0927-1003）恒生指数下跌0.8%，恒生医疗保健指数下跌1.3%，在12个指数行业中排名第7位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：医疗保健提供商与服务（-0.8%），医疗保健技术（-1.5%），制药（-1.7%），生命科学工具和服务（-3.5%），生物科技（-4.0%），医疗保健设备与用品（-5.5%）。
　　国谈药品从院内到院外，北京进一步落实。9月26日，北京市医保局发布《关于进一步做好国家医保谈判药品落地试点工作的通知》（以下简称《通知》），打通国谈药品落地从院内到院外的处方流转、药品购买、医保结算链条，该通知于2023年10月28日执行。《通知》明确表明：1）国谈药在试点医疗机构和协议药店执行统一的支付标准和价格。2）在定点医疗机构总额预算管理中，对试点医疗机构在协议药店发生的国谈药增量费用在医疗机构总额外由医保单独清算。符合DRG除外政策的国谈药执行除外政策。3）针对定点零售药店，北京给出了详细的要求，包含距离试点定点医疗机构距离，药学技术人员数量，国谈药品种的零售经营权情况，冷链运输，信息系统等。
　　药明康德（603259 CH、2359 HK）加码多肽药物，子公司合全药业已启动常州和泰兴两个基地的多肽生产车间扩建项目。9月27日，药明康德宣布子公司合全药业已启动常州和泰兴两个生产基地的多肽产能扩建工程，将进一步提升WuXi TIDES平台的能力和产能。扩建完成后，合全药业将新增多条多肽固相合成生产线，预计将于2023年12月投入使用，届时多肽固相合成反应釜体积将由原计划的20,000增加至32,000L，更好地满足全球合作伙伴在多肽药物（包括GLP-1R）开发与生产方面日益增长的需求。
　　对4Q板块表现预期更乐观：我们认为，当前医药板块性价比和安全边际极高，一方面各类利空因素基本已经出净，企业销售端已出现边际好转的迹象，对于一些短期扰动的市场反应有钝化的趋势、中长期业绩能见度也依旧较高；另一方面，4Q的医保谈判仍是一个重要的行业层面催化剂，后续药品和耗材集采的实际影响理应有限。在近期情绪波动后，当前港股制药子板块前瞻市盈率已回落至2018年底/2019年初的底部水平以下，A股医药板块和个别流动性较好的港股标的也在9月先行开启探底回升节奏，我们预计有望带动更多超跌的制药和生物科技股票在4Q反弹

研究报告全文：交银国际研究行业更新行业评级2023年10月4日医药行业周报领先药明康德加码多肽对4Q医药板块反弹机会更乐观行情回顾本周0927-1003恒生指数下跌08恒生医疗保健指数下行业与大盘一年趋势图跌13在12个指数行业中排名第7位医疗保健行业跑输大市子行行业表现恒生指数60业表现医疗保健提供商与服务-08医疗保健技术-15制50药-17生命科学工具和服务-35生物科技-40医疗4030保健设备与用品-5520100国谈药品从院内到院外北京进一步落实9月26日北京市医保局发布-10关于进一步做好国家医保谈判药品落地试点工作的通知以下简称-2010222236231023通知打通国谈药品落地从院内到院外的处方流转药品购买医资料来源FactSet保结算链条该通知于2023年10月28日执行通知明确表明1国谈药在试点医疗机构和协议药店执行统一的支付标准和价格2在定丁政宁点医疗机构总额预算管理中对试点医疗机构在协议药店发生的国谈药增EthanDingbocomgroupcom量费用在医疗机构总额外由医保单独清算符合DRG除外政策的国谈药85237661834执行除外政策3针对定点零售药店北京给出了详细的要求包含距离试点定点医疗机构距离药学技术人员数量国谈药品种的零售经营权李柳晓PhDCFA情况冷链运输信息系统等joycelibocomgroupcom85237661854药明康德603259CH2359HK加码多肽药物子公司合全药业已启动常州和泰兴两个基地的多肽生产车间扩建项目9月27日药明康德宣布子公司合全药业已启动常州和泰兴两个生产基地的多肽产能扩建工程将进一步提升WuXiTIDES平台的能力和产能扩建完成后合全药业将新增多条多肽固相合成生产线预计将于2023年12月投入使用届时多肽固相合成反应釜体积将由原计划的20000增加至32000L更好地满足全球合作伙伴在多肽药物包括GLP-1R开发与生产方面日益增长的需求对4Q板块表现预期更乐观我们认为当前医药板块性价比和安全边际极高一方面各类利空因素基本已经出净企业销售端已出现边际好转的迹象对于一些短期扰动的市场反应有钝化的趋势中长期业绩能见度也依旧较高另一方面4Q的医保谈判仍是一个重要的行业层面催化剂后续药品和耗材集采的实际影响理应有限在近期情绪波动后当前港股制药子板块前瞻市盈率已回落至2018年底2019年初的底部水平以下A股医药板块和个别流动性较好的港股标的也在9月先行开启探底回升节奏我们预计有望带动更多超跌的制药和生物科技股票在4Q反弹估值概要公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率----股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E当地货币当地货币报表货币报表货币倍倍倍倍药明生物2269HK买入5900444512251525338272437377NA金斯瑞生物1548HK买入28432030-0116-0084NANA7621386NA荣昌生物9995HK买入52003780-2131-1555NANA498501NA康方生物9926HK买入570035102319-0068141NA577563NA海吉亚医疗6078HK买入5536424011451538345257442377NA德琪医药6996HK买入440118-0968-0677NANANANANA康宁杰瑞制药9966HK中性900846-0347-0329NANA622446NA平均275264557608NA资料来源FactSet未评级为一致预测交银国际预测覆盖公司截至2023年10月3日此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年10月4日医药行业周报1行业及公司动态京津冀集采目录公布37个品种涵盖化药血液制品9月26日北京市医保局发出关于开展2023年京津冀药品带量采购有关工作的通知通过招采子系统正式发布中选结果及约定任务量中选药品价格供天津市河北省联动共享共有37个品种纳入集采其中地屈孕酮口服常释剂型艾瑞昔布口服常释剂型多烯磷脂酰胆碱注射剂还原型谷胱甘肽口服常释剂型等4个品种采用带量谈判外其余33个品种均为带量联动按采购规则带量联动药品报价不高于报价上限即入围形成供采购主体候选药品清单可获得医疗机构采购需求量80约定采购量广东药品集采先报价后报量非中选品使用不得超309月26日广东省药交中心发出广东省替硝唑等药品集中带量采购文件的通知集采范围是国采第2345批协议期满的43个药品申报条件要求参比制剂原研过评药品以及视同过评的新3新4类仿制药并将其列为同一竞价单元中选产品使用量不低于同组70非中选品不得高于30值得注意的是此次集采中选结果公布后医院才根据中选结果报量医院首年预采购量原则上不低于于同品种同组药品2022年度采购量的809月多家中国公司完成新一轮融资加速推进细胞基因疗法启函生物宣布完成超亿元Pre-B轮融资中因科技完成新一轮融资深度推进眼科基因治疗药物产业化进程赛元生物完成数千万元人民币的新一轮融资专注于应用创新干细胞及基因疗法治疗眼科疾病的孟眸生物完成数千万级人民币天使轮融资汉腾生物宣布近期已完成超3亿元人民币C轮融资劲帆生物完成过亿元A轮融资沙砾生物完成4亿元人民币的B轮融资珠海舒桐完成A轮融资因诺纬克生物完成1800万美元Pre-A轮融资CDE发布抗体偶联药物非临床研究技术指导原则和干眼治疗药物临床试验技术指导原则9月27日CDE发布抗体偶联药物非临床研究技术指导原则旨在进一步规范和指导抗体偶联药物的非临床研究与评价提高企业研发效率9月28日CDE发布干眼治疗药物临床试验技术指导原则该指导原则旨在为用于干眼治疗的化学药品和治疗用生物制品的临床研发提供技术指导不适用于干眼预防用药物9月全球医药行业投融资根据药明康德内容部数据统计今年9月截至9月28日全球生物医药行业共发生了207起融资事件其中5000万美元以上的大额融资事件共发生25起已披露金额的融资事件总额超过52亿美元主要集中在C轮以前小分子药物依然广受青睐在9月成功融资超过5千万美元的公司中有近半数的企业专注于小分子药物的研发适应症领域多样化观察这些公司的研究方向其所专注的适应症呈多样化的格局最受关注的疾病领域包括肿瘤治疗脑部和神经性疾病心血管疾病以及罕见病治疗药明生物2269HK合作伙伴Amicus庞贝病创新疗法获美国FDA批准上市Amicus的PombiliticipaglucosidasealfaOpfolda65mg胶囊获得美国FDA批准上市作为Pombiliti商业化阶段原液生产独家合作伙伴和下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年10月4日医药行业周报1制剂生产主要合作伙伴药明生物在全球双厂战略的引领下正在通过五个生产厂为Pombiliti提供商业化生产服务恒瑞医药600276CH恒格列净SGLT2抑制剂新适应症上市申请获受理9月28日恒瑞医药宣布其提交的1类新药脯氨酸恒格列净的药品上市许可申请获NMPA受理该药拟定新增适应症为在单独使用盐酸二甲双胍血糖控制不佳时该药可与盐酸二甲双胍和磷酸瑞格列汀联合使用配合饮食和运动改善成人2型糖尿病T2DM患者的血糖控制恒格列净片的3期临床试验SHR3824-SP2086-MET-301研究结果表明治疗24周后三药联合组糖化血红蛋白HbA1c相对基线下降幅度显著优于对应剂量两药联合组恒格列净瑞格列汀和二甲双胍三药联合治疗方案较两药联合相比具有更优的降糖疗效翰森制药3692HKTrop-2ADC获批临床9月25日翰森制药公告其附属公司翰森生物及恒邦药业自主研发的Trop-2靶向ADC药物HS-20105已获批临床拟用于晚期实体瘤的治疗目前全球范围内仅吉利德的戈沙妥珠单抗一款Trop-2ADC获批上市同赛道上默沙东科伦博泰的SKB264和阿斯利康第一三共的Dato-DXd处于较为领先的III期临床阶段和黄医药0013HKHCMO宣布呋喹替尼在日本提交新药上市申请治疗结直肠癌9月29日和黄医药宣布武田已向日本厚生劳动省提交呋喹替尼用于经治转移性结直肠癌成人患者的新药上市申请呋喹替尼是和黄医药开发的一种选择性的口服血管内皮生长因子受体抑制剂2023年1月武田与和黄医药达成了一项超11亿美元的合作获得了呋喹替尼在除中国内地香港及澳门地区以外的全球范围的针对所有适应症的开发及商业化独家许可科伦博泰6990HK两款1类新药乳腺癌新适应症获批临床9月26日中国国家药监局药品审评中心官网公示科伦博泰的KL-A167注射液PD-L1单抗和注射用SKB264TROP2ADC的新适应症申请获得临床试验默示许可拟开发用于不可手术切除的局部晚期复发或转移性HRHER2-乳腺癌的治疗云顶新耀1952HK新型抗菌药物在中国台湾地区获批上市9月28日云顶新耀宣布中国台湾地区药政部门已批准创新型强效抗菌药依拉环素商品名依嘉用于治疗成人复杂性腹腔内感染的新药上市许可申请NDA云顶新耀通过与Tetraphase公司达成授权协议获得了该药在大中华区韩国和部分东南亚主要市场包括印度尼西亚马来西亚菲律宾泰国新加坡和越南的开发和商业化独家权益北海康成1228HK罕见病新药在中国香港地区获批上市9月28日北海康成宣布迈芮倍氯马昔巴特口服溶液已在中国香港地区获批上市氯马昔巴特口服溶液是一种几乎不被吸收的回肠胆汁酸转运蛋白IBAT抑制剂本次在中国香港地区获批治疗3个月及以上阿拉杰里综合征ALGS患者胆汁淤积性瘙痒下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年10月4日医药行业周报1本周生物医药板块行情港股医药板块表现本周0927-1003恒生指数下跌08恒生医疗保健指数下跌13在12个指数行业中排名第7位医疗保健行业跑输大市子行业表现医疗保健提供商与服务-08医疗保健技术-15制药-17生命科学工具和服务-35生物科技-40医疗保健设备与用品-55个股涨幅前三为云顶新耀-B153德琪医药-B103药明巨诺-B90个股跌幅前三为君实生物-171启明医疗-B-140昭衍新药-133图表1港股本周行情生物医药涨跌幅排名第7位资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘图表2恒生医药生物细分行业本周涨跌幅资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年10月4日医药行业周报1图表3恒生医疗保健业本周五大涨跌股资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘板块估值港股医疗保健行业市盈率TTM制药板块3211倍生命科学工具与服务板块3271倍生物科技板块-330倍医疗保健设备与用品板块-1794倍医疗保健提供商与服务板块165倍医疗保健技术板块-103倍图表4制药行业市盈率TTM倍图表5生命科学工具与服务市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年10月4日医药行业周报1图表6生物科技市盈率TTM倍图表7医疗保健设备与用品市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘图表8医疗保健提供商与服务市盈率TTM倍图表9医疗保健技术市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘资料来源万得交银国际截至2023年10月3日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年10月4日医药行业周报1图表10交银国际医药行业覆盖公司收盘价目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币潜在涨幅发表日期子行业1548HK金斯瑞生物买入203028434012023年09月20日生物科技6996HK德琪医药买入11844027322023年08月28日生物科技9995HK荣昌生物买入378052003762023年08月23日生物科技9926HK康方生物买入351057006242023年07月31日生物科技9966HK康宁杰瑞制药中性846900642023年08月25日生物科技2269HK药明生物买入444559003272023年08月24日医药研发服务外包6078HK海吉亚医疗买入424055363062023年08月31日医疗服务资料来源FactSet交银国际预测截至2023年10月3日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年10月4日医药行业周报1交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom82023年10月4日医药行业周报1分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimited兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司武汉有机控股有限公司乐透互娱有限公司中国旅游集团中免股份有限公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司新传企划有限公司乐舱物流股份有限公司途虎养车股份有限公司北京第四范式智慧技术股份有限公司深圳市天图投资管理股份有限公司迈越科技股份有限公司及极兔速递环球有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom9