互联网行业月报
　　9月中概互联网指数环比下降6%，对比纳斯达克/恒生指数下降7%/8%。
　　行业：文娱(-4%)>社交(-6%)>游戏/电商(-7%)>广告(-8%)>OTA(-9%)>生活服务(-11%)。
　　电商：预计9月新手机发布带动行业复苏，但3季度料仍承压。预计阿里(9月股价-7%) GMV低个位数增速；拼多多(-4%)GMV及收入增速继续跑赢行业。
　　OTA：4季度收入增速放缓预期下股价承压。
　　生活服务：估算美团(-11%)23年到店GMV超6000亿。
　　广告逐步恢复，百度(-8%)开放文心一言。
　　文娱：云音乐(0%)版权溢价收窄改善利润率。
　　游戏：新游及暑期拉动大盘回暖。网易(-4%)《逆水寒》表现强劲，3季度手游同比增速或超预期。
　　投资启示：AIGC政策正面，看好美团、网易、快手业绩表现，关注京东反弹机会。
　　

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年9月29日今日焦点互联网行业月报全球主要指数互联网9月月报大模型产品陆续开放菜鸟评级领先年初至今升跌赴港申请上市收盘价升跌恒指17373-150-799谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom国指5991-131-1065上A32610100719月中概互联网指数环比下降6对比纳斯达克恒生指数下降78上B236-023-1622行业文娱-4社交-6游戏电商-7广告-8OTA-9生活服深A1998044-331务-11深B1114-026-374道指33666035157电商预计9月新手机发布带动行业复苏但3季度料仍承压预计阿标普50043000591199纳指132010832613里9月股价-7GMV低个位数增速拼多多-4GMV及收入增速继续英国富时1007602011201跑赢行业法国CAC7116063992德国DAX153240701005OTA4季度收入增速放缓预期下股价承压资料来源FactSet生活服务估算美团-1123年到店GMV超6000亿主要商品及外汇价格三个月年初至广告逐步恢复百度-8开放文心一言收盘价升跌今升跌布兰特966531371250文娱云音乐0版权溢价收窄改善利润率期金187160-213285期银2279080-482游戏新游及暑期拉动大盘回暖网易-4逆水寒表现强劲3季期铜801700-304-441度手游同比增速或超预期日圆14940-325-1168英镑122-328140投资启示AIGC政策正面看好美团网易快手业绩表现关注京东欧元106-310-103反弹机会基点变动三个月六个月HIBOR458-7832318美国10年债息yield45723082828资料来源FactSet证券行业月报恒指技术走势9月市场窄幅震荡板块估值具吸引力评级同步恒生指数173730350天平均线1815341万丽CFAFRMwanlibocomgroupcom200天平均线1918177市场整体窄幅震荡9月A股创业板指数和科创50指数分别下跌5和14天强弱指数4000沽空百万港元中证和沪深跌幅在上证综指基本持平月股票日1369365003001-29资料来源FactSet均成交金额7200亿前三季度累计为9000亿元同比下降651-9月IPO募资额同比下降33IPO发行阶段性放缓债券发行量增速提升新发基金份额仍处历史低位且以债券基金为主北向资金延续上月的净流出局面目前A股证券行业指数市净率为125倍为过去5年20历史分位已回到本轮上涨的起点估值重新回到有吸引力的区间我们期待经济支持政策加大力度推动经济增长预期改善和股票市场估值回升此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年9月29日每日晨报维持行业同步评级我们认为头部券商将充分受益于居民财富向资本市场转移的中长期趋势以及资本市场机构化国际化趋势维持华泰中信建投中信和中金的买入评级房地产周报内地多地楼市放宽政策落地香港市场憧憬楼市政策调整谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom内地房地产多个二三线城市楼市放宽政策落地包括认房不认贷降首付优化限购政策提供房补以及上调公积金贷款额度恒大系公告停止买卖中国奥园在完成刊发财报后于9月25日恢复买卖绿地控股外债共计316亿美元展期获通过拟展期期限为四年新城控股下调定增金额由80亿元人民币下调至45亿香港房地产香港市场憧憬楼市政策调整市场普遍憧憬施政报告或会减辣差估署8月私宅售价创七个月新低香港焕然懿居第三座七八折发售折扣后实用呎价12885港元至16499港元本周末录得57宗一手成交较上周的24宗升137倍50大屋苑过去一周录得43宗成交环比-7为4年多新低CCL指数连跌六周环比跌064至15885点投资启示在密集支持政策出台下我们预计改善性需求购买力会得到提振我们相信销售会在4季度改善我们建议投资者关注政策放宽带来民企重估的交易机会当中我们偏好大湾区一线城市布局较多的民企开发商我们也相信销售业绩较好且融资成本较低的国企会长期领先大盘包括越秀123HK买入和华润置地1109HK买入香港方面我们预计新鸿基地产16HK买入的表现会优于大市下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年9月29日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据9月26日世界大型企业联合会消费者信心指数10590106109月27日现货住宅销售百万0509月28日首次申领失业救济金人数千20100资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM6月13日科技行业-2023下半年展望硬件科技周期复苏仍需等待许亮6月6日新能源行业-2023下半年展望光伏玻璃盈利拐点将至运营商盈利能见度仍好郑民康文昊CPA6月6日医药行业-2023下半年展望聚焦创新需求反弹李柳晓PhD6月6日汽车行业-2023下半年展望至暗時刻已过预期修正油电同价快速替代燃油车陈庆6月5日互联网行业-2023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵6月5日消费行业-2023下半年展望消费复苏步伐渐进消费者对价格变得更敏感呂浩江CFA6月2日香港房地产行业-2023下半年展望渐趋乐观谢骐聪CFAFRM6月2日内地房地产行业-2023下半年展望等待更多信号谢骐聪CFAFRM6月2日证券行业-2023下半年展望低基数上盈利回升估值修复仍可期万丽CFAFRM6月2日保险行业-2023下半年展望全年新业务价值增速前高后低行业仍处复苏通道万丽CFAFRM6月1日全球宏观-2023年下半年展望周期新解蔡瑞CFA秦汐9月26日云音乐9899HK-付费墙提升88VIP双轮驱动会员增长看好利润逐步释放首予买入赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月21日全球宏观-全球流动性风向标系列五更高vs更久9月美联储FOMC会议点评蔡瑞CFA李少金9月20日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁李柳晓PhDCFA9月15日全球宏观-欧央行加息或已完成但降息仍有距离欧央行9月议息会议点评蔡瑞CFA李少金9月14日全球宏观-通胀的粘性仍在美国8月CPI点评蔡瑞CFA李少金9月13日证券行业-2023上半年回顾盈利增速低于预期但估值重回有吸引力区间万丽CFAFRM9月11日阿里巴巴BABAUS-16N业务详细估值逻辑淘天业务可见性强期待新广告产品效果谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日宏观交易系列-港股Beta可期且看Alpha配置策略的三板斧蔡瑞CFA李少金9月2日全球宏观-供需结构有所改善但薪资压力仍存美国8月非农就业点评蔡瑞CFA李少金每日报告9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康文昊CPA9月22日快手1024HK-2023年投资者日内容消费和交易消费同向发展货架场将全面上线赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓财险保持平稳万丽CFAFRM9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转预计9月恢复趋势持续谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月13日新特能源1799HK-A股IPO即将上会对公司发展意义重大重申买入文昊CPA郑民康9月11日腾讯控股700HK-正式发布混元大模型看好AIGC垂直行业应用的落地机会谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平预计销量继续按月改善陈庆李易CFA9月7日龙源电力916HK-回购建议加快估值触底反弹风险回报比吸引文昊CPA郑民康9月6日互联网行业月报-8月游戏月报网易逆水寒维持强劲表现腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元对平台日均拉动1对配送服务日均收入20谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日携程集团9961HK-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长1520谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月5日光明乳业600597CH-鲜奶增长18冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪CFAFRM9月4日蒙牛乳业2319HK-销售疲弱但经营利润率优于预期高端化将推动未来利润率上升呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健下半年行业或将保持常态化促销陈庆李易CFA9月1日互联网行业月报-互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期利好行业谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月1日挚文集团MOMOUS-下半年收入承压下调至中性评级赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月1日凯盛新能1108HK-2季度业绩明显改善和龙头毛利率差距继续缩小重申买入文昊CPA郑民康9月1日网龙网络777HK-教育短期承压而游戏业务恢复增长维持买入孙梦琪谷馨瑜CPA蔡涵赵丽CFA8月31日京能清洁能源579HK-绿电进京帯动下新能源项目增量可观维持买入郑民康文昊CPA资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年9月29日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4075156074-274-130254453900426561518552028中电控股2HK5805146660-111193639551801568913191189543133中华煤气3HK53399457-448-2817807533189716151533657160汇丰控股5HK60601188827-1302482663038701044602615801088电能实业6HK381581302-243-107646653565144013651320739094恒生银行11HK9450180669-207-272013330944519091021995660112恒基地产12HK198095860-174-273430101922995864830909029新鸿基地产16HK8055233416-110-2458114807925813978916615039新世界发展17HK144436340-562-3436246014405137487851191017银河娱乐27HK4525197870-1214-123158303520NA22071406117275港铁公司66HK3020187473-131-269642903020175627551078440104恒隆地产101HK101645712-212-3342161098310921016895768034吉利汽车175HK90791275-473-20441328842165717531198196108阿里健康241HK44159591-597-3368983304741694025992000358中信股份267HK700203632-437-15051058700288286275891026万洲国际288HK40351706-289-1123520392482664512526064华润啤酒291HK4175135445-468-234664753700290723611919167417东方海外国际316HK1049069273-057-1725153209410099470744970075康师傅控股322HK107660626-147-219214381050NANANANANA中石化386HK429106170-2941379538310732656592999059香港交易所388HK28360358876-419-15903774020900356729032657310691创科实业669HK7465136636-592-1429109407045162017991497231303中国海外688HK1572172054-308-236922851470689632587473043腾讯控股700HK297402808628-517-6254150019072234517971527059308中国联通762HK5731753270001863642332972862753621046领展房托823HK369594663-276-336462833665124413471451742050华润电力836HK146270329-214-840188011401001554471698077中国石油857HK5901244841556527602300671629629745070信义玻璃868HK99741517-786-31431766982793733598638117中升控股881HK206049256-485-486948602060709742639473097中海油883HK138061418405838281400930425470452917092建设银行939HK4361112993-224-1084563402492478455634053中国移动941HK65451340475-4032647696547251039958889735097龙湖集团960HK131884657-1295-457629501000304355344812050信义光能968HK55849680-379-3542107654512991268844361156中芯国际981HK1980118216143184225601516110022992108000100联想集团992HK78294842-4402200913535572740NA501213长江基建1038HK372588973-261-88146753520120911571101687072恒安国际1044HK247528762-517-40294250247513941044826606131中国神华1088HK250584606-040110928352065637752736906115石药集团1093HK56967419-156-3061101855910391014NA315183国药控股1099HK225030191090134128251462877686NA435087华润置地1109HK3020215354-665-155239802460744707648513076长实集团1113HK4000142425-196-167551603970669792752570037中国生物制药1177HK28151860-442-385149928119191639NA191157华润万象生活1209HK300068475-895-243446352300289522221769199402比亚迪股份1211HK23500716586-53222012756016570384023891760048473友邦保险1299HK6290722062-375-2753913557953404814481255257223中国宏桥1378HK73970024-501027930556737718579790073工商银行1398HK3701673427-289-796467336356349335898036香港恒生指数173730322483299-379-121722688901468702194312671047435192资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年9月29日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK13735550-552-3829333117NANANANANA吉利汽车175HK90791275-473-20441328842165717531198196108中信股份267HK700203632-437-15051058700288286275891026华润啤酒291HK4175135445-468-234664753700290723611919167417中石化386HK429106170-2941379538310732656592999059中国海外688HK1572172054-308-236922851470689632587473043腾讯控股700HK297402808628-517-6254150019072234517971527059308中国石油857HK5901244841556527602300671629629745070中升控股881HK206049256-485-486948602060709742639473097中海油883HK138061418405838281400930425470452917092建设银行939HK4361112993-224-1084563402492478455634053中国移动941HK65451340475-4032647696547251039958889735097龙湖集团960HK131884657-1295-457629501000304355344812050信义光能968HK55849680-379-3542107654512991268844361156中芯国际981HK1980118216143184225601516110022992108000100联想集团992HK78294842-4402200913535572740NA501213快手1024HK6205222811-228-126779853230NA63002117000543中国神华1088HK250584606-040110928352065637752736906115石药集团1093HK56967419-156-3061101855910391014NA315183华润置地1109HK3020215354-665-155239802460744707648513076中国生物制药1177HK28151860-442-385149928119191639NA191157比亚迪股份1211HK23500716586-53222012756016570384023891760048473农业银行1288HK2861319626-205672327223387371348862039工商银行1398HK3701673427-289-796467336356349335898036中国邮储银行1658HK387499260-397-2021554364425401373761045小米集团1810HK1172239420-28271313688451093621171982000172理想汽车2015HK13350441572-14867383184305355221015036672327000491安踏2020HK8375235593-689-1813124006900283122501878196511申洲国际2313HK7040105827-126-1982107505440216121471771260301中国平安保险2318HK4400879508-668-148164753140868582489607079蒙牛乳业2319HK247597352-765-300839452455172115501335191205李宁2331HK314582609-884-535881003145190117161422228281舜宇光学2382HK536558542-670-4222116305310227438112252060238京东物流2618HK95362966-441-36971784953NA109783866000124中国人寿2628HK1196898215-386-10751570855979767605555067新奧能源2688HK638572057-154-41741260054951148874809444153交通银行3328HK469164206-168445559383384362345891036美团3690HK11080624726-828-36581908011020NA42412275000442招商银行3968HK3260878584031-253252952580578523470626082中国银行3988HK2691076525-254-528342252516506476637050京东健康6618HK3765119739-960-4723893037652927551973679000235海尔智家6690HK2350226737-447-116530701964130212221061320197海底捞6862HK2040113710-097-89324351121NANANANANA京东9618HK11110302685-765-495525140111101113970837000135农夫山泉9633HK4350218926-023-136481039055341446038111871698小鹏汽车9868HK645588761-351683286752540NANANA000312百度9888HK12880284854-0621531162507510153712881221000133携程集团9961HK27220175860-529-05132980168201219417651536000139阿里巴巴9988HK83001602583-338-3771175061451093933870000139网易9999HK15120481775-6613205172908495191915471521176367恒生中国企业指数59905620123305-434-1065777361493856493801280998424182资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年9月29日每日晨报交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年9月29日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimited兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司武汉有机控股有限公司乐透互娱有限公司中国旅游集团中免股份有限公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司新传企划有限公司乐舱物流股份有限公司途虎养车股份有限公司北京第四范式智慧技术股份有限公司深圳市天图投资管理股份有限公司及迈越科技股份有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom7