快手
　　2023年投资者日：内容消费和交易消费同向发展，货架场将全面上线
　　9月21日，我们参加了快手上市以来首次投资者大会，管理层分享了最新业务进展及未来战略，主要包括：
　　强化生态建设：丰富内容供给，优化关注关系的内容分发，提升用户社交粘性。流量分配中，促进内容消费和交易消费同向发展。
　　电商：短视频和泛货架将贡献GMV增量，货架场将于双十一前全面上线。继续深挖低线消费力，提升人均付费和LTV。
　　广告：2季度，快手时长份额10%，但广告收入份额仅5.1%，显示商业化变现效率仍有提升空间。原生广告推进，有望推动商业化扩容。
　　投资启示：我们认为供给侧及短视频/泛货架拓展将持续拉动电商交易规模增长，内循环广告收入增长确定性强，外循环广告随客户结构优化长期增长或快于行业。本地生活投入可控、出海在减亏基础上探索多样化变现，公司利润扩大趋势不变，维持2023/24年76/122亿元经调整净利润预期。维持买入评级和90港元目标价。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年9月25日今日焦点快手1024HK全球主要指数2023年投资者日内容消费和交易消费同向发年初至今升跌展货架场将全面上线收盘价升跌恒指18057228-890赵丽CFAzhaolibocomgroupcom国指6263268-660上A32841551429月21日我们参加了快手上市以来首次投资者大会管理层分享了最新上B234159-1688业务进展及未来战略主要包括深A2002191-314深B1119096-327强化生态建设丰富内容供给优化关注关系的内容分发提升用户社交粘道指33964-031246性流量分配中促进内容消费和交易消费同向发展标普5004320-0231252纳指13212-0092623英国富时1007684007312电商短视频和泛货架将贡献GMV增量货架场将于双十一前全面上线法国CAC7185-0401098继续深挖低线消费力提升人均付费和LTV德国DAX15557-0091173资料来源FactSet广告2季度快手时长份额10但广告收入份额仅51显示商业化变现效率仍有提升空间原生广告推进有望推动商业化扩容主要商品及外汇价格三个月年初至投资启示我们认为供给侧及短视频泛货架拓展将持续拉动电商交易规模收盘价升跌今升跌增长内循环广告收入增长确定性强外循环广告随客户结构优化长期增长布兰特93302567860或快于行业本地生活投入可控出海在减亏基础上探索多样化变现公司期金192540066581利润扩大趋势不变维持年亿元经调整净利润预期维持期银2365455-12320232476122期铜818800-556-237买入评级和90港元目标价日圆14809-358-1090英镑123-375197欧元107-275-014基点变动三个月六个月HIBOR458-9722310美国10年债息yield44316792686资料来源FactSet恒指技术走势恒生指数180574550天平均线1836890200天平均线192532514天强弱指数4591沽空百万港元21492资料来源FactSet此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年9月25日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据9月26日世界大型企业联合会消费者信心指数10590106109月27日现货住宅销售百万0509月28日首次申领失业救济金人数千20100资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM6月13日科技行业-2023下半年展望硬件科技周期复苏仍需等待许亮6月6日新能源行业-2023下半年展望光伏玻璃盈利拐点将至运营商盈利能见度仍好郑民康文昊CPA6月6日医药行业-2023下半年展望聚焦创新需求反弹李柳晓PhD6月6日汽车行业-2023下半年展望至暗時刻已过预期修正油电同价快速替代燃油车陈庆6月5日互联网行业-2023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵6月5日消费行业-2023下半年展望消费复苏步伐渐进消费者对价格变得更敏感呂浩江CFA6月2日香港房地产行业-2023下半年展望渐趋乐观谢骐聪CFAFRM6月2日内地房地产行业-2023下半年展望等待更多信号谢骐聪CFAFRM6月2日证券行业-2023下半年展望低基数上盈利回升估值修复仍可期万丽CFAFRM6月2日保险行业-2023下半年展望全年新业务价值增速前高后低行业仍处复苏通道万丽CFAFRM6月1日全球宏观-2023年下半年展望周期新解蔡瑞CFA秦汐9月21日全球宏观-全球流动性风向标系列五更高vs更久9月美联储FOMC会议点评蔡瑞CFA李少金9月20日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁李柳晓PhDCFA9月15日全球宏观-欧央行加息或已完成但降息仍有距离欧央行9月议息会议点评蔡瑞CFA李少金9月14日全球宏观-通胀的粘性仍在美国8月CPI点评蔡瑞CFA李少金9月13日证券行业-2023上半年回顾盈利增速低于预期但估值重回有吸引力区间万丽CFAFRM9月11日阿里巴巴BABAUS-16N业务详细估值逻辑淘天业务可见性强期待新广告产品效果谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日宏观交易系列-港股Beta可期且看Alpha配置策略的三板斧蔡瑞CFA李少金9月2日全球宏观-供需结构有所改善但薪资压力仍存美国8月非农就业点评蔡瑞CFA李少金8月26日全球宏观-美联储大概率将继续加息但更偏谨慎杰克逊霍尔会议点评蔡瑞CFA李少金每日报告9月22日快手1024HK-2023年投资者日内容消费和交易消费同向发展货架场将全面上线赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓财险保持平稳万丽CFAFRM9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转预计9月恢复趋势持续谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月13日新特能源1799HK-A股IPO即将上会对公司发展意义重大重申买入文昊CPA郑民康9月11日腾讯控股700HK-正式发布混元大模型看好AIGC垂直行业应用的落地机会谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平预计销量继续按月改善陈庆李易CFA9月7日龙源电力916HK-回购建议加快估值触底反弹风险回报比吸引文昊CPA郑民康9月6日互联网行业月报-8月游戏月报网易逆水寒维持强劲表现腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元对平台日均拉动1对配送服务日均收入20谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日携程集团9961HK-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长1520谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月5日光明乳业600597CH-鲜奶增长18冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪CFAFRM9月4日蒙牛乳业2319HK-销售疲弱但经营利润率优于预期高端化将推动未来利润率上升呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健下半年行业或将保持常态化促销陈庆李易CFA9月1日互联网行业月报-互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期利好行业谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月1日挚文集团MOMOUS-下半年收入承压下调至中性评级赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月1日凯盛新能1108HK-2季度业绩明显改善和龙头毛利率差距继续缩小重申买入文昊CPA郑民康9月1日网龙网络777HK-教育短期承压而游戏业务恢复增长维持买入孙梦琪谷馨瑜CPA蔡涵赵丽CFA8月31日京能清洁能源579HK-绿电进京帯动下新能源项目增量可观维持买入郑民康文昊CPA8月31日互联网行业-多家大模型通过备案看好百度文心一言率先起量孙梦琪谷馨瑜CPA蔡涵赵丽CFA资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年9月25日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4190160479-012-105754453900430567523547029中电控股2HK5870148303-118307641051801577013571221531134中华煤气3HK558104122054-2480807551196116701584635165汇丰控股5HK614012045210902647663038701047600619798089电能实业6HK391083326090-85446653565145813681320730095恒生银行11HK9650184493-223-2565133309510192110281002656113恒基地产12HK201597554-147-260630101922995864816909029新鸿基地产16HK8145236024-091-2374114807955803965904622038新世界发展17HK153038504-316-3045250015145387848231136018银河娱乐27HK5150225200198-01958303520NA24801587104311港铁公司66HK3060189957-129-260042903045177027781087437105恒隆地产101HK103846702-114-3198161098310971020898765034吉利汽车175HK95295804-124-16491328842171218101238190111阿里健康241HK46963375021-2947983304757488415253000362中信股份267HK732212941-431-11171058703301299287852027万洲国际288HK41553245097-859525392488673519519065华润啤酒291HK4380142095-320-197164753700291023631921167417东方海外国际316HK1055069669203-1678153209410100476754958076康师傅控股322HK109261527018-207514381050NANANANANA中石化386HK44210938737617245383107276525781005059香港交易所388HK29600374567-127-12223774020900361029372689306699创科实业669HK7935145238393-890109407045169518791564220317中国海外688HK1622177526-170-212622851470695638592468044腾讯控股700HK313602961620-113-1144150019072239118321557058314中国联通762HK573175327-1551863642332968859750624046领展房托823HK380097353040-317662833680123913421445745050华润电力836HK149471868-248-639188011401029572487658080中国石油857HK5811225850006275602300657616616761068信义玻璃868HK108245057-442-255817661010854789644593126中升控股881HK216551767-525-460848602115729763653462100中海油883HK1372610624-01537471400930422467449923091建设银行939HK4461136776113-879563402488474450640053中国移动941HK682013967971413179696547251081997925707101龙湖集团960HK151497689-631-377029501000343402389719056信义光能968HK58051638-615-3287107656713201289858355158中芯国际981HK1952116545-1911675256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