今日焦点
　　汽车行业
　　金九银十来临；9月蔚来销量大幅度回落
　　陈庆angus.chan@bocomgroup.com
　　蔚来汽车公布了9月份交付量，共交付1.5万辆，同比增长43.8%，但环比大幅度的回落，下降19%。我们认为主要是由于前几个月取消免费换电权益以及一系列的优惠政策透支了需求。4季度交付量压力较大。
　　理想汽车共计交付新车3.6万辆，同比增长212.7%，环比增长3%，创单月交付新高。小鹏汽车共交付新车1.53万辆，环比增长12%，同比增长81%。其中小鹏G6交付量达8,132辆。G6交付符合我们之前预期，在10月交付达到峰值。
　　地方政府陆续开展新一轮短时补贴以及部分车企为扭转被动趋势，主动调整价格和营销策略，预计对“金九银十”构成稳定支撑。我们相对看好有供应链优势的整车厂。汽车板块中，我们看好比亚迪（1211 HK/买入）和理想汽车（2015 HK、LIUS/买入）。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年10月4日今日焦点汽车行业全球主要指数金九银十来临9月蔚来销量大幅度回落年初至今收盘价升跌升跌陈庆anguschanbocomgroupcom恒指17331-268-826蔚来汽车公布了月份交付量共交付万辆同比增长但环国指5949-324-1127915438上A3261000071比大幅度的回落下降19我们认为主要是由于前几个月取消免费换上B236000-1622电权益以及一系列的优惠政策透支了需求4季度交付量压力较大深A1998000-331深B1114000-374理想汽车共计交付新车36万辆同比增长2127环比增长3创单道指33002-129-044月交付新高小鹏汽车共交付新车153万辆环比增长12同比增长标普5004229-1371016纳指13059-187247781其中小鹏G6交付量达8132辆G6交付符合我们之前预期在英国富时1007470-05402510月交付达到峰值法国CAC6997-101808德国DAX15085-106834地方政府陆续开展新一轮短时补贴以及部分车企为扭转被动趋势主动资料来源FactSet调整价格和营销策略预计对金九银十构成稳定支撑我们相对看好有供应链优势的整车厂汽车板块中我们看好比亚迪1211HK买主要商品及外汇价格入和理想汽车2015HKLIUS买入三个月年初至收盘价升跌今升跌布兰特90502073534期金183000-477057期银2162-507-971期铜810050-305-342日圆14907-309-1148英镑121-482041欧元105-395-185基点变动三个月六个月HIBOR458-7782438美国10年债息yield48024474021资料来源FactSet恒指技术走势恒生指数173312250天平均线1803818200天平均线191475314天强弱指数3908沽空百万港元15291资料来源FactSet此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年10月4日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据10月2日ISM制造业指数4900476010月4日ISM非制造业指数5360545010月5日首次申领失业救济金人数千210002040010月6日非农业生产力增长千163001870010月6日失业率370380资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM6月13日科技行业-2023下半年展望硬件科技周期复苏仍需等待许亮6月6日新能源行业-2023下半年展望光伏玻璃盈利拐点将至运营商盈利能见度仍好郑民康文昊CPA6月6日医药行业-2023下半年展望聚焦创新需求反弹李柳晓PhD6月6日汽车行业-2023下半年展望至暗時刻已过预期修正油电同价快速替代燃油车陈庆6月5日互联网行业-2023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵6月5日消费行业-2023下半年展望消费复苏步伐渐进消费者对价格变得更敏感呂浩江CFA6月2日香港房地产行业-2023下半年展望渐趋乐观谢骐聪CFAFRM6月2日内地房地产行业-2023下半年展望等待更多信号谢骐聪CFAFRM6月2日证券行业-2023下半年展望低基数上盈利回升估值修复仍可期万丽CFAFRM6月2日保险行业-2023下半年展望全年新业务价值增速前高后低行业仍处复苏通道万丽CFAFRM6月1日全球宏观-2023年下半年展望周期新解蔡瑞CFA秦汐10月1日全球宏观-见微知著美国政府停摆短期的分歧无碍长期的货币-财政范式转变蔡瑞CFA李少金9月26日云音乐9899HK-付费墙提升88VIP双轮驱动会员增长看好利润逐步释放首予买入赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月21日全球宏观-全球流动性风向标系列五更高vs更久9月美联储FOMC会议点评蔡瑞CFA李少金9月20日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁李柳晓PhDCFA9月15日全球宏观-欧央行加息或已完成但降息仍有距离欧央行9月议息会议点评蔡瑞CFA李少金9月14日全球宏观-通胀的粘性仍在美国8月CPI点评蔡瑞CFA李少金9月13日证券行业-2023上半年回顾盈利增速低于预期但估值重回有吸引力区间万丽CFAFRM9月11日阿里巴巴BABAUS-16N业务详细估值逻辑淘天业务可见性强期待新广告产品效果谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日宏观交易系列-港股Beta可期且看Alpha配置策略的三板斧蔡瑞CFA李少金每日报告10月3日汽车行业-金九银十来临9月蔚来销量大幅度回落陈庆李易CFA10月1日华润电力836HK-会议更新火电电价下调仍取決于煤价降幅郑民康文昊CPA9月28日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康文昊CPA9月22日快手1024HK-2023年投资者日内容消费和交易消费同向发展货架场将全面上线赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓财险保持平稳万丽CFAFRM9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转预计9月恢复趋势持续谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月13日新特能源1799HK-A股IPO即将上会对公司发展意义重大重申买入文昊CPA郑民康9月11日腾讯控股700HK-正式发布混元大模型看好AIGC垂直行业应用的落地机会谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平预计销量继续按月改善陈庆李易CFA9月7日龙源电力916HK-回购建议加快估值触底反弹风险回报比吸引文昊CPA郑民康9月6日互联网行业月报-8月游戏月报网易逆水寒维持强劲表现腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元对平台日均拉动1对配送服务日均收入20谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日携程集团9961HK-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长1520谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月5日光明乳业600597CH-鲜奶增长18冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪CFAFRM9月4日蒙牛乳业2319HK-销售疲弱但经营利润率优于预期高端化将推动未来利润率上升呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健下半年行业或将保持常态化促销陈庆李易CFA9月1日互联网行业月报-互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期利好行业谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月1日挚文集团MOMOUS-下半年收入承压下调至中性评级赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年10月4日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4035154542-098-138754453900438577532537029中电控股2HK5730144766-129061639551801566212741224535133中华煤气3HK53299271-019-2830807532194316551570641163汇丰控股5HK609011947120502544663038701063613624786090电能实业6HK369578745-315-135746653565143013561311744093恒生银行11HK9445180573-005-2723133309445196910531026640116恒基地产12HK196094891-101-2807301019221038901866872030新鸿基地产16HK8130235590093-23881148079258461017953591040新世界发展17HK144436340000-34362460144054239081162499019银河娱乐27HK4645203117265-99858303520NA23001465112287港铁公司66HK3015187163-017-270942903015180228281106429107恒隆地产101HK103446522177-3224161098311531072944728036吉利汽车175HK90190671-066-20961328842168817841220193110阿里健康241HK47664321794-2842983304820295745688000396中信股份267HK690200723-143-16261058690296294283867027万洲国际288HK40451834025-1101520392491677522516066华润啤酒291HK4100133011-180-248464753700298924271973162428东方海外国际316HK1023067556-248-1930153209410098468741974075康师傅控股322HK106259837-130-229314381050NANANANANA中石化386HK406100478-5367695383107306545911002059香港交易所388HK28580361660078-15243774020900368129952741301712创科实业669HK7535137917094-1349109407045164918311523227309中国海外688HK1574172273013-235922851470711653606458045腾讯控股700HK300602838848108-5244150019072241318491571057317中国联通762HK558170737-2621553642332963854746627046领展房托823HK361592614-217-350862833615129314001508714052华润电力836HK145469944-055-890188011401023566481683079中国石油857HK560118154-5085686602300671629629745069信义玻璃868HK97240476-251-33151766972806745608628119中升控股881HK203048539-146-494448602030759788680443103中海油883HK1336594602-31933871400936424469451919092建设银行939HK4241084181-275-1329563402492478455634053中国移动941HK64551322042-1382473696547251042961891733098龙湖集团960HK131684529-015-458429501000324379368760053信义光能968HK56650392143-3449107654513641332886343164中芯国际981HK1970117619-051178225601516111323272133000101联想集团992HK793961761412371913538590763NA485220长江基建1038HK366587540-161-102846753520120311511095691072恒安国际1044HK240027891-303-42104250240014041052832602132中国神华1088HK244082411-25982028352065646762746894116石药集团1093HK53963865-527-3427101853910471023NA313185国药控股1099HK219529453-244106428251462884692NA431088华润置地1109HK3055217850116-145539802460768730669497079长实集团1113HK4020143137050-163451603970690817775553038中国生物制药1177HK27250046-320-404849927219321649NA189158华润万象生活1209HK303569274117-234646352300304723391862189423比亚迪股份1211HK2386072080815323882756016570395224581811046487友邦保险1299HK6440739281238-2581913557953454214691273253226中国宏桥1378HK74670688095122930556764745601762075工商银行1398HK3591664674-297-1070467336362355341882037香港恒生指数173312222426890-024-123922688901468702202013151082425199资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年10月4日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK13735550000-3829333117NANANANANA吉利汽车175HK90190671-066-20961328842168817841220193110中信股份267HK690200723-143-16261058690296294283867027华润啤酒291HK4100133011-180-248464753700298924271973162428中石化386HK406100478-5367695383107306545911002059中国海外688HK1574172273013-235922851470711653606458045腾讯控股700HK300602838848108-5244150019072241318491571057317中国石油857HK560118154-5085686602300671629629745069中升控股881HK203048539-146-494448602030759788680443103中海油883HK1336594602-31933871400936424469451919092建设银行939HK4241084181-275-1329563402492478455634053中国移动941HK64551322042-1382473696547251042961891733098龙湖集团960HK131684529-015-458429501000324379368760053信义光能968HK56650392143-3449107654513641332886343164中芯国际981HK1970117619-051178225601516111323272133000101联想集团992HK793961761412371913538590763NA485220快手1024HK6260224786089-118979853230NA63782143000549中国神华1088HK244082411-25982028352065646762746894116石药集团1093HK53963865-527-3427101853910471023NA313185华润置地1109HK3055217850116-145539802460768730669497079中国生物制药1177HK27250046-320-404849927219321649NA189158比亚迪股份1211HK2386072080815323882756016570395224581811046487农业银行1288HK2771317583-315336327223395378355845039工商银行1398HK3591664674-297-1070467336362355341882037中国邮储银行1658HK382498515-129-2124554364434410382744046小米集团1810HK119824439822295113688451150722282085000181理想汽车2015HK134104441550457461184305355239677039542402000513安踏2020HK8530239953185-1662124006900297823691976187537申洲国际2313HK7425111614547-1543107505440230122891893244321中国平安保险2318HK4270870150-295-173364753140884593498596081蒙牛乳业2319HK249598077081-295239452455182416431415180217李宁2331HK318083528111-530681003145199118021490218294舜宇光学2382HK533058160-065-4260116305310231738832294059242京东物流2618HK92961381-252-38561784929NA114554034000129中国人寿2628HK1166896458-251-12991570855998779617544069新奧能源2688HK623570364-235-43111260054951168889824436156交通银行3328HK453158604-341089559383388365348882036美团3690HK11000620215-072-37031908011000NA43842351000457招商银行3968HK3120872585-429-285252952580580524471625083中国银行3988HK2661074517-112-634342252516506476637050京东健康6618HK3870123078279-4576893037653155056013964000254海尔智家6690HK2370227402085-109030701964136612821113305206海底捞6862HK2065115103123-78124351121NANANANANA京东9618HK11140303503027-4941251401111011531005867000140农夫山泉9633HK4380220436069-068481039055522461139221811756小鹏汽车9868HK695095568767812386752540NANANA000338百度9888HK129402861810471585162507510159213341265000138携程集团9961HK26920173922-110-16132980168201250818111576000143阿里巴巴9988HK83101604514012-3651175061451127962898000144网易9999HK153804900591723432172908495202416321605167387恒生中国企业指数59491820063893-069-11277773614938565393013271032416189资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年10月4日每日晨报交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年10月4日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimited兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司武汉有机控股有限公司乐透互娱有限公司中国旅游集团中免股份有限公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司新传企划有限公司乐舱物流股份有限公司途虎养车股份有限公司北京第四范式智慧技术股份有限公司深圳市天图投资管理股份有限公司迈越科技股份有限公司及极兔速递环球有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom6