今年以来，美国罢工潮愈演愈烈，波及多个行业和地区，这背后不乏美国工会力量的指导和直接参与。那么，美国工会究竟为何多次组织罢工？这又会给美国经济乃至政治带来怎样的变化？
　　美国工会，揭开神秘面纱。美国工会组织历史悠久，在美国社会有较大的影响力。工会种类繁多，为罢工活动提供了广泛的群众基础。工会具有多重职能，罢工是保障会员权利的重要手段。工会存在的首要目的是保障会员的合法权利不受侵犯，对个人而言意味着更高的薪酬与福利、安全的工作环境。而提高工作待遇是工人加入工会乃至参加罢工的主要动力。鉴于工会强大的组织能力与市场干预能力，工会在早期往往受到政府、法院与工商团体的压制。近年来工会规模和工会参与率趋弱，但支持率回升。为何工会参与率出现回落？首先，就业结构变动是主因。其次，政府对工会的压制仍在继续。最后，工会腐败问题愈发严重。
　　美国罢工波澜因何再起？从长周期来看，上世纪50年代后，美国国内的罢工次数与参与人数整体趋向下行，但最近5年罢工热度又有所上升，大型罢工诉求较80年代前更容易得到满足。今年以来，罢工潮再度席卷全美，其中以UAW组织的汽车业罢工最受关注。提高收入、改善待遇以及保障就业是本轮罢工潮主要诉求。但贫富差距扩大与制造业外流或是造成罢工的深层原因。美国产业工人在过去的制造业外流和IT技术革命的造富运动中并没有分享过多的时代红利，反而需要承担未来能源转型、AI革命时丢失工作岗位的风险。我们认为，本轮罢工规模与影响较大，短期内罢工局势难言缓和，但未来或终将达成一致，涨薪幅度大概率落在双方诉求的区间之中。
　　如果罢工持续，影响会有哪些？首先，罢工潮将推动工资水平上行从而提高企业的用工成本与社会的有效需求，同时带来生产放缓，导致供给回落，三种影响路径共同推动价格水平上行，预计汽车业和演艺界罢工或抬升美国非农薪资水平约0.15%。其次，罢工潮将对美国经济造成较大损失。以汽车业罢工为例，穆迪预计全部工会会员罢工6周将导致四季度GDP减少0.2%。再次，罢工潮将对“制造业回流”政策产生冲击。最后，罢工潮或将对美国大选产生一定影响。汽车业罢工涉及的州中，包含多个传统选举“摇摆州”，而成为罢工大本营的密歇根州最“摇摆”。摇摆州的倾向是两党关注的焦点，而罢工潮未来的走向以及特朗普和拜登的应对，或将对明年大选产生深远的影响。
　　风险提示：美联储货币紧缩不及预期，美国经济韧性不及预期，市场对加息预期波动较大，美联储对实际利率预测存在偏差

研究报告全文：宏观深度报告20230930美国罢工之夏历史现状与影响证券研究报告分析师陈兴核心观点SAC证书编号S0160523030002chenxingctseccom今年以来美国罢工潮愈演愈烈波及多个行业和地区这背后不乏美国工会力量的指导和直接参与那么美国工会究竟为何多次组织罢工这又会分析师马骏SAC证书编号S0160523080004给美国经济乃至政治带来怎样的变化majunctseccom美国工会揭开神秘面纱美国工会组织历史悠久在美国社会有较大的影响力工会种类繁多为罢工活动提供了广泛的群众基础工会具有多重相关报告1补库初现端倪8月工业企业利职能罢工是保障会员权利的重要手段工会存在的首要目的是保障会员的润数据解读财通宏观陈兴团队合法权利不受侵犯对个人而言意味着更高的薪酬与福利安全的工作环2023-09-27境而提高工作待遇是工人加入工会乃至参加罢工的主要动力鉴于工会强2美英央行均暂停加息海外聚焦大的组织能力与市场干预能力工会在早期往往受到政府法院与工商团体2023年第5期2023-09-243工业品价格多有回升实体经济的压制近年来工会规模和工会参与率趋弱但支持率回升为何工会参与图谱2023年第30期财通宏观陈兴团率出现回落首先就业结构变动是主因其次政府对工会的压制仍在继队2023-09-24续最后工会腐败问题愈发严重美国罢工波澜因何再起从长周期来看上世纪50年代后美国国内的罢工次数与参与人数整体趋向下行但最近5年罢工热度又有所上升大型罢工诉求较80年代前更容易得到满足今年以来罢工潮再度席卷全美其中以UAW组织的汽车业罢工最受关注提高收入改善待遇以及保障就业是本轮罢工潮主要诉求但贫富差距扩大与制造业外流或是造成罢工的深层原因美国产业工人在过去的制造业外流和IT技术革命的造富运动中并没有分享过多的时代红利反而需要承担未来能源转型AI革命时丢失工作岗位的风险我们认为本轮罢工规模与影响较大短期内罢工局势难言缓和但未来或终将达成一致涨薪幅度大概率落在双方诉求的区间之中如果罢工持续影响会有哪些首先罢工潮将推动工资水平上行从而提高企业的用工成本与社会的有效需求同时带来生产放缓导致供给回落三种影响路径共同推动价格水平上行预计汽车业和演艺界罢工或抬升美国非农薪资水平约015其次罢工潮将对美国经济造成较大损失以汽车业罢工为例穆迪预计全部工会会员罢工6周将导致四季度GDP减少02再次罢工潮将对制造业回流政策产生冲击最后罢工潮或将对美国大选产生一定影响汽车业罢工涉及的州中包含多个传统选举摇摆州而成为罢工大本营的密歇根州最摇摆摇摆州的倾向是两党关注的焦点而罢工潮未来的走向以及特朗普和拜登的应对或将对明年大选产生深远的影响风险提示美联储货币紧缩不及预期美国经济韧性不及预期市场对加息预期波动较大美联储对实际利率预测存在偏差请阅读最后一页的重要声明宏观深度报告证券研究报告内容目录1美国工会揭开神秘面纱42美国罢工波澜因何再起83如果罢工持续影响会有哪些13图表目录图1美国工会组织发展历程4图2美国工会组织分类5图3美国劳工-产工联合会AFL-CIO架构5图4美国工会组织的三大主要职能5图5AFL-CIO会员与非会员享受待遇的差异较大6图6盖洛普民调中加入公会的三大原因占比6图7美国国会通过关于工会的相关法案7图8美国工会会员总人数与工会参与率7图9盖洛普民调对工会的支持率7图10五大部门在非农就业人数中的占比8图11不同部门工会参与率变化情况8图12美国各州工会参与率与工作权利法案通过情况8图13美国历史罢工次数与参与人数情况统计9图14不同时期美国罢工数据对比9图15近百年来美国大型罢工事件汇总10图16近十年主要罢工活动次数与参与人数统计10图17今年以来全美参与百人以上规模罢工地点统计10图18美国至今仍在进行中的罢工情况总结11图19UAW汽车业罢工主要诉求12图20美国各阶层人均财富水平百万美元12图21主要国家制造业增加值在全球占比变化12图22罢工活动对通胀传导示意图13图23平均周薪与CPI服务不含住房同比14图24汽车行业涨薪对制造业以及所有行业影响14谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2宏观深度报告证券研究报告图25UAW组织汽车业10天罢工造成的福利损失14图26罢工时长对工作与累计国民收入的损失预测14图27民调中不同党派对汽车业罢工的看法15图28两党初选与2024大选的民调预测支持率15谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3宏观深度报告证券研究报告今年以来美国罢工潮愈演愈烈截止9月底共有约362万人参与罢工波及多个行业和地区这背后不乏美国工会力量的指导和直接参与那么美国工会究竟为何多次组织罢工这又会给美国经济乃至政治带来怎样的变化本报告对此进行展开分析1美国工会揭开神秘面纱美国工会组织历史悠久影响力大美国最早成立的工会组织可以追溯到独立前的殖民地时期但工会初期在组织结构上较为松散直至18世纪末费城出现全美第一个永久工会费城制鞋工人协会随后各个行业建立起自己的工会由于生产活动的不断扩大各行业工会为增加对雇主的谈判筹码而走向联合全国性工会相继产生1914年美国在联邦层面正式通过法律宣布工会合法罗斯福新政期间对劳工权益的重视又使得工会组织达到空前发展但冷战后美国内部的保守主义开始对工会进行限制打压上世纪80年代后受新自由主义影响制造业外流产业工人逐渐减少工会不可避免地走向衰落但如今仍在美国社会有较大的影响力图1美国工会组织发展历程时间重要事件及后续影响1794年费城制鞋工人协会成立标志着第一个永久性工会组织的出现19世纪行业工会陆续建立跨行业跨地域的联系不断加深但行业工会排除女上半叶性黑人移民以及非熟练工人加入不同行业工会开始寻求联合全国劳工联盟NLU成立后因主张政治1866年解决劳资冲突而不再受工人支持1869年劳动骑士团KOL成立并开始接纳黑人非熟练工人等成员在西南铁路大罢工干草市场骚乱对工会造成严重打击后对KOL感到1886年失望的工人组建劳工联合会AFLKOL因组织不善走向衰败1914年克莱顿反托拉斯法通过宣布罢工等工会活动合法1932年诺里斯-拉瓜迪亚法案通过宣布强迫工人不加入工会的合同非法瓦格纳法案通过允许私人部门员工组织工会产业工会联合会CIO1935年因不满于AFL对非技术工人的歧视而独立1947年塔夫特-哈特莱法案通过限制部分特定类型的工会活动1955年AFL与CIO再度合并工会影响力达到历史顶峰兰德鲁姆-格里芬法案通过因内部腐败问题严重工会的财务报告需向劳1959年工部公开备案1980年后受制造业外流移民涌入等因素影响工会逐渐衰落数据来源李翀美国工会的兴衰与经济效应研究郎增坤美国工会衰落原因分析及其对中国的启示美国劳工部财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4宏观深度报告证券研究报告工会种类繁多为罢工活动提供了群众基础美国工会组织存在多种分类各类工人都可以找到与自身相符的公会加入例如以从事行业分类的行业工会和以特定身份分类的专属工会等但随着时代的发展不同工会往往融合发展形成联合工会美国目前最大的工会劳工-产工联合会AFL-CIO即是如此旗下拥有60余个子工会该工会的组织架构由三个部分组成管理层面设立执行官执行委员会和理事会结构层面分为国家州与地方三级组织层面由项目部门贸易工业部门与选区组织负责完成相关事务图2美国工会组织分类图3美国劳工-产工联合会AFL-CIO架构数据来源TheAFL-CIOvCTWThecompetingvisionsstrategiesand数据来源Indeed财通证券研究所structures财通证券研究所工会具有多重职能罢工是保障会员权利的重要手段美国工会是工人联合起来为改善劳动条件和工资待遇而斗争的一种社会组织形式它不可避免地承担着多重职能首先在个人层面上工会存在的首要目的是保障会员的合法权利不受侵犯对个人而言意味着更高的薪酬与福利安全的工作环境等其次在社会层面上工会为弱势的劳工方向强势的资本方争取权益这在一定程度上起到调节贫富差距保持社会运行稳定的职能最后在政治层面上工会作为一种组织还兼具政治属性对内通过选举产生工会领导人对外则运用代表权举行罢工或谈判活动进而游说美国国会或政府对劳工政策施加影响图4美国工会组织的三大主要职能数据来源AFL-CIOEconomicPolicyInstitute财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5宏观深度报告证券研究报告提高工作待遇是加入工会的主要动力代表全体工会会员与企业进行集体谈判是工会存在的主要作用由于集体行动能够分摊个人承担的风险提高劳动者的谈判溢价会员因此能够享受到更高的工作待遇以全美最大的工会AFL-CIO为例在福利层面70的会员能够享受养老金远高于非会员的13在收入层面会员的每周中位数收入比非会员提升约23对弱势群体如黑人拉美裔而言提升则更为显著而来自盖洛普的民调也支持这一点人们加入工会排名最高的原因是为了获得更高的报酬图5AFL-CIO会员与非会员享受待遇的差异较大图6盖洛普民调中加入公会的三大原因占比100工会会员非工会会员二者差异1200010203040506070801000报酬800代表权6057600稳定40400退休待遇20268工作环境182031942002公平公正00医疗保险养老金带薪病假全体工人黑人拉丁裔健康提供福利的比例左轴每周中位数收入美元右轴国家数据来源AFL-CIO财通证券研究所数据来源GALLUP财通证券研究所由于工会能够组织罢工政府法院与工商团体长期寻求制衡工会权力鉴于工会强大的组织能力与市场干预能力工会在早期往往受到政府法院与工商团体的压制直至1914年克莱顿反托拉斯法出台宣布工会合法上世纪30年代为了缓和大萧条后的资本主义体系内生矛盾政府通过了一系列对工会友好的法案但在二战后因忌惮工会势力保守主义者又推出塔夫特-哈特莱法案兰德鲁姆-格里芬法案对工会权力进行限制谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6宏观深度报告证券研究报告图7美国国会通过关于工会的相关法案时间法案相关内容后续影响谢尔曼反托拉赋予联邦政府调查并起诉有垄1890年法院常用此法反对工会组织斯法断行为的公司与组织的权力克莱顿反托拉宣布工人罢工抵制和参加工雇主强迫员工签订不加入工会1914年斯法会合法的劳动合同规定工人承诺不加入工会的合诺里斯-拉瓜迪法院承认工人寻求缩短工作时1932年同非法限制在劳资纠纷中使亚法案间和提高工资的合法性用法院罢工禁令国家工业复兴赋予工人组织工会的权利不1935年被最高法院判定违宪1933年法得将不加入工会作为就业前提后废止赋予私人部门工人组织工会工会会员人数快速增长遭到1935年瓦格纳法案集体谈判和罢工的权利设立共和党和商业团体的强烈反对国家劳动关系委员会规定工会的六种不正当行为塔夫特-哈特莱战后麦卡锡主义盛行工会运1947年赋予总统向法院申请暂停罢工法案动遭到压制的权力规范工会的内部事务及其与雇禁止多次罢工行为得到加兰德鲁姆-格里1959年员和雇主的关系保障雇员免强工会因贪腐不民主等问芬法案受工会侵害的权利题严重而遭到国会审查数据来源李翀美国工会的兴衰与经济效应研究郎增坤美国工会衰落原因分析及其对中国的启示李淑清美国工会发展现状评析财通证券研究所近年来工会规模和工会参与率趋弱但支持率回升从整体来看自1984年以来美国工会会员数与工会参与率呈现显著回落趋势2022年美国工会会员人数约1430万人较1983年减少了340万人会员参与率仅为101较1983年下降了10个百分点与之相反的是盖洛普的民调数据显示近两年受访者对工会的支持率却再度攀升至历史高位图8美国工会会员总人数与工会参与率图9盖洛普民调对工会的支持率18工会会员总人数百万人2480受访者中支持工会的比例工会会员参与率右轴1718工会会员人数同比右轴70161215606145013012-6408488919497000307101316192236455565748494031323数据来源BLS财通证券研究所数据来源GALLUP财通证券研究所为何工会参与率出现回落首先就业结构变动是主因自信息技术革命以来美国的就业结构变化较大以制造业建筑业和采矿业为代表的蓝领工人岗位显著下降而蓝领工人参与工会热情远高于服务业从业者从具体行业来看近20年来工会参与率出现普遍回落其中制造业建筑业采矿业降幅较大私人服务业降幅虽小但其工会参与率水平在主要部门中最低谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7宏观深度报告证券研究报告图10五大部门在非农就业人数中的占比图11不同部门工会参与率变化情况私人服务业公共部门制造业建筑业采矿业402000年2022年下降幅度右轴8100713058680482043860102164000公共部门建筑制造采矿私人服务5060718192021323数据来源WIND财通证券研究所数据来源BLS财通证券研究所其次美国政府对工会的压制仍在继续上世纪80年代后美国政府采取开除公共部门任职的工会领导人削减对工会的财政开支以及颁布对工会不利的立法等手段压制工会组织例如旨在削弱工会权力的工作权力法案已在26个州通过我们依据工会参与率对各个州分组发现工会参与率高的州通常没有通过工作权利法案而通过该法案州的工会参与率较低图12美国各州工会参与率与工作权利法案通过情况数据来源NCSLBLS红色为密歇根州财通证券研究所最后美国工会腐败问题愈发严重一方面在大多数工会会员为自身权益而斗争时工会管理者却可以领取高额工资并频频传出贪腐丑闻另一方面部分工会无力也不愿同侵害工人利益的行为作斗争并反过来帮助资方劝导工人不再罢工总体来看美国工会衰落是多种因素造成的这些因素还会在相当长的一段时间里存在2美国罢工波澜因何再起近年来美国罢工热度再度回升从长周期来看上世纪50年代后美国国内的罢工次数与参与人数整体趋向下行仅60-70年代越战时期有所反弹而从80年谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8宏观深度报告证券研究报告代至今美国的罢工活动基本处于历史低位水平我们以5年为一个时间段每隔十年考察期间的罢工情况可以发现罢工热度在1988-2012间整体上呈下降趋势但近期罢工热度又有所上升图13美国历史罢工次数与参与人数情况统计图14不同时期美国罢工数据对比5004080罢工次数1988-19921998-20022008-20122018-2022400参与人数万人3060300闲暇天数占总工作时间右轴20402001020100000罢工次数参与人数万闲暇天数十万51596775839199071523数据来源BLS财通证券研究所数据来源BLS财通证券研究所罢工诉求更容易得到满足近百年来美国典型罢工事件在行业分布罢工原因以及罢工结果上都有转变首先从行业上来看上世纪80年代前的典型罢工事件主要集中于钢铁铁路和煤炭等工业领域其规模在历史上也都名列前茅这显然与上世纪初美国经济飞速发展大工业化高歌猛进有关但在80年代后工业领域的罢工逐渐式微以教师护士和司机等非传统产业工人开始占据罢工舞台中心其次从罢工原因上来看工业时代工人的劳动强度大闲暇时间少同时社会地位较低因此罢工的主要诉求在于直接提高薪资以及给予平等人身权利而此后罢工除薪资要求外还期待企业提供更多保障如养老金医疗保险等最后从罢工结果上来看80年代前的大罢工特别是发生在关系国计民生等重要领域的罢工政府一般会直接干预其诉求很难得到满足而80年代后罢工工人的诉求基本能够得到满足工会取得胜利的可能性有所增加政府干预的程度也有所减弱谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9宏观深度报告证券研究报告图15近百年来美国大型罢工事件汇总时间罢工事件人数万行业主要原因结果及影响UMW煤炭煤炭需求下降削国民警卫队镇压导致罢工失1922年61煤炭罢工减矿工工资败法院颁布禁止罢工的禁令长时间工作和低工罗斯福总统介入调解工人重1934年纺织罢工40纺织资返工厂工会要求未被满足钢铁公司拒绝为员部分工人工资增加引发钢铁1946年钢铁罢工75钢铁工加薪价格上涨钢铁公司要求工会艾森豪威尔援引塔夫特-哈特1959年钢铁罢工52钢铁放弃限制管理层的莱法案强制工人重返岗位工某些条款会提起诉讼但以失败告终低工资恶劣的工工人得到加薪国会颁布邮政1970年邮政罢工20邮政作条件以及福利差重组法案工作时间增加但ATT与工会达成和解员工1983年ATT罢工675通讯工资未有增长重返岗位但后续再度罢工员工对工资低与缺UPS损失巨大与工人达成1997年UPS罢工185运输乏保障感到不满新协议提高工资与待遇财政预算削减教政府增加学校预算增加教师2018年教师罢工485教育师工资与福利减少和支持人员的工资数据来源Investopeida钱玉波美国工人罢工运动发展历程特征与新趋势1776-2018财通证券研究所年内罢工潮再度出现今年以来罢工潮再度席卷全美首先从时间上来看罢工活动愈加频繁自年初以来除2月外每个月均有大型罢工活动出现其次从区域上来看除经济发达的加州德州和纽约州外多个中部地区州也出现罢工活动最后从参与人数上来看年内罢工参与人数已达到362万远高于去年以及前年全年水平图16近十年主要罢工活动次数与参与人数统计图17今年以来全美参与百人以上规模罢工地点统计60罢工次数参与人数万人50403020100121314151617181920212223数据来源BLS2023年为1-8月数据财通证券研究所数据来源康奈尔大学颜色越深代表参与人数越多财通证券研究所UAW组织的汽车业罢工最受关注今年以来仍在进行的罢工最早可以追溯至4月但大部分罢工发生在局部地区或行业造成的社会影响有限自5月作家协会发起针对AMPTP的罢工以来好莱坞各类影视剧的剧本创作便陷入停滞随后7月演员工会与电视和广播艺术家联合会的16万会员跟进罢工并持续至今对社会产生较大影响9月UAW与三大车企的薪资协议到期但未就涨薪谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10宏观深度报告证券研究报告事宜达成一致而发起罢工引起全美震动近日前总统特朗普与现总统拜登均飞临罢工现场发表讲话支持罢工活动图18美国至今仍在进行中的罢工情况总结参与人数开始时间罢工对象组织工会罢工原因主要诉求千人FlyingFood公司薪资低于法定最低加薪提供医保结4月10日035UNITEHEREGroup标准束性骚扰与性别歧视电影和电视制对最低工资流媒体商作家协会加薪规范使用人工5月2日115片人联盟业模式与人工智能泛滥WGA智能AMPTP感到不满企业决议对API收费停止对第三方应用程6月12日9Reddit-引发板块管理员不满序收费电影和电视制美国演员工会-对薪酬待遇以及人工智提高薪资与其福利7月13日160片人联盟电视和广播艺术能感到不满限制使用人工智能AMPTP家联合会洛杉矶酒店协住房成本飙升员工被7月20日175UNITEHERE加薪提高医保待遇会迫长途通勤罗伯特伍德约医院护士薪资低人手8月4日17钢铁工人联合会加薪增加人员配置翰逊大学医院短缺任务繁重与学校在薪资合同教加薪给予教师更多8月23日04扬斯敦市学校扬斯敦教育协会育理念未达成一致教育自主权密歇根州蓝十汽车工人联合会反对工作外包与差距过加薪废除多层次的9月13日11字蓝盾UAW大的多级薪酬制度薪酬结构通用福特汽车工人联合会薪酬过低车企转型削加薪提高带薪休9月15日186StellantisUAW减就业岗位假退休金等福利数据来源康奈尔大学财通证券研究所提高收入改善待遇以及保障就业是本轮罢工潮主要诉求虽然各行业罢工诉求不尽相同但主要集中在提高收入改善待遇以及保障就业三个方面以汽车业为例首先美国居民超额储蓄持续回落汽车工人急需提高薪酬以及补贴来弥补生活成本的上升其次车企并不重视工人福利待遇加班时间多和退休金低都是此次UAW罢工的理由最后当下传统车企正积极谋求新能源转型关停工厂并转移至海外这将不可避免地减少工作岗位损害当地工人的潜在利益因此UAW也试图借机向三大车企施压以图保留工作岗位或索要退出补偿谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11宏观深度报告证券研究报告图19UAW汽车业罢工主要诉求数据来源UAW官网财通证券研究所贫富差距扩大与制造业外流是造成罢工的深层原因罢工事件背后折射出美国社会日益悬殊的贫富差距现状正如UAW提到公司过去4年为高管涨薪40工人薪资涨幅却仅有6WID的数据显示美国前1富裕家庭的人均财富是后50家庭人均财富的千倍以上较60年前出现大幅增长同时美国制造业出现持续衰退2022年美国制造业增加值占全球比重较2004年下降了5个百分点而同期中国却增长了近22个百分点显然美国产业工人在过去的制造业外流和IT技术革命的造富运动中并没有分享过多的时代红利反而需要承担未来能源转型AI革命时丢失工作岗位的风险图20美国各阶层人均财富水平百万美元图21主要国家制造业增加值在全球占比变化20352004年25前1前10后502193020162022年2515变化幅度右轴122010815510-2104-32-215-50-78-500-10中国美国日本德国英国法国61656973778185899397010509131721数据来源Worldinequalitydatabase财通证券研究所数据来源WIND日本最新为2021年数据财通证券研究所预计罢工仍将持续本轮UAW同时向三大车企发起罢工在历史上尚属首次目前已经持续两周但并未出现明显缓和的迹象UAW与三大车企试图做出一定妥协前者计划将4年内加薪40降至36后者如福特也在新合同中将工会成员四年内加薪幅度提升至25但双方仍未达成一致UAW声称拥有82亿美元的罢工基金可以支撑罢工期间15万人每周500美元的应急生活费约11周但三大车企显然坚持不到那个时候我们认为本轮罢工规模与影响较大短期内谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12宏观深度报告证券研究报告罢工局势难言缓和但未来或终将达成一致涨薪幅度大概率落在双方诉求的区间中3如果罢工持续影响会有哪些由于本轮罢工潮规模持续升级横跨多个行业和地区并逐步形成全国全行业范围的共振其不可避免地对美国经济乃至政治产生重要影响首先罢工潮将抬升工资水平进而推高通胀工人参与罢工活动的主要诉求是提高薪资待遇一方面工资水平上行将提高企业的用工成本这最终将反映到企业的产品或服务价格中去另一方面在美国通胀水平波动不大的当前环境下名义工资大幅抬升将提高工人的实际收入推动需求上行进而带动通胀水平的进一步提升特别是与薪资关联更加密切的CPI服务分项除住房此外罢工活动还会导致生产放缓乃至停摆导致供给回落推动价格上行图22罢工活动对通胀传导示意图罢工活动工资水平生产放缓人力成本有效需求产出供给工资-通产品或服务胀价格螺旋通胀水平数据来源范志勇中国通货膨胀是工资成本推动型吗基于超额工资增长率的实证研究财通证券研究所汽车业和演艺界罢工或抬升美国薪资水平约015以本轮罢工潮中规模较大的汽车业以及演艺界罢工为例若最终企业按工会要求提高工资水平或将分别推动美国非农就业总薪资水平013和002个百分点由于其对整体薪资增速影响不大对通胀水平的影响或也有限但考虑到美国罢工行业及规模仍在扩大其对通胀影响将更加显著谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13宏观深度报告证券研究报告图23平均周薪与CPI服务不含住房同比图24汽车行业涨薪对制造业以及所有行业影响816CPI服务不含住房同比137按工会要求按企业提供6非农私人平均周薪同比滞后一年1240804920401300500对制造业薪酬的影响对非农总薪酬的影响200720092011201320152017201920212023数据来源WIND财通证券研究所数据来源BLSWIND财通证券研究所其次罢工潮将对美国经济造成较大损失以汽车业罢工为例从产出规模来看穆迪预计全部工会会员罢工6周将导致四季度GDP减少02从社会福利损失来看安德森经济集团估计10天罢工活动将带来超过56亿美元的社会福利损失其中汽车行业经济损失约占总福利损失的6成包括工人工资公司和其他业务的损失从就业市场来看密歇根大学的研究估计表明罢工四周将导致约53万个岗位以及155亿美元国民收入的损失并且随着罢工持续时间增加损失程度也会显著上升图25UAW组织汽车业10天罢工造成的福利损失图26罢工时长对工作与累计国民收入的损失预测工资140工作损失万个15消费者经120累计个人收入损失亿美元销商10037汽车公司1880604020相关业务030W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10数据来源安德森经济集团财通证券研究所数据来源密歇根大学财通证券研究所再次罢工潮将对制造业回流政策产生冲击近些年来振兴制造业成为美国政府施政的重要目标自拜登上任以来先后通过了基础设施投资与就业法案芯片与科学法案和通胀削减法案三大法案用于定向支持制造业回流然而罢工潮正在各州各行业呈现出星火燎原的趋势或给计划回流的企业泼了一盆冷水一方面广泛罢工推动的工资上行或将显著增加制造业企业的用工成本另一方面罢工带来的生产建设放缓将延长投产时间增加企业建设成本最后罢工潮或将影响美国大选的走向此次汽车业罢工涉及的州中包含多个传统选举摇摆州而成为罢工大本营的密歇根州最摇摆特朗普和拜登曾分别在大选中赢得该州而美国汽车工人联合会UAW尚未明确会在2024年大选中支持哪个党的候选人目前特朗普和拜登均宣布支持汽车工人罢工并谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14宏观深度报告证券研究报告前往现场发表讲话以讨好选民而ABCnews民调显示如果明年大选仍是特朗普对阵拜登那么特朗普的支持率将达到51高于拜登42的支持率但在一年前相应民调结果却是拜登48支持率领先特朗普46摇摆州的倾向是两党关注的焦点而罢工潮未来的走向以及特朗普和拜登的应对或将对明年大选产生深远的影响图27民调中不同党派对汽车业罢工的看法图28两党初选与2024大选的民调预测支持率支持者反对者中立者7062共和党605451504342无党派403330民主党2010所有人0特朗普其他候选者拜登其他候选者特朗普拜登共和党初选民主党初选2024大选020406080100数据来源ReutersIpsos财通证券研究所数据来源ABCnews财通证券研究所风险提示美联储货币紧缩不及预期美国经济韧性不及预期市场对加息预期波动较大美联储对实际利率预测存在偏差谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15宏观深度报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16