9月已近尾声，从中观高频数据看，一方面，终端需求多有改善，地产销售企稳，9月上中旬35城地产销量增速降幅收窄，9月中、下旬环比增长均超季节性，下旬环比增幅进一步扩大；汽车销售走强，9月前17天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双走高；双节临近，服务消费有回升迹象，国内酒店入住率持续两周上行，国内执行航班架次数企稳回升，地铁客流、电影票房虽延续回落，但下行趋缓；另一方面，工业生产有所回暖，本周汽车、钢铁、化工等行业开工率多有上行，钢材产量增速降幅收窄，六大发电集团日均耗煤量持续两周回升。
　　在采掘和原材料价格上涨的带动下，我国PPI环比增速在7月降幅大幅收窄，并于8月转正。具体到品种上，前期涨价的带动主要是国际原油及相关原材料产品，且9月仍有延续。而9月其他大宗品价格也有上行，表现在海外干散货运价指数（BDI）持续三周上行，铁矿石价格8月下旬以来不断上涨；国内黑色系原材料产品价格也有明显上行，动力煤价格自8月下旬以来持续走高，焦煤价格本周也有明显跳涨。黑色系产品价格上涨一方面是供给端偏紧，比如近期国内矿端安全检查导致停产较多，另一方面，金九旺季，地产销售在放松政策下有所企稳，汽车销售继续走强，终端需求好转带动生产回暖，煤炭、钢铁、水泥、涤纶长丝等均有备货需求释放。预计9月PPI环比或加速上涨。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

研究报告全文：证券研究报告工业品价格多有回升实体经济图谱2023年第30期分析师陈兴博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师刘雅丽S01605230900012023年9月24日1结论供需改善价格走高9月已近尾声从中观高频数据看一方面终端需求多有改善地产销售企稳9月上中旬35城地产销量增速降幅收窄9月中下旬环比增长均超季节性下旬环比增幅进一步扩大汽车销售走强9月前17天乘联会乘用车批发零售销量增速双双走高双节临近服务消费有回升迹象国内酒店入住率持续两周上行国内执行航班架次数企稳回升地铁客流电影票房虽延续回落但下行趋缓另一方面工业生产有所回暖本周汽车钢铁化工等行业开工率多有上行钢材产量增速降幅收窄六大发电集团日均耗煤量持续两周回升在采掘和原材料价格上涨的带动下我国PPI环比增速在7月降幅大幅收窄并于8月转正具体到品种上前期涨价的带动主要是国际原油及相关原材料产品且9月仍有延续而9月其他大宗品价格也有上行表现在海外干散货运价指数BDI持续三周上行铁矿石价格8月下旬以来不断上涨国内黑色系原材料产品价格也有明显上行动力煤价格自8月下旬以来持续走高焦煤价格本周也有明显跳涨黑色系产品价格上涨一方面是供给端偏紧比如近期国内矿端安全检查导致停产较多另一方面金九旺季地产销售在放松政策下有所企稳汽车销售继续走强终端需求好转带动生产回暖煤炭钢铁水泥涤纶长丝等均有备货需求释放预计9月PPI环比或加速上涨风险提示政策变动经济恢复不及预期2各行业量价速览量降升升升降升升收降升入价升升升升升降升降休乘房电客货煤有原玻水钢化闲纺家用地行力运运炭色油璃泥铁工服服电车产业务基础设施生产制造消费服务资料来源WIND财通证券研究所3重要政策回顾信息来源中国政府网21经济新闻每日经济新闻等财通证券研究所4目录消费服务房地产9月房贷利率首套平二套降9月上中旬35城地产销量增速回升乘用车9月前17天乘用车销量增速走高本周半钢胎开工率略降家电8月空调厂家销量增速回落三大白电出口普遍上行纺服8月纺织服装子行业出口增速普遍上行棉花价格指数上行休闲服务上周电影票房收入人次双双下行酒店入住率回升生产制造化工本周PTA产业链产品价格普遍回落涤纶POY库存回升钢铁本周钢价升毛利分化钢材产量增速回升库存双双去化水泥本周全国水泥均价上行企业库容比回落玻璃本周浮法玻璃均价上行库存有所去化煤炭本周煤炭价格上升秦皇岛港煤炭库存回升原油本周原油价格上行CRB指数回升美元指数走高有色本周金属价格涨多跌少铜库存升铝库存降基础设施货运9月前17天货运量增速涨多跌少本周货运流量指数回升客运本周地铁客运量下行执行航班数国内国际均升5电力9月前20天发电量增速下行本周三峡出库量回升房地产9月房贷利率首套平二套降9月上中旬35城地产销量增速回升指标数据表现解读8月末央行调整住房信贷政策后9月首套房贷利率保持需求9月上中旬35城地产销量增速降幅收窄至-129不变在39二套房贷利率下行24BP至457当前40的城市二套房贷利率高于449月银行平均放款9月首套房贷利率持平于39价格周期为20天较上月缩短1天放款速度加快9月上中二套房贷利率降至457旬35城地产销量增速降幅收窄各线级城市销量增速均上周百城土地成交面积同比降幅收窄有回升从环比看9月下旬目前仅1天和中旬环比土地成交溢价率下降均为正增长且超季节性除去去年同期的高基数上周十大城市商品房库销比回升仍处2016年以来同期新库存上周十大城市商品房库销比升至707周高上周百城土地成交量升价跌图135城地产销量同比增速图2首套二套房贷利率6063二套减首套右首套二套1030580805306-304804-60430221个一二线14个三四线城-903538001992032092132192232292332392092132192232292332396信息来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速信息来源贝壳财通证券研究所乘用车9月前17天乘用车销量增速走高本周半钢胎开工率略降指标数据表现解读各地新一轮地方补贴开启厂商三季度末冲量叠加超长假期的节日效应9月车市热度不减9月前17天乘用月前天乘用车零售批发销量同比增速需求917车零售批发销量同比增速走高两年平均也有上行分别升至1015批发强于零售不过乘联会提示随着终端优惠持续加码对价格敏感度较高的消费者会再度产生观望情绪而生产本周半钢胎开工率降至721延迟购车综合考虑预计9月狭义乘用车零售销量预计198万辆环比增长31同比增长3前值26库存8月汽车经销商库存系数降至15金九车市温和增长生产方面本周半钢胎开工率略有下降处2014年以来同期次高位图3乘联会乘用车销量同比增速图4历年各周半钢胎开工率9080零售销量增速批发销量增速707050605030401030-10202016201720182019-30102020202120222023-500209213219223229233239W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W517信息来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速信息来源WIND财通证券研究所家电8月空调厂家销量增速回落三大白电出口普遍上行指标数据表现解读8月三大白电出口同比增速普遍上行其中空调8月海关总署空调冰箱和洗衣机出口增速冰箱和洗衣机出口增速均有所回升8月产业在需求分别升至35352和481线空调厂家销量增速有所回落国内方面由8月产业在线空调厂家销量增速回落至04于今年高温天气来临较早促销力度较大需求在上半年已集中释放受去年同期基数走高生产8月产业在线空调厂家产量增速转负至-05的影响8月内销增速转负海外方面库存偏低带动补库需求有所释放外销增速延续上行在供需双双放缓的背景下8月空调厂家库销比库存月产业在线空调库销比升至814有所上升图5产业在线空调销量同比增速图6三大白电出口同比增速30100空调出口冰箱出口洗衣机出口2580206015401020500-5-20-10-40-15-602082122182222282322381982022082122182222282322388信息来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速信息来源WIND财通证券研究所纺服8月纺织服装子行业出口增速普遍上行棉花价格指数上行指标数据表现解读价格本周328级棉花价格指数均值上行随着海外市场需求有所改善在服装库存偏低的背景下8月纺织服装子行业出口增速普遍上行其中针织纱线服装出口增速降幅较上8月纺织服装子行业出口增速双双上行月双双收窄两年平均增速也有上行本周中其中针织纱线服装出口增速降幅需求国轻纺城成交量有所上行从价格端来看本分别收窄至-64-125周328级棉花价格指数均值有所回升本周中国轻纺城成交量上行图7328级棉花价格指数元吨图8纺织服装子行业出口增速2400060针织纱线出口服装出口220004020000201800016000014000-2012000-40100002082122182222282322382092132192232292332399信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速休闲服务上周电影票房收入人次双双下行酒店入住率回升指标数据表现解读正处开学档与国庆档之间的过渡期上周票房收上周电影票房收入及观影人次双双下行入和观影人次双双下行电影市场热度有所降温其中票房收入回落至47亿元环比增速-168影片方面第八个嫌疑人以16亿元周票房收观影人次回落至1170万人次环比增速-135需求入蝉联周榜冠军敢死队4最终章孤注一掷分别以08亿元和05亿元周票房收入位列亚上周国内酒店平均入住率上行至669季军上周国内酒店平均入住率延续上行恢复客房平均房价环比增速录得-08至2019年同期的948客房平均房价下跌图9当周电影票房收入亿元图10国内酒店平均入住率70201720182019202090202120222023602021202220238050704060305020401030020w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5110信息来源WIND财通证券研究所信息来源STR财通证券研究所化工本周PTA产业链产品价格普遍回落涤纶POY库存回升指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格普遍回落本周PTA产业链产品价格普遍下跌其中PTA价格其中PTA聚酯切片和涤纶POY均有下跌聚酯切片和涤纶POY均有回落生产端持续好转本周PTA产业链负荷率涨多跌少其中PTA工厂和江浙织机有所上行而聚酯工厂有所下行本本周PTA产业链负荷率涨多跌少周纯碱开工率大幅走低石油沥青装置开工率延生产其中PTA工厂和江浙织机有所上行而聚酯工厂有所下行本周纯碱和石油沥青装置开工率双双走低续走低正值织造消费旺季市场需求较前期有所好转不过原料价格偏高压制下游采购市场仍以刚需补货为主本周涤纶POY库存天数有所库存本周涤纶POY库存天数升至113天回升图11化纤产业链产品价格指数元吨图12历年各周涤纶POY库存天数天10000CCFEI价格指数PTA402016201720182019价格指数涤纶20202021202220239000CCFEIPOY35CCFEI价格指数聚酯切片3080002570002015600010500054000021921122232262292212233236239W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5111信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所钢铁本周钢价升毛利分化钢材产量增速回升库存双双去化指标数据表现解读本周钢价螺纹热板均升本周钢价螺纹热板均升受原材料价格走高的价格吨钢毛利螺纹升热板降影响吨钢毛利螺纹升热板降生产端有所改本周铁矿石均价走高善本周样本钢厂钢材产量同比增速降幅有所收窄全国钢厂高炉开工率有所上行当前需求有本周全国钢厂高炉开工率上行至843生产所好转随着小长假临近刚需备库和厂库迁移样本钢厂钢材产量增速降幅收窄至-63前移操作较多仓库发货节奏加快本周样本钢厂钢材库存延续去化其中螺纹钢和线材去库库存本周样本钢厂钢材库存延续去化板材累库钢材社会库存同步去化钢材社会库存同步去化图13螺纹钢热轧板卷价格元吨图14Mysteel样本钢厂钢材产量增速407000HRB33520mm螺纹钢平均价元吨螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速6500上海30mm热轧板卷价格元吨30600020550010500004500-104000-203500-303000-402092132192232292332392192112223226229221223323623912信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所水泥本周全国水泥均价上行企业库容比回落指标数据表现解读价格本周全国水泥市场价格上行本周全国水泥市场价格上行环比增速有所放缓环比增速有所放缓水泥企业库容比回落9月中旬国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区企业出货率同比下滑个百分点本周百年建筑基建水泥直供量有所需求本周百年建筑基建水泥直供量升至228万吨9环比增速放缓至13回升目前部分新开项目已经开始零供在一定程度上带动需求回补房建方面目前仍以续建和保交楼项目为主重点市场保交楼和基建周边配套设库存本周全国水泥企业库容比降至756施进度尚可需求较上周略有增加图15全国水泥平均价格元吨图16全国水泥企业库容比650全国水泥平均价格PO425元吨9020162017201820192020202120222023600805505007045060400503503004020921321922322923323913信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所玻璃本周浮法玻璃均价上行库存有所去化指标数据表现解读价格本周全国浮法玻璃均价上升本周全国浮法玻璃均价上升环比增速略有环比增速略有提升提升临近国庆假期下游观望情绪较浓整体市场交投氛围偏弱目前市场承接订单情况一般局部地区散单较多大单较少下游采购仍较为谨慎继续维持以刚需补货库存本周浮法玻璃库存略降至4164万重箱为主本周浮法玻璃库存略有去化图17全国浮法白玻周均价元吨图18全国浮法玻璃厂库万重箱2300国内市场价玻璃50mm全国均价1200020202021202220231000020008000600017004000200014000229221123123323523723914710131619222528313437404346495214信息来源隆众资讯财通证券研究所信息来源隆众资讯财通证券研究所原油本周原油价格上行CRB指数回升美元指数走高指标数据表现解读原油价格本周BrentWTI原油价格均升俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场市场对第四季度供应紧张的担忧支撑上周全美商业原油库存去化油价继续上涨本周BrentWTI原油均价均升上生产库存本周贝克休斯原油钻井平台数量减少周全美商业原油库存去化本周贝克休斯原油钻井本周CRB指数均值上升平台数量减少美联储9月议息会议释放鹰派信号年内或仍有一次加息明年的降息时点或推后本美元指数本周美元指数均值走高周美元指数均值走高图19Brent和WTI原油现货价格美元桶图20CRB现货价格指数与美元指数140660CRB现货指数美元指数右轴115640120110620100600105805801005609560Brent原油现货价美元桶540原油现货价美元桶40WTI5209021922122522923123523921922122522923123523915信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所有色本周金属价格涨多跌少铜库存升铝库存降指标数据表现解读本周美联储释放鹰派信号支撑美元指数持续走高价格本周LME铜均价下行LME铝均价上行对金属价格形成压制铜铝国内下游备货对需COMEX黄金COMEX银均价走高求的支撑一般铜产量持续超过消费量使得库存持续上行LME铜库存升至2022年6月以来的新高而铝库存水平偏低且仍去化本周LME铜均价下本周LME铜库存回补COMEX铜库存去化整体抬行LME铝均价上行对利率前景的不确定性持库存升续全球对于黄金的需求仍然很大本周COMEXLME铝库存去化黄金COMEX银均价均回升图21LME铜和铝现货价格美元吨图22LME铝库存万吨11500LME铜现货价美元吨4000220LME铝现货价美元吨右轴360017010000320012028008500240070700020002021922322923323920921321922322923323916信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所煤炭本周煤炭价格上升秦皇岛港煤炭库存回升指标数据表现解读本周煤炭价格均升焦煤动力煤均价延续上行价格本周焦煤动力煤价格均升本周煤炭价格大幅上涨一方面煤炭主产地开展安全检查停产整顿煤矿增多煤炭产量有所缩减另一方面长假临近下游非电行业终端刚需备货需求有所释放不过随着大秦线秋期检库存本周秦皇岛港煤炭库存回升修临近发运量有所提升港口累库明显本周秦皇岛港煤炭库存延续回升图23焦煤和动力煤价格元吨图24历年各周秦皇岛港煤炭库存万吨3000焦煤动力煤右1900800201620172018201920202021202220232700170070015002400600130021001100500180090040015007003001200500900300200209213219223229233239W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5117信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所货运9月前17天货运量增速涨多跌少本周货运流量指数回升指标数据表现解读本周指数升指数降海运BDIBDTICCFI本周散油运表现尚可集运不佳CCFI指数9月前17天重点港口集装箱吞吐量已是连续第四周下行BDI指数和BDTI指数有重点港口货物吞吐量同比增速均升所回升9月前17天货运量同比增速涨多跌少重点港口集装箱吞吐量和货物吞吐量同比增速铁路9月前17天铁路货运量同比增速降幅走扩双双上行而铁路货运量同比增速降幅有所走扩本周公路运价指数略降整车货运流量指本周公路物流运价指数略降数回升主要快递企业分拨中心吞吐量指数均公路本周整车货运流量指数回升主要快递企业分拨中值与公共物流园吞吐量指数均值延续上行心吞吐量指数和公共物流园吞吐量指数延续上行图25货运量同比增速图26全国整车货运流量指数20铁路货运量重点港口集装箱吞吐量160202020212022202310重点港口货物吞吐量1401200100-1080-206040-3020-4002292211231233235237239w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w5118信息来源交运部财通证券研究所信息来源G7易流财通证券研究所客运本周地铁客运量下行执行航班数国内国际均升指标数据表现解读本周全国23城地铁客运量有所下行四大一线本周城地铁客运量下行旅客发送23城市地铁客运量略有回升随着台风天气的影四大一线城市地铁客运量略有回升响褪去各地地铁客运量与出行需求逐渐趋于平稳本周广州深圳地铁客运量恢复至2019年同期的951333对比上周恢复程度回升较大本周我国执行国内航班架次数有所回航空本周我国执行航班架次数国内国际均升升同比增速有所下行而国际航班架次数同步走高同比增速有所回升图27全国23城地铁客运量万人次图28我国执行国内航班架次数架次10000201920202021202220232000020212022202380001500060001000040005000200000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w5119信息来源WIND财通证券研究所信息来源WIND财通证券研究所电力9月前20天发电量增速下行本周三峡出库量回升指标数据表现解读9月前20天六大发电集团9月前20天六大发电集团日均耗煤增速降幅走扩生产日均耗煤增速降幅走扩至-82或仍因水电较去年明显发力本周日均耗煤量环本周三峡出库量回升比延续上升与汽车钢铁化工等行业开工率多数上行相印证日均耗煤周均值在历年同期中仍仅低于去年同期因长江中上游流域伴有分散库存本周六大发电集团煤炭库存延续去化性暴雨本周三峡出库量回升同比增速上行本周六大发电集团煤炭库存延续去化图29六大发电集团日均耗煤量同比增速图30三峡出库量立方米秒405000020172018201920203040000202120222023201030000020000-1010000-20-300199209219229239w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w5120信息来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速信息来源WIND财通证券研究所