外部扰动或暂告段落，A股市场预期回暖。本周市场波动起伏，最终主要指数多数收涨。周初石油价格新高，美债利率上行压制全球市场。周四，美联储如期暂停加息并上调经济预期，会后联储主席表态整体偏鹰，市场预期降息或将推迟至明年9月。在此影响下，美债利率突破4.44%，创下2007年11月以来新高。美元、美债高位之下，市场预期其继续向上的空间有限，外部扰动或将暂告段落。本周北向资金打破连续6周净流出，实现净流入0.29亿元。
　　本周行业涨跌互现，金融、消费板块相对占优，TMT回归领涨。其中，通信（+3.0%）、非银金融（+1.9%）、传媒（+1.5%）相对占优；美容护理（-3.2%）、社会服务（-2.8%）和有色金属（-1.9%）跌幅居前。微软发布会推出Copilot，预期将加速AI商业化进程；另外，华为正式启动全面智能化战略，并将在下周一召开新品发布会，催化TMT板块情绪。前期一系列政策“组合拳”效果持续发酵叠加双节临近，市场预期和消费需求边际改善，金融、消费相对占优。美容护理当前销售增长乏力，近期化妆品行业出现舆情事件也对板块带来不利影响；餐饮、旅游等板块节前上涨，随着利好兑现社会服务板块进入短期调整；有色金属板块在美元、美债持续上涨的压制下本周跌幅靠前。
　　国内政策或仍有空间，美联储9月暂停加息并上调经济预期，会后表态偏鹰预期推迟降息。国内方面，国务院政策例行吹风会表示将常态化开展政策预研储备；促民营经济迎来22条新举措，预期民营经济发展环境将持续优化。房地产方面，一线城市中广州首先实施限购松绑，预期楼市将有所改善，关注后续数据验证。海外方面，美联储9月如期不加息，议息会议后美联储主席鲍威尔表示“如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策”，表态整体偏鹰，预期目标利率将在更长时间内保持高位。同时，美联储上调2023年和2024年的经济增速预期、下调失业率预期，催化美国经济“软着陆”预期。
　　大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯工业指数在美股三大指数中相对占优。2）美债利率和美元指数分别上涨至4.44%和105.6点。3）大宗方面，金价延续弱势，周内下跌约0.5%；WTI原油周内上涨1.59%，布油上涨2.14%。
　　未来两周重点关注：1）国内：9月25日，华为秋季全场景新品发布会；9月30日，9月制造业PMI；2）海外：9月26日，美国8月新房销售数据；9月29日，美国8月核心PCE物价指数同比；10月6日，美国9月失业率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。
　　

研究报告全文：策略专题报告20230924外部扰动暂告段落美周市场复盘9月第4周证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom外部扰动或暂告段落A股市场预期回暖本周市场波动起伏最终主要指数多数收涨周初石油价格新高美债利率上行压制全球市场周四美联分析师王亦奕SAC证书编号S0160522030002储如期暂停加息并上调经济预期会后联储主席表态整体偏鹰市场预期降息wangyy01ctseccom或将推迟至明年9月在此影响下美债利率突破444创下2007年11月以来新高美元美债高位之下市场预期其继续向上的空间有限外部扰动或将暂告段落本周北向资金打破连续6周净流出实现净流入029亿元相关报告1上证50估值为395分位数本周行业涨跌互现金融消费板块相对占优TMT回归领涨其中全球估值观察系列七十一2023-09-通信非银金融传媒相对占优美容护理23301915-社会服务和有色金属跌幅居前微软发布会推出2全球资金流入新兴市场宽基ETF32-28-19净流入243亿元全球资金观察系列Copilot预期将加速AI商业化进程另外华为正式启动全面智能化战略七十六2023-09-23并将在下周一召开新品发布会催化TMT板块情绪前期一系列政策组合3六大策略组合表现外资行业组合拳效果持续发酵叠加双节临近市场预期和消费需求边际改善金融消费本周收益率为16九月第3期相对占优美容护理当前销售增长乏力近期化妆品行业出现舆情事件也对板2023-09-23块带来不利影响餐饮旅游等板块节前上涨随着利好兑现社会服务板块进入短期调整有色金属板块在美元美债持续上涨的压制下本周跌幅靠前国内政策或仍有空间美联储9月暂停加息并上调经济预期会后表态偏鹰预期推迟降息国内方面国务院政策例行吹风会表示将常态化开展政策预研储备促民营经济迎来22条新举措预期民营经济发展环境将持续优化房地产方面一线城市中广州首先实施限购松绑预期楼市将有所改善关注后续数据验证海外方面美联储9月如期不加息议息会议后美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策表态整体偏鹰预期目标利率将在更长时间内保持高位同时美联储上调2023年和2024年的经济增速预期下调失业率预期催化美国经济软着陆预期大类资产1海外股市多数收跌道琼斯工业指数在美股三大指数中相对占优2美债利率和美元指数分别上涨至444和1056点3大宗方面金价延续弱势周内下跌约05WTI原油周内上涨159布油上涨214未来两周重点关注1国内9月25日华为秋季全场景新品发布会9月30日9月制造业PMI2海外9月26日美国8月新房销售数据9月29日美国8月核心PCE物价指数同比10月6日美国9月失业率风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等请阅读最后一页的重要声明策略专题报告证券研究报告内容目录1A股外部扰动靴子落地主要指数多数收涨411扰动或暂告段落北上资金本周回流412TMT回归领涨金融消费板块相对占优52宏观国内政策或仍有空间美联储9月暂停加息721国务院常态化开展政策预研储备促民营经济22条举措正式发布822美联储9月不加息并上调经济预期会后表态偏鹰预期推迟降息93大宗美元保持强势石油价格高位回落1031海外市场全球股市多数收跌美股能源板块占优1032美元资产美元美债延续涨势预期维持偏强格局1133大宗商品金价持续承压原油价格高位回落114未来两周重点关注事件一览135风险提示13图表目录图1宽基指数本周多数收涨上证50以14相对占优4图2金融地产14涨幅居前周期-07跌幅居前4图3周内上涨家数占比约为495图4北向资金回流本周净流入029亿元5图5本周五换手率和融资买入融资余额显著回升5图6本周行业涨跌互现通信非银金融传媒相对占优涨幅分别为3019和156图7本周TMT回归引领市场金融消费行业大多涨幅居前7图8FEDWATCH数据显示12月1月加息50BP的概率分别增加19和299图9全球重要指数多数收跌上证指数05占优11图10美国股市多数收跌医疗保健-12跌幅居后可选消费-63跌幅居前11图11美元指数突破1056点美债利率涨至44411图12金价持续承压本周延续弱势周内下跌约0511图13CRB商品指数周内下跌140南华工业品指数下跌10112图14原油价格下跌WTI原油周内下跌159布油下跌21412图15反映经济预期资产价格分位数均值本周震荡微降13谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2策略专题报告证券研究报告图16下两周将迎来华为谷歌新品发布会13表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国移动379中国人寿35海康威视187表2积极政策持续推出促民营经济发展22条举措正式发布8表3美联储9月不加息但不排除后续加息的可能性10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3策略专题报告证券研究报告1A股外部扰动靴子落地主要指数多数收涨11扰动或暂告段落北上资金本周回流本周市场多数收涨市场情绪温和修复宽基指数多数收涨上证50沪深300创业板指相对占优涨幅分别为1408和05科创50中证1000和中证500领跌跌幅分别为0504和01风格方面金融地产14TMT12相对占优周期-07跌幅居前整体来看本周交易情绪略有改善周内上涨家数占比约为49本周五全A换手率融资买入额融资余额较上周五分别上涨47和10外部扰动或暂告段落A股市场预期回暖周初石油价格新高美债利率上行至437压制全球市场情绪周四美联储9月如期暂停加息并大幅上调美国经济预期会后美联储主席表态整体偏鹰市场预期首次降息时点将推迟到2024年9月美债利率突破444创下2007年11月以来新高但随后市场预期美元美债继续向上的空间有限外部扰动或将暂告段落本周北向资金打破连续6周净流出实现净流入029亿元图1宽基指数本周多数收涨上证50以14相对占优图2金融地产14涨幅居前周期-07跌幅居前本周上周20本周上周14155001008400050470330005032001412000610002-05-01-04-05000-10-100-01-07-15-200-20-300金融地产科技TMT消费医药医疗先进制造周期-25上证50沪深300创业板指上证指数深证成指万得全A中证500中证1000科创50数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4策略专题报告证券研究报告图3周内上涨家数占比约为49图4北向资金回流本周净流入029亿元涨停家数占比年初以来中位数北向资金净流动亿元25054002001504400100050340000024001400上涨家数平盘家数下跌家数4006000-60050004000-16003000-260020001000-360002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-072023-09-152023-09-22数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注蓝色底色为本周时间区间下同图5本周五换手率和融资买入融资余额显著回升全A股票换手率15014013012011010009008007006010融资买入额融资余额1000900800700600500400300200100002022-03-072022-04-252022-06-202022-08-082022-10-032022-11-212023-01-162023-03-062023-06-192023-08-072022-02-282022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-022023-01-092023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-18数据来源Wind财通证券研究所12TMT回归领涨金融消费板块相对占优本周行业涨跌互现金融消费板块相对占优TMT周五大幅回调其中通信30非银金融19传媒15相对占优美容护理-32社会服务-28和有色金属-19跌幅居前谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5策略专题报告证券研究报告图6本周行业涨跌互现通信非银金融传媒相对占优涨幅分别为3019和15本周上周504030301920151000-10-20-19-30-32-40-28-50通信传媒银行汽车电子综合钢铁煤炭环保计算机房地产非银金融家用电器食品饮料建筑材料机械设备建筑装饰医药生物商贸零售农林牧渔交通运输轻工制造电力设备石油石化基础化工纺织服饰公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理数据来源Wind财通证券研究所具体来看TMT本周五大幅反弹主要受益于海内外龙头研发新进展的积极催化近期国内外TMT龙头发布会较为集中9月21日微软发布会表示将于9月26日在Windows11中推出全新的统一Copilot体验Copilot将在Windows最常用的所有应用程序和体验中无缝使用预期将加速AI商业化进程国内方面9月20日孟晚舟宣布华为正式启动全面智能化战略为世界构建第二选择并且华为将在下周一召开秋季全场景新品发布会催化板块情绪金融和消费方面前期一系列政策组合拳效果持续发酵下市场预期和消费需求边际改善降准打开险资入市空间等政策为金融板块带来积极影响随着双节临近家电食品饮料等消费行业本周涨幅相对靠前美容护理方面本周化妆品龙头出现舆情事件对板块带来不利影响另外当前行业销售增长乏力业绩表现平平板块整体表现欠佳社会服务方面餐饮旅游等板块节前迎来上涨随着利好兑现进入短期调整有色金属板块在美元美债持续上涨的压制下本周跌幅靠前谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6策略专题报告证券研究报告表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国移动379中国人寿35海康威视18通信非银金融计算机行业涨幅中行业涨幅中行业涨幅中代码简称代码简称代码简称个股的贡献度个股的贡献度个股的贡献度600941SH中国移动37867601628SH中国人寿3461002415SZ海康威视1768601728SH中国电信7680601318SH中国平安1518002920SZ德赛西威1340600050SH中国联通1602600030SH中信证券612300033SZ同花顺1131002194SZ武汉凡谷740601319SH中国人保424002230SZ科大讯飞965301307SZ美利信592601688SH华泰证券374000977SZ浪潮信息897301419SZ阿莱德564601601SH中国太保312301236SZ软通动力647003031SZ中瓷电子441600837SH海通证券270300803SZ指南针568300053SZ航宇微357300059SZ东方财富199002261SZ拓维信息523002123SZ梦网科技263601881SH中国银河171000938SZ紫光股份483603881SH数据港263601059SH信达证券160603019SH中科曙光478数据来源Wind财通证券研究所图7本周TMT回归引领市场金融消费行业大多涨幅居前证券简称78910111213141516171819202122232425262728293031323334上周本周证券简称通信通信非银金融非银金融传媒传媒银行银行家用电器家用电器计算机计算机食品饮料食品饮料汽车汽车建筑材料建筑材料机械设备机械设备建筑装饰建筑装饰医药生物医药生物电子电子商贸零售商贸零售农林牧渔农林牧渔综合综合交通运输交通运输轻工制造轻工制造电力设备电力设备石油石化石油石化房地产房地产钢铁钢铁煤炭煤炭基础化工基础化工纺织服饰纺织服饰环保环保公用事业公用事业国防军工国防军工有色金属有色金属社会服务社会服务美容护理美容护理数据来源Wind财通证券研究所注12为年初至今周数2宏观国内政策或仍有空间美联储9月暂停加息谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7策略专题报告证券研究报告21国务院常态化开展政策预研储备促民营经济22条举措正式发布积极政策或仍将持续民营经济发展迎来新举措国务院政策例行吹风会表示后续中央计划针对经济形势变化常态化开展政策预研储备并推动储备政策适时出台实施会后央行等四部门集中回应中国经济形势并表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间另外本周市场监管总局正式发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措将持续优化民营经济发展环境加大对民营经济政策支持力度等房地产政策方面本周广州推出限购松绑新政策成为国内首个放开限购的一线城市预期房地产市场需求在限购松绑政策下有所改善关注后续数据验证表2积极政策持续推出促民营经济发展22条举措正式发布9月18日证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红对于主板上市公司分红未达到一定比例的或长期大额财务性投资但分红比例偏低公司加强信息披露监管同时推动进一步优化分红方式和节奏让分红好的公司得到更多激励并加强对超出能力分红企业的约束9月18日央行外汇局召开外资金融机构与外资企业座谈会听取有关意见建议研究加大金融支持稳外贸稳外资力度进一步优化外商投资环境有关工作央行行长潘功胜表示将持续优化政策安排营造市场化法治化国际化一流营商环境不断提升金融服务质效助力高水平对外开放9月18日财政部等四部门公告明确2023年1月1日至2027年12月31日期间集成电路和工业母机企业研发费用可在据实扣除基础上再按实际发生额120在税前加计扣除9月20日央行等四部门集中回应中国经济形势相关负责人表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国经济不存在所谓的通缩后期也不会出现通缩唱衰中国从没实现过9月20日广州打响一线城市限购松绑第一枪广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限在越秀海珠荔湾天河白云南沙等区购买住房的本市户籍居民家庭限购2套住房非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套将越秀海珠荔湾天河白云黄埔番禺南沙增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年9月20日中国9月LPR报价出炉1年期LPR报3455年期以上品种报420均与上期持平9月20日国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作会议强调要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓加快发展先进制造业协同推进数字产业化和产业数字化着力补齐短板拉长长板锻造新板9月20日华为轮值董事长孟晚舟在华为全联接大会2023上宣布华为正式启动全面智能化战略持续打造坚实的算力底座满足各行各业多样性的AI算力需求做厚黑土地为世界构建第二选择9月21日国务院总理李强在北京市调研专精特新企业发展情况他指出我国经济正处在高质量发展爬坡过坎的重大关口必须进一步增强发展信心保持转型升级定力9月21日商务部召开例行新闻发布会表示将围绕重点领域推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措为消费加快恢复增添动力9月22日中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流9月22日央行金融监管总局公布系统重要性银行名单共有20家银行入围包括工行农行等6大国有商业银行招商银行光大银行中信银行等9家股份制商业银行以及上海银行北京银行南京银行等5家城市商业银行相较于2022年度的系统重要性银行名单今年的名单中新增了南京银行9月22日近日市场监管总局正式发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措聚焦五个方面包括22条内容落实意见部署要求回应了民营经济各类关切包括持续优化民营经济发展环境加大对民营经济政策支持力度强化民营经济发展法治保障着力推动民营经济实现高质量发展持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围等数据来源Wind中国经济网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8策略专题报告证券研究报告22美联储9月不加息并上调经济预期会后表态偏鹰预期推迟降息美联储9月不加息并调高经济预期预期目标利率将在更长时间内维持高位美联储9月议息会议维持联邦目标基金利率不变符合预期但油价持续上行之下美国通胀仍有隐忧另外议息会议后美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策此次表态整体偏鹰预期目标利率将在更长时间内保持高位同时美联储上调2023年和2024年的经济增速预期下调失业率预期催化美国经济软着陆预期美联储FOMC经济预期显示2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2115186月预期分别为1011182023至2025年底失业率预期中值分别为3841416月预期分别为414545图8FEDWATCH数据显示12月1月加息50BP的概率分别增加19和29降息25BP加息0BP加息25BP加息50BP加息75BP10007378005485376003843884002632006774000100011月12月1月8007236085916003443254002712004838450100011月上周12月上周1月上周数据来源FEDWATCH财通证券研究所注时间截至到9月23日欧元区8月调和CPI同比及环比终值下调通胀实际有所缓和欧元区8月调和CPI环比终值05低于预期及初值的06欧元区8月调和CPI同比终值52低于预期及初值的53欧元区8月核心CPI确认为53从数据表现看通胀实际有所缓和但仍旧处于高位9月21日欧洲央行管委内格尔表示现在说利率是否已经达到峰值还为时过早谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9策略专题报告证券研究报告表3美联储9月不加息但不排除后续加息的可能性9月18日美国财政部长耶伦表示没有迹象表明美国经济即将陷入衰退现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早劳动力市场有所趋弱但仍处于健康状态工业产值在增长通胀在下降9月19日经合组织OECD公布经济前景展望报告将2023年全球增长预测由27上调至3但将2024年增长预测由29下调至27美国今明两年经济增长预期均获上调欧元区增长预测则遭下调其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩02是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体9月19日欧元区8月CPI终值为52低于初值53显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和8月核心通胀确认为539月20日美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期利率决议公布后美元美债收益率大幅回升现货黄金美股震荡走低9月20日美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机9月20日美联储大幅上调了今年的经济增长预期美联储FOMC经济预期显示2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2115186月预期分别为1011182023至2025年底失业率预期中值分别为3841416月预期分别为4145452023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3726236月预期分别为3926229月21日圣路易斯联储前主席布拉德表示美联储可能需要进一步提高利率并将其维持在较高水平以防范通胀再次加速的风险9月21日欧洲央行管委内格尔表示现在说利率是否已经达到峰值还为时过早欧洲央行管委GabrielMakhlouf表示10月份仍有可能加息一次明年3月降息还太早欧洲央行管委诺特称当前利率水平恰当但不排除未来加息的可能性9月21日欧洲芯片法案9月21日正式生效目标到2030年芯片产量占全球20欧盟委员会公告称该方案通过欧洲芯片计划促进关键技术产业化鼓励公共和私营企业对芯片制造商及其供应商的制造设施进行投资9月21日美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至201万低于预期值225万为今年1月以来的最低水平9月9日当周续请失业金人数降至166万人为今年初以来最低水平9月22日美国公布芯片法案护栏规则详细阐述了该法案的两大核心条款第一项规定是禁止芯片基金受助人十年内在其他相关国家扩大半导体材料生产能力第二项规定是限制受助人与相关外国实体开展某些联合研究或技术许可活动9月22日美联储理事鲍曼可能需要继续加息以实现2通胀目标需要重申货币政策并没有处于预设模式9月22日波士顿联储主席柯林斯美联储未来加息的可能性肯定还存在经济具有韧性实现软着陆的道路拓宽9月22日欧洲央行首席经济学家连恩4的利率将在相当大程度上推动通胀率回落至2必须保持足够长的时间没有看到会引发经济衰退的有毒组合9月22日日本央行宣布继续实行超宽松货币政策将短期利率维持在负01的水平并通过购买长期国债使长期利率维持在零左右9月22日美国9月Markit制造业PMI初值为489创两个月新高超过预期的482也超过8月的479但仍然位于荣枯线下方且为连续第五个月陷入萎缩服务业PMI初值502创今年1月以来最低低于预期507综合PMI初值501创今年2月以来最低预期5049月22日欧元区9月制造业PMI初值微降至434连续第15个月低于50预期为回升至44服务业PMI初值为484综合PMI初值为471均创2个月以来新高9月22日日本8月核心CPI同比上升31略超市场预期的3已连续17个月超过日本央行2的目标数据来源Wind东方财富网财通证券研究所3大宗美元保持强势石油价格高位回落31海外市场全球股市多数收跌美股能源板块占优本周全球股市多数收跌上证指数05表现居前美联储议息会议表态偏鹰美元美债强势上涨全球市场本周承压美股市场方面道琼斯工业指数谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10策略专题报告证券研究报告标普500指数纳斯达克指数周度涨跌幅-19-29-36标普500行业方面多数收跌其中医疗保健-12跌幅居后可选消费-63领跌图9全球重要指数多数收跌上证指数05占优图10美国股市多数收跌医疗保健-12跌幅居后可选消费-63跌幅居前本周上周本周上周404030302020100510030000-10-20-12-10-04-17-18-07-30-23-26-27-28-20-40-32-19-37-30-21-23-50-26-27-29-29-60-40-54-34-34-36-36-70-63数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所32美元资产美元美债延续涨势预期维持偏强格局本周美债利率美元指数延续强势9月22日美元指数攀升至1056点美债利率涨至444美联储9月如期暂停加息但鲍威尔释放鹰派信号不排除11月加息可能性高利率可能维持更久欧元区8月调和CPI终值小幅下行欧央行或跟随美联储暂停加息综合来看短期内美元预计维持偏强格局图11美元指数突破1056点美债利率涨至444图12金价持续承压本周延续弱势周内下跌约05美国国债收益率10年美元指数右轴伦敦金现美国CPI同比右轴50107481061450070654610514000604410410355421021350050401014538100130004036993534981250030329725309612000202023-01-022023-01-162023-01-302023-02-132023-02-272023-03-132023-03-272023-04-102023-04-242023-05-082023-05-222023-06-052023-06-192023-07-032023-07-172023-07-312023-08-142023-08-282023-09-11数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所33大宗商品金价持续承压原油价格高位回落本周现货黄金下跌05美联储9月按兵不动但点阵图显示高利率可能维持更久年内仍有可能再加息一次明年或仅有2次降息美联储议息会议后鲍威谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11策略专题报告证券研究报告尔的偏鹰派表态使得美债收益率再度上行预计短期黄金价格继续承压建议关注美国经济和通胀走势本周CRB商品指数下跌140南华工业品指下跌101海外定价铜等有色金属方面尽管从需求端来看海外经济韧性强于预期但拉动作用有限联储偏鹰表态对铜价的压制作用较强叠加LME铜库存持续增加铜价或震荡走弱国内定价的黑色金属方面需求上当前螺纹钢表需尚可随着部分一二线城市放开限购有望提振地产销售带动后续钢材需求成本端煤矿减产叠加十一前补库影响原料价格走高支撑钢价短期钢价预计震荡走强但中长期来看基本面较难大幅改善上行空间有限原油方面本周WTI原油下跌159布油下跌214美联储偏鹰表态使得市场风险偏好回落但产业层面影响相对更大供给上俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场库存上EIA原油继续去库供需缺口逐渐扩大原油供需偏紧格局维持油价预计高位震荡图13CRB商品指数周内下跌140南华工业品指数图14原油价格下跌WTI原油周内下跌159布油下下跌101跌214路透CRB商品指数南华商品指数右轴现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI300027001000290026009502800900270025002600850240025008002300240075023002200700220021002100650200020006002023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-18数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12策略专题报告证券研究报告图15反映经济预期资产价格分位数均值本周震荡微降反映经济预期资产价格分位数均值过去250交易日制造业PMI-50右12403012010080006-10-2004-30-4002-500-60数据来源Wind财通证券研究所4未来两周重点关注事件一览图16下两周将迎来华为谷歌新品发布会数据来源Wind财通证券研究所5风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13策略专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14