美元、美债延续强势压制市场，国内数据验证景气提振情绪。本周石油价格再破新高，叠加美国国内罢工事件持续发酵，美国通胀担忧再现，本周美元、美债分别上涨至106.7点和4.61%。在此影响下，北向资金再次掉头，本周净流出175.3亿元。后半周在数据和政策的积极影响下，行情逐渐企稳。我国8月规模以上工业企业利润同比转增，验证景气预期。沪深交易所明确股份减持要求、Q3央行货币政策会议强调逆周期调节，在8月经济企稳的信号愈发明确背景下，人民币汇率本周也收复7.3关口，提振市场情绪。
　　本周行业多数下跌，医药医疗、先进制造、TMT相对占优。其中，医药生物（+2.6%）、机械设备（+1.1%）、电力设备（+0.9%）涨幅居前；非银金融（-3.1%）、房地产（-2.8%）和食品饮料（-2.5%）跌幅居前。具体来看，医药生物方面，GLP-1类创新药上半年全球销售额和美股减肥药龙头上半年业绩表现亮眼，减肥药需求预期增长，国内相应产业链对应受益。机械设备方面，华为秋季全场景发布会召开，发布“非凡大师”等新产品提振板块情绪，华为产业链表现居前。电力设备方面，欧盟发布更新后的可再生能源指令（RED），预计将大幅提高风电和光伏装机容量，提升光伏行业景气度。TMT方面，新版ChatGPT上线新功能，催化板块情绪。金融地产方面，房地产龙头未能如期兑付债券，引发市场担忧。食品饮料方面，美债利率强势向上，市场情绪暂时偏弱，北向资金连续多日净流出，导致板块整体表现欠佳。
　　国内政策积极有为，美国政府或将停摆。国内方面，央行再次强调坚决防范汇率超调风险，沪深交易所对股份减持要求作出明确，各地区房地产优化行动不断推进，政策定位保持积极。海外方面，共和党削减支出议案迟迟未获通过，美国政府面临停摆风险，或将拖累经济复苏步伐。另一方面，汽车罢工事件持续发酵和石油价格持续高涨，增加美国通胀风险。
　　大类资产：1）海外股市多数收跌，纳斯达克指数领涨美股三大指数。2）截至9月27日，美债利率和美元指数分别上涨至4.61%、106.7。3）大宗方面，黄金价格持续走弱，周内下跌约2.0%；铜价、钢价预期偏弱；WTI原油周内上涨4.05%，布油上涨3.97%
　　未来两周重点关注：1）国内：10月13日，9月CPI、PPI；10月13日，9月进出口金额；2）海外：10月2日，美、英、日制造业PMI；10月11日，美国PPI；10月12日，美国CPI、核心CPI。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等

研究报告全文：策略专题报告20230930国内数据逐步验证中美周市场复盘9月第5周证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom美元美债延续强势压制市场国内数据验证景气提振情绪本周石油价格再破新高叠加美国国内罢工事件持续发酵美国通胀担忧再现本周美分析师王亦奕SAC证书编号S0160522030002元美债分别上涨至1067点和461在此影响下北向资金再次掉头本wangyy01ctseccom周净流出1753亿元后半周在数据和政策的积极影响下行情逐渐企稳我国8月规模以上工业企业利润同比转增验证景气预期沪深交易所明确股份减持要求Q3央行货币政策会议强调逆周期调节在8月经济企稳的信号愈相关报告发明确背景下人民币汇率本周也收复73关口提振市场情绪1加仓持股过节--A股策略专题报告202309242023-09-24本周行业多数下跌医药医疗先进制造相对占优其中医2外部扰动暂告段落美周市TMT药生物机械设备电力设备涨幅居前非银金场复盘9月第4周2023-09-242611093上证50估值为395分位数融-31房地产-28和食品饮料-25跌幅居前具体来看医全球估值观察系列七十一2023-09-药生物方面GLP-1类创新药上半年全球销售额和美股减肥药龙头上半年业23绩表现亮眼减肥药需求预期增长国内相应产业链对应受益机械设备方面华为秋季全场景发布会召开发布非凡大师等新产品提振板块情绪华为产业链表现居前电力设备方面欧盟发布更新后的可再生能源指令RED预计将大幅提高风电和光伏装机容量提升光伏行业景气度TMT方面新版ChatGPT上线新功能催化板块情绪金融地产方面房地产龙头未能如期兑付债券引发市场担忧食品饮料方面美债利率强势向上市场情绪暂时偏弱北向资金连续多日净流出导致板块整体表现欠佳国内政策积极有为美国政府或将停摆国内方面央行再次强调坚决防范汇率超调风险沪深交易所对股份减持要求作出明确各地区房地产优化行动不断推进政策定位保持积极海外方面共和党削减支出议案迟迟未获通过美国政府面临停摆风险或将拖累经济复苏步伐另一方面汽车罢工事件持续发酵和石油价格持续高涨增加美国通胀风险大类资产1海外股市多数收跌纳斯达克指数领涨美股三大指数2截至9月27日美债利率和美元指数分别上涨至46110673大宗方面黄金价格持续走弱周内下跌约20铜价钢价预期偏弱WTI原油周内上涨405布油上涨397未来两周重点关注1国内10月13日9月CPIPPI10月13日9月进出口金额2海外10月2日美英日制造业PMI10月11日美国PPI10月12日美国CPI核心CPI风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等请阅读最后一页的重要声明策略专题报告证券研究报告内容目录1A股科创50领涨医药医疗占优411美元美债持续压制市场数据向好推动行情企稳412医药医疗涨幅居前先进制造TMT表现次之52宏观国内政策积极有为美国政府面临停摆风险721政策呵护市场稳增长基调延续822美国政府或将停摆欧洲加息周期接近尾声83大宗美元持续上涨油价预期高位震荡1031海外市场全球股市多数收跌美股能源板块占优1032美元资产美元美债延续强势短期或将维持高位1033大宗商品黄金价格持续走弱原油价格预期维持高位114未来两周重点关注事件一览125风险提示13图表目录图1宽基指数本周多数收跌科创50以06相对占优4图2医药医疗25涨幅居前金融地产-21跌幅居前4图3涨停家数占比回升周内上涨家数占比约为515图4北向资金恢复净流出本周净流出1753亿元5图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪暂弱5图6本周行业多数下跌医药生物机械设备电力设备相对占优涨幅分别为2611和096图7本周医药生物表现抢眼先进制造TMT板块相对靠前7图8FEDWATCH数据显示美联储不加息概率较上周略有提高9图9全球重要指数多数收跌台湾加权指数01相对占优10图10美国股市多数收跌能源33占优公用事业-72跌幅居前10图11美元指数突破1067美债利率涨至46111图12金价继续承压周内跌幅为2011图13CRB商品指数周内上涨088南华工业品指数下跌03312图14WTI原油周内上涨405布油上涨39712谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2策略专题报告证券研究报告图15反映经济预期资产价格分位数均值本周有所回落12图16下两周中美9月CPIPPI数据即将公布13表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是药明康德16固高科技5隆基绿能317表2货币政策保持积极各地区房地产优化行动仍在推进8表3美国政府关门汽车工人长期罢工可能会拖累经济9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3策略专题报告证券研究报告1A股科创50领涨医药医疗占优11美元美债持续压制市场数据向好推动行情企稳本周市场多数收跌市场情绪暂弱宽基指数多数收跌科创50中证1000指数相对占优涨幅分别为0604上证50沪深300领跌跌幅分别为1713风格方面医药医疗25先进制造07和TMT01相对占优金融地产-21表现垫底整体来看本周交易情绪暂弱涨停家数占比显著回升周内上涨家数占比约为519月27日全A换手率融资买入额融资余额较上周五分别下跌76和105美元美债延续强势压制市场国内数据验证景气提振情绪海外扰动压制前半周市场情绪本周石油价格再破新高叠加美国国内罢工事件持续发酵美国通胀担忧再现本周美元美债分别上涨至1067点和461在此影响下北向资金再次掉头本周净流出1753亿元后半周在数据和政策的积极影响下行情逐渐企稳数据方面我国8月规模以上工业企业利润同比转增工业企业效益有望逐步改善政策方面沪深交易所明确股份减持要求表明从严监管的政策态度Q3央行货币政策会议强调逆周期调节反映货币政策仍旧积极在8月经济企稳的信号愈发明确之下人民币汇率本周收复73关口再次提振市场情绪图1宽基指数本周多数收跌科创50以06相对占优图2医药医疗25涨幅居前金融地产-21跌幅居前本周上周本周上周30025201520010060410007050100000-05-01-04-05-100-07-10-070-10-15-13-200-16-20-17-21科创50中证1000中证500万得全A创业板指深证成指上证指数沪深300上证50-300医药医疗先进制造科技TMT周期消费金融地产数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4策略专题报告证券研究报告图3涨停家数占比回升周内上涨家数占比约为51图4北向资金恢复净流出本周净流出1753亿元北向资金净流动亿元涨停家数占比年初以来中位数540025020015044001000503400000240014002023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-182023-09-25上涨家数平盘家数下跌家数4006000-60050004000-160030002000-260010000-36002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-072023-09-152023-09-222023-09-28数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注蓝色底色为本周时间区间下同图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪暂弱全A股票换手率15014013012011010009008007006010融资买入额融资余额1000900800700600500400300200100002022-02-282022-11-282022-12-122022-12-262023-09-252022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-032022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-12-052022-12-192023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-18数据来源Wind财通证券研究所注时间截止至2023年9月27日12医药医疗涨幅居前先进制造TMT表现次之本周行业多数下跌医药医疗先进制造TMT相对占优其中医药生物26机械设备11电力设备09涨幅居前非银金融-31房地产-28和食品饮料-25跌幅居前谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5策略专题报告证券研究报告图6本周行业多数下跌医药生物机械设备电力设备相对占优涨幅分别为2611和09本周上周4030262011091000-10-20-30-25-31-40-28环保传媒通信综合汽车电子煤炭银行钢铁计算机房地产医药生物机械设备电力设备纺织服饰建筑装饰商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业家用电器交通运输美容护理基础化工建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料非银金融数据来源Wind财通证券研究所具体来看医药生物方面GLP-1类创新药上半年全球销售额和美股减肥药龙头上半年业绩表现亮眼在减肥药需求不断增长预期下9月以来减肥药板块持续走强国内减肥药研发也在逐步跟进医药生物受益领涨机械设备方面华为召开秋季全场景发布会非凡大师黄金智能腕表等新产品集体亮相华为产业链受到积极催化电力设备方面欧盟将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32提升为425后发布更新后的可再生能源指令RED预计将推动该地区在2030年底前将风电和光伏装机容量提高两倍国内光伏产业链对应受益TMT方面继上周微软发布会推出Copilot后本周OpenAI推出新版ChatGPT新增语音输入和图像输入两大功能并提供直接来源链接不再局限于2021年9月之前的数据OpenAI技术新突破扩大市场对AI行业未来前景的想象空间提振TMT板块情绪金融地产方面房地产龙头未能如期兑付债券引发市场担忧金融地产板块受此影响跌幅居前食品饮料方面美债利率强势向上市场情绪暂弱北向资金连续多日净流出导致板块整体表现欠佳谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6策略专题报告证券研究报告表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是药明康德16固高科技5隆基绿能31医药生物机械设备电力设备行业涨幅中行业涨幅中行业涨幅中代码简称代码简称代码简称个股的贡献度个股的贡献度个股的贡献度603259SH药明康德1592301510SZ固高科技547601012SH隆基绿能3057300759SZ康龙化成461603298SH杭叉集团499600438SH通威股份2320600276SH恒瑞医药454300567SZ精测电子498300274SZ阳光电源1986300255SZ常山药业312300809SZ华辰装备432603606SH东方电缆1336000963SZ华东医药312300757SZ罗博特科427002459SZ晶澳科技1235002038SZ双鹭药业253300780SZ德恩精工409600732SH爱旭股份1164002821SZ凯莱英224600545SH卓郎智能361002129SZTCL中环1017600079SH人福医药182300260SZ新莱应材327603728SH鸣志电器669600329SH达仁堂178301029SZ怡合达279688032SH禾迈股份634300723SZ一品红170688698SH伟创电气258603806SH福斯特633数据来源Wind财通证券研究所图7本周医药生物表现抢眼先进制造TMT板块相对靠前证券简称891011121314151617181920212223242526272829303132333435上周本周证券简称医药生物医药生物机械设备机械设备电力设备电力设备环保环保传媒传媒计算机计算机通信通信纺织服饰纺织服饰综合综合汽车汽车建筑装饰建筑装饰电子电子商贸零售商贸零售社会服务社会服务国防军工国防军工轻工制造轻工制造石油石化石油石化公用事业公用事业煤炭煤炭银行银行家用电器家用电器交通运输交通运输美容护理美容护理基础化工基础化工钢铁钢铁建筑材料建筑材料农林牧渔农林牧渔有色金属有色金属食品饮料食品饮料房地产房地产非银金融非银金融数据来源Wind财通证券研究所注12为年初至今周数2宏观国内政策积极有为美国政府面临停摆风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7策略专题报告证券研究报告21政策呵护市场稳增长基调延续央行再次强调坚决防范汇率超调风险沪深交易所对股份减持要求作出明确政策呵护市场意图明显数据方面8月全国规模上工业企业利润同比增长172实现去年下半年以来首次正增长且明显好于季节性整体来看工业企业利润恢复明显加快宏观政策方面本周三央行货币政策委员会三季度例会召开会议强调加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险货币政策定位仍旧积极同日沪深交易所正式发布通知对破发破净或者分红不达标二级市场减持的范围预披露时判断是否符合条件作出明确严监管的政策态度有助于维持资本市场稳健运行房地产政策方面国内各地区优化行动仍在持续本周深圳调整优化个人住房贷款利率下限宁波全面取消限购政策预期将改善当地房地产市场需求建议关注各地区后续房地产优化政策动向表2货币政策保持积极各地区房地产优化行动仍在推进9月23日全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开国家主席习近平作出重要指示指出要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础9月25日商务部新闻发言人就第十次中欧经贸高层对话有关情况答记者问表示双方就宏观经济政策协调产业链供应链合作改善营商环境世贸组织改革金融业双向开放和监管合作等达成一系列成果和共识9月25日华为召开秋季全场景新品发布会推出全新超高端品牌非凡大师华为Mate60RS非凡大师及售价21999元的黄金智能手表同步推出9月25日电商巨头亚马逊加大AI领域布局亚马逊宣布将向人工智能初创公司Anthropic投资至多40亿美元以加大人工智能云领域的布局9月26日沪深交易所正式发布通知落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求就破发破净以及分红不达标等标准进行明确从严认定不得减持的情形同时北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩9月27日央行货币政策委员会召开三季度例会强调加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策促进物价低位回升保持物价在合理水平坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定9月27日国家统计局数据显示8月全国规模上工业企业利润同比增长172为去年下半年以来首次实现正增长1-8月累计同比下降117降幅较1-7月收窄38个百分点装备制造业利润增长加快工业新动能持续壮大9月27日多部门印发电力需求侧管理办法2023年版提出到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3-5重点推进新型储能虚拟电厂车网互动微电网等技术的创新和应用9月28日中国恒大公告称接到有关部门通知公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪已被依法采取强制措施公司股票将继续停牌9月28日深圳调整优化个人住房贷款利率下限自9月29日起首套住房商贷利率下限调整为不低于相应期限LPR减10个基点二套房商贷利率下限调整为不低于相应期限LPR加30个基点9月28日商务部副部长郭婷婷表示准备出台支持新能源汽车贸易合作支持二手车出口提升加工贸易发展水平支持海外仓建设等多项政策措施9月28日国务院国资委召开专题会议指出下一步中央企业要围绕完善上市公司治理动态优化股权结构提高信息披露质量探索ESG新路径依法合规经营等重点工作推动央企控股上市公司治理和规范运作再上新台阶9月28日财政部税务总局住建部公告明确对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税数据来源Wind财通证券研究所22美国政府或将停摆欧洲加息周期接近尾声谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8策略专题报告证券研究报告美国政府面临停摆风险汽车罢工事件持续发酵和石油价格持续高涨或增加美国通胀风险9月30日是美国政府财政年度的截止日但当前共和党提出大幅削减支出的议案仍处分歧之中政府或面临关门停摆风险这或许会拖累美国经济复苏步伐另外美国汽车工人罢工事件仍在持续截至9月27日罢工活动已进入第13天长期的罢工行动也将给经济复苏带来不利影响另外如果罢工最终推动工人工资上涨通胀水平也有被进一步推升的可能截止到9月27日布油现货价格已涨至98美元桶石油价格再创新高再次增加美国通胀风险图8FEDWATCH数据显示美联储不加息概率较上周略有提高降息25BP加息0BP加息25BP加息50BP加息75BP10007768005785546003653734002242005770000200011月12月13月80073754860053738438840026320067740000001009月上周11月上周12月上周数据来源FEDWATCH财通证券研究所注时间截至到9月27日欧洲经济预期下行通胀压力预期缓和本轮央行加息或接近尾声当前欧元区出口需求下降融资环境收紧对经济增长带来抑制同时服务业偏弱运行欧洲就业市场表现疲软通胀方面欧央行行长拉加德表示预计欧元区通胀压力未来两年将有所缓和从2023年的56降至2024年的322025年降至21随着欧洲经济景气下行本轮央行加息周期或接近尾声表3美国政府关门汽车工人长期罢工可能会拖累经济9月25日标普预计美国经济今年将增长23之前预计为172024年经济增速将放缓至132025年为149月25日美国编剧协会与电影公司达成临时协议持续近150天好莱坞罢工有望结束该协议条款尚未公布且需要得到美国编剧协会11000余名会员的批准方可生效美国编剧协会强调在该协会明确宣布停止罢工前所有会员仍将继续罢工谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9策略专题报告证券研究报告9月27日美联储卡什卡利表示美国政府关门或汽车工人长期罢工可能会拖累经济那种情况也就意味着美联储不必动用其工具来缓解物价上涨9月28日法国正在探索在不违反欧盟补贴规定的情况下限制全国电价的方法包括可能征收暴利税以兑现总统埃马克龙收回电价控制权的承诺9月28日美国二季度实际GDP年化季环比终值增长21符合预期一季度数据上修至22二季度PCE物价指数环比终值大幅下修至08创一年多来最低涨幅预期为持平于17核心PCE物价指数年化季环比终值37与前值持平预期为379月28日美国上周初请失业金人数204万较前一周修正后的202万人略有上升增幅仍低于市场预期截至9月16日当周续请失业金人数为167万前一周为1662数据来源Wind财通证券研究所3大宗美元持续上涨油价预期高位震荡31海外市场全球股市多数收跌美股能源板块占优本周全球股市多数收跌台湾加权指数01表现居前在美元美债持续上涨的压力下全球股市表现欠佳美股市场方面纳斯达克指数标普500指数道琼斯工业指数周度涨跌幅-01-05-09标普500行业方面多数收跌其中能源33领涨公用事业-72领跌图9全球重要指数多数收跌台湾加权指数01相图10美国股市多数收跌能源33占优公用事对占优业-72跌幅居前本周上周本周上周1040330501002007-05-010401-10-0500-06-07-07-08-15-09-10-11-03-05-14-20-07-08-20-16-16-17-25-18-19-30-40-35-40-60-38-45-80-72数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所32美元资产美元美债延续强势短期或将维持高位本周美债利率美元指数延续强势9月27日美元指数突破1067点美债利率涨至461美国8月耐用品订单环比超预期上行指示制造业有望走出疲弱状态提升经济软着陆可能叠加本周美联储票委表态不排除未来加息可能推动美元指数继续走高此外欧央行行长称欧元区三季度经济或进一步疲软整体而言预计短期内美元或将继续维持偏强格局谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10策略专题报告证券研究报告图11美元指数突破1067美债利率涨至461图12金价继续承压周内跌幅为20美国国债收益率10年美元指数右轴伦敦金现美国CPI同比右轴50108014500704865461060140006044104055421350050401020453810001300040363534980125003032253096012000202023-01-022023-01-162023-01-302023-02-132023-02-272023-03-132023-03-272023-04-102023-04-242023-05-082023-05-222023-06-052023-06-192023-07-032023-07-172023-07-312023-08-142023-08-282023-09-112023-09-25数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注时间截止到9月27日33大宗商品黄金价格持续走弱原油价格预期维持高位本周现货黄金下跌20美国8月耐用品销售超预期提高美国经济软着陆概率同时高房价与高油价以及工人罢工均有拉升通胀的可能美元和美债收益率继续走强预计短期黄金价格继续承压下行后续关注美国9月PCE价格指数走向本周CRB商品指数上涨088南华工业品指下跌033海外定价铜等有色金属方面美联储鹰派表态和经济软着陆预期下美元继续走强压制铜价同时持续增加的铜库存也使得市场担忧增强铜价预计走弱国内定价的黑色金属方面需求上节前下游补库需求有限螺纹钢表观需求增长偏弱供给端钢厂利润持续下降构成负反馈市场对钢材减产预期加强基本面依旧疲弱短期钢价预计偏弱节后关注钢厂去库状态以及盈利状况原油方面本周WTI原油下跌405布油下跌397当前对原油市场供应紧张的担忧仍为油价主导因素超过了对高利率环境下需求不确定性的担忧最新一周的EIA原油库存超预期减少原油供需结构仍偏紧油价预计高位震荡谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11策略专题报告证券研究报告图13CRB商品指数周内上涨088南华工业品指数图14WTI原油周内上涨405布油上涨397下跌033路透CRB商品指数南华商品指数右轴现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI30002700100029002600950280090027002500850260024002500800230024007502300220070022002100650210060020002000数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注数据截至到9月27日图15反映经济预期资产价格分位数均值本周有所回落反映经济预期资产价格分位数均值过去250交易日制造业PMI-50右12403012010080006-10-2004-30-4002-500-60数据来源Wind财通证券研究所4未来两周重点关注事件一览谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12策略专题报告证券研究报告图16下两周中美9月CPIPPI数据即将公布数据来源Wind财通证券研究所5风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13策略专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14