9月宏观走势几何？
　　居民出行略有放缓，工业生产边际企稳，二手房成交回暖，出口降幅收窄。暑期结束、居民出行热度略有下降：9月1-27日，18城地铁客运量同比增长37.2%，较8月环比回落6.6%；9月1-24日，国内/国际航班数较8月同期环比变动-1.9%/+2.2%。消费方面，9月1-24日，乘用车销售量环比上行1.5%、同比微升0.3%。9月物流景气度环比持续回升，9月1-27日，整车物流指数/公共物流园区吞吐指数较8月环比上行3.9%/5.7%。工业生产整体企稳，焦化/高炉/水泥开工率环比上行1.7/0.6/0.6个百分点，钢材成交量环比微升1%。出口方面，8月全球制造业新订单、新出口订单以及产成品库存环比回升，9月1-23日HDET同比增速较8月收窄至-7.8%。地产方面，9月1-27日60城新房销售面积同比降幅收窄至30.3%；26城二手房销售面积有所回暖，同比增速由8月的-10.2%转正至19%、环比回升7.4%，其中一二线城市成交同比分别走高15.4%、50.4%，但三线城市同比回落18%。
　　通胀：9月国际油价环比上行，农产品价格有所回落。截至9月28日，布伦特油价月环比上升9.8%至95.4美元/桶。国内螺纹钢/水泥/铜价下行3.3%/0.4%/0.8%，而铝价环比上行3.1%。农产品价格回落，棉花/玉米价格环比下行0.4%/1.9%，但小麦价格上涨2.5%；此外，截至9月28日猪肉价格环比下行2.8%。
　　金融市场：央行年内第2次降准，银行间流动性边际收紧。9月14日央行宣布全面降准0.25个百分点。节前流动性偏紧，R007/DR007月环比上行1/6个bp。国债收益率曲线趋平：1/10年期国债收益率环比上行18/11个bp。9月利率债(国债、地方债和政策性银行债)净发行1万亿元，同比多增1,563亿元；其中国债净发行8,070亿元（v.s.8月5,174亿元），同比大幅增长1.4倍。汇率方面，截至9月28日，人民币兑美元汇率全月小幅回升0.3%，兑一篮子货币与8月底基本持平。
　　8月重要宏观数据回顾：经济基本面初现回暖迹象——工业生产、社零两年复合增速有所回升，投资需求亦有改善；8月整体财政扩张力度提升、释放积极信号，但可持续性仍待观察。8月工业增加值、社零同比增速回升至4.5%/4.6%；固定资产投资同比增速小幅上行至1.8%，其中，房地产开发投资同比降幅略有收窄；基建、制造业投资增速回升至6.2%/7.1%。财政方面，8月一般预算+政府性基金合并赤字为9990亿元，同比多增2240亿元，较7月的同比少增3490亿元转为扩张态势。社融方面，人民币贷款扩张速度超预期推动8月新增社融录得3.12万亿元，同比多增6,316亿元。
　　政策：1）9月以来，天津、沈阳、南京、大连和广州等多地取消或放松原有住房限购政策，北上广深四大一线城市等多地月内官宣“认房不认贷”。2）央行3季度货币政策委员会例会强调加大对地产需求端、“平急两用”基础设施、城中村改造以及保障性住房等领域的支持力度。
　　2023年10月宏观主要观察点：
　　1）关注地产需求侧政策执行情况、及地产销售的边际变化。重点关注新发放首套房贷利率政策动态调整机制的落地、各线城市首付比例的调降，以及一线城市限购限贷政策的放松对地产需求的提振。
　　2）关注央行基础货币投放节奏变化。8月PSL余额环比回落34亿元，重点关注央行是否加大PSL投放、央行资产负债表数据判断政策执行力度。
　　风险提示：外需加速下滑、地产需求对政策反应滞后。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观稳增长持续加码工业生产边际企稳华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年9月29日中国内地数据综述月报SFCNoAMH26385236586000研究员常慧丽PhD9月宏观走势几何SACNoS0570520110002changhuilihtsccom居民出行略有放缓工业生产边际企稳二手房成交回暖出口降幅收窄SFCNoBJC906861063211166暑期结束居民出行热度略有下降月日城地铁客运量同比增长91-2718联系人吴宛忆372较8月环比回落669月1-24日国内国际航班数较8月同期SACNoS0570122090215wuwanyihtsccom环比变动-1922消费方面9月1-24日乘用车销售量环比上行15861063211166同比微升039月物流景气度环比持续回升9月1-27日整车物流指数公共物流园区吞吐指数较8月环比上行3957工业生产整体企稳焦重点图表月财政转为扩张态势化高炉水泥开工率环比上行170606个百分点钢材成交量环比微升118十亿元一般公共预算政府性基金支出-收入的差额出口方面8月全球制造业新订单新出口订单以及产成品库存环比回升925002022年2023年年同比赤字差额月1-23日HDET同比增速较8月收窄至-78地产方面9月1-27日602000城新房销售面积同比降幅收窄至30326城二手房销售面积有所回暖同1500财政边际宽松比增速由8月的-102转正至19环比回升74其中一二线城市成交1000同比分别走高154504但三线城市同比回落185000通胀9月国际油价环比上行农产品价格有所回落截至9月28日布-500伦特油价月环比上升98至954美元桶国内螺纹钢水泥铜价下行-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月330408而铝价环比上行31农产品价格回落棉花玉米价格环比下行0419但小麦价格上涨25此外截至9月28日猪资料来源Wind华泰研究肉价格环比下行28重点图表226城二手房成交面积环比回暖金融市场央行年内第2次降准银行间流动性边际收紧9月14日央行万平方米26城二手房成交面积7DMA5020192021宣布全面降准025个百分点节前流动性偏紧R007DR007月环比上行2022202316个bp国债收益率曲线趋平110年期国债收益率环比上行1811个40bp9月利率债国债地方债和政策性银行债净发行1万亿元同比多增301563亿元其中国债净发行8070亿元vs8月5174亿元同比大幅增长14倍汇率方面截至9月28日人民币兑美元汇率全月小幅回升2003兑一篮子货币与8月底基本持平1008月重要宏观数据回顾经济基本面初现回暖迹象工业生产社零两年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月复合增速有所回升投资需求亦有改善8月整体财政扩张力度提升释放资料来源Wind华泰研究积极信号但可持续性仍待观察8月工业增加值社零同比增速回升至4546固定资产投资同比增速小幅上行至18其中房地产开发投资同比降幅略有收窄基建制造业投资增速回升至6271财政方面8月一般预算政府性基金合并赤字为9990亿元同比多增2240亿元较7月的同比少增3490亿元转为扩张态势社融方面人民币贷款扩张速度超预期推动8月新增社融录得312万亿元同比多增6316亿元政策19月以来天津沈阳南京大连和广州等多地取消或放松原有住房限购政策北上广深四大一线城市等多地月内官宣认房不认贷2央行3季度货币政策委员会例会强调加大对地产需求端平急两用基础设施城中村改造以及保障性住房等领域的支持力度2023年10月宏观主要观察点1关注地产需求侧政策执行情况及地产销售的边际变化重点关注新发放首套房贷利率政策动态调整机制的落地各线城市首付比例的调降以及一线城市限购限贷政策的放松对地产需求的提振2关注央行基础货币投放节奏变化8月PSL余额环比回落34亿元重点关注央行是否加大PSL投放央行资产负债表数据判断政策执行力度风险提示外需加速下滑地产需求对政策反应滞后免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录8月经济数据一览4经济活动指标5国内各类价格走势8贸易及外商直接投资相关指标10货币政策及金融市场主要指标11财政指标1410月经济数据日历15图表目录图表1经济数据总表4图表28月制造业PMI上行至497服务业PMI下行至5105图表38月制造业PMI新订单回升5图表48月工业增加值同比增速小幅回升至455图表58月发电量同比增速回落至115图表68月铁路客运周转量累计同比增幅降至11085图表78月国内旅客周转量同比增速回升至9235图表88月名义社会消费品零售总额同比增速为466图表98月线上零售同比增速为616图表108月可选消费中金银珠宝汽车和餐饮同比增速均回落6图表118月名义FAI同比增速增至206图表128月房地产新开工面积同比为-2773月移动平均6图表138月房地产开发企业到位资金同比下行6图表148月一二三线城市房地产销售面积低于去年同期3月移动平均7图表158月一二三线城市房地产库存去化周期回升7图表168月份工业企业利润同比微升7图表178月工业企业整体利润率回升7图表18中游企业利润增速回升上游利润降幅收窄7图表198月库存增速持续回升库销比继续回落7图表208月CPI同比01食品CPI变动-178图表218月PPI同比降幅收窄8图表228月一二线城市新建住房价格同比上行06038图表238月一线二线三线城市新建商品住宅价格环比下行8图表248月一线二线三线城市二手房价格环比下降8图表252季度城镇居民人均收入增速回升未更新8图表268月人民币名义有效汇率回升9图表278月人民币兑一篮子货币向上波动9免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表289月螺纹钢水泥价格下跌动力煤价格持平截至9月28日9图表299月铜价回落铝价环比上行截至9月28日9图表309月棉花玉米价格环比下行小麦价格走高截至9月28日9图表319月波罗的海干散货指数环比回升截至9月27日9图表328月出口同比降幅收窄贸易顺差环比下行10图表338月中国对美出口额同比降幅收窄10图表348月中国自美国日本以外的亚洲国家进口额回升10图表358月一般贸易进口增速为负10图表368月高新技术行业和非高新技术行业出口增速均上行10图表378月实际使用外资金额累计同比增速下行10图表388月M2同比增速下行11图表398月银行总资产同比增速小幅下行11图表408月商业银行对政府机构债权增速回升11图表418月基础货币同比增速回升11图表428月人民币中长期贷款存量增速小幅下行11图表438月新增人民币贷款136万亿元11图表448月新增非金融企业贷款同比回升12图表458月新增社融312万亿元高于去年同期12图表469月国债收益率曲线整体走势趋平12图表479月AAA级企业债与国开债收益率利差小幅上行12图表488月货币乘数环比下行存款准备金率环比回落12图表498月外汇储备同比增速回升12图表50各类利率指标汇总截至2023年9月28日单位13图表519月央行净回笼145万亿元13图表529月央行公开市场操作以PSL及国库现金定存为主13图表532023年1-8月财政支出增速有所回落14图表548月税收收入同比土地出让收入同比均回落14图表558月基建及城市建设同比回落14图表568月利率债券净融资额环比回升14图表578月财政存款同比增速回升14图表588月机关团体存款占M2比例环比走高14图表592023年10月主要经济数据日历15免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究8月经济数据一览图表1经济数据总表资料来源CEIC万得资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究经济活动指标图表28月制造业PMI上行至497服务业PMI下行至510图表38月制造业PMI新订单回升6560605555519510504855047849745454040制造业PMI生产量制造业PMI35制造业PMI新订单35服务业PMI制造业PMI库存3030252513-0815-0817-0819-0821-0823-0813-0815-0817-0819-0821-0823-08资料来源CEIC华泰研究注新订单为制造业PMI新订单指数和新出口订单指数的平均值库存为制造业PMI产成品库存和原材料库存指数的平均值资料来源CEIC华泰研究图表48月工业增加值同比增速小幅回升至45图表58月发电量同比增速回落至11年同比工业增加值同比增速发电量同比增速2040100工业增加值年化环比增速右轴15308060102040105452011000-5-1021-20-20-40-1013-0815-0817-0819-0821-0823-0813-0815-0817-0819-0821-0823-08资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表68月铁路客运周转量累计同比增幅降至1108图表78月国内旅客周转量同比增速回升至923累计同比年同比160140旅客周转量12011081201009238080604040200018-20-40铁路客运周转量-40铁路货运周转量-80-6013-0815-0817-0819-0821-0823-0813-0815-0817-0819-0821-0823-08资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表88月名义社会消费品零售总额同比增速为46图表98月线上零售同比增速为61年同比年同比线上零售额增速9040名义社会消费品零售总额增速306020103046061-10046名义社会消费品零售总额增速-20实际社会消费品零售总额增速-30-3013-0815-0817-0819-0821-0823-0813-0815-0817-0819-0821-0823-08资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表108月可选消费中金银珠宝汽车和餐饮同比增速均回落图表118月名义FAI同比增速增至20年同比年同比固定资产投资55120金银珠宝消费增速基建投资45制造业投资汽车消费增速房地产投资9035餐饮消费增速256015627130725201245-10901641525-3035-604511-0813-0815-0817-0819-0821-0823-0811-0814-0817-0820-0823-08资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表128月房地产新开工面积同比为-2773月移动平均图表138月房地产开发企业到位资金同比下行年同比年同比年同比房屋新开工面积3月平均移动100房地产开发企业到位资金5020房屋施工面积3月移动平均右轴4080其中房地产销售收入3010602010400020-10-69-200-10-30-277-20-254-40-275-50-20-4013-0815-0817-0819-0821-0823-0811-0813-0815-0817-0819-0821-0823-08资料来源CEIC华泰研究注在房地产开发企业到位资金中归类于其他资金来源大约占房地产到位资金的40-50其中约有80的资金来源于房屋销售的定金和预收款以及银行发放的按揭贷款资料来源CEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表148月一二三线城市房地产销售面积低于去年同期3月移图表158月一二三线城市房地产库存去化周期回升动平均年同比30个大中城市商品房销售面积月一线城市平均去化周期15025233一线城市二线城市平均去化周期120二线城市三线城市平均去化周期三线城市2090208601516330120-21710-261-30-309-60520-0821-0221-0822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宏观研究财政指标图表532023年1-8月财政支出增速有所回落图表548月税收收入同比土地出让收入同比均回落十亿元年同比财政收入税收收入020年同比年同比90财政收入土地出让收入右轴-1000157019050-20001401030-300090105-40001040财政盈余或赤字300-500010财政收入增速右轴50财政支出增速右轴7060-6000-518-0819-0820-0821-0822-0823-08201320152017201920212023资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表558月基建及城市建设同比回落图表568月利率债券净融资额环比回升十亿元十亿元债券净融资教育科技与文化社保及医疗卫生基建及城市建设18001200城投债政策银行债地方政府债160010001400120080010006008006004004002002000020018-0819-0820-0821-0822-0823-0819-0820-0821-0822-0823-08资料来源CEIC华泰研究注专项金融债并未包含在政策性银行债的统计数据里资料来源CEIC华泰研究图表578月财政存款同比增速回升图表588月机关团体存款占M2比例环比走高财政存款财政存款增速右轴万亿元机关团体存款万亿元年同比机关团体存款M2右轴740371730351662033101553101429104132027330251214-0815-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-0823-0818-0819-0820-0821-0822-0823-08资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14宏观研究10月经济数据日历图表592023年10月主要经济数据日历华泰宏观2023年10月国内宏观数据日历星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六12345678910111213149月通胀数据CPI同比PPI同比9月海关统计快讯出口同比进口同比贸易差额151617181920219月金融数据10月MLF利率及其投放9月经济活动数据10月LPR新增人民币贷款投放额5000亿元利率275工业增加值人民币贷款存量同比社会消费品零售同比9月海关开放在线查询数据当月社融规模固定资产投资累计同比社融规模存量同比固定资产投资月度同比M2同比制造业投资月度同比房地产投资月度同比基建投资月度同比城镇调查失业率9月海关月刊数据222324252627289月财政数据9月工业企业利润数据293031123410月官方制造业PMI资料来源CEIC万得资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15宏观研究免责声明分析师声明本人易峘常慧丽兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16宏观研究香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师易峘常慧丽本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17宏观研究法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18