发刊词：8月中以来，稳增长政策出台频率明显加快，但月度宏观数据总体仍呈分化走势。更快、更全面地判断政策潜在效果成为市场关注点。华泰宏观推出周度行业高频数据图谱，每周日晚上发布。一方面，我们可以由此更早、更近距离地捕捉各个行业景气度的边际变化；另一方面，中观数据边际变化也形成宏观走势判断的有力佐证。
　　1.行业高频图谱的构成及覆盖范围
　　行业高频图谱的指标选取上，我们选取90余个高频指标（日度/周度更新），覆盖10个大行业26个子行业。本产品对传统制造业、地产产业链、交通运输、基建、汽车、新能源、家用电器、电子、农林牧渔等10个申万一级行业板块进行跟踪，对一级行业的覆盖面超3成。进一步细分包括石油石化、煤炭、有色金属、黑色金属、基础化工、水泥、建筑建材、玻璃玻纤、地产开发、市内交通、航空机场、物流等26个申万二级行业。
　　数据方面,我们从供给、需求及价格三个维度,对各行业的高频指标进行分类,其中向低供给,高需求和/或高价格区间移动的行业景气度上升,反之则下降。同时,我们提供三个分析视角：1）自13年以来的历史分位；2）环比变化;3）同比变化,综合分析行业在长周期中的绝对景气度水平,和在短期边际变化。
　　2.行业绝对水平：有色及种植业维持高景气；石化价格坚挺；出行消费活跃
　　从各行业供给、需求/价格所在历史序列的百分位值来看：上周有色金属、养殖业、种植业景气度较高，鉴于这些行业均位于低供给、高价格分位数区间；同时，航运港口、家用电器、石油石化等供给和价格均位于较高分位数；而水泥、电力基建和影视院线等子行业位于高供给、低价格区间，需求偏弱或让价格承压、景气度偏低。
　　此外,航空机场需求保持约77%的高分位水平，而物流、市内交通活跃程度百分位偏低（52%/70%）。锂电池、通讯电子价格的绝对百分位水平仍较低。
　　3.上周边际变化：基础化工、半导体景气度上升；地产链分化；锂电趋弱
　　基础产业：石油，有色/黑色金属价格大多回落、煤价和基础化工价格大多回升，地产链生产端行业走势分化，仍在筑底过程。1）石化：原油价格高位微跌，动力煤价格小幅上涨，但煤炭库库存低位回升。2）金属：有色/黑色金属价格大多回落、基础化工品价格回升，其中铜库存明显回升，钢铁生产边际回落，螺纹钢去库加速。3）地产链：水泥价格周环比微升，建筑钢材成交量环比跳升11.5%，但玻璃库存上升。4）电力基建：生产指标环比微升、铝线缆开工率处于较高分位数水平。
　　高端制造：汽车销售环比回升、新能源产业链格价延续下行趋势、芯片价格环比回升。乘用车零售销量周环比上行19%。锂电池价格延续整体下行趋势、磷酸铁锂价格环比回落3.9%。芯片存储器价格环比小幅回升3.2%。
　　物流：出行指标维持较高活跃度，贸易增速继续温和回升。华泰出口高频指标（HDET）显示9月1-23日出口同比较8月降幅收窄至7.8%。
　　风险提示：1）数据覆盖范围有所变化；2）行业面临的外部冲击超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观从宏观到中观华泰行业高频追踪华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年9月24日中国内地专题研究SFCNoAMH26385236586000联系人吴宛忆发刊词8月中以来稳增长政策出台频率明显加快但月度宏观数据总体SACNoS0570122090215wuwanyihtsccom仍呈分化走势更快更全面地判断政策潜在效果成为市场关注点华泰宏861063211166观推出周度行业高频数据图谱每周日晚上发布一方面我们可以由此更早更近距离地捕捉各个行业景气度的边际变化另一方面中观数据边际华泰证券研究所分析师名录变化也形成宏观走势判断的有力佐证1行业高频图谱的构成及覆盖范围行业高频图谱的指标选取上我们选取90余个高频指标日度周度更新覆盖10个大行业26个子行业本产品对传统制造业地产产业链交通运输基建汽车新能源家用电器电子农林牧渔等10个申万一级行业板块进行跟踪对一级行业的覆盖面超3成进一步细分包括石油石化煤炭有色金属黑色金属基础化工水泥建筑建材玻璃玻纤地产开发市内交通航空机场物流等26个申万二级行业数据方面我们从供给需求及价格三个维度对各行业的高频指标进行分类其中向低供给高需求和或高价格区间移动的行业景气度上升反之则下降同时我们提供三个分析视角1自13年以来的历史分位2环比变化3同比变化综合分析行业在长周期中的绝对景气度水平和在短期边际变化2行业绝对水平有色及种植业维持高景气石化价格坚挺出行消费活跃从各行业供给需求价格所在历史序列的百分位值来看上周有色金属养殖业种植业景气度较高鉴于这些行业均位于低供给高价格分位数区间同时航运港口家用电器石油石化等供给和价格均位于较高分位数而水泥电力基建和影视院线等子行业位于高供给低价格区间需求偏弱或让价格承压景气度偏低此外航空机场需求保持约77的高分位水平而物流市内交通活跃程度百分位偏低5270锂电池通讯电子价格的绝对百分位水平仍较低3上周边际变化基础化工半导体景气度上升地产链分化锂电趋弱基础产业石油有色黑色金属价格大多回落煤价和基础化工价格大多回升地产链生产端行业走势分化仍在筑底过程1石化原油价格高位微跌动力煤价格小幅上涨但煤炭库库存低位回升2金属有色黑色金属价格大多回落基础化工品价格回升其中铜库存明显回升钢铁生产边际回落螺纹钢去库加速3地产链水泥价格周环比微升建筑钢材成交量环比跳升115但玻璃库存上升4电力基建生产指标环比微升铝线缆开工率处于较高分位数水平高端制造汽车销售环比回升新能源产业链格价延续下行趋势芯片价格环比回升乘用车零售销量周环比上行19锂电池价格延续整体下行趋势磷酸铁锂价格环比回落39芯片存储器价格环比小幅回升32物流出行指标维持较高活跃度贸易增速继续温和回升华泰出口高频指标HDET显示9月1-23日出口同比较8月降幅收窄至78风险提示1数据覆盖范围有所变化2行业面临的外部冲击超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究图表目录图表1行业供需分位数水平一览截至2023年9月24日4图表2行业需求及价格侧数据分位数水平一览截至2023年9月24日4图表3行业景气度指标水平一览截至2023年9月24日5图表4国际油价高位回落6图表5动力煤价格小幅上行6图表6铜价略上行库存大幅回升6图表7螺纹钢价格库存均环比回落6图表8氯化钾尿素价格均回落环比下行03026图表9水泥价格止跌回升开工率环比走高6图表10建筑钢材成交量同比降幅小幅走阔7图表11玻璃库存小幅回升玻璃日熔量环比持平7图表1230大中城市商品房成交面积同比跌幅走阔至1547图表1326城二手房成交面积环比上升107图表14Iboxx海外房地产指数边际回落7图表15地产需求侧放松政策推出后房贷搜索次数显著走高7图表1618城地铁客运量环比上升33高于22年同期3168图表17百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升288图表18公路整车货运流量指数周均值环比上行158图表19公共物流园区吞吐景气指数周均值环比回升148图表20集装箱运价仍处低位8图表21义乌小商品价格指数边际回暖8图表22钢材综合价格指数回落铜杆开工率环比回升9图表23乘用车零售环比走高199图表24多晶组件价格较8月有所回落9图表25金属锂磷酸铁锂价格环比持续走低9图表26DRAM价格环比回升9图表27笔记本电脑价格环比下行13同比降幅收窄至329图表28全国电影票房环比跌幅走阔至20810图表29猪肉价格在8月反弹后略回落生猪利润有所承压10图表30玉米价格环比下行07小麦价格持续走高0310图表31新增招聘发帖数量环比回暖同比转正10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究我们选取的90余个高频指标日度周度更新覆盖10大行业26个子行业通过对传统制造业地产产业链交通运输基建汽车新能源家用电器电子农林牧渔等10个申万一级行业板块进行跟踪进一步细分为包括石化金属地产链电力基建在内的基础产业乘用车新能源半导体等在内的高端制造业包括出行物流贸易等在内的交通运输等多个板块实时追踪各行业的景气度边际变化基础产业石油有色黑色金属价格大多回落煤价和基础化工价格大多回升地产链生产端行业走势分化仍在筑底过程具体看石化原油价格高位微跌动力煤价格小幅上涨但煤炭库库存低位回升上周布伦特原油价格高位回落07动力煤价格环比上涨14主流港口煤炭库存环比回升638万吨金属有色黑色金属价格大多回落基础化工品价格回落其中铜库存明显回升螺纹钢去库加速钢铁生产边际回落铝铜价格环比回落线材价格环比回落10712但螺纹钢价格环比上升1化工品价格整体回落氯化钾尿素聚乙烯价格环比走低030215库存方面铜库存环比明显上升136但螺纹钢去库加快环比回落46地产链水泥价格周环比止跌回升03建筑钢材成交量环比回落39但玻璃库存环比走高25电力基建生产指标环比回落铝线缆开工率较前一周持平处于较高分位数水平铜杆开工率环比回落29个百分点但9月至今环比较8月上升22个百分点高端制造汽车销售环比回升新能源产业链格价延续下行趋势芯片价格环比回升乘用车零售销量周环比上行19锂电池价格延续整体下行趋势磷酸铁锂价格环比回落39芯片存储器价格环比小幅回升32通用笔记本电脑价格环比回落13物流出行指标维持较高活跃度贸易增速继续温和回升华泰出口高频指标HDET显示9月1-23日出口同比较8月降幅收窄至78农林牧渔粮价仍在高位猪肉价格略回落生猪利润有所承压1上周猪肉批发价回落03但9月至今环比小幅回升052粮价仍位于历史高位小麦价格环比继续上行06玉米价格高位持平免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表1行业供需分位数水平一览截至2023年9月24日低供给高供给高价格种植业100高价格玻璃玻纤90有色金属石油石化家用电器80养殖业煤炭航运港口70社会服务黑色金属60乘用车50电力基建需求指标分位数40水泥影视院线价格30装修建材20高供给低供给光伏设备低价格10低价格00102030405060708090100供给侧分位数注标记的影视院线乘用车等纵轴为需求侧指标其余为价格指标不同行业供给价格需求指标分位数基于各行业分别代表供给价格需求指标所在历史分位数的算术平均值计算资料来源WindCEIC华泰研究图表2行业需求及价格侧数据分位数水平一览截至2023年9月24日分位数水平100需求指标价格指标环比变化右1289778086054374042520121416009002-07-14-20-4航空机场市内交通物流通信产品锂电池半导体资料来源WindCEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表3行业景气度指标水平一览截至2023年9月24日分板块景气度一览指标百分点所在分位值环比百分点同比百分点周月9月至今8月7月6月5月布伦特油价82-077015-124-239-357-338石油石化炼油厂开工率6002-18-13-06-79-3465沥青装置开工率55-37093076087675动力煤价格821402-24-21-27-22-07煤炭港口煤炭库存4411-11280133144251343铝价90-104240-0300-89-106铜价86-0705120116162-49-86有色金属铅价78055413061452006铝库存5-26-1152179557633886传统制造业铜库存37136539178-299-533-290-503螺纹钢价格69101306-85-67-195-225线材价格69-12-12-81-92-157-138-190黑色金属高炉开工率610406216974-02-10日均铁水产量9604164499840506螺纹钢库存25-46-8514087-222-344-226氯化钾价格60-03160-311-488-533-475-417尿素价格71-02162463-114-315-285基础化工聚乙烯价格35-1515407007-115-115丁苯橡胶价格910012314211-37-139-13水泥价格指数3003-29-293-247-211-145-88水泥煤价差指数0-30-48-223-188-191-76-42水泥磨机开工率54204808-4521-0604水泥出货率320027-103-85-85-65-22水泥库容比9910-015194913821建筑钢材成交量18-3904-193-12018-2053装修建材混凝土搅拌站运转率190205-50-45-33-35-20铝型材开工率1602-14-2601-42-18-27浮法玻璃均价870543174118194243浮法玻璃产能利用率310309-06-25-33-53-64玻璃玻纤地产链玻璃日熔量71041125-10-29-50-71玻璃库存4825-16-353-373-234-288-381二手房挂牌价44-01-05-41-41-39-38-35新房总成交面积1237854-307-383-39129219二手房总成交面积539550-39-154-102314623土地总成交面积61-28313-583-457366-192-341房地产开发房地产企业发债收益率0-25-157-02060204-03房地产企业债发行规模2644-438-413327860-357-530iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数4-15-32-146-234-186-207-96百度搜索指数房贷23-169519516-100-42-24-358百度搜索指数房价5485118939553277631524131钢材综合价格指数3706-05-29-42-49-157-198基础建设电力电解铜制杆周度开工率58-2922-48-66-7441130铝线缆周度开工率8100123536061428地铁客运量92-02-65345365357426887市内交通百城拥堵指数8607262223180217国内航班数9703-19270101115312503航空机场国际航班数76102227852814272324472614国内航班执飞率5612-928564323326861388整车货运物流指数631529393011-0226物流物流公共园区指数4614485304-09-42-61交通运输波罗的海干散货指数BDI76154140-121-151-500-563-521中国出口集装箱运价指数CCFI45-0402-660-710-731-715-695航运港口中国进口干散货运价指数CDFI808073-140-197-384-426-415到港船舶数量9314569678120184368集装箱船在港时长57-06-09-118-79-25-8588义乌中国小商品价格指数同比增速6800-010201-01-03-05商贸零售华泰出口需求日度指数31---78-88-145-124-71乘用车零售371901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