海外一周概览
　　9月美国制造业PMI反弹，但服务业PMI回落；地产数据边际走弱；联储9月会议暂停加息，但指引偏鹰派，年内仍将加息1次，2024年降息次数从4次降至2次，10年期美债收益率一度接近4.5%。英国央行和日央行维持利率不变，与美联储政策立场分化，美元继续攀升。
　　高频经济数据
　　高频数据显示，全球出行总体有所降温，美国消费数据环比下降。全球航班数量环比下降0.3%，商务航班环比上升0.4%；美国TSA安检人数环比上升3.1%，纽约地铁客运量季节性环比上升2.0%；美国酒店入住率较前一周上升7.4pct至67.7%。截至9月10日，美国总消费指标下降。
　　上周主要宏观数据
　　美国9月制造业PMI回升超预期，但服务业PMI走弱；地产数据低于预期；首申人数低于预期显示劳动力市场仍然偏紧。美国Markit制造业PMI超预期，服务业PMI走弱。9月美国制造业PMI回升1pct至48.9，高于彭博一致预期48.2。分项来看，新订单分项回升1.7pct，产成品库存持续回落，购进价格分项有所回升。服务业PMI为50.2，略低于彭博一致预期和前值。美国地产数据边际走弱。9月NAHB住房指数低于预期；8月美国新屋开工环比大幅回落11.3%，低于预期的-0.9%；成屋销售8月环比录得-0.7%，不及预期的0.7%，但营建许可环比从7月的0.1%超预期回升至6.9%。美国首申人数持续回落，显示劳工市场仍然偏紧。最新一周首申人数进一步回落至20.1万人，低于预期的22.5万人和8月均值23.7万人。9月欧元区制造业PMI维持低位，服务业PMI有所反弹。9月欧元区制造业PMI为43.4，与前值大体持平；服务业PMI 48.4，高于彭博一致预期47.6。
　　政策动态
　　海外央行货币政策立场分化，联储虽暂停加息但指引偏鹰，英国央行和日央行按兵不动。北京时间9月21日联储9月FOMC宣布基准利率维持在5.25%-5.5%，且维持此前缩表节奏。加息路径方面，虽然鲍威尔仍然强调数据依赖，但点阵图传递出利率可能长期维持高位（higher for longer）的信号：年内再加息1次，2024年降息幅度从4次削减至2次。基本面方面，鲍威尔认为美国增长超预期，劳工市场仍然紧张但供需失衡逐步改善，核心通胀有所放缓但仍远未达到2%的目标。经济预测方面，美联储大幅上调2023年四季度GDP增速预测，下调核心通胀和失业率预测。英国央行和日央行按兵不动。由于通胀回落超预期，9月21日英国央行将以5比4投票将基准利率维持在5.25%，结束加息周期的可能性上升；9月22日日央行维持政策负利率和收益率曲线政策不变，关注10月和12月议息会议。
　　金融市场
　　美联储偏鹰导致降息预期回落，美债收益率上行，美元走强，股市和大宗商品整体下跌。鹰派联储导致2年期和10年期美债收益率分别上升8bp、11bp至5.10%、4.44%；期货市场隐含联储2024年降息幅度从79bp下降至66bp；德债2年与10年期收益率全周分别上行4bp、6bp至3.25%、2.74%。美债收益率上升导致美元走强，DXY美元指数上涨0.3%至105.6。美国三大股指均下跌：纳斯达克、标普500指数和道琼斯指数分别下跌1.9%、2.9%和3.6%。大宗商品方面，布伦特和WTI原油价格分别下降0.9%和0.8%至94.3和90.0美元/桶；金属价格涨跌互现，其中镍（-5.0%）和铁矿石（-2.6%）跌幅较大，铝（2.0%）有所上涨，粮食价格多数下跌。
　　风险提示：能源价格大幅回升；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观海外央行政策分化美元继续攀升华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年9月24日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡李鹏PhD海外一周概览SACNoS0570122120062hulipenghtsccom9月美国制造业PMI反弹但服务业PMI回落地产数据边际走弱联储9861063211166月会议暂停加息但指引偏鹰派年内仍将加息次年降息次数从12024联系人齐博成4次降至2次10年期美债收益率一度接近45英国央行和日央行维持SACNoS0570122080197qibochenghtsccom利率不变与美联储政策立场分化美元继续攀升862128972228联系人胡昊PhD高频经济数据SACNoS0570122090198huhaohtsccom高频数据显示全球出行总体有所降温美国消费数据环比下降全球航班862128972228数量环比下降商务航班环比上升美国安检人数环比上0304TSA升纽约地铁客运量季节性环比上升美国酒店入住率较前一周3120华泰证券研究所分析师名录上升74pct至677截至9月10日美国总消费指标下降上周主要宏观数据美国9月制造业PMI回升超预期但服务业PMI走弱地产数据低于预期首申人数低于预期显示劳动力市场仍然偏紧美国Markit制造业PMI超预期服务业PMI走弱9月美国制造业PMI回升1pct至489高于彭博一致预期482分项来看新订单分项回升17pct产成品库存持续回落购进价格分项有所回升服务业PMI为502略低于彭博一致预期和前值美国地产数据边际走弱9月NAHB住房指数低于预期8月美国新屋开工环比大幅回落113低于预期的-09成屋销售8月环比录得-07不及预期的07但营建许可环比从7月的01超预期回升至69美国首申人数持续回落显示劳工市场仍然偏紧最新一周首申人数进一步回落至201万人低于预期的225万人和8月均值237万人9月欧元区制造业PMI维持低位服务业PMI有所反弹9月欧元区制造业PMI为434与前值大体持平服务业PMI484高于彭博一致预期476政策动态海外央行货币政策立场分化联储虽暂停加息但指引偏鹰英国央行和日央行按兵不动北京时间9月21日联储9月FOMC宣布基准利率维持在525-55且维持此前缩表节奏加息路径方面虽然鲍威尔仍然强调数据依赖但点阵图传递出利率可能长期维持高位higherforlonger的信号年内再加息1次2024年降息幅度从4次削减至2次基本面方面鲍威尔认为美国增长超预期劳工市场仍然紧张但供需失衡逐步改善核心通胀有所放缓但仍远未达到2的目标经济预测方面美联储大幅上调2023年四季度GDP增速预测下调核心通胀和失业率预测英国央行和日央行按兵不动由于通胀回落超预期9月21日英国央行将以5比4投票将基准利率维持在525结束加息周期的可能性上升9月22日日央行维持政策负利率和收益率曲线政策不变关注10月和12月议息会议金融市场美联储偏鹰导致降息预期回落美债收益率上行美元走强股市和大宗商品整体下跌鹰派联储导致2年期和10年期美债收益率分别上升8bp11bp至510444期货市场隐含联储2024年降息幅度从79bp下降至66bp德债2年与10年期收益率全周分别上行4bp6bp至325274美债收益率上升导致美元走强DXY美元指数上涨03至1056美国三大股指均下跌纳斯达克标普500指数和道琼斯指数分别下跌1929和36大宗商品方面布伦特和WTI原油价格分别下降09和08至943和900美元桶金属价格涨跌互现其中镍-50和铁矿石-26跌幅较大铝20有所上涨粮食价格多数下跌风险提示能源价格大幅回升海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和领先指标一览4全球居民收入和消费活动高频指标5全球制造业地产外贸指标追踪7全球主要商品及航运价格监测9海外央行跟踪10资产价格利率汇率全球股市11利率11汇率12全球股市12图表目录图表1美联储9月份第三周国债资产减少461亿美元4图表2美联储总资产较3月8日下降3182亿美元4图表3美国彭博金融条件指数震荡小幅收紧4图表4欧元区彭博金融条件指数震荡宽松4图表5近一周欧日经济意外指数上行美国下行4图表6上周G10新兴市场经济意外指数均上行4图表7美国8月失业率上升03pct至385图表8美国8月劳动力参与率小幅上升至6285图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周下降5图表102023年8月美国零售总额环比录得065图表11全球航班总数小幅下降商务航班总数小幅上升5图表12美国TSA安检人数环比上升5图表13截至9月10日美国消费总指标环比下降6图表14纽约地铁客运量环比季节性回升6图表15上周全球餐饮预定低于2022年同期6图表16美国酒店入住率升至6776图表178月美国工业增加值同比增速小幅上升7图表18美国制造业7月新订单下降出货量上升7图表199月美国抵押贷款申请持续改善但新屋开工同比回落7图表20美国7月住房库存-销售比小幅下滑至837图表218月德国OECD综合领先指标小幅下降中日美小幅回升7图表22韩国2023年8月进口和出口同比均回升7图表23美国7月汽车库存量和库存销售比均下跌8图表24美国7月汽车销量同比下降8图表25近一周美国粗钢产量小幅上升8免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表26近一周EIA商业原油库存下降8图表27各类大宗商品指数上周表现回顾202391620239229图表28上周现货黄金价格持平美元指数上行9图表29上周WTI油价录得900美元桶9图表30以当周均价计海运BDI指数环比前一周上升1959图表31宁波出口集装箱运价综合指数较前一周小幅下降9图表32全球央行基准利率调整跟踪10图表33美联储11月和12月累计加息的概率小幅上行10图表34上周美日德中十年期国债收益率上涨11图表35美国国债收益率曲线小幅上移11图表36德国国债利率曲线小幅上移11图表37美国高收益债利差环比放宽11图表38美国银行隔夜融资利率小幅上升至53211图表39上周美元指数小幅上涨03至105612图表40上周人民币日元英镑兑美元下降澳元兑美元升值欧元兑美元持平12图表41上周全球主要股指大部分下降12免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储9月份第三周国债资产减少461亿美元图表2美联储总资产较3月8日下降3182亿美元亿美元美联储当月国债购买量亿美元万亿美元美联储总资产12009779621022826907857248048477258006395896024002561838840540-102-68-189-152-6232亿美元400-241-252-19286-350-461-590-653-636-641800-713-741841200-1015月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份3557913579137111182年年年年年年年年年年年年年年年-3182亿美元月份第三周2021202320212021202120222022202220222022202320232023920212022年8022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-082023资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国彭博金融条件指数震荡小幅收紧图表4欧元区彭博金融条件指数震荡宽松美国金融条件指数15欧元区金融条件指数20正金融条件宽松正金融条件宽松1015051000050500100515负金融条件趋紧1020负金融条件趋紧152521-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0921-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周欧日经济意外指数上行美国下行图表6上周G10新兴市场经济意外指数均上行300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期200花旗美国经济意外指数150花旗G10经济意外指数花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数100花旗欧洲经济意外指数100500美日欧最新一周变化0885-2570最近一个月变化14235-12710050G10G10新兴市场新兴市场200美日欧最新一周变化-55132206100最新一周变化最新一周变化53272014最近一个月变化最近一个月变化-15983-9292300最近一个月变化-1336722150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0821-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7美国8月失业率上升03pct至38图表8美国8月劳动力参与率小幅上升至628美国失业率季调65日本失业率16美国劳动力参与率季调欧元区失业率季调6414德国调和失业率62812631062861660438295922605895-0899-0803-0807-0811-0815-0819-0823-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周下降图表102023年8月美国零售总额环比录得06千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调7000美国零售总额季调环比右轴1200美国持续领取失业金人数季调右轴5000431000400060002800300006160050000200040011000200400023003000423-0221-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0423-0623-0821-0421-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数小幅下降商务航班总数小幅上升图表12美国TSA安检人数环比上升每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均MA7定基指数基期为2020年1月1日1001603020202021全球航班数量定基指数20222023140全球商务航班数量定基指数2514071120118962010080156010402005020-0520-1021-0321-0822-0122-0622-1123-0423-09001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表13截至9月10日美国消费总指标环比下降图表14纽约地铁客运量环比季节性回升与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化万人次纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均总消费酒店餐饮休闲娱乐50400纽约地铁客运量医疗交通零售相较疫情前同期的相对客运量水平右轴4070350306030020250501020040010150302023-012023-032023-052023-072023-0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