海外清洁电器市场广阔，扫地机器人渗透率不断提高。2022年海外清洁电器市场规模达235.37亿美元，西欧和北美地区依旧是主要的清洁电器消费地区，2022年市场规模分别达到82.98亿与62.45亿美元。从产品形态来看，智能化的扫地机器人在清洁电器中的渗透率在稳步增长，排除中国大陆市场影响后，全球扫地机器人渗透率由2015年10.6%提升至2022年21.1%。而清洁电器依靠价格低，体积小，无需安装的特点，非常适合线上销售，加上疫情客观上促进了人们消费习惯的改变，全球清洁电器线上电商渠道渗透率由2017年16.7%增长到2022年30.5%。
　　主要市场可分为升级、扩张、竞争三个阶段，全球整体处于产品升级阶段。结合海外主要市场的销量与销售额增速分析，根据其量价特点可以将市场分为三类：（1）市场是销售量增速小于销售额增速，该市场特点是由技术进步引发的产品功能及价格的提升，销售总额增加主要受产品均价上涨影响，处于产品升级期，主要包括美国、德国、英国、澳大利亚等市场；（2）销量与销售额几乎同比例提升的国家，特点是均价稳定，市场销售总额伴随销售量同步提升，该市场处于扩张时期，主要包含韩国、法国、意大利、西班牙等市场；（3）销量增速高于销售总额增速，特点是产品均价下跌，进入以价换量的白热化竞争阶段，处于竞争期，代表市场为日本。目前全球整体扫地机器人销量增速小于销售额增速，整体水平处于产品升级时期。
　　智能清洁家电具备刚需属性，性价比驱动未来海外渗透率提升。以扫地机器人为代表的新型清洁电器立足于解放双手的底层需求，符合替代重复机械劳动的刚需属性，该类产品通常有着较高的渗透率上限，可以对标海外较为成熟的洗碗机市场渗透率达70%。国内厂商在解决了智能清扫路线、避障与自清洁三大客户痛点后产品创新速度减缓，未来海外成长逻辑可能由产品技术进步驱动变为性价比拉动渗透率提升驱动。
　　投资建议与投资标的
　　我们选取日本、韩国、德国、法国、意大利、西班牙、英国、美国、澳大利亚九个市场为海外主要市场，基于不同情景假设对于2022-2027年扫地机器人保有率与市场空间进行测算，在预测情景之一：升级期市场价格保持不变，销量持平全球平均增速，扩张期市场价格保持不变，销量增速有所回落，竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下，随着渗透率提升，2027年海外主要国家市场规模将达55.17亿美元，相比2022年提升55.5%，2022-2027年主要市场销售总额CAGR达9.23%。而在另一预测情景：升级期的市场价格保持小幅上升，销量增速略高于全球增速，扩张期的市场价格维持稳定，销量增速持平全球增速，竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下，2027年海外主要市场规模为64.44亿美元，相比2022年提升81.61%，CAGR为12.68%。当然除了海外市场空间红利之外，格局红利也需加以重视，国内扫地机器人自主品牌出海趋势明显，全球正处格局重塑阶段，国内优质企业海外规模有望录得更快增长。建议关注具备扫地机出海逻辑的家电标的。
　　风险提示
　　假设条件变化影响测算结果；汇率大幅波动；海外需求减弱；产品替代风险

研究报告全文：行业研究深度报告家电行业看好维持深度讨论扫地机海外空间红利如何国家地区中国行业家电行业报告发布日期2023年09月29日家电出海系列二核心观点海外清洁电器市场广阔扫地机器人渗透率不断提高2022年海外清洁电器市场规模达23537亿美元西欧和北美地区依旧是主要的清洁电器消费地区2022年市场规模分别达到8298亿与6245亿美元从产品形态来看智能化的扫地机器人在清洁电器中的渗透率在稳步增长排除中国大陆市场影响后全球扫地机器人渗透率由2015年106提升至2022年211而清洁电器依靠价格低体积小无需安装的特点非常适合线上销售加上疫情客观上促进了人们消费习惯的改变全球清洁电器线上电商渠道渗透率由2017年167增长到2022年305周振zhouzhenorientseccomcn主要市场可分为升级扩张竞争三个阶段全球整体处于产品升级阶段结合海执业证书编号S0860523070002外主要市场的销量与销售额增速分析根据其量价特点可以将市场分为三类1市场是销售量增速小于销售额增速该市场特点是由技术进步引发的产品功能及价格的提升销售总额增加主要受产品均价上涨影响处于产品升级期主要包括美路天奇lutianqiorientseccomcn国德国英国澳大利亚等市场2销量与销售额几乎同比例提升的国家特点是均价稳定市场销售总额伴随销售量同步提升该市场处于扩张时期主要包含韩国法国意大利西班牙等市场3销量增速高于销售总额增速特点是产品均价下跌进入以价换量的白热化竞争阶段处于竞争期代表市场为日本家电出口的短视角和长机遇2023-09-17目前全球整体扫地机器人销量增速小于销售额增速整体水平处于产品升级时期7月空调终端景气回落把握政策出口积2023-08-05极信号家电行业周观点智能清洁家电具备刚需属性性价比驱动未来海外渗透率提升以扫地机器人为代表的新型清洁电器立足于解放双手的底层需求符合替代重复机械劳动的刚需属性该类产品通常有着较高的渗透率上限可以对标海外较为成熟的洗碗机市场渗透率达70国内厂商在解决了智能清扫路线避障与自清洁三大客户痛点后产品创新速度减缓未来海外成长逻辑可能由产品技术进步驱动变为性价比拉动渗透率提升驱动投资建议与投资标的我们选取日本韩国德国法国意大利西班牙英国美国澳大利亚九个市场为海外主要市场基于不同情景假设对于2022-2027年扫地机器人保有率与市场空间进行测算在预测情景之一升级期市场价格保持不变销量持平全球平均增速扩张期市场价格保持不变销量增速有所回落竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下随着渗透率提升2027年海外主要国家市场规模将达5517亿美元相比2022年提升5552022-2027年主要市场销售总额CAGR达923而在另一预测情景升级期的市场价格保持小幅上升销量增速略高于全球增速扩张期的市场价格维持稳定销量增速持平全球增速竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下2027年海外主要市场规模为6444亿美元相比2022年提升8161CAGR为1268当然除了海外市场空间红利之外格局红利也需加以重视国内扫地机器人自主品牌出海趋势明显全球正处格局重塑阶段国内优质企业海外规模有望录得更快增长建议关注具备扫地机出海逻辑的家电标的风险提示假设条件变化影响测算结果汇率大幅波动海外需求减弱产品替代风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何目录海外清洁电器市场广阔扫地机器人渗透率不断提高5主要市场可分为升级扩张竞争三阶段全球整体处于产品升级阶段6智能清洁家电具备刚需属性未来五年海外主要市场增幅有望超5015投资建议18风险提示18有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图表目录图1中国清洁电器市场及扫地机器人市场百万美元5图2各地区清洁电器销售额占比除中国大陆5图3扫地机器人在清洁电器中的销售占比除中国大陆6图4清洁电器线上销售占比含中国大陆6图5主要国家销额及销量增速7图6各市场均价变化美元台7图7海外主要市场分类7图8亚太扫地机器人销量及增速除中国大陆市场8图9亚太扫地机器人销额及增速除中国大陆市场8图10日本扫地机器人销量及增速8图11日本扫地机器人销额及增速8图12韩国扫地机器人销量及增速9图13韩国扫地机器人销额及增速9图14澳新扫地机器人销量及增速9图15澳新扫地机器人销额及增速9图16澳大利亚扫地机器人销量及增速10图17澳大利亚扫地机器人销额及增速10图18北美扫地机器人销量及增速10图19北美扫地机器人销额及增速10图20美国扫地机器人销量及增速11图21美国扫地机器人销额及增速11图22西欧扫地机器人销量及增速11图23西欧扫地机器人销额及增速11图24德国扫地机器人销量及增速12图25德国扫地机器人销额及增速12图26西班牙扫地机器人销量及增速12图27西班牙扫地机器人销额及增速12图28法国扫地机器人销量及增速13图29法国扫地机器人销额及增速13图30意大利扫地机器人销量及增速13图31意大利扫地机器人销额及增速13图32英国扫地机器人销量及增速14图33英国扫地机器人销额及增速14图34东欧扫地机器人销量及增速14有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图35东欧扫地机器人销额及增速14图36中东及非洲扫地机器人销量及增速15图37中东及非洲扫地机器人销额及增速15图38拉美扫地机器人销量及增速15图39拉美扫地机器人销额及增速15图402018年美国地面装饰16图412020年各国洗碗机渗透率16图42海外市场空间情景一17图43海外市场空间情景二17有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何海外清洁电器市场广阔扫地机器人渗透率不断提高在之前的报告家电出口的短视角与长机遇中我们已经分析家电自主品牌出海成为未来趋势本篇报告将进一步分析从具体品类选择上为什么以扫地机器人为代表的清洁家电值得关注根据欧睿国际数据显示2022年中国大陆清洁市场规模达4085亿美元扫地机器人销售额占清洁电器总销售额44因为中国大陆市场的清洁电器竞争激烈发展迅速市场规模庞大对亚太地区及世界平均水平有较大影响所以本次报告研究海外市场时大部分剔除中国大陆市场数据影响图1中国清洁电器市场及扫地机器人市场百万美元清洁电器市场扫地机器人市场销售占比45000604000050350003000040250003020000150002010000105000000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所清洁电器海外市场广阔根据欧睿国际数据显示2022年海外清洁电器市场规模达23537亿美元分地区来看各地区市占率相对平稳西欧和北美地区依旧是主要的清洁电器消费地区2022年市场规模分别达到8298亿与6245亿美元排除中国大陆市场影响后西欧和北美销售额占比分别为3527位列前二图2各地区清洁电器销售额占比除中国大陆亚太东欧拉美中东及非洲北美西欧澳洲50403020100200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所产品渗透率从形态功能上来看清洁电器可以分为传统吸尘器与智能扫地机器人两种形态随着技术与人们接受程度的不断提升扫地机器人在清洁电器中的渗透率在稳步增长排除中国大陆市场影响后按照产品形态划分计算海外扫地机器人在清洁电器中的销售占比由2015年106提升至2022年211其中北美与拉美地区涨幅明显北美地区销售占比由2015年117提升至2022年284拉美地区销售占比由2015年62提升至2022年26有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图3扫地机器人在清洁电器中的销售占比除中国大陆世界亚太东欧拉美中东及非洲北美西欧澳洲300250200150100500020152016201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所销售渠道由于清洁电器价格低体积小无需安装的特点非常适合线上销售19年疫情以来线下场所的封闭加速了线上渠道的发展改变了人们的消费习惯根据欧睿数据显示全球清洁电器含中国大陆线上电商渠道渗透率由2017年167达到2022年3052022年亚太东欧与西欧地区线上渠道渗透率超过了世界平均水平图4清洁电器线上销售占比含中国大陆世界亚太东欧拉美中东及非洲北美西欧50004000300020001000000201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所主要市场可分为升级扩张竞争三阶段全球整体处于产品升级阶段扫地机器人市场可分为升级期扩张期与竞争期三个阶段结合销量与销售额增速分析根据其量价特点可以将市场分为三类1第一类市场销售量增速小于销售额增速该市场特点是由技术进步引发的产品功能及价格的提升销售总额增加主要受产品均价上涨影响此类市场均价2017-2022年CAGR大于2该市场处于产品升级期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何2第二类市场是销量与销售额几乎同比例提升的国家该市场特点主要是均价稳定此类市场2017-2022年均价CAGR约-11市场销售总额伴随销售量同步提升处于市场扩张时期3第三类市场主要是销量增速高于销售总额增速该市场特点是产品均价下跌此类市场均价2017-2022年CAGR小于-2进入以价换量的市场竞争该市场处于竞争时期目前全球扫地机器人销量增速小于销售额增速整体水平处于产品升级时期图5主要国家销额及销量增速图6各市场均价变化美元台2017-2022年销额CAGR2017-2022年销量CAGR中国日本韩国英国德国30700法国意大利西班牙美国澳大利亚2560020500154001030050200100020182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所图7海外主要市场分类美国韩国升级德国扩张法国竞争日本期英国期意大利期澳大利亚西班牙数据来源东方证券研究所亚太地区排除中国大陆市场影响外亚太地区扫地机器人市场总体销量及销额总体保持持续增长但是增速有所放缓亚太地区扫地机器人销售量2022年达1649万台同比增长712017-2022年5年CAGR为80扫地机器人销售额2022年达867亿美元同比下滑382017-2022年5年CAGR为78有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图8亚太扫地机器人销量及增速除中国大陆市场图9亚太扫地机器人销额及增速除中国大陆市场销量千台增速销额百万美元增速180040100040160035800301400301200251000600202080015600400104001020002005000-10200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202120092010201120122013201420152016201720182019202020222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所日本与韩国在亚洲市场表现较为亮眼日本扫地机器人销售量2022年达6625万台同比增长212017-2022年5年CAGR为45扫地机器人销售额2022年达228亿美元同比下滑202017-2022年5年CAGR为17日本市场销额与销售量的差异表明扫地机器人在日本已经进入降价换量的阶段图10日本扫地机器人销量及增速图11日本扫地机器人销额及增速销量千台增速300销额百万美元增速5070050250406004050020030304002015020300101001020010005000-100-10201420082009201020112012201320152016201720182019202020212022201320152009201020112012201420162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所韩国市场扫地机器人销售量2022年达3637万台同比增长952017-2022年5年CAGR为82扫地机器人销售额2022年达199亿美元同比增长1632017-2022年5年CAGR为10韩国销量增速低于销额增速表明该国市场进入产品升级涨价阶段有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图12韩国扫地机器人销量及增速图13韩国扫地机器人销额及增速销量千台增速250销额百万美元增速454004540403502003530035303025015025252002020100151501510100105055050000-5201320082009201020112012201420152016201720182019202020212022200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所澳新地区澳新地区扫地机器人市场总体销量及销额保持快速增长澳新地区扫地机器人销售量2022年达2845万台同比增长292017-2022年5年CAGR为185扫地机器人销售额2022年达127亿美元同比增长2852017-2022年5年CAGR为195图14澳新扫地机器人销量及增速图15澳新扫地机器人销额及增速销量千台增速140销额百万美元增速35030030012030025025010025020020020080150150150601001001004050502050000-500-50201020192008200920112012201320142015201620172018202020212022201120092010201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所其中澳大利亚贡献了澳新地区的主要增长扫地机器人销售量2022年达2675万台同比增长3022017-2022年5年CAGR为193扫地机器人销售额2022年达107亿美元同比增长3552017-2022年5年CAGR为218有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图16澳大利亚扫地机器人销量及增速图17澳大利亚扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速3003501203503002501003002502002502008020015015060150100100405010050200500-5000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所北美地区北美地区扫地机器人市场保持全球领先并维持高速增长北美地区扫地机器人销售量2022年达472万台同比增长112017-2022年5年CAGR为183扫地机器人销售额2022年达177亿美元同比增长2112017-2022年5年CAGR为211图18北美扫地机器人销量及增速图19北美扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速5000402000353040003025150020203000151010001020005005001000-10-5-100-200-15200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200820092011201220132014201520162017201820192020202120222010数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所其中美国贡献了北美的主要增长美国扫地机器人销售量2022年达45819万台同比增长1102017-2022年5年CAGR为185扫地机器人销售额2022年达172亿美元同比增长2132017-2022年5年CAGR为212有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图20美国扫地机器人销量及增速图21美国扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速5000402000353040003025150020203000151010001020005005001000-10-5-100-200-15201620082009201020112012201320142015201720182019202020212022200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所西欧地区西欧地区扫地机器人市场销额保持全球领先但增速下降西欧地区扫地机器人销售量2022年达3568万台同比增长462017-2022年5年CAGR为158扫地机器人销售额2022年达1666亿美元同比增长062017-2022年5年CAGR为157图22西欧扫地机器人销量及增速图23西欧扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速4000120180080350016007010030001400608012002500501000200060408001500304060010004002020500200100000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022201420082009201020112012201320152016201720182019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所德国市场在西欧中占比最高但是增速有所放缓德国扫地机器人销售量2022年达824万台同比增长112017-2022年5年CAGR为81扫地机器人销售额2022年达546亿美元同比增长712017-2022年5年CAGR为101有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图24德国扫地机器人销量及增速图25德国扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速90012060014080012010050070010060080400805006030060400403004020020020201001000000-20200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所西班牙市场同样值得关注西班牙扫地机器人销售量2022年达986万台同比增长1822017-2022年5年CAGR为241扫地机器人销售额2022年达402亿美元同比增长2772017-2022年5年CAGR为257图26西班牙扫地机器人销量及增速图27西班牙扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速120014045012040010001201003501008003008080250600606020040015040401002002020500000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022201420092010201120122013201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所法国市场过去五年增速亮眼扫地机器人销售量2022年达495万台同比增长092017-2022年5年CAGR为211扫地机器人销售额2022年达157亿美元同比增长122017-2022年5年CAGR为202有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图28法国扫地机器人销量及增速图29法国扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速600250180200500200160140150400150120100300100100805020050604010000200-500-50201520092010201120122013201420162017201820192020202120222008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所意大利扫地机器人销售量2022年达2621万台同比增长062017-2022年5年CAGR为117扫地机器人销售额2022年达099亿美元同比增长752017-2022年5年CAGR为129图30意大利扫地机器人销量及增速图31意大利扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速300501205025040100402003080301502060201001040105002000-100-10200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所英国扫地机器人销售量2022年达2773万台同比增长1532017-2022年5年CAGR为188扫地机器人销售额2022年达088亿美元同比增长3032017-2022年5年CAGR为245有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图32英国扫地机器人销量及增速图33英国扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速30025010090802502008070200150606050150100404010050302050020100-5000201220212008200920102011201320142015201620172018201920202022200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所东欧地区东欧地区扫地机器人销售量2022年达8856万台同比增长742017-2022年5年CAGR为365扫地机器人销售额2022年达298亿美元同比增长822017-2022年5年CAGR为364图34东欧扫地机器人销量及增速图35东欧扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速1000140350801203006080025010040600200802060150400040100200-2020500-4000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所中东及非洲地区中东及非洲地区扫地机器人销售量2022年达453万台同比增长532017-2022年5年CAGR为25扫地机器人销售额2022年达03亿美元同比增长562017-2022年5年CAGR为34有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图36中东及非洲扫地机器人销量及增速图37中东及非洲扫地机器人销额及增速50销量千台增速14035销额百万美元增速14012030120401002510080803020606015204040201020100500-200-20202020182011201220132014201520162017201820192021202220112012201320142015201620172019202020212022数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所拉美地区拉美地区扫地机器人销售量2022年达417万台同比增长1872017-2022年5年CAGR为362扫地机器人销售额2022年达172亿美元同比增长2172017-2022年5年CAGR为289图38拉美扫地机器人销量及增速图39拉美扫地机器人销额及增速销量千台增速销额百万美元增速450120200400400100350350150300300802502506010020020015040150100501002050500000201220212009201020112013201420152016201720182019202020222008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222008数据来源欧睿国际东方证券研究所数据来源欧睿国际东方证券研究所智能清洁家电具备刚需属性未来五年海外主要市场增幅有望超50智能清洁家电具备刚需属性长期来看在海外市场由于家装地毯的盛行地面装饰材料以毛毯为主根据海象新材招股说明书2018年美国地面装饰毛毯占比超50表面不平的纹理材质决定了吸尘是清洁方式的刚需因此过去吸尘器在欧美市场渗透率较高而以扫地机器人为代表的新型清洁电器立足于解放双手的底层需求符合替代重复机械劳动的刚需属性家电该类产品通常有着较高的渗透率上限可以对标海外较为成熟的洗碗机市场渗透率达70有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何图402018年美国地面装饰图412020年各国洗碗机渗透率80毛毯70小型毛毯6050弹性地板40橡胶地板30木地板20强化复合地板10瓷砖0挪威荷兰德国美国法国意大利日本中国数据来源海象新材招股说明书东方证券研究所数据来源前瞻研究院东方证券研究所扫地机器人进入微创新时代海外渗透率提升是关键以扫地机器人为代表的清洁电器在未来发展上由于过去几年经历了三次重大技术进步通过智能导航避障和全能基站的发布解决了清扫路线避障与自清洁三大用户痛点未来短时间内很难出现颠覆行业的技术更新扫地机器人进入微创新时代更多是将已有功能进行模块化集成未来增长主要逻辑可能由产品创新驱动逐步转为性价比拉动渗透率提升驱动我们选取日本韩国德国法国意大利西班牙英国美国澳大利亚九个市场为海外主要市场基于不同情景假设对于2022-2027年扫地机器人销售额与保有率进行测算主要假设如下情景一1依据欧睿国际数据我们对亚太西欧北美及澳新地区主要国家进行量价拆分2假设扫地机器人替换周期为五年平均每户家庭购买一台3依据世界银行统计口径计算各市场过去五年平均人口假设户均人口3人计算家庭户数4针对处于不同阶段的国家在量价上做出不同预测a处于产品升级期的美国德国英国与澳大利亚随着产品创新幅度减小未来逐步由产品升级市场转向扩张期市场市场销额主要由量的提升带动假设未来产品价格不变销量增长维持2017-2022年全球扫地机器人平均增速118b处于扩张期的韩国法国意大利西班牙市场预计未来短期将保持扩张阶段随着渗透率提升竞争逐渐激烈将逐步进入竞争阶段市场假设未来该市场产品短期价格不变销量增速有所回落为10略低于2017-2022年全球销量CAGR118c处于竞争期的日本随着竞争逐步激烈短期内难以突破以价换量的竞争格局扫地机器人均价延续2017-2022年CAGR-25的趋势销量维持同期国内CAGR45稳定提升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何根据上述预测海外扫地机器人保有率不断提升主要国家市场平均保有率由2022年1228预计在2027年提升至20512027年海外扫地机器人主要国家市场合计可达5517亿美元相比2022年3548亿美元市场提升约555预测2022-2027年销售额CAGR为923图42海外市场空间情景一亚太地区西欧地区北美地区澳新地区合计日本韩国英国德国法国意大利西班牙美国澳大利亚2018-2022年扫地机器人销量千台313815001022383319411193381017843865351432018-2022年平均人口千人12610251712668758328767561595114726633040025526858240户均人口人3333333332018-2022年均家庭户数千户420341723722292277622252019837157551101338509286080截至2022年扫地机器人保有率747870459138086260124181620101712282018-2022年均价美元台3715122746353153463793423852023-2027年均价美元台323512274635315346379342385预计2023-2027年销量合计千台391124151785669431261921613531165151158663截至2027年扫地机器人保有率93014018012411138896838942830177620512022年销售额百万美元2281998854615799402172210735482027年销售额百万美元248300133915251146602274118055172022-2027年销售额CAGR16686087210879858128439741097923数据来源欧睿国际世界银行东方证券研究所情景二考虑到处于产品升级阶段的地区有望维持更加持久的量价齐升红利以及扩张阶段地区延续较好的销量韧性我们做出以下假设a处于产品升级期的美国德国英国与澳大利亚未来产品价格涨幅维持2017-2022年升级期市场平均复合增速275销量增速为13略高于2017-2022年全球扫地机器人平均增速118b处于扩张期的韩国法国意大利西班牙市场未来产品价格维持不变销量增长维持2017-2022年全球扫地机器人平均增速118c处于竞争期的日本随着竞争逐步激烈短期内难以突破以价换量的竞争格局扫地机器人均价延续2017-2022年CAGR-25的趋势销量维持同期国内CAGR45稳定提升那么主要国家市场平均保有率由2022年1228预计在2027年提升至21702027年海外扫地机器人主要国家市场合计可达6444亿美元相比2022年3548亿美元市场提升约8161预测2022-2027年销售额CAGR为1268图43海外市场空间情景二亚太地区西欧地区北美地区澳新地区合计日本韩国英国德国法国意大利西班牙美国澳大利亚2018-2022年扫地机器人销量千台313815001022383319411193381017843865351432018-2022年平均人口千人12610251712668758328767561595114726633040025526858240户均人口人3333333332018-2022年均家庭户数千户420341723722292277622252019837157551101338509286080截至2022年扫地机器人保有率747870459138086260124181620101712282018-2022年均价美元台3715122746353153463793423852023-2027年均价美元台323512314727315346379392441预计2023-2027年销量合计千台391126191883706133902083665432874159462069截至2027年扫地机器人保有率930151984525431505105042232985187321702022年销售额百万美元2281998854615799402172210735482027年销售额百万美元2483261601104272158653330521764442022-2027年销售额CAGR16610371286151011649891020139215201268数据来源欧睿国际世界银行东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何投资建议我们选取日本韩国德国法国意大利西班牙英国美国澳大利亚九个市场为海外主要市场基于不同情景假设对于2022-2027年扫地机器人保有率与市场空间提进行测算在预测情景之一升级期市场价格保持不变销量持平全球平均增速扩张期市场价格保持不变销量增速有所回落竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下随着渗透率提升2027年海外主要国家市场规模将达5517亿美元相比2022年提升5552022-2027年主要市场销售总额CAGR达923而在另一预测情景升级期的市场价格保持小幅上升销量增速略高于全球增速扩张期的市场价格维持稳定销量增速持平全球增速竞争期市场量价维持过去价跌量增的趋势下2027年海外主要市场规模为6444亿美元相比2022年提升8161CAGR为1268当然除了海外市场空间红利之外格局红利也需加以重视国内扫地机器人自主品牌出海趋势明显全球正处格局重塑阶段国内优质企业海外规模有望录得更快增长建议关注具备扫地机出海逻辑的家电标的风险提示假设条件变化影响测算结果文中海外主要国家市场空间测算基于市场增速及价格变动的假设前提之上存在假设条件发生变化导致结果产生偏差的风险汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润海外需求趋弱家电行业海外需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长产品替代风险洗地机等新形态产品的推出与技术的进步对扫地机器人有替代风险可能会影响市场增长依据发布证券研究报告暂行规定以有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明下条款发布对18具体股家电行业深度报告深度讨论扫地机海外空间红利如何分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素