核心观点
　　本周研究跟踪与投资思考：8月我国家电出口额同比增长20%，其中冰洗、电视机、吸尘器等品类外销表现均较为强劲。从海外需求看，家电零售库存走低及地产数据的好转均有望对我国家电出口形成良好支撑。
　　8月家电出口增长20%，冰洗等品类维持高景气。根据海关总署发布的数据，8月我国家电出口额达到577亿元，同比增长19.6%。分品类看，洗衣机8月出口增长31.1%，在统计的主要家电品类中增速保持领先；冰箱出口增长28.0%，自年初以来冰箱出口持续好转；空调出口增长19.0%，电视机出口增长19.4%，吸尘器出口增长26.2%，增速环比均明显提升；微波炉出口增长4.4%，风扇出口增长0.9%。洗衣机、冰箱、电视机、吸尘器及空调等8月出口实现同比高增长，外销表现强劲。
　　7月美国家电零售库存持续降低，库存销售比回归正常水平。根据美国商务部普查局的数据，7月美国家具家电店的零售库存持续走低，同比/环比分别下降11.8%和1.8%；库存销售比为1.59，达到2022年以来第二低的水平。而2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，预计美国家电家具零售店库存销售比逐渐进入正常区间。
　　美国住房数据持续回暖，有望支撑家电需求。美国住房市场实现持续好转，7月新建住房销售套数同比增长31%，环比持续改善；8月成屋销售套数同比下滑15.3%，降幅环比继续收窄。同时，美国新房待售数量及成屋销售库存同比持续降低，7月新房代售套数下滑4.8%，8月成屋库存下降14.1%。美国住房数据实现持续回暖，有望为家电需求的改善提供良好的基础。
　　美国多州推动热泵安装，2030年前计划部署2000万台。9月21日，美国气候联盟宣布，将在美国多州推动安装更多的热泵，目标是在2030年之前部署2000万台新热泵。根据产业在线的数据，2022年全球热泵产量接近500万台，2018-2022年复合增速达到15.1%；其中我国生产规模最大，2022年产量占全球的52.4%。2022年我国空气源热泵出口规模达到66.9亿元，同比增长48.8%，2018-2022年复合增速高达49.8%。预计随着美国开始推动热泵大规模安装，我国空气源热泵出口有望保持较高景气度。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.67%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.0%、+2.0%至8254.5/2239美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.09%至4703元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.63%/-1.55%/-1.18%。海外天然气价格：周环比-4.7%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.15%/+0.19%/-0.14%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、光峰科技、小熊电器、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日家电行业周报23年第38周超配8月冰洗出口高景气美国多州推动热泵部署核心观点行业研究行业周报本周研究跟踪与投资思考8月我国家电出口额同比增长20其中冰洗家用电器电视机吸尘器等品类外销表现均较为强劲从海外需求看家电零售库存超配维持评级走低及地产数据的好转均有望对我国家电出口形成良好支撑证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康8月家电出口增长20冰洗等品类维持高景气根据海关总署发布的数据0755-819826060755-819830638月我国家电出口额达到577亿元同比增长196分品类看洗衣机8chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcnS0980520110004S0980520120004月出口增长311在统计的主要家电品类中增速保持领先冰箱出口增长证券分析师邹会阳280自年初以来冰箱出口持续好转空调出口增长190电视机出口增0755-81981518长194吸尘器出口增长262增速环比均明显提升微波炉出口增长zouhuiyangguosencomcn44风扇出口增长09洗衣机冰箱电视机吸尘器及空调等8月出S0980523020001口实现同比高增长外销表现强劲市场走势7月美国家电零售库存持续降低库存销售比回归正常水平根据美国商务部普查局的数据7月美国家具家电店的零售库存持续走低同比环比分别下降118和18库存销售比为159达到2022年以来第二低的水平而2019年正常情况下库存销售比为153-165预计美国家电家具零售店库存销售比逐渐进入正常区间美国住房数据持续回暖有望支撑家电需求美国住房市场实现持续好转7月新建住房销售套数同比增长31环比持续改善8月成屋销售套数同比下滑153降幅环比继续收窄同时美国新房待售数量及成屋销售库存同比持续降低7月新房代售套数下滑488月成屋库存下降141美国住房数据实现持续回暖有望为家电需求的改善提供良好的基础资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告美国多州推动热泵安装2030年前计划部署2000万台9月21日美国气家电行业周报23年第37周-8月家电社零同比降幅收窄候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵目标是在2030年之前部线下家电零售实现复苏增长2023-09-18署2000万台新热泵根据产业在线的数据2022年全球热泵产量接近500家电行业周报23年第36周-8月家电出口持续向好内销期待政策效应释放2023-09-11万台2018-2022年复合增速达到151其中我国生产规模最大2022年家电行业2023年中报综述9月投资策略-二季度经营加速改善盈利持续提升2023-09-10产量占全球的5242022年我国空气源热泵出口规模达到669亿元同家电行业周报23年第34周-9月白电出口排产较好美国比增长4882018-2022年复合增速高达498预计随着美国开始推动热家电库存及需求有所好转2023-08-28家电行业周报23年第33周-空气炸锅行业梳理全球渗透泵大规模安装我国空气源热泵出口有望保持较高景气度率处于低位头部品牌格局稳固2023-08-23重点数据跟踪市场表现本周家电周相对收益067原材料LME3个月铜铝价格分别周度环比-2020至825452239美元吨上周冷轧价格周环比009至4703元吨集运指数美西美东欧洲线周环比分别-063-155-118海外天然气价格周环比-47资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化015019-014核心投资组合建议白电推荐美的集团海尔智家奥马电器格力电器海信家电厨电推荐老板电器火星人亿田智能小家电推荐倍轻松光峰科技小熊电器新宝股份零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入24232173771792061412000333美的集团买入57054006614725221211688793倍轻松买入368031630791574723002668奥马电器增持73779900640691111002959小熊电器买入592992833133621916资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议41重点推荐42分板块观点与建议42本周研究跟踪与投资思考5218月家电出口增长20冰洗等品类维持高景气5227月美国家电零售库存持续降低库存销售比回归正常水平623美国住房数据持续回暖有望支撑家电需求724美国多州推动热泵安装2030年前计划部署2000万台83重点数据跟踪831市场表现回顾832原材料价格跟踪933海运及天然气价格跟踪1034北向资金跟踪114家电公司公告与行业动态1241公司公告1242行业动态125重点标的盈利预测13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图18月家电出口额增长205图28月空调出口额增长195图3冰箱出口额同比增速持续好转5图48月洗衣机出口额增长315图58月吸尘器出口额增长266图68月微波炉出口额增长46图78月电视机出口增长196图88月风扇出口增长16图92019年美国家电店的库存销售比在153-165之间7图107月美国家电零售库存销售比为1597图11美国新建住房销售持续好转7图12美国成屋销售环比持续改善7图13美国新建住房待售数量同比持续降低8图14美国成屋库存同比持续下降8图152022年我国占据全球一半以上空气源热泵产量8图16近几年我国空气源热泵出口实现高速增长8图17上周家电板块实现正相对收益9图18LME3个月铜价本周下降9图19LME3个月铜价高位下滑后震荡9图20LME3个月铝价格本周上涨10图21LME3个月铝价高位回落后维持震荡10图22冷轧价格上周价格上涨10图23冷轧价格高位回调后震荡10图24海运价格大幅回落后企稳11图25天然气价格上周下降11图26美的集团上周股通持股比例上升11图27格力电器上周股通持股比例上升11图28海尔智家上周股通持股比例下降12表1重点公司盈利预测及估值13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点与投资建议1重点推荐当前家电消费仍处于复苏当中2023年下半年内销随着国内消费环境的企稳复苏外销随着海外库存的去化及低基数的到来家电上市公司营收依然有望实现稳定的增长盈利端虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化但规模提升下效率的优化持续推进利润率有望保持小幅同比提升的趋势分不同板块看白电板块受到外销的提振依然有望保持稳健增长韧性充足厨电随着地产竣工的反弹需求已迎来回暖后续随着地产平稳修复及低基数的到来有望保持回暖态势小家电外销已开始回暖下半年有望实现加速提升内销随着国内收入及消费水平逐渐修复需求有望恢复到正常水平照明及零部件板块随着业务扩张及需求企稳回暖有望保持较好的增长势头在家电需求持续复苏的背景下我们建议积极布局低估值公司的白电龙头向上有产品调整带来的盈利弹性和需求复苏向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性推荐B端再造增长的美的集团效率持续优化的海尔智家渠道改革成效逐步释放的格力电器股权激励落地基本面积极向上的海信家电外销迎恢复内销持续增长的奥马电器厨电板块受到地产较大的影响但近期地产竣工已实现高增反弹后续需求有望持续回暖厨电龙头老板电器凭借在洗碗机集成灶等二三品类上的持续开拓有望再次开辟出新的成长曲线集成灶行业受地产影响相对更大行业景气度有望随着地产好转而逐渐回升低渗透下行业成长可期在当前稳增长的背景下厨电行业在地产好转后的需求弹性较大盈利端有望同步改善推荐积极扩渠道营销投入大的火星人亿田智能积极扩品类的厨电龙头老板电器小家电板块推荐精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器外销逐渐恢复内销品牌业务不断发展的新宝股份显示技术全球领先2B2C齐头并进的光峰科技零部件板块推荐家用泵工业泵液冷泵持续成长的国内屏蔽泵龙头大元泵业2分板块观点与建议白电在国内需求恢复原材料成本好转的背景下看好白电持续的经营韧性其中空调弹性居首洗衣机次之冰箱最为稳健推荐事业部改革战略升级后强化科技和2B端空间广阔协同发力的美的集团内外销稳健增长效率持续改善的海尔智家受益于空调景气改善渠道改革持续推进的格力电器央空景气高增汽零盈利稳步改善白电基本盘稳固的海信家电回归并聚焦冰箱主业外销迎恢复内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器厨电推荐切中健康需求渗透率持续提升的集成灶赛道推荐高激励线上领先的火星人锐意进取渠道积极变革的亿田智能积极扩品类的厨电龙头老板电器小家电推荐抖音放量线上收入高增线下逐渐修复的局部按摩器龙头倍轻松技术积淀深厚2B和2C齐头并进的激光显示龙头光峰科技推荐屏蔽泵高景气高市占的大元泵业推荐需求恢复格局优化积极扩品类的小家电龙头小熊电器新宝股份请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告2本周研究跟踪与投资思考本周我们继续关注我国家电出口及海外家电需求情况海关总署数据显示8月我国家电出口额同比增长20人民币口径其中冰箱洗衣机电视机吸尘器等品类均实现20以上增长外销高景气从海外的需求情况看一方面美国家电零售库存持续走低库存销售比已较为接近2019年水平另一方面美国新房及成屋销售情况持续好转有望对我国家电出口形成较强的支撑此外美国气候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵目标是在2030年之前部署2000万台新热泵我国占据全球50以上的热泵产量有望受益于热泵需求增长218月家电出口增长20冰洗等品类维持高景气8月家电出口额增长20冰洗电视机吸尘器等出口需求旺盛根据海关总署发布的数据8月我国家电出口额达到577亿元同比增长196分品类看洗衣机8月出口增长311在统计的主要家电品类中增速保持领先冰箱出口增长280自年初以来冰箱出口持续好转空调出口增长190电视机出口增长194吸尘器出口增长262增速环比均明显提升微波炉出口增长44风扇出口增长09洗衣机冰箱电视机吸尘器及空调等8月出口实现同比高增长外销表现强劲图18月家电出口额增长20图28月空调出口额增长19资料来源海关总署国信证券经济研究所整理资料来源海关总署国信证券经济研究所整理图3冰箱出口额同比增速持续好转图48月洗衣机出口额增长31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告资料来源海关总署国信证券经济研究所整理资料来源海关总署国信证券经济研究所整理图58月吸尘器出口额增长26图68月微波炉出口额增长4资料来源海关总署国信证券经济研究所整理资料来源海关总署国信证券经济研究所整理图78月电视机出口增长19图88月风扇出口增长1资料来源海关总署国信证券经济研究所整理资料来源海关总署国信证券经济研究所整理227月美国家电零售库存持续降低库存销售比回归正常水平7月美国家具电子家电店的零售库存创下2022年以来新低库存销售比回归正常区间根据美国商务部普查局的数据7月美国家具家电店的零售库存持续走低同比环比分别下降118和18库存销售比为159达到2022年以来第二低的水平而2019年正常情况下库存销售比为153-165预计美国家电家具零售店库存销售比逐渐进入正常区间请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图92019年美国家电店的库存销售比在153-165之间图107月美国家电零售库存销售比为159资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理23美国住房数据持续回暖有望支撑家电需求根据美国商务部普查局的数据美国住房市场实现持续好转7月新建住房销售套数同比增长31环比持续改善8月成屋销售套数同比下滑153降幅环比继续收窄同时美国新房待售数量及成屋销售库存同比持续降低7月新房代售套数下滑488月成屋库存下降141美国住房数据实现持续回暖或预示地产需求企稳好转而历史复盘来看美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性美国当前地产的积极回暖有望为家电需求的改善提供良好的基础图11美国新建住房销售持续好转图12美国成屋销售环比持续改善资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图13美国新建住房待售数量同比持续降低图14美国成屋库存同比持续下降资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理资料来源美国商务部普查局国信证券经济研究所整理24美国多州推动热泵安装2030年前计划部署2000万台9月21日美国气候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵目标是在2030年之前部署2000万台新热泵根据产业在线的数据2022年全球热泵产量接近500万台2018-2022年复合增速达到151其中我国生产规模最大2022年产量占全球的5242022年我国空气源热泵出口规模达到669亿元同比增长4882018-2022年复合增速高达498预计随着美国开始推动热泵大规模安装我国空气源热泵出口有望保持较高景气度图152022年我国占据全球一半以上空气源热泵产量图16近几年我国空气源热泵出口实现高速增长资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理3重点数据跟踪31市场表现回顾本周家电板块148沪深300指数081周相对收益067请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图17上周家电板块实现正相对收益资料来源Wind国信证券经济研究所整理32原材料价格跟踪金属价格方面本周LME3个月铜铝价格分别周度环比-2020至825452239美元吨上周冷轧价格周环比009至4703元吨图18LME3个月铜价本周下降图19LME3个月铜价高位下滑后震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图20LME3个月铝价格本周上涨图21LME3个月铝价高位回落后维持震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图22冷轧价格上周价格上涨图23冷轧价格高位回调后震荡资料来源商务部国信证券经济研究所整理资料来源商务部国信证券经济研究所整理33海运及天然气价格跟踪海运价格自2022年8月以来高位持续回落近期触底震荡本周出口集运指数-美西线为76728周环比-063美东线为88206周环比-155欧洲线为102582周环比-118海外天然气价格自2020年底开始攀升近期震荡回落上周海外天然气价格此次以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表周环比-47至261美元百万英热单位请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图24海运价格大幅回落后企稳图25天然气价格上周下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源金联创Wind国信证券经济研究所整理34北向资金跟踪资金流向方面本周重点公司陆股通持股比例表现分化美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化015019-014图26美的集团上周股通持股比例上升图27格力电器上周股通持股比例上升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图28海尔智家上周股通持股比例下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理4家电公司公告与行业动态41公司公告海尔智家截至9月21日9月公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股份401万股占公司总股本0042支付金额9656万元石头科技公司拟增加湖南省长沙市芙蓉区为的募集资金投资项目营销服务与品牌建设项目的实施地点增加后该项目实施地点包括北京市昌平区沙河镇七里渠湖南省长沙市芙蓉区美国德国中国香港同时公司拟调整营销服务与品牌建设项目的投资进度由原计划延期至2024年2月42行业动态奥维云网家用空调10月排产下滑608下半年内销市场增长承压奥维云网排产数据显示10月份国内空调企业总排产858万台其中内销排产452万台同比下滑608与国内态势相反10月出口排产规模406万台同比增长2030随着海外消费需求复苏整体库存水位已经下降空调海外出货增长带来空间分区域来看俄罗斯受贸易限制影响欧美品牌销售下滑为中国出口带来利好东南亚和非洲市场在高人口基数和低市场渗透率下增长潜力巨大产业在线2023冷年量额高增收官家用空调产业进入新周期2023冷年在厄尔尼诺现象带来的高温气候影响下全球家用空调销售创历史新高产业在线数据显示全冷年销量超过2亿台同比上涨61作为全球最大的家用空调生产基地和销售市场中国家用空调同期取得了销售量168亿台销售额3629亿元量额分别增长92和11产业在线超预期增长2023冷年家用空调内销市场规模过亿整体来看疫情的放开以及厄尔尼诺现象和全球变暖带来的极端高温天气给2023冷年的增长带来了很好的助力从当下的空调整体大盘表现来看内销拉动起到决定性作用产业在线数据显示2023冷年家用空调生产和销售规模均突破167亿台其中内销突破1亿台实现169的高增长中怡康20232024年中国厨房制冷行业发展白皮书2022年以来中国厨房请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告空调市场蓬勃发展规模不断攀升预计2023年中国厨房空调销量将达145万台同比增长661厨房空调品类虽然在高增长但相比全中国5亿家庭市场仍有非常大的成长空间分品类来看分体式厨房空调在今年上半年表现出众以55的销量占比处领先地位解决用户易安装耐油烟等使用痛点和使用需求是产品占领市场的根本要素洛图科技预测2023年全球投影机出货量近1900万台增长64根据洛图科技数据显示2023年上半年全球投影机市场出货量达到898万台同比增长71其中中国投影机市场出货量为3401万台同比下降75在全球市场中的占比为379从产品角度看2023年上半年DLP在全球市场的占比达到271在中国市场的占比则为3325重点标的盈利预测表1重点公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB收盘价代码名称评级20222023E2024E20222023E2024E2022000333美的集团买入5705422472522141211274000651格力电器买入3671435484526887196600690海尔智家买入2423156179206161412237688696极米科技买入12378716775933241613277002032苏泊尔买入4993256264294201917761002242九阳股份买入1442069076087211917330002705新宝股份买入1800116122136151513211002959小熊电器买入5929248313362241916381002508老板电器买入2742166206237171312258002677浙江美大买入1086070078085161413394300894火星人买入1981078086106262319557300911亿田智能买入3849195230268201714293605336帅丰电器买入1724116128145151312167603486科沃斯买入4935296260308171916430688169石头科技买入28131126316931955221714364688007光峰科技买入2449026035070946935414688793倍轻松买入3680-202079157-184723737000921海信家电买入2362105184207221311267000541佛山照明买入555017022033332517147603757大元泵业买入25611562112561612102782148HKVesync买入315-001005006-29861512285HK泉峰控股买入25250270380471297160603303得邦照明增持1381071080096191714201002668奥马电器增持737039064069191111663301332德尔玛买入1369052047062272922230资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测注港股Vesync和泉峰控股的收盘价单位为港元EPS单位为美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上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