研究报告全文：节前补库进入尾声高位偏强震荡等待节后旺季验证一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2023年9月24日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情总结与展望目录02行情回顾03螺纹钢基本面分析04双焦基本面分析05期现价格分析06产业链动态分析第一部分行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结成本支撑震荡偏强等待旺季需求验证各因子价格驱动解释位置与变化产量中性板材压力大铁水处于绝对高位螺纹价格改善铁水继续复产需求中性偏强淡旺季切换补库驱动进入尾声库存中性小幅度去库库存超出同期当周小幅度去库基差中性基差转正近月铁水远月平水利润中性偏强盘面亏损盘面利润亏损价格低于平电成本强碳元素走强焦煤价格快速上行个别焦化厂第二轮提涨情绪中性成交有韧性投机持续性较差刚需仍性较好整体评价震荡上行震荡需求改善力度不强钢价改善推动高炉复产螺纹钢自身矛盾并不突出当前需求未大幅度好转价格上行弹性不大但目前钢厂去库亏损压力不大策略建议震荡上行成本支撑铁水高位下成本支撑较强预计价格随原料震荡上行2焦炭行情展望与总结供需缺口走阔成本支撑下偏强震荡各因子价格驱动解释位置与变化产量中性小幅度复产产量小幅度减产需求中性偏强铁水回升铁水回升但供需缺口走阔库存中性贸易商集港情绪转好基差中性偏强盘面升水港口仓单2348厂库仓单2258盘面平水港口利润中性偏强亏损上游成本上升较快焦化利润转负成本强煤价集体上涨受安全检查影响煤价快速上涨情绪中性偏强国庆补库集港利润为正库存结构健康国庆前或存在补库驱动港口现货价格持续反弹成本驱动较强但部分成材处于亏损提涨或需博弈整体评价震荡偏强成材价格压制较长时间焦炭供需缺口再次走阔焦煤驱动但下游价格压制下现货提涨或较为曲折策略建议震荡偏强国庆前补库整体或震荡偏强运行2焦煤行情展望与总结供应持续扰动煤价或继续震荡上行各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏强继续回落周末受安全事故影响六盘水煤矿全面停产需求中性偏强铁水高位铁水焦化日产均处于高位库存中性煤矿低库存上游低库存情况下煤矿强势基差中性偏强盘面平水单一煤种仓单最低在1817元吨利润中性偏强澳煤价格高企内煤产量缓慢上行澳煤价格高企内外仍有一定价差情绪中性偏强现货上涨现货价格逐渐追平前期竞拍高价整体评价震荡扇形供应持续收缩六盘水出现较大安全事故区域供应或持续收缩煤价或继续震荡上行焦煤供需缺口在节仍处于高位复产速度偏慢突发安全事故影响煤价或继策略建议回调短多供应持续收缩续震荡上行2第二部分行情回顾行情回顾节前补库力度不强价格高位偏强震荡盘面涨跌幅截止9月22收盘螺纹钢01合约以收盘价计相比9月15日下跌-118报3779元吨焦炭01合约以收盘价计相比9月15日上涨123报25120元吨焦煤01合约以收盘价计相比9月15日上涨211报18610元吨夜盘价格有所回落上周黑色品种强弱排序焦煤焦炭热卷螺纹铁矿驱动因素表内成材供需有所好转节前补库力度不强成材价格有所回落原料价格高位偏强震荡螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现915-0922累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭24012512012325700245401885610483380-30890焦煤2401186102111939018120122316902069820-216750铁矿石24018715-08587908510292569507818010190310热卷240138630-0753971038300309317209408720578930螺纹钢240137790-11838740375107472445016439250-1220810数据来源Wind广州期货研究中心第三部分螺纹钢基本面分析基本面分析价格回升后产量继续上行供给端螺纹钢产量环比770万吨铁水处于高位螺纹钢价格走强部分高炉复产需求端螺纹钢表需环比689万吨表需28459万吨需求回升但力度不强库存端螺纹钢当周库存-2922吨厂库社库去化总库存开始回落当周螺纹钢基本面情况2023年9月22日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量22645648-1913厂库17832-443-2098社会库存35短流程产量2892122-2795121-2479539城产量合计25537770-1756总库存69042-2922-297表观需求28459689-1101建筑用钢成交量MA51464-096-3526数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端铁水高位回落粗钢较同期仍在较高水平螺纹产量回升铁水铁水回升至24885万吨日铁水环比101万吨螺纹钢总产量770万吨周270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程部分高炉复产短流程盈利情况边际变化不大产量偏稳3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端需求回升力度不强社会库存同比高于去年表需表需开始回补关注旺季需求高度日成交MA5投机情绪有所好转但持续性或不强60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库厂库小幅度去化社库社会库存去化9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心钢坯库存继续回升螺纹钢价格回落与螺纹价差小幅度回调钢坯主流仓储库存合计唐山环比小幅度下行调坯轧材产量相对稳定钢坯主流仓储库存合计唐山周唐山55家调坯轧钢铁企业合计产量周16060140501204010080306020402010017401475210131619222528313437404346491910131622252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023钢坯出厂915日出厂价3570元吨与螺纹主力价差进一步拉开钢坯市场价915日市场价3650元吨与螺纹主力价差扩大400400350350300300250250200200150150100100505000螺纹主力主力-市场价鑫达螺纹主力-钢坯出厂数据来源Mysteel广州期货研究中心利润铁水性价比持续走弱高炉利润持续走低华东铁水-废钢价差铁水性价比走弱电炉吨钢即时利润亏损有所收窄铁水-废钢不含税15005000010004000030000200005001000000001000002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012000001-015002022611202361130000202161120201211202112112022121140000500001000铁水-废钢不含税20192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润华北热卷利润小幅度回落200020001500150010001000500500011213141516171819110111112105001121314151617181911011111212019202020212022202350020192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第四部分双焦基本面分析焦炭端上下游同时复产供需缺口走扩焦炭日产产量11703万吨日水平环比013万吨日铁水日均产量24885万吨日环比101万吨日13027012525012011523011010521010019095901708515047801147101316192225283134374043464952521013161922252831343740434649117118120NA11320192020202120222023日耗角度看焦煤继续上涨盈利恶化前期复产修复部分日耗缺口供需关系供需缺口就行走扩400012002025003000100015800200020006001010001500400500010002000-100005005-2000-2000002022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23102022-09-23-3000-40015-50020-10002019-04-112019-07-112019-01-112019-10-112020-01-112020-04-112020-07-112020-10-112021-01-112021-04-112021-07-112021-10-112022-01-112022-04-112022-07-112022-10-112023-01-112023-04-112023-07-11需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水右轴供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存继续去库焦炭整体紧平衡独立焦化企业环比341万吨库存小幅度累计247家钢厂样本焦化厂或陆续到货环比-418万吨10002509509002008508001507507001006506005055050014713161922252831343740434649520101471013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比123万吨集港利润好转焦炭总库存总库存1153万吨600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存上游大幅度去库整体库存继续去化独立焦化厂主动去库环比2299万吨247钢厂焦化厂按需补库环比-980万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港进口煤到港环比-4376万吨碳元素总库存碳元素库存稳定小幅度下降-2317万吨90048008007004300600380050040033003002800200100230014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第五部分期现价格分析价格小幅度回落周末价格表现一般周末现货价格表现一般截止9月22日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为3830元吨较9月15日0元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为3840元吨较9月15日-10元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为3850元吨较9月15日20元吨主流市场现货价格小幅度回落总体保持稳定480046004400420040003800360034003200300007-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日3830螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日3830螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日3830数据来源Mysteel广州期货研究中心