行情回顾
　　郑棉01合约在1.7-1.75万元/吨区间内震荡。
　　逻辑观点
　　第一，商品再度承压。由于油价持续高涨，带动大宗商品整体走高。各国面临通胀反扑。多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀。商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧。
　　第二，供应方面，工商业库存偏低，尤其是8月的工商业库存减幅超过预期。在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨，令人颇为诧异。但该因素暂未被市场计价。市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加。
　　第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。
　　第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪。
　　行情展望
　　在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引。
　　操作建议
　　看跌期权卖权可逢高卖出。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险）

研究报告全文：郑棉预期逐渐转弱17万关口争夺激烈一周集萃-郑棉研究中心2023年9月22日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明市场预期开始转弱郑棉高位震荡摘要行情回顾郑棉01合约在17-175万元吨区间内震荡逻辑观点第一商品再度承压由于油价持续高涨带动大宗商品整体走高各国面临通胀反扑多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧第二供应方面工商业库存偏低尤其是8月的工商业库存减幅超过预期在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨令人颇为诧异但该因素暂未被市场计价市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加第三旺季订单暂不及预期贸易商压价加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上棉纱显著承压需要警惕库存棉纱的大量抛售这可能使棉价的回调超出预期第四随着新棉减产不及预期的调研消息以及储备棉的轮出市场此前一致看多的观点正在分化但下方支撑依然很强前期看多的逻辑减产和抢收也很难证伪行情展望在各项政策调控下郑棉的供需达到了相对平衡预计短期内高位宽幅震荡重点关注政策调控对商品的整体影响以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引操作建议看跌期权卖权可逢高卖出风险因素宏观风险如国际金融市场因政策国际暴乱等原因突然大幅回调下行风险目录01行情回顾02供需情况03库存与基差04行业与产业动态第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾郑棉回调后在60日均线或者说17关口反复试探图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白美棉温和回落至86美分磅上行趋势未改数据来源文华财经郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势第二部分供需情况期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明仓单同比大减棉花仓单预报情况2000000180000016000001400000120000010000008000006000004000002000000002022-05-172022-10-172023-03-172023-08-17仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计数据来源Wind新棉仓单持续减少截至9月21日棉花仓单数量为5160张有效预报36张合计5196张同比减少47储备棉轮出成交率直线下跌抛储情况2500019000200001850015000180001000017500500017000016500202373120238720238142023821202382820239420239112023918抛储量成交量成交率平均成交价格折3128数据来源Wind市场竞拍情绪降温9月4日后日均轮出量从12万提升至2万吨供应不再紧缺市场竞拍回归理性8月棉花棉纱进口大增棉花月度进口量棉纱月度进口量4500002500004000002000003500003000002018年2018年1500002019年2019年2500002020年2020年2000002021年1000002021年1500002022年2022年2023年2023年1000005000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind棉花棉纱进口情况分化2023年8月中国棉花月度进口量为18万吨环比增加7万吨同比增加7万吨2023年8月中国棉纱月度进口量为19万吨处于历年高位环比增加3万吨同比增12万吨棉纱价格小幅回落图表标题微软雅黑纱线价格小幅回落TimesNewRoman加粗14-1中国纱线价格指数CYIndexOEC10S周跌65元吨32S周跌15元吨40S周跌15元吨近期纺织行业持续亏损对棉价采购持谨慎观望态度数据来源Wind纱线价格指数纺织利润30000040000-1003500025000-2003000020000-30025000-4002000015000-5001500010000-60010000-70050005000-80002020-02-242021-05-242022-08-240-9002023-06-152023-08-04中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S中国纱线价格指数CYIndexJC40S纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数3288月纺织服装出口环比增加同比减少出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值250000020000000180000002000000160000002017年140000002017年2018年2018年1500000120000002019年2019年100000002020年2020年100000080000002021年2021年2022年60000002022年5000002023年40000002023年2000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind2023年8月我国服装及衣着附件出口额为1616820亿美元环比增加2075亿美元即130同比减少12542023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为10689450亿美元同比减少9448月服装鞋帽针纺织品类零售额同比环比均增零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类累计值1800160001400016001200014002018年2018年100002019年2019年12002020年80002020年2021年2021年600010002022年2022年2023年40002023年800200060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind2023年8月我国服装鞋帽针纺织品类零售额当月值为982亿元环比增加219同比增加1922023年1-8月我国服装鞋帽针纺织品类零售额累计值为8760亿元同比增加675第三部分库存与基差期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明8月棉花工商业库存减幅并不低中国棉花工商业库存7006002016年5002017年2018年4002019年2020年2021300年2022年2023年2001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind8月工商业库存减少量并不低尤其在尚有棉花进口和抛储补充后截至2023年8月末中国棉花工商业库存为2419万吨环比减少6770万吨同比减少7198万吨纱线和坯布库存双双迎来拐点图表标题微软雅黑纱线与坯布库存微降TimesNewRoman加粗14-16号字体白截止2023年8月纱线库存2322天环比增加124天坯布库存3903天环比增加016天数据来源Wind纱线库存坯布库存4550404540352016年2016年35302017年2017年3020182018年25年2019年252019年2020202020年20年152021年2021年152022年2022年102023年102023年55001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月期现基差相对稳定棉花基差表现较为强势现货价格坚挺基差主要跟随期货变动主力基差当前在1000吨左右基差走势19000140018500120018000100017500800170006001650040016000155002001500002023-06-152023-06-172023-06-192023-06-212023-06-232023-06-252023-06-272023-06-292023-07-012023-07-032023-07-052023-07-072023-07-092023-07-112023-07-132023-07-152023-07-172023-07-192023-07-212023-07-232023-07-252023-07-272023-07-292023-07-312023-08-022023-08-042023-08-062023-08-082023-08-102023-08-122023-08-142023-08-162023-08-182023-08-202023-08-222023-08-242023-08-262023-08-282023-08-302023-09-012023-09-032023-09-052023-09-072023-09-092023-09-112023-09-132023-09-152023-09-172023-09-192023-09-21期现基差现货价平均价棉花期货结算价活跃合约棉花进口利润高位震荡棉花内外价差20000300019000200018000100017000016000150001000140002000130003000120004000110001000050002022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税数据来源Wind内外价差相对持稳进口棉颇具性价比进口滑准税配额已下发预计910月棉花进口将显著增加第四部分行业与产业动态期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明重要消息截至2023年8月末中国棉花工商业库存合计24190万吨环比减少6770万吨同比减少7198万吨截至8月末棉纱库存2311天环比减少011天同比减少1212天坯布库存3612天环比减少291天同比减少5天据美国农业部USDA98-914日一周美国202324年度陆地棉净签约23995吨含签约25061吨取消前期签约1066吨较前一周增加57较前四周增加67装运陆地棉34178吨较前一周增加28较前四周减少15净签约本年度皮马棉181吨较前一周减少14装运皮马棉454吨较前一周减少74新年度陆地棉签约1157吨无新年度皮马棉签约当周中国对本年度陆地棉净签约量5897吨新签约3924吨转签入1996吨取消前期签约23吨较前一周增加49装运16488吨较前一周增加24签约本年度皮马棉113吨装运本年度皮马棉23吨据统计截至2023年9月14日美国累计净签约出口202324年度棉花1257万吨达到年度预期出口量的4695累计装运棉花278万吨装运率2209其中陆地棉签约量为1244万吨装运271万吨装运率2176皮马棉签约量为13万吨装运07万吨装运率5195其中中国累计签约进口202324年度美棉369万吨占美棉已签约量的2938累计装运美棉153万吨占美棉总装运量的5498占中国已签约量的4133免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号谢紫琪从业资格F3032560投资咨询Z00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