镍要点：延续供增需弱格局，镍价承压运行
　　行情回顾
　　截至9月22日，沪镍主力2310合约收盘157210元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅3.43%，主要运行区间157210 -163540元。
　　逻辑观点
　　宏观面：美联储9月暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，有色承压。印尼对年内的镍矿配额申请不再签发，但明年配额申请将恢复，且审批效率将提高，意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱，宏观情绪利空。
　　基本面：精炼镍产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善。本周精炼镍社会库存变化不大，LME库存维持缓慢垒库的趋势。精炼镍进口持续亏损，且国产品牌挤占进口镍板市场，8月精炼镍进口量降幅明显。
　　行情展望及投资建议
　　综合来看，宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱，预计短期镍价震荡偏弱运行，下周主要运行区间（154000，161000）。
　　风险提示
　　国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。
　　不锈钢要点：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行
　　行情回顾
　　截至9月22日，不锈钢主力2311合约收盘15165元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅1.81%，主要运行区间15150 -15490元。
　　逻辑观点
　　成本端：印尼RKAB新政策落地，印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号。由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请，且四季度为菲律宾矿区的雨季，年内镍矿供应将维持紧缺，预计镍矿价格保持坚挺。镍铁价格则处于上下游博弈状态，矿端价格高位持稳，而下游不锈钢厂部分减产。
　　供需端：8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高，镍铁供应明显过剩。不锈钢7月和8月排产处于历史高位，但由于原料成本高企，近期部分钢厂减产检修，排产有所下降。需求不见明显起色，下游以刚需采购为主，未有国庆节前采购备库的积极性。库存方面，据Mysteel调研，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%，SHFE库存持续垒库。
　　行情展望及投资建议
　　综合而言，不锈钢成本支撑边际减弱，叠加需求不振和垒库压力，预计短期不锈钢价弱势运行。
　　风险提示
　　国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。

研究报告全文：不锈钢成本支撑松动叠加需求不振预计弱势运行一周集萃-沪镍不锈钢研究中心2023年09月24日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明镍要点延续供增需弱格局镍价承压运行行情回顾截至9月22日沪镍主力2310合约收盘157210元吨周内震荡偏弱运行跌幅343主要运行区间157210-163540元逻辑观点宏观面美联储9月暂停加息符合市场预期但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号有色承压印尼对年内的镍矿配额申请不再签发但明年配额申请将恢复且审批效率将提高意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱宏观情绪利空基本面精炼镍产能逐步兑现镍的存量项目和新投产项目产量持续释放而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善本周精炼镍社会库存变化不大LME库存维持缓慢垒库的趋势精炼镍进口持续亏损且国产品牌挤占进口镍板市场8月精炼镍进口量降幅明显行情展望及投资建议综合来看宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱预计短期镍价震荡偏弱运行下周主要运行区间154000161000风险提示国内消费超预期好转镍主要供应国政策变动海外宏观风险不锈钢要点成本支撑松动叠加需求不振预计弱势运行行情回顾截至9月22日不锈钢主力2311合约收盘15165元吨周内震荡偏弱运行较上周跌幅181主要运行区间15150-15490元逻辑观点成本端印尼RKAB新政策落地印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请且四季度为菲律宾矿区的雨季年内镍矿供应将维持紧缺预计镍矿价格保持坚挺镍铁价格则处于上下游博弈状态矿端价格高位持稳而下游不锈钢厂部分减产供需端8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高镍铁供应明显过剩不锈钢7月和8月排产处于历史高位但由于原料成本高企近期部分钢厂减产检修排产有所下降需求不见明显起色下游以刚需采购为主未有国庆节前采购备库的积极性库存方面据Mysteel调研本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10721万吨周环比上升569SHFE库存持续垒库行情展望及投资建议综合而言不锈钢成本支撑边际减弱叠加需求不振和垒库压力预计短期不锈钢价弱势运行风险提示国内消费超预期好转印尼镍矿政策海外宏观风险01行情回顾目录02基本面03行业产业动态第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾周内镍和不锈钢震荡下行沪镍期货主力不锈钢期货主力24000019000220000180002000001700018000016000160000150001400001400012000013000100000120002022-11-292023-03-212023-09-192022-09-062022-09-202022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-04-042023-04-182023-05-022023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052022-10-042023-05-162022-09-062022-09-202022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-022023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052023-09-19期货收盘价活跃合约镍期货收盘价活跃合约不锈钢数据来源Wind广州期货研究中心本周宏观情绪与基本面共振镍和不锈钢震荡下行宏观方面情绪偏空一是美联储释放鹰派信号有色普遍承压二是印尼RKAB新政策落地镍矿供应不确定带来的供应忧虑情绪减弱基本面也偏弱镍和不锈钢的需求皆呈现旺季不旺态势压制作用明显截至9月22日周内沪镍主力合约价格波动157210-163540元跌幅343不锈钢主力合约价格波动15150-15490元跌幅181第二部分基本面期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明镍矿镍矿价格高位持稳菲律宾红土镍矿报价印尼红土镍矿报价160110140100120901008080706060405020402022-07-062022-08-062022-09-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-06红土镍矿含水市场价印尼日红土镍矿菲律宾产09NiCIF价红土镍矿菲律宾产15NiCIF价19Ni12-18Fe30红土镍矿非主产国产18Ni红土镍矿20Ni12-18Fe30含水市场价印尼日红土镍矿海运费中国13港港口镍矿库存总量35120030100025208001560010540002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日657521963583181820261018261523132110212918261523221917312021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-162023-02-162023-04-162023-06-162023-08-16月月月月月月月月月月月月124567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月261112333445567788991012111212红土镍矿大灵便型海上运输运费价格三描礼士港连云港港日10红土镍矿大灵便型海上运输运费价格苏里高港连云港港日2021年2022年2023年数据来源Mysteel广州期货研究中心镍铁RKAB事件落地镍铁价格下行中国镍生铁报价元镍印尼镍生铁FOB报价美元镍14501901400180135017013001601250150120014011501301100105012010001102023-05-022023-08-082022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-222023-09-052023-09-192022-09-201002022-07-012022-07-222022-08-122022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-15镍生铁8-10Ni到厂价格山东日镍生铁10-13NiFOB价印尼主要港口中国主要港口日镍生铁海运费中国镍生铁生产成本3521003025160020110015102023-04-062023-04-212023-05-062023-05-212023-06-052023-06-202023-07-052023-07-202023-08-042023-08-192023-09-032023-09-182023-03-226002022-04-012022-04-222022-05-132022-02-182022-03-112022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-08镍生铁运费价格海上运输港宁德港日10-13NiBahudopi镍生铁RKEF工艺生产成本福建日镍生铁RKEF工艺生产成本江苏日镍生铁10-13Ni运费价格海上运输维达港宁德港日镍生铁RKEF工艺生产成本辽宁日镍生铁RKEF工艺生产成本内蒙古日镍生铁10-13Ni运费价格海上运输维达港天津港日镍生铁RKEF工艺生产成本山东日镍生铁EF工艺生产成本内蒙古日数据来源Mysteel广州期货研究中心镍铁8月印尼镍铁回流数量刷新历史高位中国镍铁当月进口数量吨中国自印尼进口镍铁数量吨10000001201000000900000900000100800000800000700000807000006000005000006060000040000050000030000040400000200000203000001000002000000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07进口数量镍铁当月值进口数量镍铁印度尼西亚当月值中国自印尼镍铁进口占比2019年2020年2021年2022年2023年国内镍生铁生产利润元镍中国与印尼镍生铁产量万吨300142001210010806-1004-20022022-01-302022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312021-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01镍生铁RKEF工艺生产利润山东日镍生铁RKEF工艺生产利润福建日中高镍生铁产量印尼以金属量计月镍生铁RKEF工艺生产利润内蒙古日镍生铁RKEF工艺生产利润辽宁日镍生铁RKEF工艺生产利润江苏日镍生铁产量中国以金属量计月合计数据来源WindMysteel广州期货研究中心硫酸镍存在成本支撑但终端需求仍疲软硫酸镍价格三元正极材料价格5000045000040000045000350000300000400002500003500020000015000030000250002022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-082023-02-242022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-03-102023-03-242023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-22三元正极材料动力多晶型523型市场价日三元正极材料动力多晶型622型市场价日硫酸镍电镀级硫酸镍电池级三元正极材料动力多晶型811型市场价日三元前躯体价格新能源汽车产量及同比170000901801500008016070140130000601201100005010040809000030607000020401020002022-07-142022-08-252022-10-062022-11-172022-12-292022-06-232022-08-042022-09-152022-10-272022-12-082023-01-192023-02-092023-03-022023-03-232023-04-132023-05-042023-05-252023-06-152023-07-062023-07-272023-08-172023-09-072021-05-012023-08-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01三元前驱体动力多晶型523型市场价日2021-06-01三元前驱体动力多晶型622型市场价日中国工业产品产量新能源汽车月三元前驱体动力多晶型811型市场价日中国工业产品产量同比新能源汽车月数据来源Mysteel广州期货研究中心电解镍国内社库变化不大LME延续缓慢垒库国内电解镍社会库存国内镍豆社会库存4500080004000070003500060003000050002500040002000015000300010000200050001000002022-01-052022-09-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-052021-10-052022-06-052023-02-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-05电解镍社会库存中国周镍豆社会库存中国18家样本仓库周SHFE电解镍期货库存LME镍库存140003000001200025000010000200000800015000060001000004000500002000002021-05-032021-11-032021-03-032021-07-032021-09-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-03SHFE镍期货库存日总库存LME镍数据来源Mysteel广州期货研究中心电解镍LME现货贴水持稳国内现货升贴水分化LME电解镍升贴水0-3国内电解镍升贴水100140005012000010000501008000150600020025040003002000350040020221010202206272022071820220808202208292022091920221031202211212022121220230102202301232023021320230306202303272023041720230508202305292023061920230710202307312023082120230911-20002023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-18LME镍升贴水0-3俄镍升贴水镍豆升贴水金川镍升贴水数据来源Mysteel广州期货研究中心镍中间品8月镍湿法中间品进口量增幅明显镍湿法中间品进口量高冰镍进口量1600004500000040000000140000350000001200003000000010000025000000200000008000015000000600001000000050000004000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012018年2019年2020年2021年2022年2023年镍锍进口数量合计全球中国月印尼高冰镍产量高冰镍进口量2521510502021-07-012023-01-012021-04-012021-05-012021-06-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01高冰镍以金属量计产量印尼月数据来源Mysteel广州期货研究中心不锈钢成本端支撑作用边际减弱304冷轧不锈钢生产成本镍铁价格370001450140032000135013002700012501200220001150110017000105010002022-11-012023-06-272022-06-282022-07-122022-07-262022-08-092022-08-232022-09-062022-09-202022-10-042022-10-182022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-022023-05-162023-05-302023-06-132023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052023-09-19120002022-03-192022-12-192023-08-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-192023-09-19镍生铁8-10Ni出厂价江苏日元镍低镍铁纯镍生产工艺废不锈钢工艺外购高镍铁工艺一体化工艺镍生铁8-10Ni出厂价山东日元镍高碳铬铁价格废不锈钢价格100001400095001300090001200085001100080001000075009000700080002022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-0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