行情回顾：
　　上周A股先跌后涨，周中受节前避险情绪影响，指数走低；周五政策利好预期升温，北上转为大幅流入，推动市场风险偏好明显改善，大盘强势反包大涨。截至9月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000周度涨跌幅分别为1.43%、0.81%、-0.10%、-0.40%。上周五2309合约到期，各品种其他合约基差整体上行，IC基差除下季月合约外已经全部升水，已经处于历史较高位置，IC、IF、IH、IM合约分红调整基差相对上周整体上行，季月合约分红处理过的年化基差分别为2.02%、4.89%、5.05%、0.13%
　　逻辑观点：
　　9月FOMC会议维持当前利率符合预期，但FOMC会议声明维持鹰派态度，并未完全排除年内进一步加息的可能性，同时在点阵图下调了明年降息的预期幅度。受此影响，美债收益率再度上行破前期高点，对市场风险偏好仍有小幅抑制
　　近期中美关系缓和窗口打开，历史上外资流出持续时间大约30个交易日左右，随着短期情绪扰动的结束，外资均会呈现不同程度回流。近期随着国务院发布《两岸融合发展示范区意见》释放积极政策信号，中美经济、金融工作小组成立，中美关系有望迎来阶段性改善，如若北向资金回流，则有望改善市场风险偏好
　　节前缩量已接近极致，战略布局时点到来。上周三到周四的日成交额已经将至不足6000亿元，基本达到8月末万亿成交额的60%左右，已经接近极致，但是成交量的全面恢复仍然需要等到国庆长假之后，当前仍处在战略布局时点。后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，但目前对政策效果持续性的预期仍不高
　　行情展望：
　　短期海外加息进程对市场风险偏好或有小幅抑制，但市场缩量接近极致，中美关系存改善迹象，周五走出独立行情，节前或是战略布局时点，但后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，目前对政策效果持续性的预期仍不高，A股向上突破还是需要基本面和其他政策刺激的配合
　　操作建议：IM多单轻仓持有
　　风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期

研究报告全文：市场缩量接近极致节前可做战略布局一周集萃-股指研究中心2023年09月24日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点市场缩量接近极致节前可做战略布局行情回顾上周A股先跌后涨周中受节前避险情绪影响指数走低周五政策利好预期升温北上转为大幅流入推动市场风险偏好明显改善大盘强势反包大涨截至9月22日上证50沪深300中证500中证1000周度涨跌幅分别为143081-010-040上周五2309合约到期各品种其他合约基差整体上行IC基差除下季月合约外已经全部升水已经处于历史较高位置ICIFIHIM合约分红调整基差相对上周整体上行季月合约分红处理过的年化基差分别为202489505013逻辑观点9月FOMC会议维持当前利率符合预期但FOMC会议声明维持鹰派态度并未完全排除年内进一步加息的可能性同时在点阵图下调了明年降息的预期幅度受此影响美债收益率再度上行破前期高点对市场风险偏好仍有小幅抑制近期中美关系缓和窗口打开历史上外资流出持续时间大约30个交易日左右随着短期情绪扰动的结束外资均会呈现不同程度回流近期随着国务院发布两岸融合发展示范区意见释放积极政策信号中美经济金融工作小组成立中美关系有望迎来阶段性改善如若北向资金回流则有望改善市场风险偏好节前缩量已接近极致战略布局时点到来上周三到周四的日成交额已经将至不足6000亿元基本达到8月末万亿成交额的60左右已经接近极致但是成交量的全面恢复仍然需要等到国庆长假之后当前仍处在战略布局时点后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证但目前对政策效果持续性的预期仍不高行情展望短期海外加息进程对市场风险偏好或有小幅抑制但市场缩量接近极致中美关系存改善迹象周五走出独立行情节前或是战略布局时点但后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证目前对政策效果持续性的预期仍不高A股向上突破还是需要基本面和其他政策刺激的配合操作建议IM多单轻仓持有风险提示国内经济复苏不及预期海外紧缩超预期1第一部分行情回顾行情回顾A股先跌后涨周五反包股指周度表现0918-0922大盘风格占优其中大盘价值领涨收盘价涨跌成交额亿元换手率本周涨跌幅上周涨跌幅20180137上证指数31324304727634113415096深证成指10178740343739101251005026创业板指20133405316855213800600600-014上证5025509814339642071-005-014-05-030沪深300373893081147425080-10-15-122中证500569882-01098600146-140-20中证1000605493-040124932204大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值中信风格中金融消费成长周期稳定通信非银银行等领涨军工有色公用事业等领跌本周涨跌幅上周涨跌幅5本周涨跌幅上周涨跌幅2041513152087087101043005026014-100-2-05-005-3-046-052-4-10-5-15建材煤炭通信银行家电传媒汽车建筑机械医药综合电子钢铁房地产-20计算机食品饮料综合金融石油石化农林牧渔交通运输轻工制造纺织服装基础化工商贸零售有色金属国防军工非银行金融消费者服务-25-227金融周期消费成长稳定电力及公用事业电力设备及新能源第二部分指标观测A股资金面上周全A日均成交量下降1056周度日均成交量为650252亿新成立偏股型基金4001亿份较前一周4773亿份下降亿元两市成交金额5MA万得全A指数右轴新成立基金份额偏股型周右轴160006200180015000600016001400058001400130005600120012000540010001100052008001000050009000480060080004600400700044002006000420002021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-03-302019-10-302020-05-302020-12-302021-07-302022-02-282022-09-302023-04-30上周融资余额前四个交易日净流入4385亿元上周北向资金净流入029亿元万得全A融资余额右轴沪股通周深股通周亿元亿元5400157005005300155004005200300153005100200151005000100469149004900014700-4404800-100145004700-200460014300-300-4004500141002022-09-242022-11-052022-12-102023-01-142023-02-252023-04-012023-05-062023-06-102023-07-152023-08-192023-09-232022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09指数风险溢价率沪深300风险溢价率上证50风险溢价率上证风险溢价率风险溢价率均值沪深300风险溢价率风险溢价率均值1std501std-1std96000124200-1std2std-2std2std-2std上证50指数118沪深300指数55003700107500093200645008540007270043500622005330004170022500312000212002014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-07中证500风险溢价率中证1000风险溢价率中证500风险溢价率风险溢价率均值1std中证1000风险溢价率风险溢价率均值1std4-1std2std-2std1200020-1std2std-2std12000153中证500指数中证1000指数10500101050020590009000100-05075007500-10-1-1560006000-2-204500-254500-3-30-43000-3530002014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06指数股债收益差沪深300股债收益差上证50股债收益差股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std252std-2std沪深300指数6000252std-2std上证50指数42005500203800201550003400151045003000051040002600003500220005-053000-101800002500-151400-052000-2010002014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-10中证500股债收益差中证1000股债收益差股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std402std-2std中证500指数12000382std-2std中证1000指数85003611000800035341000032750030309000700028258000266500242070006000226000205500155000185000101640004500140530001240002014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04第三部分本周关注本周关注9月19日欧元区8月CPI终值同比52初值53预期53环比05初值06预期06核心CPI同比53前值55环比03前值-01点评总体看欧元区8月CPI终值同比下调低于初值和预期为去年月以来新低显示月通胀延续放缓但核心CPI环比明显反弹反映通胀仍然较强韧性具体看服务价格对CPI同比贡献最大其次是食物酒精和烟草价格非能源工业品价格剔除能源和食物酒精烟草的核心CPI同比仍维持高位环比转降为升9月20日1年期LPR报345上月3455年期以上LPR报42上月42均维持不变点评总体看受MLF利率维持不变银行净息差压力年内多次降准降息存量按揭贷款利率优化调整等因素影响本次LPR保持不变符合市场预期9月MLF中标利率维持不变LPR调整可能性不高尽管央行降准多家国有银行下调存款利率但银行净息差压力仍存年内多次降准降息存量房贷利率调整对于企业居民让利已较为充分目前正处于政策落地传导阶段需等效果显现加点动力不足此外人民币汇率持续贬值仍需稳汇率9月20日广州市发布广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市点评广州市房地产市场供需两侧政策持续松绑放宽放松限购政策释放鲜明信号需求侧看通知明确放开部分城区限购限制放低非本地户籍购房个税或社保要求缩短个人销售住房增值税征免年限多措施降低购房门槛叠加先前降低房贷利率认房不认贷等政策有效刺激购房需求供给侧看通知明确加大保障性住房建设和供给加快建立健全以公共租赁住房保障性租赁住房和配售的保障性住房为主体的租购并举的住房保障体系供需两端政策齐力刺激房地产市场复苏同时广州市作为一线城市率先部分放开限购意味着放松限购政策已经开始传递至一线城市9月21日美联储宣布将利率维持在525-55目标区间为约22年来的最高水平同时暗示未来仍有可能加息明年降息幅度将低于此前预期预期2023年GDP增速21失业率预测38PCE预测33核心PCE预测37预期2024年GDP增速15失业率预测41PCE预测25核心PCE预测26点评总体看本次利率维持不变符合预期但点阵图与经济预测超预期鹰派推动高利率持续时间预期更久降息预期明显降温会议重点内容点阵图指向12位官员预计今年还会加息一次7位预计维持不变明年预期降息次数由4次降至2次美国实际经济增长超预期GDP增长通胀预期上修同时下修失业率预期政府停摆通常对宏观经济影响不大长债国债利率的上升更多受经济增长和国债供应影响与通胀预期无关会议过后美股黄金大幅走低而美债利率美元指数明显上行市场定价有一半可能性再度加息25bp最快明年9月降息本周关注9月21日英国央行意外维持基准利率在525不变暂停自2021年底以来连续14次加息超出市场预期同时暗示未来可能保持高利率点评总体看英央行意外暂停加息主因通胀数据意外下降以及劳动力市场实体经济受到影响同时暗示未来可能保持一段时间高利率此前英国8月通胀数据超出市场预期意外下降同时产出数据的萎缩和失业率的上升加大官方对于经济停滞的担忧英国央行表示越来越多的迹象表明紧缩的货币政策对劳动力市场和整体实体经济的势头产生了一些影响在暂停加息的同时英央行行长贝利表示决心将通胀率降至2的目标水平通胀方面的好消息促使暂停加息现在讨论降息为时尚早暗示未来一段时间可能继续保持高利率等待市场消化预期后的数据进行下一步动作会议过后英镑下跌英债收益率跳水9月22日日本央行公布利率决议将基准利率维持在-01不变将10年期国债收益率目标维持在0附近YCC政策维持不变符合市场预期点评总体看日央行维持利率不变未释放转向信号加息预期下降日元汇率大幅跳水日本央行继续维持负基准利率政策前瞻性指引不变同时保持计划每个交易日以1的利率购买10年期日本政府债券的YCC政策不变尚未释放政策转向的信号市场对于日央行加息的预期降温加大日元承压会议过后日元汇率大幅跳水免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人陈蕾期货从业资格F03088273邮箱chenlei5gzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部四川分公司上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话028-83279757联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址四川省成都市武侯区人民南路4办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室段12号6栋802号方路899号1201-1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢23012302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址肇庆市端州区信安五路2号华生办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号商住中心商业办公楼17041705办公室融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司机构业务部机构事业一部机构事业二部联系电话0532-88697833联系电话020-22836158联系电话020-22836155联系电话020-22836182办公地址山东省青岛市崂山区深圳路办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万100号办公楼户905室中心南塔6层万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层欢迎交流广州期货股份有限公司地址广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔56楼北塔30楼网址wwwgzf2010comcn