经我们测算，10月会出现一定的流动性缺口，政府债融资以及信贷投放的扰动将依然存在，成为制约资金利率大幅下行的重要因素，但央行货币政策中性偏宽的基调不会改变，叠加9月末财政支出的影响延续至10月，隔夜和7天利率中枢预计会回归相对合理偏松的点位，DR007或将在1.8%-1.9%区间内震荡。对于债市而言，短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力。
　　▍10月流动性缺口观测：我们测算10月会出现一定流动性缺口。①政府债券：融资压力仍存。参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，预计10月政府债整体净融资约2000亿元。②财政收支：预计支出仍将高于收入。参考历史经验，10月财政收入通常会高于支出，考虑到目前经济修复仍存部分挑战，政府部门也在积极推动“减税降费”，预计10月财政收支差额较往年会有所收窄，将达6000亿元。③其他因素：外汇占款自去年末变化加大，但近期整体影响仍相对较弱，缴准压力减轻将对资金面提供支持。
　　▍10月关注：债券发行与信贷投放的扰动仍存。7月末政治局会议明确要求加快推进地方政府债的发行和使用，近期国债发行节奏也有所加快。即便10月政府债净融资规模较8-9月可能有所减小，但缴款压力可能依然会贯穿10月。从票据利率观察来看，8月中旬票据利率持续震荡上行，半年期国股转贴利率已经达到了下半年以来的新高，说明信贷投放较此前有明显好转，边际上会对银行（尤其是大型银行）资金的融出意愿形成干扰。不过，央行呵护流动性的态度依然明确，后续或依然采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行。
　　▍后市展望：完全排除MLF以及逆回购到期的因素，我们测算10月存在约7000亿元的流动性缺口。预计进入10月，政府债融资以及信贷投放的扰动依然存在，成为制约资金利率大幅下行的重要因素，但央行货币政策中性偏宽的基调没有改变，叠加9月末财政支出的影响延续至10月，预计隔夜和7天利率中枢会回归相对合理偏松的点位，DR007或将在1.8%-1.9%区间内震荡。对于债市而言，短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力；但考虑到基本面修复节奏以及资金面逐步转向平衡等因素，我们认为从中期视角而言，当前点位的长短端利率均具备配置价值。
　　▍风险因素：货币政策不及预期；经济复苏情况与预期不符；海外流动性风险加剧。

研究报告全文：10月流动性展望债券发行与信贷投放的扰动仍存债市启明系列2023925中信证券研究部核心观点经我们测算10月会出现一定的流动性缺口政府债融资以及信贷投放的扰动将依然存在成为制约资金利率大幅下行的重要因素但央行货币政策中性偏宽的基调不会改变叠加9月末财政支出的影响延续至10月隔夜和7天利率中枢预计会回归相对合理偏松的点位DR007或将在18-19区间内震荡对于债市而言短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力明明中信证券首席10月流动性缺口观测我们测算10月会出现一定流动性缺口政府债券经济学家融资压力仍存参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律S1010517100001预计10月政府债整体净融资约2000亿元财政收支预计支出仍将高于收入参考历史经验10月财政收入通常会高于支出考虑到目前经济修复仍存部分挑战政府部门也在积极推动减税降费预计10月财政收支差额较往年会有所收窄将达6000亿元其他因素外汇占款自去年末变化加大但近期整体影响仍相对较弱缴准压力减轻将对资金面提供支持章立聪10月关注债券发行与信贷投放的扰动仍存7月末政治局会议明确要求加快资管与利率债首席推进地方政府债的发行和使用近期国债发行节奏也有所加快即便10月政府分析师债净融资规模较8-9月可能有所减小但缴款压力可能依然会贯穿10月从票S1010514110002据利率观察来看8月中旬票据利率持续震荡上行半年期国股转贴利率已经达到了下半年以来的新高说明信贷投放较此前有明显好转边际上会对银行尤其是大型银行资金的融出意愿形成干扰不过央行呵护流动性的态度依然明确后续或依然采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行后市展望完全排除MLF以及逆回购到期的因素我们测算10月存在约7000亿元的流动性缺口预计进入10月政府债融资以及信贷投放的扰动依然存在成为制约资金利率大幅下行的重要因素但央行货币政策中性偏宽的基调没有改变叠加9月末财政支出的影响延续至10月预计隔夜和7天利率中枢会回归相对合理偏松的点位DR007或将在18-19区间内震荡对于债市而言短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力但考虑到基本面修复节奏以及资金面逐步转向平衡等因素我们认为从中期视角而言当前点位的长短端利率均具备配置价值风险因素货币政策不及预期经济复苏情况与预期不符海外流动性风险加剧证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明债市启明系列2023925目录10月流动性缺口观测3政府债券融资压力仍存3财政收支支出仍将高于收入4其他因素缴准资金释放510月关注债券发行与信贷投放的扰动仍存6后市展望8可转债市场回顾及观点10可转债市场回顾10可转债市场周观点10风险因素11插图目录图12023年以来资金利率变化情况3图22023年以来10年期国债到期收益率变化情况3图3各月份国债净融资情况亿元4图4目前已公布的10月地方债发行计划亿元4图5目前已公布的四季度地方债发行计划亿元4图6历年10月公共财政收支当月值亿元5图7历年10月政府性基金收支情况亿元5图8新增财政存款当月值亿元5图9M0环比变化亿元6图10外汇占款环比变化亿元6图12剔除非银的新增存款亿元6图13半年期票据转贴利率7图14央行逆回购投放和到期规模亿元7请务必阅读正文之后的免责条款和声明2债市启明系列2023925回顾9月资金面在月初小幅转松后很快再度趋紧截至9月24日DR007月内均值为193自降息之后始终位于政策利率上方利率债方面在基本面边际向好改善资金面持续收敛宽地产预期反复发酵的三重利空压力下市场对本轮调整的持续时间存在担忧进入10月资金面还会偏紧吗流动性会否成为债市的风险点利率债的调整是否已经到位本文将进行分析图12023年以来资金利率变化情况图22023年以来10年期国债到期收益率变化情况R007DR00710Y国债到期收益率4000030000300002800020000260001000024000资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部10月流动性缺口观测政府债券融资压力仍存参考部分省市公布的地方债发行计划和国债发行规律预计9月政府债整体净融资约2000亿元国债方面预计10月国债净融资额可能在1000亿元左右截至9月24日第四季度国债发行计划尚未发布因此我们参考历史发行规律和近期单只国债发行规模进行预测我们预计10月国债总发行额在1万亿元左右考虑到8930亿元的国债总偿还量预计净融资额为1000亿元对比2021和2022年的10月国债净融资额均值984亿元料今年10月国债净融资额和往年基本持平请务必阅读正文之后的免责条款和声明3债市启明系列2023925图3各月份国债净融资情况亿元2020年2021年2022年2023年80006000400020000-2000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信证券研究部注统计日期截至2023年9月24日地方债方面参考目前公布的地方债发行计划预计10月地方债净融资可能为1000亿元为了稳定宏观经济政府投资力度不减财政政策积极发力从中国债券信息网公布的文件来看10月地方债发行已经披露了近1000亿元的计划规模考虑到仍有许多地方政府未公布发行计划且地方化债可能增加再融资债的发行规模预计最终地方债发行额可能达到3000亿元而10月地方债到期规模为1937亿元因此净融资规模可能为约1000亿元图4目前已公布的10月地方债发行计划亿元图5目前已公布的四季度地方债发行计划亿元新增一般债新增专项债新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债再融资一般债再融资专项债60060050050040040030030020020010010000江四北河甘山云浙贵海江四北河甘山云江州南苏川京北肃西南苏川京北肃西南资料来源中国债券信息网中信证券研究部注统计日期截至2023资料来源中国债券信息网中信证券研究部注统计日期截至2023年9月24日年9月24日财政收支支出仍将高于收入参考历史经验10月通常财政收入会高于支出考虑到目前经济修复仍存部分挑战政府部门也在积极推动减税降费预计财政收支差额较往年会有所收窄公共财政具有显著的季节效应季初月往往收大于支季末月则是支大于收我们对比了2019年以来公共财政收入支出以及政府性基金收入支出情况在此基础上结合政府减税降费扩大支出等因素的考量预测2023年10月广义财政收入总额大约27万亿元支出总额请务必阅读正文之后的免责条款和声明4债市启明系列202392521万亿财政收支差额最终落在6000亿元附近图6历年10月公共财政收支当月值亿元图7历年10月政府性基金收支情况亿元财政收入财政支出政府性基金收入政府性基金支出240008000700020000600016000500012000400030008000200040001000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部财政收支将向市场回笼部分资金同时考虑到政府债融资情况料10月政府存款将增长约8000亿元结合前文对于收入支出预计6000亿元以及政府债融资预计2000亿元的分析预计10月政府存款可能会增长约8000亿元对流动性市场的影响较小对比历史数据2018-2022年10月政府存款变化幅度平均为8500亿元预计今年10月财政因素对于资金面的影响较往年基本持平图8新增财政存款当月值亿元2019年2020年2021年2022年2023年15000001000000500000000-500000-1000000-15000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信证券研究部其他因素缴准资金释放外汇占款自去年末变化加大但整体影响仍相对较弱缴准压力微增对资金面带来一定的扰动自去年年末以来央行外汇占款持续上升一部分原因是商业银行置换以外汇形式缴纳的存款准备金但相较于政府债融资或财政收支等因素外汇占款对流动性的影响依然较弱预计10月变化幅度在500亿元以内流通中的现金M0具有很强的季节性预计10月减少800亿元同理参考2020-2022年同期情况10月份扣除非银同业存款的人民币存款通常减少5000亿元假设平均法定存款准备金率为735则法定存款准备金将释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明5债市启明系列2023925400亿元对流动性带来一定的支持图9M0环比变化亿元图10外汇占款环比变化亿元2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年20000002000001500000150000100000050000010000000050000-500000000-1000000-1500000-500001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图11剔除非银的新增存款亿元201920202021202220238000000600000040000002000000000-2000000-40000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信证券研究部10月关注债券发行与信贷投放的扰动将仍存政府债发行明显提速预计对流动性的扰动将持续至10月7月末政治局会议明确要求加快推进地方政府债的发行和使用8月社融口径下政府债券融资净增118万亿元同比多增8714亿此外近期国债发行节奏也有所加速9月财政部宣布在计划外新发行一期1150亿元的5年期国债同时9月1年期2年期以及10年期国债的单支发行额也创下今年以来的最高单支发行规模政府债发行提速不仅引发了市场对宽财政加码的预期也会直接影响资金面的情况银行作为政府债的重要配置力量债券投资将会占用较多的资金即便10月政府债净融资规模较8-9月可能有所减小但缴款压力可能依然会贯穿10月票据利率近期达到下半年的高点银行信贷投放开始发力大行的资金融出意愿或有所降低8月以来国务院央行等部门多次召开会议强调支持民营企业加大信贷投放力度在此背景下8月人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元较7月明显回请务必阅读正文之后的免责条款和声明6债市启明系列2023925暖从票据利率观察来看8月中旬票据利率持续震荡上行半年期国股转贴利率已经达到了下半年以来的新高说明信贷投放较此前有明显好转不过距离一季度数据而言仍有较大的差距综合来看虽然信贷短期内难有大幅超预期的表现但边际上依然会对银行尤其是大型银行资金的融出意愿形成干扰从而对资金面构成一定的压力图12半年期票据转贴利率国股城商300250200150100050000资料来源Wind中信证券研究部央行呵护流动性的态度依然明确后续或依然采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行9月央行降准025pct的同时超额续作MLF净投放中长期资金1910亿元反映出人民币汇率对降准降息操作的制约并不显著在支持宽信用修复的主要目标下今年央行延续宽货币取向的确定性相对较强此外我们注意到除了中长期流动性的投放央行从9月15日开始便已经通过逆回购操作向金融体系提供了跨季流动性我们预计直至9月末央行还将通过14天逆回购投放资金以满足金融机构合理需求维护季末流动性尽可能平稳过渡图13央行逆回购投放和到期规模亿元7D逆回购投放14D逆回购投放逆回购到期净投放500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7债市启明系列2023925后市展望经我们测算10月将出现一定的流动性缺口需要重点关注政府债发行以及信贷投放发力对资金面的扰动综合考虑政策和市场情况短期内债市走势可能较为震荡政府债供给压力仍存参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律预计10月政府债整体净融资约2000亿元预计10月财政收支差额将达6000亿元M0或减少-800亿元法定存款准备金将释放约400亿元的流动性综上完全排除MLF以及逆回购到期的因素我们测算10月存在约7000亿元的流动性缺口资金面仍存一定的压力8月以来资金面整体呈现收敛态势资金利率大多时间在政策利率上方运行本周由于跨季等因素流动性可能依然呈现紧平衡的态势预计进入10月政府债融资以及信贷投放的扰动依然存在成为制约资金利率大幅下行的重要因素但央行货币政策中性偏宽的基调没有改变叠加9月末财政支出的影响延续至10月预计隔夜和7天利率中枢会回归相对合理偏松的点位DR007或将在18-19区间内震荡对于债市而言短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力但考虑到基本面修复节奏以及资金面逐步转向平衡等因素我们认为从中期视角而言当前点位的长短端利率均具备配置价值风险因素货币政策财政支出不及预期经济复苏情况与预期不符海外流动性风险加剧资金面市场回顾2023年9月22日银存间质押式回购加权利率涨跌互现隔夜7天14天21天和一个月分别变动了-1945bps1806bps1656bps-2347bps和389bps至169220277273和271国债到期收益率全面上行1年3年5年10年分别变动100bps211bps204bps200bps至219772390725296267769月22日上证综指上涨155至313243深证成指上涨197至1017874创业板指上涨232至201334央行公告称为维护季末流动性平稳2023年9月22日人民银行以利率招标方式开展了2020亿元14天期逆回购操作当日央行公开市场开展2020亿元14天逆回购操作有1050亿元逆回购到期实现流动性净投放970亿元流动性动态监测我们对市场流动性情况进行跟踪观测2017年开年来至今流动性的投与收增量方面我们根据逆回购SLFMLF等央行公开市场操作国库现金定存等规模计算总投放量减量方面我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加1601066亿元外汇占款累计下降811716亿元财政存款累计增加986866亿元粗略估计通过居民取现外占下降和税收流失的流动性并考虑公开市场操作到期情况计算每日流动性减少总量同时我们对公开市场操作到期情况进行监控请务必阅读正文之后的免责条款和声明8债市启明系列2023925图142021年9月22日至2023年9月22日公开市场操作和到期监控亿元资料来源Wind中信证券研究部图152017年1月1日至2023年9月22日流动性投放和回笼统计亿元资料来源Wind中信证券研究部图162023年9月22日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9债市启明系列2023925可转债市场回顾及观点可转债市场回顾主要宽基指数上证指数155深证成指197沪深300181创业板指232中证转债060转债市场个券涨多跌少中信一级行业中通信433传媒422计算机388涨幅较大煤炭-051钢铁-004跌幅较大只这两个行业在跌A股成交额约766362亿元转债成交额约42159亿元亚康转债1959转债余额261亿元新港转债860转债余额369亿元新致转债791转债余额484亿元精测转债733转债余额309亿元宏昌转债723转债余额380亿元涨幅居前金诚转债-204转债余额764亿元万顺转债-129转债余额122亿元洪城转债-127转债余额1747亿元百畅转债-116转债余额420亿元中辰转债-060转债余额570亿元跌幅居前可转债市场周观点上周转债市场跟随正股市场小幅上涨但转债市场成交额持续走弱我们认为此轮转债市场成交额下降主要原因是跟随A股市场成交额下降并非转债市场被逐渐边缘化上周市场交易仍旧缺乏主线每日涨幅前十的转债中炒作个券居多9月以来大部分经济高频数据相较于8月有所改善外部强美元扰动下人民币汇率预期依然稳定短期内市场的波动主要来自于外资和内资对经济和市场观点的巨大分化海外投资者可能更加关注政策出台传导至产生效果这个过程的钝化随着市场成交量见底卖盘的冲击或逐渐减小外资流出冲击最大的阶段或已在逐渐过去随着地产城中村一揽子化债等举措的陆续落地长期化解风险和回归增长的路径会更加清晰市场的核心仍旧在于正股随着短期底部的明确转债市场可能再次提供赚钱效应上周转债估值小幅回升受到债市调整的边际影响有所减小已经来到一个性价比较为合适的位置我们认为从转债市场情绪来看接近触底转债市场需求的基本盘仍旧稳健中长期险资入市有望带来增量需求为后续市场反弹提供更好的弹性和效率当前我们建议重点关注次新转债价格普遍较为合理且无条款冲击和减持冲击可能成为资金参与的首选目标其次广泛配置低价转债或是精选高弹性转债此轮转债估值压缩平衡型转债的估值回落幅度有限换而言之此类转债的性价比较为一般不如从价格角度配置低价转债博弈市场beta或者精选高弹性转债把握正股效率转债行业主线方面建议关注一是受益于政策优化逐步落地的地产后周期产业链与地方化债主题二是顺周期的煤炭有色化工行业三是高端制造相关的成长方向围绕政策推动业绩兑现预期和产业转型升级建议关注汽车零部件消费电子半导体信创等四是稳健为上的水利水电环保等正股为高股息的个券请务必阅读正文之后的免责条款和声明10债市启明系列2023925高弹性组合建议重点关注成银转债伯特转债金诚转债瑞鹄转债惠城转债精测转债火炬转债贵轮转债川投转债测绘转债稳健弹性组合建议关注浙22转债洪城转债苏租转债海澜转债宙邦转债金埔转债立中转债科顺转债双良转债福立转债风险因素市场流动性大幅波动宏观经济增速不如预期无风险利率大幅波动正股股价超预期波动表1存续转债列表转债代码转债简称正股代码正股简称转债代码转债简称正股代码正股简称113676SH荣23转债603165SH荣晟环保123124SZ晶瑞转2300655SZ晶瑞电材127091SZ科数转债002335SZ科华数据123121SZ帝尔转债300776SZ帝尔激光118043SH福立转债688678SH福立旺123122SZ富瀚转债300613SZ富瀚微111017SH蓝天转债605368SH蓝天燃气123120SZ隆华转债300263SZ隆华科技110095SH双良转债600481SH双良节能110081SH闻泰转债600745SH闻泰科技123220SZ易瑞转债300942SZ易瑞生物127041SZ弘亚转债002833SZ弘亚数控113675SH新23转债603179SH新泉股份127040SZ国泰转债002091SZ江苏国泰118042SH奥维转债688516SH奥特维113627SH太平转债603877SH太平鸟123218SZ宏昌转债301008SZ宏昌科技123119SZ康泰转2300601SZ康泰生物123219SZ宇瞳转债300790SZ宇瞳光学123118SZ惠城转债300779SZ惠城环保113068SH金铜转债601609SH金田股份127039SZ北港转债000582SZ北部湾港123217SZ富仕转债300852SZ四会富仕113051SH节能转债601016SH节能风电123216SZ科顺转债300737SZ科顺股份113626SH伯特转债603596SH伯特利123215SZ铭利转债301268SZ铭利达127038SZ国微转债002049SZ紫光国微118041SH星球转债688633SH星球石墨123117SZ健帆转债300529SZ健帆生物123214SZ东宝转债300239SZ东宝生物127037SZ银轮转债002126SZ银轮股份123210SZ信服转债300454SZ深信服113049SH长汽转债601633SH长城汽车113067SH燃23转债601139SH深圳燃气113050SH南银转债601009SH南京银行123209SZ聚隆转债300644SZ南京聚隆113625SH江山转债603208SH江山欧派123213SZ天源转债301127SZ天源环保123115SZ捷捷转债300623SZ捷捷微电123212SZ立中转债300428SZ立中集团127035SZ濮耐转债002225SZ濮耐股份111016SH神通转债605228SH神通科技111000SH起帆转债605222SH起帆电缆127090SZ兴瑞转债002937SZ兴瑞科技123114SZ三角转债300775SZ三角防务113674SH华设转债603018SH华设集团113624SH正川转债603976SH正川股份118039SH煜邦转债688597SH煜邦电力113048SH晶科转债601778SH晶科科技123211SZ阳谷转债300121SZ阳谷华泰127034SZ绿茵转债002887SZ绿茵生态118040SH宏微转债688711SH宏微科技127033SZ中装转2002822SZ中装建设110094SH众和转债600888SH新疆众和123113SZ仙乐转债300791SZ仙乐健康123208SZ孩王转债301078SZ孩子王127032SZ苏行转债002966SZ苏州银行113672SH福蓉转债603327SH福蓉科技110080SH东湖转债600133SH东湖高新113673SH岱美转债603730SH岱美股份113047SH旗滨转债601636SH旗滨集团请务必阅读正文之后的免责条款和声明11债市启明系列2023925118038SH金宏转债688106SH金宏气体113623SH凤21转债603225SH新凤鸣123207SZ冠中转债300948SZ冠中生态123112SZ万讯转债300112SZ万讯自控123206SZ开能转债300272SZ开能健康110079SH杭银转债600926SH杭州银行123205SZ大叶转债300879SZ大叶股份127031SZ洋丰转债000902SZ新洋丰127089SZ晶澳转债002459SZ晶澳科技127029SZ中钢转债000928SZ中钢国际113671SH武进转债603878SH武进不锈123107SZ温氏转债300498SZ温氏股份123204SZ金丹转债300829SZ金丹科技127030SZ盛虹转债000301SZ东方盛虹111015SH东亚转债605177SH东亚药业123106SZ正丹转债300641SZ正丹股份118037SH上声转债688533SH上声电子123109SZ昌红转债300151SZ昌红科技123202SZ祥源转债300980SZ祥源新材123108SZ乐普转2300003SZ乐普医疗118036SH力合转债688589SH力合微113046SH金田转债601609SH金田股份127088SZ赫达转债002810SZ山东赫达113045SH环旭转债601231SH环旭电子123203SZ明电转02300739SZ明阳电路123104SZ卫宁转债300253SZ卫宁健康123201SZ纽泰转债301229SZ纽泰格123103SZ震安转债300767SZ震安科技123200SZ海泰转债301022SZ海泰科123101SZ拓斯转债300607SZ拓斯达127087SZ星帅转2002860SZ星帅尔128144SZ利民转债002734SZ利民股份111014SH李子转债605337SH李子园123100SZ朗科转债300543SZ朗科智能127086SZ恒邦转债002237SZ恒邦股份118000SH嘉元转债688388SH嘉元科技123199SZ山河转债300452SZ山河药辅127028SZ英特转债000411SZ英特集团123198SZ金埔转债301098SZ金埔园林123099SZ普利转债300630SZ普利制药118035SH国力转债688103SH国力股份123096SZ思创转债300078SZ思创医惠123197SZ光力转债300480SZ光力科技113621SH彤程转债603650SH彤程新材127085SZ韵达转债002120SZ韵达股份113619SH世运转债603920SH世运电路118034SH晶能转债688223SH晶科能源123093SZ金陵转债300651SZ金陵体育123196SZ正元转02300645SZ正元智慧113042SH上银转债601229SH上海银行113670SH金23转债603180SH金牌厨柜113618SH美诺转债603538SH美诺华123192SZ科思转债300856SZ科思股份128143SZ锋龙转债002931SZ锋龙股份123193SZ海能转债300787SZ海能实业113616SH韦尔转债603501SH韦尔股份113669SH景23转债603228SH景旺电子127027SZ能化转债000552SZ甘肃能化123195SZ蓝晓转02300487SZ蓝晓科技128142SZ新乳转债002946SZ新乳业123194SZ百洋转债301015SZ百洋医药128141SZ旺能转债002034SZ旺能环境111013SH新港转债605162SH新中港123092SZ天壕转债300332SZ天壕能源123191SZ智尚转债300918SZ南山智尚123091SZ长海转债300196SZ长海股份113668SH鹿山转债603051SH鹿山新材113044SH大秦转债601006SH大秦铁路127082SZ亚科转债002540SZ亚太科技113615SH金诚转债603979SH金诚信127083SZ山路转债000498SZ山东路桥127026SZ超声转债000823SZ超声电子123190SZ道氏转02300409SZ道氏技术123090SZ三诺转债300298SZ三诺生物123189SZ晓鸣转债300967SZ晓鸣股份123089SZ九洲转2300040SZ九洲集团123188SZ水羊转债300740SZ水羊股份123088SZ威唐转债300707SZ威唐工业123187SZ超达转债301186SZ超达装备123087SZ明电转债300739SZ明阳电路127081SZ中旗转债001212SZ中旗新材123085SZ万顺转2300057SZ万顺新材123186SZ志特转债300986SZ志特新材113043SH财通转债601108SH财通证券123185SZ能辉转债301046SZ能辉科技123082SZ北陆转债300016SZ北陆药业请务必阅读正文之后的免责条款和声明12债市启明系列2023925127084SZ柳工转2000528SZ柳工128138SZ侨银转债002973SZ侨银股份123183SZ海顺转债300501SZ海顺新材113609SH永安转债603776SH永安行110093SH神马转债600810SH神马股份123080SZ海波转债300517SZ海波重科123184SZ天阳转债300872SZ天阳科技113610SH灵康转债603669SH灵康药业123182SZ广联转债300900SZ广联航空110077SH洪城转债600461SH洪城环境118033SH华特转债688268SH华特气体123078SZ飞凯转债300398SZ飞凯材料123181SZ亚康转债301085SZ亚康股份123076SZ强力转债300429SZ强力新材113667SH春23转债603890SH春秋电子127025SZ冀东转债000401SZ冀东水泥113066SH平煤转债601666SH平煤股份127024SZ盈峰转债000967SZ盈峰环境118032SH建龙转债688357SH建龙微纳128136SZ立讯转债002475SZ立讯精密123180SZ浙矿转债300837SZ浙矿股份128137SZ洁美转债002859SZ洁美科技123179SZ立高转债300973SZ立高食品113608SH威派转债603956SH威派格123177SZ测绘转债300826SZ测绘股份110076SH华海转债600521SH华海药业123178SZ花园转债300401SZ花园生物123071SZ天能转债300569SZ天能重工123176SZ精测转2300567SZ精测电子113606SH荣泰转债603579SH荣泰健康113666SH爱玛转债603529SH爱玛科技128135SZ洽洽转债002557SZ洽洽食品123175SZ百畅转债300614SZ百川畅银113604SH多伦转债603528SH多伦科技118031SH天23转债688599SH天合光能127022SZ恒逸转债000703SZ恒逸石化123174SZ精锻转债300258SZ精锻科技113605SH大参转债603233SH大参林118030SH睿创转债688002SH睿创微纳123072SZ乐歌转债300729SZ乐歌股份127080SZ声迅转债003004SZ声迅股份110075SH南航转债600029SH南方航空123173SZ恒锋转债300605SZ恒锋信息128134SZ鸿路转债002541SZ鸿路钢构110092SH三房转债600370SH三房巷128133SZ奇正转债002287SZ奇正藏药111012SH福新转债605488SH福莱新材128132SZ交建转债002941SZ新疆交建111011SH冠盛转债605088SH冠盛股份123067SZ斯莱转债300382SZ斯莱克127079SZ华亚转债003043SZ华亚智能128131SZ崇达转2002815SZ崇达技术113665SH汇通转债603176SH汇通集团123065SZ宝莱转债300246SZ宝莱特127077SZ华宏转债002645SZ华宏科技123064SZ万孚转债300482SZ万孚生物118029SH富淼转债688350SH富淼科技113602SH景20转债603228SH景旺电子127078SZ优彩转债002998SZ优彩资源110074SH精达转债600577SH精达股份123172SZ漱玉转债301017SZ漱玉平民128130SZ景兴转债002067SZ景兴纸业110091SH合力转债600761SH安徽合力128129SZ青农转债002958SZ青农商行118028SH会通转债688219SH会通股份113039SH嘉泽转债601619SH嘉泽新能113664SH大元转债603757SH大元泵业113601SH塞力转债603716SH塞力医疗113662SH豪能转债603809SH豪能股份128128SZ齐翔转2002408SZ齐翔腾达118027SH宏图转债688066SH航天宏图110072SH广汇转债600297SH广汇汽车113661SH福22转债603806SH福斯特128127SZ文科转债002775SZ文科园林113065SH齐鲁转债601665SH齐鲁银行113600SH新星转债603978SH深圳新星123171SZ共同转债300966SZ共同药业113594SH淳中转债603516SH淳中科技113663SH新化转债603867SH新化股份113598SH法兰转债603966SH法兰泰克123170SZ南电转债300346SZ南大光电128125SZ华阳转债002949SZ华阳国际123168SZ惠云转债300891SZ惠云钛业113597SH佳力转债603912SH佳力图123169SZ正海转债300224SZ正海磁材123063SZ大禹转债300021SZ大禹节水请务必阅读正文之后的免责条款和声明13债市启明系列2023925113660SH寿22转债603896SH寿仙谷128124SZ科华转债002022SZ科华生物113064SH东材转债601208SH东材科技113596SH城地转债603887SH城地香江123167SZ商络转债300975SZ商络电子110073SH国投转债600061SH国投资本111010SH立昂转债605358SH立昂微128123SZ国光转债002749SZ国光股份111009SH盛泰转债605138SH盛泰集团123061SZ航新转债300424SZ航新科技111008SH沿浦转债605128SH上海沿浦113595SH花王转债603007SHST花王123166SZ蒙泰转债300876SZ蒙泰高新128122SZ兴森转债002436SZ兴森科技113063SH赛轮转债601058SH赛轮轮胎113037SH紫银转债601860SH紫金银行127076SZ中宠转2002891SZ中宠股份128120SZ联诚转债002921SZ联诚精密118026SH利元转债688499SH利元亨127020SZ中金转债000060SZ中金岭南118025SH奕瑞转债688301SH奕瑞科技123059SZ银信转债300231SZ银信科技118024SH冠宇转债688772SH珠海冠宇113593SH沪工转债603131SH上海沪工127075SZ百川转2002455SZ百川股份127019SZ国城转债000688SZ国城矿业123165SZ回天转债300041SZ回天新材128121SZ宏川转债002930SZ宏川智慧113659SH莱克转债603355SH莱克电气128119SZ龙大转债002726SZ龙大美食123164SZ法本转债300925SZ法本信息128118SZ瀛通转债002861SZ瀛通通讯127074SZ麦米转2002851SZ麦格米特127018SZ本钢转债000761SZ本钢板材118023SH广大转债688186SH广大特材128116SZ瑞达转债002961SZ瑞达期货123163SZ金沃转债300984SZ金沃股份123056SZ雪榕转债300511SZ雪榕生物118022SH锂科转债688779SH长远锂科113591SH胜达转债603687SH大胜达118020SH芳源转债688148SH芳源股份128117SZ道恩转债002838SZ道恩股份123162SZ东杰转债300486SZ东杰智能113589SH天创转债603608SH天创时尚127072SZ博实转债002698SZ博实股份128114SZ正邦转债002157SZST正邦118021SH新致转债688590SH新致软件113588SH润达转债603108SH润达医疗111007SH永和转债605020SH永和股份128111SZ中矿转债002738SZ中矿资源110089SH兴发转债600141SH兴发集团123054SZ思特转债300608SZ思特奇110090SH爱迪转债600933SH爱柯迪123052SZ飞鹿转债300665SZ飞鹿股份123161SZ强联转债300850SZ新强联127017SZ万青转债000789SZ万年青113657SH再22转债603601SH再升科技113584SH家悦转债603708SH家家悦127073SZ天赐转债002709SZ天赐材料128109SZ楚江转债002171SZ楚江新材123160SZ泰福转债300992SZ泰福泵业113582SH火炬转债603678SH火炬电子113658SH密卫转债603713SH密尔克卫128108SZ蓝帆转债002382SZ蓝帆医疗123159SZ崧盛转债301002SZ崧盛股份113579SH健友转债603707SH健友股份123158SZ宙邦转债300037SZ新宙邦113573SH纵横转债603602SH纵横通信110088SH淮22转债600985SH淮北矿业113578SH全筑转债603030SHST全筑113062SH常银转债601128SH常熟银行123050SZ聚飞转债300303SZ聚飞光电118019SH金盘转债688676SH金盘科技113577SH春秋转债603890SH春秋电子113656SH嘉诚转债603535SH嘉诚国际110070SH凌钢转债600231SH凌钢股份127070SZ大中转债001203SZ大中矿业127016SZ鲁泰转债000726SZ鲁泰A123157SZ科蓝转债300663SZ科蓝软件128105SZ长集转债002616SZ长青集团127071SZ天箭转债003009SZ中天火箭123049SZ维尔转债300190SZ维尔利118018SH瑞科转债688323SH瑞华泰123048SZ应急转债300527SZ中船应急127069SZ小熊转债002959SZ小熊电器128106SZ华统转债002840SZ华统股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明14债市启明系列2023925127068SZ顺博转债002996SZ顺博合金113576SH起步转债603557SHST起步123156SZ博汇转债300839SZ博汇股份113575SH东时转债603377SH东方时尚113655SH欧22转债603833SH欧派家居113574SH华体转债603679SH华体科技113654SH永02转债603901SH永创智能113033SH利群转债601366SH利群股份123155SZ中陆转债301040SZ中环海陆123046SZ天铁转债300587SZ天铁股份118017SH深科转债688328SH深科达110068SH龙净转债600388SH龙净环保113653SH永22转债603681SH永冠新材128101SZ联创转债002036SZ联创电子118016SH京源转债688096SH京源环保123044SZ红相转债300427SZST红相123154SZ火星转债300894SZ火星人110067SH华安转债600909SH华安证券127067SZ恒逸转2000703SZ恒逸石化113569SH科达转债603660SH苏州科达118015SH芯海转债688595SH芯海科技113566SH翔港转债603499SH翔港科技113651SH松霖转债603992SH松霖科技128097SZ奥佳转债002614SZ奥佳华113652SH伟22转债603568SH伟明环保113565SH宏辉转债603336SH宏辉果蔬118014SH高测转债688556SH高测股份128095SZ恩捷转债002812SZ恩捷股份113061SH拓普转债601689SH拓普集团113563SH柳药转债603368SH柳药集团123152SZ润禾转债300727SZ润禾材料113561SH正裕转债603089SH正裕工业123153SZ英力转债300956SZ英力股份127015SZ希望转债000876SZ新希望127066SZ科利转债002850SZ科达利128090SZ汽模转2002510SZ天汽模118011SH银微转债688689SH银河微电123039SZ开润转债300577SZ开润股份118010SH洁特转债688026SH洁特生物123038SZ联得转债300545SZ联得装备118013SH道通转债688208SH道通科技113030SH东风转债601515SH东风股份118012SH微芯转债688321SH微芯生物128091SZ新天转债002873SZ新天药业113650SH博22转债603916SH苏博特110064SH建工转债600939SH重庆建工127065SZ瑞鹄转债002997SZ瑞鹄模具128087SZ孚日转债002083SZ孚日股份111005SH富春转债605189SH富春染织128085SZ鸿达转债002002SZ鸿达兴业113649SH丰山转债603810SH丰山集团128082SZ华锋转债002806SZ华锋股份118009SH华锐转债688059SH华锐精密110063SH鹰19转债600567SH山鹰国际118008SH海优转债688680SH海优新材128083SZ新北转债002376SZ新北洋123151SZ康医转债300869SZ康泰医学110062SH烽火转债600498SH烽火通信123150SZ九强转债300406SZ九强生物128081SZ海亮转债002203SZ海亮股份110087SH天业转债600075SH新疆天业113549SH白电转债603861SH白云电器123149SZ通裕转债300185SZ通裕重工123035SZ利德转债300296SZ利亚德113060SH浙22转债601878SH浙商证券110061SH川投转债600674SH川投能源127064SZ杭氧转债002430SZ杭氧股份123034SZ通光转债300265SZ通光线缆123147SZ中辰转债300933SZ中辰股份110060SH天路转债600326SH西藏天路113059SH福莱转债601865SH福莱特127014SZ北方转债000065SZ北方国际127060SZ湘佳转债002982SZ湘佳股份113546SH迪贝转债603320SH迪贝电气127063SZ贵轮转债000589SZ贵州轮胎110059SH浦发转债600000SH浦发银行127061SZ美锦转债000723SZ美锦能源128076SZ金轮转债002722SZ物产金轮123146SZ中环转2300692SZ中环环保113545SH金能转债603113SH金能科技110086SH精工转债600496SH精工钢构128075SZ远东转债002406SZ远东传动127062SZ垒知转债002398SZ垒知集团128074SZ游族转债002174SZ游族网络113647SH禾丰转债603609SH禾丰股份123031SZ晶瑞转债300655SZ晶瑞电材请务必阅读正文之后的免责条款和声明15债市启明系列2023925123145SZ药石转债300725SZ药石科技128072SZ翔鹭转债002842SZ翔鹭钨业113648SH巨星转债603477SH巨星农牧128071SZ合兴转债002228SZ合兴包装113646SH永吉转债603058SH永吉股份123029SZ英科转债300677SZ英科医疗127059SZ永东转2002753SZ永东股份113542SH好客转债603898SH好莱客113644SH艾迪转债603638SH艾迪精密128070SZ智能转债002877SZ智能自控113057SH中银转债601881SH中国银河113027SH华钰转债601020SH华钰矿业123144SZ裕兴转债300305SZ裕兴股份113537SH文灿转债603348SH文灿股份113058SH友发转债601686SH友发集团113535SH大业转债603278SH大业股份111004SH明新转债605068SH明新旭腾128066SZ亚泰转债002811SZ郑中设计123143SZ胜蓝转债300843SZ胜蓝股份110058SH永鼎转债600105SH永鼎股份113643SH风语转债603466SH风语筑113025SH明泰转债601677SH明泰铝业118007SH山石转债688030SH山石网科113534SH鼎胜转债603876SH鼎胜新材127058SZ科伦转债002422SZ科伦药业127012SZ招路转债001965SZ招商公路111003SH聚合转债605166SH聚合顺113024SH核建转债601611SH中国核建127056SZ中特转债000708SZ中信特钢128063SZ未来转债002631SZ德尔未来113056SH重银转债601963SH重庆银行113532SH海环转债603817SH海峡环保118006SH阿拉转债688179SH阿拉丁128062SZ亚药转债002370SZ亚太药业123142SZ申昊转债300853SZ申昊科技123025SZ精测转债300567SZ精测电子123141SZ宏丰转债300283SZ温州宏丰113530SH大丰转债603081SH大丰实业113055SH成银转债601838SH成都银行123022SZ长信转债300088SZ长信科技123140SZ天地转债300743SZ天地数码110055SH伊力转债600197SH伊力特127055SZ精装转债002989SZ中天精装110053SH苏银转债600919SH江苏银行113054SH绿动转债601330SH绿色动力110052SH贵广转债600996SH贵广网络113641SH华友转债603799SH华友钴业128056SZ今飞转债002863SZ今飞凯达123138SZ丝路转债300556SZ丝路视觉113021SH中信转债601998SH中信银行110085SH通22转债600438SH通威股份128053SZ尚荣转债002551SZ尚荣医疗127054SZ双箭转债002381SZ双箭股份113527SH维格转债603518SH锦泓集团113640SH苏利转债603585SH苏利股份113526SH联泰转债603797SH联泰环保127053SZ豪美转债002988SZ豪美新材123018SZ溢利转债300381SZ溢多利118005SH天奈转债688116SH天奈科技113524SH奇精转债603677SH奇精机械113639SH华正转债603186SH华正新材110048SH福能转债600483SH福能股份113053SH隆22转债601012SH隆基绿能128049SZ华源转债002787SZ华源控股118004SH博瑞转债688166SH博瑞医药110047SH山鹰转债600567SH山鹰国际127052SZ西子转债002534SZ西子洁能113519SH长久转债603569SH长久物流113638SH台21转债603055SH台华新材128048SZ张行转债002839SZ张家港行123133SZ佩蒂转债300673SZ佩蒂股份128044SZ岭南转债002717SZ岭南股份113637SH华翔转债603112SH华翔股份128042SZ凯中转债002823SZ凯中精密123135SZ泰林转债300813SZ泰林生物123012SZ万顺转债300057SZ万顺新材110084SH贵燃转债600903SH贵州燃气113516SH苏农转债603323SH苏农银行113052SH兴业转债601166SH兴业银行123013SZ横河转债300539SZ横河精密123132SZ回盛转债300871SZ回盛生物123011SZ德尔转债300473SZ德尔股份113634SH珀莱转债603605SH珀莱雅128041SZ盛路转债002446SZ盛路通信113636SH甬金转债603995SH甬金股份123010SZ博世转债300422SZ博世科请务必阅读正文之后的免责条款和声明16债市启明系列2023925111002SH特纸转债605007SH五洲特纸127007SZ湖广转债000665SZ湖北广电113633SH科沃转债603486SH科沃斯110045SH海澜转债600398SH海澜之家123131SZ奥飞转债300738SZ奥飞数据110044SH广电转债600831SH广电网络118003SH华兴转债688001SH华兴源创128039SZ三力转债002224SZ三力士127051SZ博杰转债002975SZ博杰股份127006SZ敖东转债000623SZ吉林敖东110083SH苏租转债600901SH江苏金租128037SZ岩土转债002542SZ中化岩土113631SH皖天转债603689SH皖天然气127005SZ长证转债000783SZ长江证券113632SH鹤21转债603733SH仙鹤股份128036SZ金农转债002548SZ金新农127050SZ麒麟转债002984SZ森麒麟113505SH杭电转债603618SH杭电股份111001SH山玻转债605006SH山东玻纤113504SH艾华转债603989SH艾华集团123130SZ设研转债300732SZ设研院110043SH无锡转债600908SH无锡银行127049SZ希望转2000876SZ新希望128035SZ大族转债002008SZ大族激光127047SZ帝欧转债002798SZ帝欧家居128034SZ江银转债002807SZ江阴银行123129SZ锦鸡转债300798SZ锦鸡股份128033SZ迪龙转债002658SZ雪迪龙110082SH宏发转债600885SH宏发股份128030SZ天康转债002100SZ天康生物123127SZ耐普转债300818SZ耐普矿机123004SZ铁汉转债300197SZ节能铁汉123128SZ首华转债300483SZ首华燃气113017SH吉视转债601929SH吉视传媒127046SZ百润转债002568SZ百润股份128026SZ众兴转债002772SZ众兴菌业113629SH泉峰转债603982SH泉峰汽车128025SZ特一转债002728SZ特一药业123126SZ瑞丰转债300243SZ瑞丰高材128021SZ兄弟转债002562SZ兄弟科技127043SZ川恒转债002895SZ川恒股份128023SZ亚太转债002284SZ亚太股份113628SH晨丰转债603685SH晨丰科技123002SZ国祯转债300388SZ节能国祯127044SZ蒙娜转债002918SZ蒙娜丽莎128017SZ金禾转债002597SZ金禾实业127045SZ牧原转债002714SZ牧原股份118045SH盟升转债688311SH盟升电子127042SZ嘉美转债002969SZ嘉美包装118044SH赛特转债688398SH赛特新材123222SZ博俊转债300926SZ博俊科技124023SZ铜陵定转000630SZ铜陵有色123221SZ力诺转债301188SZ力诺特玻资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19