上周转债市场仍旧跟随正股市场下跌，转债股性估值水平略有压缩，市场的拖累因素仍主要来自正股。这一轮转债的回调相对于权益市场明显较为温和，且转债估值水平虽有所压缩但并没有出现超调的现象，意味着转债市场的需求韧性较强。我们预计转债估值短期难以大幅压缩，以震荡为主。随着权益市场逐渐触底，转债市场也迎来布局的窗口期。建议投资者从两个视角来参与转债市场，一方面可以布局价格相对较低的转债，市场调整之后多数转债价格较为合适，换而言之部分转债的期权价值明显下降，当前是绝对收益投资者入场较好的阶段，可以重点关注例如光伏、周期、消费等板块；另一方面则在高弹性转债中择券，考虑到估值不存在太大风险，且部分转债已经深度回调，高弹性转债拥有较高效率，规避条款扰动的冲击，此时建议精细择券的同时拉长持有周期，更有望取得超额收益。
　　▍转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于403.39点，周下跌1.27%；可转债指数收于1609.70点，周下跌3.93%；可转债预案指数收于1371.53点，周下跌4.66%。转债市场上周日均交易额522.32亿元，日均环比下降4.26%；最后一个交易日平均转债价格为128.55元，周下跌2.27%；最后一个交易日平均平价为87.96元，周下跌3.99%。
　　▍再迎窗口期。上周转债市场继续跟随正股市场小幅下跌，转债市场成交额小幅回落，权重板块调整明显。
　　▍上周转债市场股性估值水平略有压缩，市场的拖累因素仍主要来自正股。这一轮转债的回调相对于权益市场明显较为温和，且转债估值水平虽有所压缩但并没有出现超调的现象，意味着转债市场的需求韧性较强。我们认为短期地产和化债等政策将稳步推进，预计最终力度不会弱于预期。从8月高频数据来看国内经济也正展现积极的变化。此外，2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，有望活跃资本市场、提振投资者信心、扭转市场负面情绪。我们预计转债估值短期难以大幅压缩，以震荡为主。随着权益市场逐渐触底，转债市场也迎来布局的窗口期。
　　▍转债行业主线方面，建议关注：一是受益于政策优化逐步落地的地产产业链，重点关注家居家电、消费建材等行业，地方化债主题，券商行业；二是高端制造相关方向，围绕政策推动和业绩兑现预期，建议关注汽车零部件、机器人等；三是稳健为上的水利水电方向、环保方向；四是底部配置大消费等。此外，建议投资者可以进一步从两个视角来参与转债市场，一方面可以布局价格相对较低的转债，市场调整之后多数转债价格较为合适，换而言之部分转债的期权价值明显下降，当前是绝对收益投资者入场较好的阶段，可以重点关注例如光伏、周期、消费等板块；另一方面则在高弹性转债中择券，考虑到估值不存在太大风险，且部分转债已经深度回调，高弹性转债拥有较高效率，规避条款扰动的冲击，此时建议精细择券的同时拉长持有周期，更有望取得超额收益。
　　▍高弹性组合建议重点关注：伯特转债、金诚转债、瑞鹄转债、中钢转债、惠城转债、精测转债、科思转债、贵轮转债、博实转债、川投转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：浙22转债、洪城转债、苏租转债、巨星转债、海澜转债、宙邦转债、金埔转债、永安转债、立中转债、金宏转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动