研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货苹果季报苹果消费需求提振等待产量兑现2023年09月24日主要结论供应端方面旧季库存方面产区冷库剩余库存不多据卓创资讯目前全国冷库库存约1311万吨冷库去库存率约为9850旧季库存已远低于去年同期水平亦处于历史低位卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计预估产量约为372105万吨同比上一产季增幅达到575后期将继续进行产新调研修正评估结果目前来看新季产量同比有所增加但仍不及正常年份水平今年商品率或不及去年同期入库量有所提高但货源质量或分化严重关注后期入库情况据海关总署统计2023年8月我国鲜苹果进口量约101万吨环比增加602同比去年减少24591-8月累计进口苹果646万吨同比去年下滑1328在五年历史中处于中等位置需求端方面早熟苹果普遍存在一定质量问题客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源受货源质量欠佳及节日备货影响客商采购积极性良好价格方面分析师黎静宜据汇易网山东烟台纸袋红将军80以上价格约350-360元斤一二级半从业资格号F3082440纸袋红将军80以上价格约270-300元斤统货山东蓬莱光果嘎啦70投资咨询号Z0019052以上价格约240-250元斤陕西洛川纸袋早富士70起步价格约430-480电话021-55007766-6661元斤半商品纸袋早富士70起步价格约360-390元斤统货新邮箱15561guosencomcn季苹果上市之后出口量稍有增加根据海关总署公布的数据2023年8月我国鲜苹果出口711万吨环比增加7925同比提高38351-8月我国鲜苹果累计出口量共计约4238万吨同比去年下滑731左右处于近五年历史偏低位置整体出口表现不佳展望后市立秋之后夏季时令水果供应逐渐减少剩余部分夏季水果总体质量下滑天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复当前新季暂未大面积摘袋旧季库存较少预计苹果短期处于供应偏紧的状态好货价格偏强运行概率较大市场供应偏紧好货数量不多新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格我们独立性申明预估大概在35元斤以上从季节性上看第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季新季苹果即将有效供应市场预计9月份鲜苹果出口或将恢复关注作者保证报告所采用的数据均来自合新季产量兑现情况操作建议逢低做多思路对待规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2第一部分行情回顾图AP2401合约走势图数据来源文华财经国信期货三季度苹果期货整体呈现震荡上行的走势行情大致可分为三段第一阶段7月1日-8月11日偏强运行库存量低于去年同期库存压力减轻山东地区基本完成套袋受到前期天气影响今年山东地区整体套袋量一般市场担忧苹果坐果情况欠佳主力合约偏强运行第二阶段8月14日-8月30日先抑后扬再回落早熟苹果陆续上市质量表现各异价格分化明显陕西地区部分上色较差货源价格偏弱运行早熟苹果质量表现一般客商重新考虑冷库货源采购积极性良好苹果反弹月底嘎啦存在一定销售压力苹果高位回落第三阶段8月31日-至今移仓换月高位震荡中秋国庆双节备货行情开启新季尚未上市旧季库存处于历史偏低位置市场预计供应偏紧此外早熟苹果质量不佳对库存苹果的冲击力度较为有限持仓逐渐转移至AP2401合约苹果维持高位震荡第二部分苹果基本面分析一新季产量增加图全国苹果年度产量单位万吨图全国苹果种植面积全国苹果单产请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3数据来源卓创资讯国信期货数据来源卓创资讯国信期货中国是世界鲜苹果第一生产大国苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势果树老龄化问题所引发的老树换新需求以及种植效益下滑使得西北产区砍树比较普遍新季苹果种植面积有所下滑综合各方调研情况市场普遍认可新季苹果产量呈恢复性增长态势卓创资讯在6月份根据产区果园坐果情况进行调研加权平均评估得出202324产季苹果套袋数量或较上一产季增加301初步预测新季产量约为3680万吨同比或增加460卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计预估产量约为372105万吨同比上一产季增幅达到575后期将继续进行产新调研修正评估结果目前来看新季产量同比有所增加但仍不及正常年份水平甘肃等部分产区减产明显陕西山西等西北产区产量有所增加二新季优果率或同比下滑图东亚降水预测图东亚气温预测请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4数据来源COLA国信期货数据来源COLA国信期货当前陕西地区早熟类富士类逐渐进入尾期西北产区晚熟富士零星摘袋整体暂未大量上市晚熟富士开秤价格会受到旧季苹果的收尾价格和新季早熟苹果价格影响而后期价格需要关注产量及优果率兑现今年主要受天气影响果个总体偏小大果占比较少果锈高于去年红果占比不多优质好货占比减少目前陕西晚熟富士采青货源逐渐开始交易摘袋之后产区普遍降雨天气客商担心红果少成交价格高于往年同期部分地区采青货源价格上浮03元斤左右不同地区有差异今年优果率或下滑或对晚熟品种开秤价格形成一定支撑三旧季苹果余货较少关注新季入库量图全国冷库苹果冷库情况单位万吨数据来源卓创资讯国信期货旧季库存方面产区冷库剩余库存不多据卓创资讯目前全国冷库库存约1311万吨冷库去库存率约为9850旧季库存已远低于去年同期水平亦处于历史低位其中货源集中在山东地区冷库余量约1154万吨库存比233余货不多可交易的优质货源更少陕西冷库已经基本完成清库其他产区冷库基本无货苹果入库量基本是和产量和商品率相对应的产量多质量好的年份入库量高而产量小或者品质偏差的年份入库量就会降低新季苹果恢复性增产但今年商品率或不及去年同期入库量有所提高但货源质量或分化严重关注后期入库情况当前新季暂未大面积摘袋旧季库存较少预计苹果短期处于供应偏紧的状态好货价格偏强运行概率较大图山东地区苹果冷库情况单位万吨图陕西地区苹果冷库情况单位万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5数据来源卓创资讯国信期货数据来源卓创资讯国信期货四进口表现不佳整体规模较小随着居民收入水平以及消费水平的提高人们对于生活品质的要求会相应增加种类单一质量一般的苹果满足不了消费需求海外如日本和法国的红富士质量上乘口感香甜逐渐得到很多国内消费者的青睐我国鲜苹果主要进口国包括新西兰美国智利等国家图鲜苹果进口量单位吨图鲜苹果累计进口量单位吨数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货但我国鲜苹果总体进口规模较小2010-2020年进口数量仅占总产量的1左右进口量小主要原因在于我国苹果供应稳定能满足自给自足的需要据海关总署统计2023年8月我国鲜苹果进口量约101万吨环比增加602同比去年减少24591-8月累计进口苹果646万吨同比去年下滑1328在五年历史中处在中等位置一般而言二三季度是进口旺季但受国外苹果产区减产人民币汇率等因素影响鲜苹果进口量出现一定程度下滑表现不佳请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6五中秋国庆双节备货需求或有恢复苹果下游消费需求很难精确量化目前我们用产地走货量作为大致评估的标准同时结合几个重要节日的备货销售情况进行检验从往年情况来看一般九月底会完成清库清库进度由西向东逐步推进山东等东部地区较西北产区而言节奏稍慢一般于56月份开始经过我们测算苹果需求价格弹性系数大概在-034左右苹果需求的价格弹性系数显著为负意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化当价格上涨时理性的消费者会适度减少对苹果的消费反之则会增加苹果的消费量同时绝对值为034表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化因此产地苹果只有在大幅跌价的时候去库走货进度才会明显提高图山东产区周出库量单位万吨图陕西产区周出库量单位万吨数据来源卓创资讯国信期货数据来源卓创资讯国信期货早熟苹果普遍存在一定质量问题客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源受货源质量欠佳及节日备货影响客商采购积极性良好价格方面据汇易网山东烟台纸袋红将军80以上价格约350-360元斤一二级半纸袋红将军80以上价格约270-300元斤统货山东蓬莱光果嘎啦70以上价格约240-250元斤陕西洛川纸袋早富士70起步价格约430-480元斤半商品纸袋早富士70起步价格约360-390元斤统货市场供应偏紧好货数量不多新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格我们预估大概在35元斤以上由于货源质量表现各异不同货源价格或出现明显分化产地以质论价情况居多图山东产区现货价格单位元斤图陕西产区现货价格单位元斤请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7数据来源同花顺iFinD中果网国信期货数据来源同花顺iFinD中果网国信期货图其它产区现货价格单位元斤数据来源同花顺iFinD中果网国信期货六新季上市8月鲜苹果出口增加图苹果出口情况单位吨图主要出口国数量单位吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货我国鲜苹果主要出口东南亚国家出口优势多来自于价格我国鲜苹果主要出口国家包括越南印度尼西亚孟加拉国泰国菲律宾以及尼泊尔新季苹果上市之后出口量稍有增加根据海关总署公布的数据2023年8月我国鲜苹果出口711万吨环比增加7925同比提高38351-8月我国鲜苹果累计出口量共计约4238万吨同比去年下滑731左右处于近五年历史偏低位置整体出口表现不佳从季节性上看第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季新季苹果即将有效供应市场预计9月份鲜苹果出口或将恢复但我国鲜苹果出口规模仍然偏小占总需求量的3左右出口变化对我国苹果供需格局影响较为有限七天气转凉利好温性水果消费图全国水果产量单位万吨图其他新鲜热带水果进口量单位吨数据来源同花顺iFinD国信期货数据来源WIND联合国粮农组织国信期货图10种水果与苹果价格相关性请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9数据来源WIND农业农村部国信期货近年来水果整体丰产同时进口水果补充消费者的需求水果市场选择明显增加苹果作为水果中的一员也会受到相关品种的影响替代水果分为两方面一方面是储藏类水果的影响比如与苹果耐储性相当的梨另一方面是时令水果的影响比如带有极强季节性的水果大类西瓜以及柑橘和芒果草莓等具有口感的时令水果图7种重点监测水果平均批发价单位元公斤图富士苹果批发价格单位元斤数据来源WIND农业农村部国信期货数据来源WIND农业部国信期货近年来水果整体丰产同时进口水果补充消费者的需求水果市场选择明显增加苹果作为水果中的一员也会受到相关品种的影响替代水果分为两方面一方面是储藏类水果的影响比如与苹果耐储性相当的梨另一方面是时令水果的影响比如带有极强季节性的水果大类西瓜以及柑橘和芒果草莓等具有口感的时令水果9月份水果价格居高运行截至9月21日农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约668元公斤较月初下跌019元公斤但与去年同期相比上涨09处在近五年历史高位立秋之后夏季时令水果供应逐渐减少剩余部分夏季水果总体质量下滑天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复具体品种来看鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果河北安徽等地皇冠梨进入收购尾期质量有所下滑价格偏弱运行秋月梨销售市场需求表现较好主流成交价格近期略微上浮因梨与苹果耐储性相当后期需关注梨的销售情况及价格变化此外各地冬枣逐渐开始供应市场价格差异较大请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10图哈密瓜平均批发价单位元公斤图葡萄平均批发价单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货图香蕉平均批发价单位元公斤图鸭梨平均批发价单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货图西瓜平均批发价单位元公斤图蜜桔平均批发价单位元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货八苹果消费季节性分析苹果作为一种季产年销的水果带有非常明显的季节性按五年历史价格统计上涨概率较大的月份多集中在下半年分别为9月11月和12月就历史规律而言一般库存苹果9月底会完成清库而苹果储存到了后期质量会有所下滑好货就成了稀缺品并且这个时候新季苹果还未完全大量上市整个市场的库存是处在偏空的状态同时9月份气温逐渐下降时令水果慢慢减少供应退出市场中秋国庆双节备货利好苹果的消费因此果农和客商带有惜售情绪苹果在9月份涨价也在意料之中而1112月份新果开始有效供应市场并且临近圣诞节和元旦节日提振效应明显苹果需求较为旺盛驱动价格上行而下跌概率较大的月份分布较为分散主要包括4月8月和10月4月份是比较关键的去库时间节点一方面4月份之后气温上升不少季节性强的时令水果上市冲击苹果的消费市场另一方面库存苹果存放已超半年后期质量恐有所下滑且下半年节日不多节日效应或大打折扣因此4月份降价去库的可能性较高而到了8月份离清库还剩下一个月的时间面对的挑战包括但不限于时令水果继续冲击市场早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等因此8月份价格下滑比较明显10月份伴随新季苹果大量上市供应市场且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑图富士苹果平均批发价格单位元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page12数据来源WIND农业部国信期货第三部分后市展望供应端方面旧季库存方面产区冷库剩余库存不多据卓创资讯目前全国冷库库存约1311万吨冷库去库存率约为9850旧季库存已远低于去年同期水平亦处于历史低位卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计预估产量约为372105万吨同比上一产季增幅达到575后期将继续进行产新调研修正评估结果目前来看新季产量同比有所增加但仍不及正常年份水平今年商品率或不及去年同期入库量有所提高但货源质量或分化严重关注后期入库情况据海关总署统计2023年8月我国鲜苹果进口量约101万吨环比增加602同比去年减少24591-8月累计进口苹果646万吨同比去年下滑1328在五年历史中处于中等位置需求端方面早熟苹果普遍存在一定质量问题客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源受货源质量欠佳及节日备货影响客商采购积极性良好价格方面据汇易网山东烟台纸袋红将军80以上价格约350-360元斤一二级半纸袋红将军80以上价格约270-300元斤统货山东蓬莱光果嘎啦70以上价格约240-250元斤陕西洛川纸袋早富士70起步价格约430-480元斤半商品纸袋早富士70起步价格约360-390元斤统货新季苹果上市之后出口量稍有增加根据海关总署公布的数据2023年8月我国鲜苹果出口711万吨环比增加7925同比提高38351-8月我国鲜苹果累计出口量共计约4238万吨同比去年下滑731左右处于近五年历史偏低位置整体出口表现不佳展望后市立秋之后夏季时令水果供应逐渐减少剩余部分夏季水果总体质量下滑天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复当前新季暂未大面积摘袋旧季库存较少预计苹果短期处于供应偏紧的状态好货价格偏强运行概率较大市场供应偏紧好货数量不多新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格我们预估大概在35元斤以上从季节性上看第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季新季苹果即将有效供应市场预计9月份鲜苹果出口或将恢复关注新季产量兑现情况操作建议逢低做多思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page13重要免责声明本研究报告由国信期货撰写未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金