研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货花生季报花生新季上市花生基本面偏弱2023年9月24日主要结论供应端新季花生供应处于增加状态价格持续下滑贸易商心态受到影响成交量仍然有限大杂花生产区天气转晴辽宁河北山东地区新花生上市量或进一步增加随着新季有效供应预计花生价格或偏弱运行据海关总署公布的数据2023年8月我国进口花生果155万吨环比增加3707同比去年增加21491-8月我国累计进口花生果其他未去壳花生种用除外986万吨累计进口量同比增加35538月份进口花生米035万吨环比下降7079同比减少94731-8月累计进口花生米其他未去壳花生种用除外5317万吨累计进口量同比大幅增长1464需求端花生油花生粕价格回落花生油厂理论榨利亏损持续扩大据卓创资讯当前日度压榨利润在-75325元吨左右较月初亏损继续增加18725元吨近期批发市场天气不佳普遍降雨天气且进口货源到货数量减少叠分析师黎静宜加东北新季花生零星上市市场观望心态较为严重下游进行适量补货中秋备从业资格号F3082440货基本收尾据卓创资讯截至2023年9月21日国内规模型批发市场周度到投资咨询号Z0019052货量3420吨环比增加755部分规模批发市场周度销量7540吨环比减少电话021-55007766-6658838新花生少量到货但由于价格偏高下游客户采购心态谨慎因此到货邮箱15561guosencomcn量销量均表现不佳综合来看目前部分产区处于秋收农忙阶段麦茬花生上市仍需等待2-3周新季花生供应范围扩大但整体上货量略显偏少新季花生大量上市之前购销主体入市心态仍较谨慎个别油厂下调收购价格山东玉皇粮油宣布自9月22日14点起通货米价格下调300元吨至10400元吨带出成油料米价格下调200元吨至10000元吨不带出成油料米下调至9100元吨费县中粮花生价格下调300至10500元吨质量标准和论价方式不变油厂开机率仍较为低迷新季花生价格未见提振预计到货维持弱势概率较大随着新季花生上市范围扩大数量增加价格有高开低走迹象油厂压榨利润处于亏损状态个别独立性申明油厂下调收购价格观望心态普遍花生市场信心不足基本面偏弱操作建议作者保证报告所采用的数据均来自合偏空思路对待规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2第一部分行情回顾图花生期货三季度走势图数据来源文华财经国信期货2023年三季度花生期货呈现先扬后抑的走势大致可分为两个阶段17月1日-8月25日冲高明显旧季减产背景下产区余量不多上货量有限农户带有低价惜售情绪价格稳中偏强油脂油料板块带动叠加新陈交替阶段市场供应偏紧花生期货主力合约偏强运行28月26日-至今高位回落随着新季花生上市范围扩大数量增加价格有高开低走迹象产区天气放晴新季花生上市节奏加快价格持续下滑油厂压榨利润处于亏损状态个别油厂下调收购价格观望心态普遍花生市场信心不足主力合约回落明显第二部分花生基本面分析一新米陆续上市价格偏弱图全国油料米周度平均价格单位元吨图花生米进厂价格单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货据汇易网截至2023年9月22日全国油料花生米整体的平均价格约为11283元吨较月初下滑107066元吨但仍处于近五年历史高位分地区来看当前河南产区春花生上量有限降雨天气或导致上市节奏缓慢整体交易平淡市场报价约为63-65元斤较上月下滑08-09元斤河北新花生上量不多成交不旺市场价格约665元斤较月初下滑105-115元斤辽宁产区新季花生上市零星含水率普遍在13-14左右目前报价6-62元斤左右较上月基本持平吉林产区四粒红花生交易基本结束新季花生预计于9月下旬上市当前市场报价约77-78元斤较月初基本持平江西产区新季花生上货量有限成交较为清淡目前花生整体价格约56元斤较月初下滑04元斤左右安徽新季花生含水率较高交易不旺当前市场价格约为55元斤较月初小幅下滑03元斤左右新季花生供应处于增加状态价格持续下滑贸易商心态受到影响成交量仍然有限大杂花生产区天气转晴辽宁河北山东地区新花生上市量或进一步增加随着新季有效供应预计花生价格或偏弱运行二油厂普遍观望心态图2020-2023年主要花生油厂周度收购量单位吨图全国花生油厂周度收购价格对比单位元市斤数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货花生油花生粕价格回落花生油厂理论榨利亏损持续扩大据卓创资讯当前日度压榨利润在-75325请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4元吨左右较月初亏损继续增加18725元吨近期批发市场天气不佳普遍降雨天气且进口货源到货数量减少叠加东北新季花生零星上市市场观望心态较为严重下游进行适量补货中秋备货基本收尾据卓创资讯截至2023年9月21日国内规模型批发市场周度到货量3420吨环比增加755部分规模批发市场周度销量7540吨环比减少838新花生少量到货但由于价格偏高下游客户采购心态谨慎因此到货量销量均表现不佳个别油厂下调收购价格山东玉皇粮油宣布自9月22日14点起通货米价格下调300元吨至10400元吨带出成油料米价格下调200元吨至10000元吨不带出成油料米下调至9100元吨费县中粮花生价格下调300至10500元吨质量标准和论价方式不变油厂开机率仍较为低迷新季花生价格未见提振预计到货维持弱势概率较大图2020-2023年花生油厂开机率单位图全国花生油厂周度加工量单位吨数据来源中国粮油商务网国信期货数据来源中国粮油商务网国信期货三花生进口表现尚可我国不仅是世界上最大的花生生产国也是最大的花生消费国虽然我国花生基本能满足自给自足的需要但产量增速较缓而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高进口利润也比较合适所以我们每年会进口大量花生最终成为花生油以及饲料由于202223产季国内花生减产价格始终偏强运行随着全球运力恢复市场对2023年花生进口预期较为充足图其他未去壳花生进口数量种用除外单位千克图其他去壳花生进口数量不论是否破碎单位千克数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5据海关总署公布的数据2023年8月我国进口花生果155万吨环比增加3707同比去年增加21491-8月我国累计进口花生果其他未去壳花生种用除外986万吨累计进口量同比增加35538月份进口花生米035万吨环比下降7079同比减少94731-8月累计进口花生米其他未去壳花生种用除外5317万吨累计进口量同比大幅增长1464苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上苏丹花生米9月收获港口至国内的船期在一个月左右往年3-6月是进口花生到港高峰阶段依目前情况来看已经有大量进口苏丹米补充国内市场市场担忧情绪进一步减弱苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响关注苏丹新季花生情况图烘焙花生进口数量单位千克图花生酱进口数量单位千克数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货四花生油价格回落图初榨花生油月度进口数量单位吨图初榨花生油进口累计值单位吨数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货除了进口花生外我国还进口花生油主要进口来源包括印度巴西和阿根廷三国进口花生油总量占总进口量的782023年8月份我国进口初榨花生油137万吨环比下滑1781同比减少521-8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6月我国累计进口初榨花生油1805万吨同比增加5731这主要是春节之前贡献的力量节后花生油进口环比下滑较明显图花生油分国别进口数量单位吨图花生油进口来源数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货图花生油豆油玉米油价格单位元吨图压榨一级花生油价格单位元吨数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货据中国粮油商务网山东地区的一级花生油均价在16000-16800元吨较上月下跌500-700元吨河北地区一级花生油均价17300元吨较上月下滑600-800元吨河南地区花生油均价16700-16800元吨较上月走弱200-300元吨据中国粮油商务网当前国内花生油厂开机率为317较上周的基本持平略低于上月同期的331去年同期为266花生油厂的花生周度加工量为7910吨较上周持平上月同期为8260吨去年同期为6650吨厂家反馈花生油中秋备货基本已经完成走货情况较为一般呈现旺季不旺状态图花生日度压榨利润单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7数据来源卓创资讯国信期货五花生粕价格回落图花生粕出厂价格单位元吨图相关粕类现货价格单位元吨数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货花生粕方面近十年来我国花生粕消费维持较高水平也几乎全部作为饲料用量进行消费花生粕和豆粕菜粕价格相关性很强相较而言与豆粕的相关度更高花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求今年花生粕的价格偏强主要在于一方面饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格另一方面夏季油厂停机花生粕供应短缺据汇易网截至9月22日当前花生粕平均价格约49875元吨较上月小幅下跌6522元吨受豆粕价格回调以及油厂开机率偏低的影响饲料需求暂时表现清淡部分贸易商下调报价预计花生粕价格偏弱运行为主经过测算花生粕与花生米价格相关度仅在70左右相关性不强由此可见花生粕的行情较为独立对花生行情的影响有限仅作一部分参考六油料米价格季节性分析花生生长周期季节性明显并且下游需求会受到重要节日备货影响所以现货价格也带有较强的季节性特征按往年历史统计我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月8月下跌多发生在夏季以及新作上市后期主要原因一方面在于春节节日备货支撑花生短期需求农户花生完成买货供给偏紧张价格有所上涨春节过后迎来新季花生的种植生长期随着气温逐渐升高人们对于花生的需求转淡请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8油厂夏季大多选择停工检修收购意愿低需求清淡花生下跌概率较大8月份处在陈米供应后期逐渐清库旧作花生的库存处于全年偏低位置而新米暂未上市的阶段整个市场供应趋紧所以价格上涨概率大但等到10月份前后新米开始收获并集中上市供应多半会引发价格下跌跌幅在10左右而等到新米上市一段时间过后库存有所消化并且后期逐渐临近双旦节日效应提振花生米花生油的消费需求价格又会上涨图全国油料米市场价格单位元吨数据来源WIND国信期货七麦茬花生播种面积增加图全国花生产量单位万吨图花生播种面积单产单位千公顷公斤公顷数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货花生种植收益有所增强202324产季花生普遍带有增产预期根据各方调研情况来看主产区河南麦茬花生种植面积扩大据卓创资讯调研将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约9260万公顷预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长902据卓创资讯调研东北产区花生面积有增有减整体增幅超30其中辽宁种植面积略有减少吉林种植面积增加明显内蒙古及黑龙江面积均有不同程度增加贸易商反馈山东种植面积和去年变化有限单产带有一定增加预期预计新季花生供应较上一产季宽松或对价格形成制约请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9图部分产区种植面积单位千公顷图农作物成本收益比较数据来源国家统计局国信期货数据来源WIND国信期货今年是厄尔尼诺气候厄尔尼诺对我国南北方的影响各异我国花生主要种植在河南东北山东等地区相比于干旱花生更惧涝一方面地面积水容易淹没作物花生根部缺氧影响开花结果从而导致产量下降另一方面土壤中如果存在过多水分会造成湿害花生根系发育差易产生酸价过高霉变等质量问题78月份东北产区降雨较多前期产区旱情得到缓解但吉林产区低洼地块新季花生生长受到一定影响关注近期降雨天气对新季花生上市节奏的影响图全国降水量预报图图全国农业气象风险预估数据来源中央气象台国信期货数据来源中央气象台国信期货第三部分后市展望供应端新季花生供应处于增加状态价格持续下滑贸易商心态受到影响成交量仍然有限大杂花生产区天气转晴辽宁河北山东地区新花生上市量或进一步增加随着新季有效供应预计花生价格或偏弱运行据海关总署公布的数据2023年8月我国进口花生果155万吨环比增加3707同比去年增加21491-8月我国累计进口花生果其他未去壳花生种用除外986万吨累计进口量同比增加35538月份进口花生米035万吨环比下降7079同比减少94731-8月累计进口花生请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10米其他未去壳花生种用除外5317万吨累计进口量同比大幅增长1464需求端花生油花生粕价格回落花生油厂理论榨利亏损持续扩大据卓创资讯当前日度压榨利润在-75325元吨左右较月初亏损继续增加18725元吨近期批发市场天气不佳普遍降雨天气且进口货源到货数量减少叠加东北新季花生零星上市市场观望心态较为严重下游进行适量补货中秋备货基本收尾据卓创资讯截至2023年9月21日国内规模型批发市场周度到货量3420吨环比增加755部分规模批发市场周度销量7540吨环比减少838新花生少量到货但由于价格偏高下游客户采购心态谨慎因此到货量销量均表现不佳综合来看目前部分产区处于秋收农忙阶段麦茬花生上市仍需等待2-3周新季花生供应范围扩大但整体上货量略显偏少新季花生大量上市之前购销主体入市心态仍较谨慎个别油厂下调收购价格山东玉皇粮油宣布自9月22日14点起通货米价格下调300元吨至10400元吨带出成油料米价格下调200元吨至10000元吨不带出成油料米下调至9100元吨费县中粮花生价格下调300至10500元吨质量标准和论价方式不变油厂开机率仍较为低迷新季花生价格未见提振预计到货维持弱势概率较大随着新季花生上市范围扩大数量增加价格有高开低走迹象油厂压榨利润处于亏损状态个别油厂下调收购价格观望心态普遍花生市场信心不足基本面偏弱操作建议偏空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11重要免责声明本研究报告由国信期货撰写未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金