本报告导读：考虑到节前权益市场通常交投情绪较弱，利率仍有一定的上Guide]行压力，转债择券短期建议以偏低价防守为主。
　　摘要：
　　过去一周（9月11日-9月15日）上证指数累计上涨0.03%，中证1000累计下跌0.38%，中证转债指数累计下跌0.33%。加权平均转股溢价率先压缩后拉升，目前为49.99%，仍处于历史高位。9月4日以来转债市场连续两周调整，累计下跌1.98%。我们认为转债市场调整的空间有限，但节前效应叠加季末资金偏紧，节前转债市场仍将维持震荡。
　　近期多项数据显示宏观经济正在企稳复苏，包括制造业PMI连续三个月环比改善，8月CPI同比转正，PPI环比转正，8月出口同比跌幅收窄、8月新增社融和信贷明显回暖，经济数据小幅改善。
　　当前政策底和经济底大概率已经出现，经济企稳复苏期货币宽松的必要性仍在。近期OMO连续大额投放、过去一周央行超预期降准、MLF超额续作、重启14天逆回购并降息均体现出央行呵护流动性的意图。短期内利率仍有调整压力，但空间有限，债基和理财赎回可能继续对转债市场形成阶段性扰动，但预计影响程度小于2022年11-12月的情形。
　　另一方面，当前权益市场胜率相对较高，正股上涨也将对冲一部分估值压缩的影响。但考虑到节前权益市场通常交投情绪较弱，利率仍有一定的上行压力，短期建议以偏低价防守为主，规避接近强赎价且转股溢价率较高的转债，以及转股溢价率较高、距离债底空间较大的偏债型转债。平价在100-110元的部分转债相对正股超跌，转股溢价率压缩，性价比上升，或迎来较好的布局机会。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。