本报告导读：2023Q2可转债盈利负增长幅度较Q1继续扩大，盈利增速略高于全A，可选消费和出行景气度较高。
　　摘要：
　　周期板块中，建议增持汽车物流企业长久转债、文体设备生产商大丰转债、国内领先的非等速传动轴生产企业远东转债、国内橡胶输送带行业的领军企业双箭转债、高端液压件生产商艾迪转债、纺服产业链上游的凤21转债和优彩转债，以及受益于金价上涨的恒邦转债。消费板块中，建议增持男装品牌龙头海澜转债、国内知名藏药生产企业奇正转债、宠物食品生产商中宠转2，以及汽车零部件厂商拓普转债、冠盛转债、新23转债。成长板块中，建议增持广播电视平台吉视转债、精密制造企业凯中转债，以及应用领域广泛的成套电气设备供应商白电转债。金融板块中，建议增持资产质量持续向好、扩表成效显著的成银转债。
　　2023Q2全A单季度归母净利润和营收同比增速均较2023Q1有所回落。可转债盈利负增长幅度较2023Q1继续扩大，盈利增速略高于全A。全部A股2023Q2单季度归母净利润增速为-9.28%（2023Q1单季度归母净利润增速-8.46%）。剔除部分极值后，现存转债2023Q2单季度归母净利润平均增速为-8.30%，较2023Q1的-5.97%有所扩大。
　　出行链相关行业增长强劲，消费板块增速保持韧性，新兴产业链盈利增速放缓，周期行业普遍负增。出行链上的交通运输、消费者服务同比增速大幅提升，消费板块中的汽车、食品饮料、商贸零售、纺织服装等行业2023Q2业绩增速维持韧性；成长板块中新能源产业链2023Q2盈利增速高位回落，AI产业链中计算机、电子行业业绩表现低迷，传媒行业增速下滑，通信增速小幅回升；周期行业除电力及公用事业外普遍维持负增长；金融行业中银行业绩保持稳健。
　　现存的540只可转债中有238只实现了2023Q2单季度归母净利润大于0且正增长，其中165只转债2023Q2单季度归母净利润同比增速较2023Q1提升。剔除其中余额不足3亿元的，剩余144只转债。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。

研究报告全文：债券研究债券研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230904报告作者转债半年报业绩盘点顾一格分析师021-38038201市转债策略周报guyigegtjascom证书编号场S0880522120006本报告导读TableGuide2023Q2可转债盈利负增长幅度较Q1继续扩大盈利增速策略高于全A可选消费和出行景气度较高TableReport相关报告略9月银行间流动性的三大变量周摘要20230903二永债发行或将提速报TableSummary20230903周期板块中建议增持汽车物流企业长久转债文体设备生产商大丰转债9月十大转债国内领先的非等速传动轴生产企业远东转债国内橡胶输送带行业的领军20230829企业双箭转债高端液压件生产商艾迪转债纺服产业链上游的凤21转债市托管数据显示机构配置压力延续20230828债和优彩转债以及受益于金价上涨的恒邦转债消费板块中建议增持利率下行放缓重回票息价值男装品牌龙头海澜转债国内知名藏药生产企业奇正转债宠物食品生产20230827商中宠转2以及汽车零部件厂商拓普转债冠盛转债新23转债成长板块中建议增持广播电视平台吉视转债精密制造企业凯中转债以及应用领域广泛的成套电气设备供应商白电转债金融板块中建议增持资产质量持续向好扩表成效显著的成银转债证券2023Q2全A单季度归母净利润和营收同比增速均较2023Q1有所回落研可转债盈利负增长幅度较2023Q1继续扩大盈利增速略高于全A全部究A股2023Q2单季度归母净利润增速为-9282023Q1单季度归母净利报润增速-846剔除部分极值后现存转债2023Q2单季度归母净利润平均增速为-830较2023Q1的-597有所扩大告出行链相关行业增长强劲消费板块增速保持韧性新兴产业链盈利增速放缓周期行业普遍负增出行链上的交通运输消费者服务同比增速大幅提升消费板块中的汽车食品饮料商贸零售纺织服装等行业2023Q2业绩增速维持韧性成长板块中新能源产业链2023Q2盈利增速高位回落AI产业链中计算机电子行业业绩表现低迷传媒行业增速下滑通信增速小幅回升周期行业除电力及公用事业外普遍维持负增长金融行业中银行业绩保持稳健现存的540只可转债中有238只实现了2023Q2单季度归母净利润大于0且正增长其中165只转债2023Q2单季度归母净利润同比增速较2023Q1提升剔除其中余额不足3亿元的剩余144只转债风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险转债正股表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分市场策略周报目录12023年转债中报分析3112023Q2盈利增速改善的转债梳理312全A盈利增速探底可选消费和出行高景气913转债盈利负增扩大业绩优于全A132转债周度回顾143一级市场信息更新164存续转债信息跟踪205风险提示21请务必阅读正文之后的免责条款部分2of22市场策略周报12023年转债中报分析112023Q2盈利增速改善的转债梳理现存的540只可转债中有238只实现了2023Q2单季度归母净利润大于0且正增长其中165只转债2023Q2单季度归母净利润同比增速较2023Q1提升剔除其中余额不足3亿元的剩余144只转债结合公司业绩高增的持续性和转债当前价格和转股溢价率判断性价比我们认为以下转债值得关注周期板块中建议增持汽车物流企业长久转债文体设备生产商大丰转债国内领先的非等速传动轴生产企业远东转债国内橡胶输送带行业的领军企业双箭转债高端液压件生产商艾迪转债纺服产业链上游的凤21转债和优彩转债以及受益于金价上涨的恒邦转债长久转债正股长久物流是国内领先的第三方汽车物流企业通过构建覆盖公路铁路和水运的多式联运物流体系公司成为国内领先的汽车物流供应链解决方案供应商公司拥有优质的客户资源与比亚迪一汽大众宝马汽车北京现代广汽丰田等国内众多汽车企业集团或其下属企业建立了长期合作关系公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润1888045037亿元同比22273031245005净利润出现大幅度增长主要是因为汽车出口量持续增长同时公司也通过自建维修体系搭建油品平台等降本措施有效管理成本此外公司也专注于构建新能源汽车后市场产业链并在2022年新设立了新能源事业部为了加速布局和推动动力电池回收赛道的发展公司于2023年5月收购了迪度新能源公司进一步扩大了其在逆向物流和动力电池回收利用方面的业务未来随着汽车出口景气持续叠加新能源业务1216209964贡献业绩增量公司业绩有望保持增长大丰转债正股大丰实业是智能舞台领域的龙头企业以文体科技装备为核心主业公司在技术能力品牌优势发展前景和项目经验方面具备明显的优势尤其是项目管理上公司在多个项目中积累了丰富的经验包括鸟巢体育场杭州奥体中心上海世博会迪拜世博会等这些项目的成功实施证明了公司在文体旅产业中的实力和专业能力为其赢得了良好的声誉和业务机会公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润为1134122112亿元同比125-1042-1302疫情影响下公司2023Q1经营情况不如预期项目实际开工和交付节奏放缓但随着2023年上半年大部分PPP项目逐步实现盈利进入运营回报阶段叠加公司有多部文化节目入选杭州亚运会和亚残运会的开闭幕式公司2023年全年业绩有望延续增长态势远东转债正股远东传动是国内领先的非等速传动轴生产企业公司在该市场市占率持续维持在40-50稳居国内头把交椅其中公司在轻卡市占率达50以上工程机械轮式市占率达80以上业务多元化发展方面公司于2022年12月通过现金增资获取河南三佳汽车零部件有限公司6098的股权开始向上游产业链拓展同时公司的等速驱动轴已经向宇通和福田等车企批量供货并积极推进与哪吒和百度请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22市场策略周报等造车新势力的合作2023年上半年等速驱动轴产品的销售收入同比增长近700有望成为公司业绩新的增长点公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润为625043030亿元同比103130963144随着公司加大力度采购海外高端装备品牌和投资建设生产装配线公司有望围绕等速驱动轴产品持续增长双箭转债正股双箭股份是国内橡胶输送带行业的领军企业通过不断扩产提升市占率目前输送带总产能达到9000万平方米随着天台智能制造生产基地项目年产6000万平方米募投项目逐渐投产预计2025年公司输送带总产能将达到15亿平方米公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润为1200102099亿元同比增长123875807884公司重视技术研发不断提升产品的特殊性能以满足下游不同需求规模效益显著预计新产能投产和海外拓展将为公司收入贡献明显增量艾迪转债正股艾迪精密两大主业为高端液压件和液压破碎锤液压马达国内市占率达40破碎锤国内市占率达252023上半年挖掘机国内销量同比下降24同比增长1127月挖掘机销量同比下降297出口同比下降138国内挖掘机销量仍在探底过程中出口短期承压公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润1144164153亿元同比106033583225收入和利润逆势上升公司2023年在大吨位挖掘机的行走马达已实现各主机厂规模化战略配套主泵阀市占率进一步提升非挖掘机领域的高端液压产品持续拓展成本下行带动毛利率提升此外公司自主研发的机器人核心部件RV减速器具备成本优势随着产能逐步释放潜在空间巨大凤21转债正股新凤鸣是国内化纤龙头企业涤纶长丝市占率超12拥有民用涤纶长丝产能740万吨涤纶短纤产能120万吨是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一公司努力完善上游产业链目前PTA实际总产能500万吨并进一步规划540万吨PTA项目已经形成PTA-聚酯-纺丝-加弹一体化产业链公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润28183479368亿元同比18842177-286智能制造和绿色制造背景下龙头市场份额提高公司将更好发挥全产业链优势业绩有望稳定增长优彩转债正股优彩资源主营涤纶纤维及其制品的研发生产和销售在再生有色纤维材料研发上拥有先进技术水平与研发实力产品系列丰富是国内再生涤纶纤维领域龙头企业之一公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润1128068067亿元同比187377919731消费升级及科技水平提高带动涤纶纤维市场需求及应用场景不断增加市场对差异化功能型纤维要求日益提高公司通过校企合作等方式提高研发水平助力业绩持续稳定增长恒邦转债正股恒邦股份以黄金冶炼为主业其中造锍捕金是公司的核心生产工艺通过投产可转债项目公司处理复杂含多元素金矿的能力已经得到提升公司现已具备黄金50吨年白银1000吨年电解铜25万吨年的产能确立了其在黄金冶炼行业中的领先地位此外公司请务必阅读正文之后的免责条款部分4of22市场策略周报通过资本并购和资源探查等方式增加自有矿产资源截至2023H1末公司及子公司已完成储量备案的查明金资源储量为15038吨资源储备丰富公司2023H1实现营收归母净利润扣非归母净利润32228292293亿元同比50309921429黄金产销收入达到13338亿元同比增长4953有色金属贸易收入达到9538亿元同比增长31534在美联储即将结束加息的预期下金价有望重拾升势表12023Q2周期板块归母净利润大于0且同比正增长且增速提升的转债正股市值转债余额转债价格归母净利润同比增速营收同比增速发行人最新转债简称转股溢价率中信三级行业亿元亿元元2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A评级大业转债338544412585333金属制品17968143641586922103491972713248A长久转债829139313472519物流综合1462037322026730312791510095482221211AA大丰转债6468630132653391其他专用机械516469391042266121572775125393AA海环转债3324458114113319环保及水务425308220581010361180401743AA远东转债3608543130941576基础件28213340130966900314363610314644AA金能转债7157987120684361焦炭5497211771350073091239238318253985AA海亮转债23783276413090459铜13146771008913244148314871667AA龙净转债16508187615737430环保及水务1915400120965214332439107516AA长集转债4066799108885716供热或其他300064426760157570139702747141720691084AA-维尔转债3275917103917930环保及水务82906521511033480236124812433498A全筑转债17463839583188建筑装修1115522362104727384596430144445030B-濮耐转债3880626122363765其他专用材料69341281436174180956993661275AA弘亚转债8989600119504911其他专用机械3047159524261257464283826751026AA-宏川转债10171670132171311物流综合30402778292617631845394727811610AA-沪工转债4477400115187261其他通用机械63843476212018765271117950072440A城地转债35201199982520519专业工程及其他19255143864720100431048307627769A-盈峰转债157391476108207443环保及水务18201051148544372162537818328AA旺能转债67991270125442021环保及水务13073004957791615310651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42023Q2金融板块归母净利润大于0且同比正增长且增速提升的转债正股市值转债余额转债价格归母净利润同比增速营收同比增速发行人最新转债简称转股溢价率中信三级行业亿元亿元元评级2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A江银转债81021758109301604农商行15571278142326881424031251227AA中信转债23398739794115722905全国性股份制银行1153103410891161082494205334AAA苏银转债1136301034812976-027城商行29502483272028901092103510641066AAA紫银转债98854500106205143农商行586550570561169154162010AA青农转债153895000102335589农商行11205588172441280723487343AAA苏行转债249344999120902054城商行2115208421002613534526530862AAA苏租转债19229476514150527租赁12621038114616361172129812351029AAA兴业转债33114249998103655144全国性股份制银行1488934921052144672415051AAA成银转债535475197125641750城商行3218175025102824125197111161314AAA重银转债2095612999103963661城商行619269438438443155307723AAA常银转债197346000117572786农商行21082060208225391149132812361507AA齐鲁转债181417999101394056城商行189112331549181712888721088882AAA数据来源Wind国泰君安证券研究注转债数据取自2023年9月1日12全A盈利增速探底可选消费和出行高景气全A2023Q2单季度归母净利润和营收同比增速均较2023Q1有所回落全部A股2023Q2单季度归母净利润增速为-9282023Q1单季度归母净利润增速-8462022全年累计归母净利润增速-073营收同比增速为1462023Q1单季度营收增速3822022全年累计营收增速624全A两非剔除金融石油石化后全A两非2023Q2单季度归母净利润和营收同比增速均较2023Q1有所回落全A两非2023Q2单季度归母净利润同比增速为-12392023Q1单季度归母净利润增速-5992022全年累计归母净利润增速-490营收同比增长3192023Q1单季度营收增速3882022全年累计营收增速611图1全A2023Q2单季归母净利负增幅度扩大图2全A2023Q2单季营收增速回落15050万得全A万得全A除金融石油石化万得全A万得全A除金融石油石化401003050201000-50-10-100-202017-062017-092018-032018-062019-032019-122020-032020-092020-122021-062021-092022-032022-062022-122023-032017-032017-122018-092018-122019-062019-092020-062021-032021-122022-092023-062017-062017-122018-092019-032019-092020-032020-092020-122021-062021-122022-062022-122017-092018-032018-062018-122019-062019-122020-062021-032021-092022-032022-092023-032023-062017-03数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of22市场策略周报分大小风格来看大盘指数盈利韧性较强2023Q2上证50和沪深300的归母净利润同比增速较2023Q1由正转负中证500和中证1000的归母净利润同比负增幅度较2023Q1继续扩大从2023Q2各指数的归母净利润同比增速来看上证50和沪深300具备相对优势从2023Q2各指数的营收同比增速来看沪深300相对领先表52023Q1大盘指数具备相对优势归母净利润同比增速营收同比增速风格2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A上证501305130612474233187039937沪深300591677010205236483365830中证500179981114232375051280183245中证10002804143222251702164376048259数据来源Wind国泰君安证券研究分大类板块来看2023Q2稳定板块归母净利润增速领先周期成长板块同比负增长幅度扩大消费和金融板块归母净利润增速由正转负2023Q2稳定板块归母净利润增速由2023Q1的2175下降至1278在五个大类板块中仍然保持领先2023Q2周期和成长板块盈利增速分别由2023Q1的-1870和-723下降至-2772和-1104负增长幅度扩大消费和金融板块2023Q2单季归母净利润增速分别为-068和-410相较2023Q1增速由正转负从营收增速来看各板块2023Q2的营收增速均较2023Q1有所回落表62023Q2稳定板块归母净利润增速领先周期成长负增长幅度扩大消费和金融增速由正转负归母净利润同比增速营收同比增速风格2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A周期277218702358925080047064861消费0681063068494501615501452成长1104723110416072734912731098金融4101022410262115648115311稳定127821751278922591651591832数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看出行链相关行业增长强劲消费板块增速保持韧性新兴产业链盈利增速放缓周期行业普遍负增出行链上的交通运输消费者服务同比增速大幅提升消费板块中的汽车食品饮料商贸零售纺织服装等行业2023Q2业绩增速维持韧性成长板块中新能源产业链2023Q2盈利增速高位回落AI产业链中计算机电子行业业绩表现低迷传媒行业增速下滑通信增速小幅回升周期行业除电力及公用事业外普遍维持负增长金融行业中银行业绩保持稳健周期板块中受下游需求疲弱和大宗商品价格下行影响上游周期板块景气度较差石油石化有色金属煤炭行业同比负增较2023Q1进一步扩大2023Q2单季归母净利润同比增速分别为-1872-4008-4997中游周期板块中钢铁基础化工行业降幅进一步扩大建材行业由于基数原因降幅收窄至-1934机械行业业绩增速有所改善由2023Q1的190增长至1245下游周期板块中房地产行业2023Q2单季归母净利润同比增速为-1181降幅较2023Q1的-3015有所收请务必阅读正文之后的免责条款部分10of22市场策略周报窄主要受益于地产支持政策交通运输行业2023Q2业绩增速较2023Q1有显著改善归母净利润同比增速由334上升至4336主要由于出行链的高景气消费板块中必选消费板块的纺织服装行业盈利增速改善明显单季归母净利润同比增速由2023Q1的-938转正至2023Q2的2471商贸零售食品饮料行业业绩维持稳健增长医药行业业绩负增幅度收窄至-1197农林牧渔行业2023Q2单季归母净利润同比增速大幅下探至-108976业绩承压可选消费板块业绩修复弹性较大其中消费者服务汽车行业业绩表现突出单季归母净利润同比增速分别由2023Q1的16031728扩大至2023Q2的603555303分别受益于出行需求的释放和国内外汽车需求的高增在库存低位的背景下家电行业2023Q2单季归母净利润同比增速小幅回升至1434成长板块中电力设备和新能源行业受产品价格整体下行影响2023Q2盈利增速较2023Q1和2022年全年显著下滑军工板块在基数效应下盈利增速转正至578电子板块2023Q2盈利增速-2733但较2023Q1已有所好转通信板块受益于运营商业绩稳健2023Q2单季归母净利润同比增速扩大至901计算机板块表现低迷业绩增速由2023Q1的183359转负至-621金融板块中银行2023Q2仍维持较强的业绩韧性同比增速由236扩大至469而非银行金融受高基数资本市场交易情绪回落等影响盈利同比增速由2023Q1的6568转负至3572表72023Q2全部A股中消费行业增长相对强劲周期行业普遍负增归母净利润同比增速营收同比增速风格中信一级行业2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A石油石化1872110614966485640132892214上游周期有色金属40081942308050340543521951409煤炭4997168286549101526029808823钢铁69346863689466761025328704516基础化工559847305221979142467110791811中游周期建材19346135355048752880271551170机械12451907708311143260735043电力及公用事业27644594335256954083353531237交通运输433633422484697167149018823下游周期房地产11813015142234515251061205820建筑07110064151068607696649703医药119727352089463608223424983纺织服装24719384833159331851596350必选消费农林牧渔1089767592199214085635183811851338食品饮料9651798149511438541072997752商贸零售2473464416255867100559205239消费者服务60355160312894751863966197828911241家电143412981381827758321552061可选消费汽车5303728277710136924661993381轻工制造1901293223123155390747566294电力设备及新能源18795913384865372069246923233428国防军工578368148638756924819805电子2733566041003042086636371420成长通信90151785823304336946221039计算机621183359395355752111620391402传媒5962648145484281013007516602银行469236345759042139050072金融非银行金融3572656812926685561710578537综合金融5962847252327914146639462749368综合302001604324298802055119781193006数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of22市场策略周报从行业ROE以及盈利能力营运能力杠杆率角度来看周期成长板块的ROE水平盈利能力和营运能力表现分化但整体呈下滑态势杠杆率有所上升消费板块的ROE水平盈利能力营运能力和杠杆率均有所上升金融板块ROE和营运能力略有下滑盈利能力和杠杆率有所上升周期板块中上游周期各行业的ROE出现明显下滑中下游周期中机械电力及公用事业交通运输行业的ROE有所上升对ROE进行杜邦拆解后发现有色金属煤炭钢铁基础化工行业的毛利率净利率资产周转率均同步下滑机械电力及公用事业交通运输行业的毛利率净利率资产周转率和杠杆率有所上升消费板块中多数行业的ROE均有所改善可选消费板块ROE改善更显著对ROE进行杜邦拆解后发现医药商贸零售轻工制造行业的毛利率净利率资产周转率杠杆率有所下降而纺织服装食品饮料消费者服务家电汽车的盈利能力营运能力和杠杆率则呈现整体上升态势成长板块中各行业ROE表现分化电子通信行业ROE下滑明显而电新计算机传媒行业的ROE略有改善对ROE进行杜邦拆解发现电子通信行业ROE的下滑和电新计算机传媒行业ROE的改善主要受资产周转率变动的影响金融板块中银行ROE小幅上升非银金融ROE呈下降态势对ROE进行杜邦拆解发现金融板块的盈利能力有小幅改善营运能力略有下降杠杆率呈上升态势表82023Q2消费板块盈利能力和营运能力改善明显上游周期板块盈利能力和营运能力有所弱化销售毛利率TTM销售净利率TTM资产周转率TTM次权益乘数倍ROETTM风格中信一级行业2023Q22023Q1环比变化2023Q22023Q1环比变化2023Q22023Q1环比变化2023Q22023Q1环比变化2023Q22023Q1环比变化石油石化1871186300849747702012212500320019800212561220036上游周期有色金属1100118408446052406512012300320720400311631347184煤炭332934741451306151821206006300318817801014781746268钢铁450534084048100051105107003229232002116244128基础化工183220051736628381750680720041881870028501133283中游周期建材18391882043487550063052051001202198003494539045机械22842277007603596007054053001217212005712671040电力及公用事业17491626123589519070034036002276274003552504049交通运输940938002305266038059061002243239003438384054下游周期房地产17081726018275299024021020001454478024270292022建筑10801082002218222003066068002417403014592601009医药33823392010667697030070071001166166000782825043纺织服装32633213050538488051056054002173171003519450069必选消费农林牧渔10171058041141212071096094001256247010346498152食品饮料468646340521821181300807507100315114800320371897140商贸零售901960059012006006122111011289294005040019021消费者服务27172559158440285155054050005190190000462276186家电2517245106674272501708308400126825701116461572073可选消费汽车14311401030294278016082079003258254004612544069轻工制造19431947004386409022070072001195191003533565032电力设备及新能源2066210804278780201506506300223923600412361207029国防军工20712066005637630008040040000190193002502497005电子18141830016398440043061065004183184002448531083成长通信244723550927537490030630910281721720008141214400计算机21752269094196197000071067004173171002252235017传媒29472927020183166017049047002163163000145127018银行1000010000000365435890640020020001283125402910241015009金融非银行金融980497760279821024042010011001668658010659729070综合金融14231360063577539037013014001295302007225228003数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of22市场策略周报具体到细分行业2023Q2单季盈利增速排名前30的二级行业主要集中在消费者服务商贸零售交通运输汽车行业2023Q2盈利同比增速居前的主要包括酒店餐饮旅游休闲交通运输等出行链相关行业以及零售服饰教育等复苏行业另外乘用车汽车零部件行业也呈现出强劲态势表92023Q2单季盈利增速排名前30的二级行业主要集中在消费者服务商贸零售交通运输行业归母净利润同比增速营业收入同比增速排序中信二级行业2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A1一般零售1083012463717166911977612983122教育44859332378325811808333132581513353产业互联网4086112651020676401866805132810254酒店及餐饮285671487420885197365364305042215725旅游及休闲27936425110368801663332888430022716商用车254821112517956106027461481210219527新兴金融服务2335513154692327511836913718658品牌服饰1991729437404461100299513410089计算机设备130059892367293059002103447701710林业10542535270445313397245434215126711装饰材料890953797881623957959358555012航空机场8751694680462724117458726111637248513建筑装修78884587221315288419089199114414专营连锁75131554038071049716341876173011115房地产服务6694363691229368680111741877112716公路铁路668954296051258520341479176466717资产管理6628152093261149317786703227606418综合服务489974821841456282020642436260919汽车零部件446046619386282892286152390320其他电子零组件4247337132989030518030215278021工程机械423449518244644843265309187622乘用车3842310173750147924572452112223中药生产354751064301488511311123112409324发电及电网33505939406712048888406627129225电源设备31954646444110659231619812312348826增值服务297679082100002410149094015127饮料23871088163341326864845863728厨房电器19981821244110753650904623529酒类1971195619611901159614941536132430橡胶及制品19162968231013221336541972720数据来源Wind国泰君安证券研究13转债盈利负增扩大业绩优于全A截至2023年8月31日现存的540只可转债覆盖了30个中信一级行业中的29个其中89的转债发行人市值小于300亿元从大小风格上来说转债发行人整体更接近中小盘2023Q2现存可转债盈利负增长幅度较2023Q1继续扩大盈利增速略高于全A剔除部分极值后现存转债2023Q2单季度归母净利润平均增速为-830较2023Q1的-597有所扩大2023Q2单季度营收平均增速为565较2023Q1的813有所回落请务必阅读正文之后的免责条款部分13of22市场策略周报图323Q2现存转债平均盈利和营收增速下滑图42023Q2盈利和营收改善转债占比单季度归母净利同比单季度营收同比右轴23Q2盈利增速提升转债数占比1307023Q2营收增速提升转债数占比100存量转债数右轴80110609070908050607070406050503050403040302030102020-101010100-3000消家汽建银轻电基纺交机传钢计医有电电食建农石商非煤国房通-50-10费电车材行工子础织通械媒铁算药色新力品筑林油贸银炭防地信者制化服运机金及饮牧石零行军产服造工装输属公料渔化售金工2016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06务用融数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看多数行业转债盈利同比增速变动方向与全A保持一致周期板块中2023Q2钢铁房地产转债平均盈利增速由正转负石油石化煤炭转债负增幅度较2023Q1收窄有色金属转债平均盈利增速由负转正其余行业与全A变动方向一致消费板块中医药转债负增幅度较2023Q1收窄轻工转债增速较2023Q1环比改善消费者服务和家电转债实现了盈利高增其余行业与全A变动方向一致成长板块中国防军工通信转债平均盈利增速由正转负计算机转债负增幅度较2023Q1收窄其余行业与全A变动方向一致金融板块与全A变动方向保持一致表102023Q2多数行业转债盈利同比增速变动方向与全A保持一致归母净利润同比增速营收同比增速风格中信一级行业现存转债数2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A2023Q2单季2023Q1单季2023H12022A石油石化7417296223852249142786911471813上游周期有色金属227100105230114947094985432474煤炭53368554755612706196989114582085钢铁811286218335575968288228069002基础化工703158332742161173440873571955中游周期建材111065466923933070457190398228机械521311486103141154596311911678电力及公用事业323595041877864311301211281284交通运输93420151222292663127210721139426下游周期房地产16831105343561850162510605321521建筑301843317216710751475910851135医药421830155942131400353283194955纺织服装12348094121693646142183066539必选消费农林牧渔172538011199333684148928528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