本报告导读：随着城投化债的稳步推进，安徽省担保集团将发挥出业务模式稳健，发展前景良好的优势。
　　摘要：
　　安徽省担保集团作为安徽省内体量最大的担保公司，资本金处于各省担保公司的前列，安徽省政府多次对公司注入资本金。目前公司准备金拨备率处在行业内较高水平，担保放大倍数距离监管上限仍有较大的发展空间。我们认为，随着城投化债的稳步推进，安徽担保将发挥出业务模式稳健，发展前景良好的优势。
　　公司债券担保规模快速增长，带动公司本部在保余额增加。截至2022年末，公司本部直接担保业务余额为696.2亿元（债券担保613.1亿元、贷款担保47.6亿元、非融资担保35.4亿元）；公司再担保业务余额为1262亿元。过去几年，安徽担保的债券担保余额从2020年末的329亿元增长至2022年末的613亿元，两年债券担保余额累计增加284亿元。按照公司的债券担保费率区间0.8%-1.2%测算，债券担保余额的增加带动公司收入增长2.27亿元-3.41亿元。
　　债券担保均为省内业务，其中城投债占比超9成。截至2022年末，债券担保业务中城投债占比达到94%。非城投债的合计金额36.5亿元，以国资控股运营平台为主，信用风险较低。从主体评级来看，债券被担保主体主要以AA为主。主体评级AA、AA-和AA+占比分别为76.3%、20.1%和2.7%。从票面利率分布看，主要以3%-4%和4%-5%为主。其中票面利率在3%-4%之间的占比为30.6%、4%-5%之间占比为43.4%、5%-6%之间的占比为15.8%。从发行期限看，7年期债券占比超过半数。其中发行期限为3年期、5年期和7年期的占比分别为29.5%、16.7%和50.3%。
　　公司担保业务仍有较大发展空间。目前公司主要以债券担保业务为主，均为省内业务，且债券担保中94%为城投债，风险可控。担保代偿率呈现逐年下降态势。公司投资业务的集中度较高。公司投资业务以其他权益工具投资为主，2022年末，其他权益工具投资208.82亿元，占投资业务的68.6%。公司投资业务的集中度较高，前10大投资金额合计达到119.65亿元，占净资产的48.45%。其中最大单笔投资的金额为24.53亿元，占净资产的9.93%。
　　风险提示：数据统计偏差，经济复苏不及预期。