上周贵金属及工业金属价格回暖，稀土价格持续走强，能源金属价格弱势运行。得益于地产政策密集出台以及“金九银十”旺季到来，铜铝价格有望维持涨势，从而驱动板块强势上涨。美国就业市场持续降温，或推动金价及板块强势反弹行情延续。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。
　　▍地产政策密集出台，看好铜铝价格继续上涨。上周工业金属价格以涨为主。一线城市认房不认贷、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》、《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》等政策密集出台。据中信证券研究部房地产和物业服务组判断，当前政策兑现期已经到来，政策工具箱远未见底，市场复苏值得期待。据上海有色网和阿拉丁数据，2022年，建筑领域分别占我国精炼铜和电解铝消费量的22.2%和8.2%，家电领域分别占我国精炼铜和电解铝消费量的5.7%和14.2%。得益于地产政策出台以及“金九银十”旺季到来，铜铝价格有望维持涨势，从而驱动板块强势上涨。
　　▍美国失业率超预期跳升，驱动黄金板块反弹行情。上周伦敦金现货价上涨1.3%，上金所黄金价格上涨0.9%。9月1日公布的数据显示，美国8月新增非农就业人数18.7万（预期17.0万，前值15.7万），失业率为3.8%（预期3.5%，前值3.5%）。8月非农就业人数仍在20万以下，本月将6月和7月新增非农就业人数合计下修11万，同时8月失业率更是低位跳升，显示美国就业市场持续降温，且真实就业情况或比此前主流认知更弱。受此影响，据CMEFedWatch工具，本周美联储9月隐含加息概率由20%降至6%。据中信证券研究部宏观组判断，美联储9月或暂停加息，11月不加息概率较大，首次降息或在明年3月或5月。金价及板块前期调整幅度较大，强势反弹行情有望延续。
　　▍稀土价格持续走强，材料端关注钛材、铂族金属和消费电子相关个股。上周轻、重稀土价格持续走强。其他金属方面，上周镓价上涨1.8%，铋锭价格上涨1.7%，涨幅较大；五氧化二钒价格下跌2.4%，钼精矿价格下跌1.6%，跌幅较大。受益于海绵钛原料价格下跌以及贵金属价格上涨等因素，钛材和铂族金属相关标的中报业绩表现出色。在消费电子行业需求改善预期下，我们判断相关材料个股具备持续关注价值。
　　▍锂价延续弱势运行，消费电子有望需求回暖，带动钴价反弹。上周MB（高级）钴价和MB（低级）钴价分别下跌3.4%和3.6%；电池级碳酸锂价格下跌7.8%；硫酸镍价格与上周持平；三元523和622价格分别下跌2.5%和2.2%，三元811价格下跌3.7%。当前锂价偏弱势运行，上游情绪较悲观，冶炼厂库存压力加大，后续我们预计锂价仍会寻底。我们预计华为发布新机将带动消费电子需求回暖，钴价在触底之后有望再次出现反弹，建议关注寒锐钴业、腾远钴业。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：由于美国失业率超预期跳升，叠加国内地产政策密集出台，上周贵金属及工业金属价格回暖。稀土价格持续走强，能源金属价格弱势运行。得益于地产政策密集出台以及“金九银十”旺季到来，我们认为铜铝价格有望维持涨势，从而驱动板块强势上涨。美国就业市场持续降温，且真实就业情况或比此前主流认知更弱，我们预计美联储9月或暂停加息。金价及板块前期调整幅度较大，强势反弹行情有望延续。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。
　　

研究报告全文：建议把握铜铝板块新一轮配置机会金属行业观察及观点更新202394中信证券研究部核心观点上周贵金属及工业金属价格回暖稀土价格持续走强能源金属价格弱势运行得益于地产政策密集出台以及金九银十旺季到来铜铝价格有望维持涨势从而驱动板块强势上涨美国就业市场持续降温或推动金价及板块强势反弹行情延续推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份地产政策密集出台看好铜铝价格继续上涨上周工业金属价格以涨为主一敖翀线城市认房不认贷关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关金属行业首席分析师于调整优化差别化住房信贷政策的通知等政策密集出台据中信证券研究部房S1010515020001地产和物业服务组判断当前政策兑现期已经到来政策工具箱远未见底市场复苏值得期待据上海有色网和阿拉丁数据2022年建筑领域分别占我国精炼铜和电解铝消费量的222和82家电领域分别占我国精炼铜和电解铝消费量的57和142得益于地产政策出台以及金九银十旺季到来铜铝价格有望维持涨势从而驱动板块强势上涨美国失业率超预期跳升驱动黄金板块反弹行情上周伦敦金现货价上涨13上金所黄金价格上涨099月1日公布的数据显示美国8月新增非农就业拜俊飞人数187万预期170万前值157万失业率为38预期35前金属分析师值358月非农就业人数仍在20万以下本月将6月和7月新增非农就S1010521070006业人数合计下修11万同时8月失业率更是低位跳升显示美国就业市场持续降温且真实就业情况或比此前主流认知更弱受此影响据CMEFedWatch工具本周美联储9月隐含加息概率由20降至6据中信证券研究部宏观组判断美联储9月或暂停加息11月不加息概率较大首次降息或在明年3月或5月金价及板块前期调整幅度较大强势反弹行情有望延续稀土价格持续走强材料端关注钛材铂族金属和消费电子相关个股上周轻商力重稀土价格持续走强其他金属方面上周镓价上涨18铋锭价格上涨17金属分析师涨幅较大五氧化二钒价格下跌24钼精矿价格下跌16跌幅较大受S1010520020002益于海绵钛原料价格下跌以及贵金属价格上涨等因素钛材和铂族金属相关标的中报业绩表现出色在消费电子行业需求改善预期下我们判断相关材料个股具备持续关注价值锂价延续弱势运行消费电子有望需求回暖带动钴价反弹上周MB高级钴价和MB低级钴价分别下跌34和36电池级碳酸锂价格下跌78金属行业硫酸镍价格与上周持平三元523和622价格分别下跌25和22三元811价格下跌37当前锂价偏弱势运行上游情绪较悲观冶炼厂库存压力加大评级强于大市维持后续我们预计锂价仍会寻底我们预计华为发布新机将带动消费电子需求回暖钴价在触底之后有望再次出现反弹建议关注寒锐钴业腾远钴业风险因素金属价格大幅波动下游需求不及预期美联储加息幅度超出预期上市公司海外项目运营遇阻等风险投资策略由于美国失业率超预期跳升叠加国内地产政策密集出台上周贵金属及工业金属价格回暖稀土价格持续走强能源金属价格弱势运行得益于地产政策密集出台以及金九银十旺季到来我们认为铜铝价格有望维持涨势从而驱动板块强势上涨美国就业市场持续降温且真实就业情况或比此前主流认知更弱我们预计美联储9月或暂停加息金价及板块前期调整幅度较大强势反弹行情有望延续推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份证券研究报告请务必阅读正文之后第14页起的免责条款和声明金属行业观察及观点更新202394金属价格跟踪上周工业金属价格以上涨为主据Wind数据上周LME工业金属价格以上涨为主铜价上涨17铝价上涨33锌价上涨39铅价上涨37镍价上涨05仅锡价下降05SHFE工业金属价格也以上涨为主铜价上涨12铝价上涨42锌价上涨30铅价上涨38锡价上涨07仅镍价下降08表1工业金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅LME铜美元吨853417-1615LME铝美元吨223433-03-57LME锌美元吨247839-24-165LME铅美元吨2270375402LME镍美元吨2065005-57-340LME锡美元吨25700-05-10721SHFE铜元吨6973012-1260SHFE铝元吨19330424158SHFE锌元吨212603004-94SHFE铅元吨17055387374SHFE镍元吨168200-08-18-265SHFE锡元吨21691007-4738资料来源Wind中信证券研究部上周贵金属价格以上涨为主据Wind数据上周海外以及国内贵金属价格以上涨为主伦敦金现货价上涨13伦敦银现货价上涨19上金所黄金价格上涨09上金所白银价格上涨19现货铂金价格上周33仅现货钯金价格下跌06表2贵金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅伦敦金现美元盎司1940613-0353伦敦银现美元盎司246190514上金所黄金元克46300914125上金所白银元千克59290192099现货铂金美元盎司98003354-94现货钯金美元盎司12250-06-11-318资料来源Wind中信证券研究部上周钴锂价格持续下跌镍价持续稳定据Wind及上海有色网数据上周海外MB高级钴价和MB低级钴价分别下跌34和36国内电解钴价格下跌27锂精矿价格下跌12电池级碳酸锂价格下跌78氢氧化锂价格下跌48硫酸镍价格与上周持平三元523和622价格分别下跌25和22三元811价格下跌37请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业观察及观点更新202394表3电池金属及材料价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅MB高级钴价中间价美元磅1750-34-75-195MB低级钴价中间价美元磅1530-36-116-297电池级电解钴万元吨2495-27-135-228硫酸钴万元吨353-07-151-242四氧化三钴万元吨1425-34-188-260锂辉石精矿美元吨321000-12-74-466电池级碳酸锂万元吨2055-78-250-604单水氢氧化锂国内万元吨1990-48-223-601硫酸镍万元吨31400-40-168硫酸锰元吨57900002-161三元523万元吨1775-25-151-482三元622万元吨1970-22-138-457三元811万元吨2190-37-37-158钴酸锂万元吨2475-20-154-421磷酸铁锂万元吨730-93-211-549锰酸锂万元吨625-31-188-532三元前驱体523万元吨000-59-200-360三元前驱体622万元吨89800-93-220三元前驱体811万元吨98800-68-240资料来源Wind上海有色网中信证券研究部上周轻重稀土价格持续走强据Wind数据上周氧化镨钕收报5000万元吨周内上涨14镨钕金属收报6150万元吨周内上涨12氧化镝收报2490万元吨周内上涨20氧化铽收报8075万元吨周内价格上涨16表4稀土价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅氧化镨钕万元吨50001468-296镨钕金属万元吨61501270-297氧化镝万元吨24900207800氧化铽万元吨8075016114-422资料来源Wind中信证券研究部上周镓价铋锭价格涨幅较大钼价五氧化二钒价格大幅下跌据Wind数据上周钼精矿收报043万元吨度周内下跌16镁锭收报246万元吨周内上涨08五氧化二钒收报804万元吨周内下跌24镓收报1655万元吨周内上涨18精铟收报2045万元吨周内下跌14锑锭收报805万元吨周内上涨06氧化钽收报1730万元吨周内上涨06氧化铌收报2975万元吨周内上涨14铋锭收报595万元吨周内上涨17表5其他稀有及稀散金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅钨精矿65万元吨1215002561钼精矿45万元吨度043-1680112海绵钛996万元吨50000-48-375海绵锆99万元吨20300000-22镁锭9995万元吨246088874五氧化二钒98片万元吨804-24-85-246镓9999万元吨1655018-93-140锗锭50cm万元吨970000510220请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业观察及观点更新202394单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅精铟9999万元吨20450-1410425锑锭9995万元吨805065973氧化钽995万元吨1730006-2336氧化铌9995万元吨2975144984铋锭9999万元吨5951744227资料来源Wind中信证券研究部金属行业重点数据跟踪全球铜库存主要呈下降趋势2023年8月28日至9月1日LME铜库存上升068万吨至1043万吨COMEX和SHFE铜库存分别下降028万吨和025万吨至290万吨和073万吨2023年8月28日至8月31日上海保税区铜库存下降055万吨至450万吨图1全球交易所铜库存情况单位万吨图2上海保税区铜库存情况单位万吨LME铜COMEX铜SHFE铜180160601405012040100308060204010200020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月31日铜精矿TCRC保持平稳国内外铜升贴水皆有上升截至2023年9月1日国内铜精矿现货TCRC分别为9250美元干吨和925美分磅较前一周价格减少052023年8月28日至9月1日LME现货铜贴水由3625美元吨升至2125美元吨长江有色现货铜升水由7400元吨升至8200元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业观察及观点更新202394图3铜精矿加工费图4铜现货升贴水粗炼费TC美元千吨左轴LME现货铜升贴水美元吨左轴精炼费RC美分磅右轴长江有色现货铜升贴水元吨右轴10010120030001000250080880020001500606600100040040450020002020-50000-200-1000201920202021202220232020202120222023资料来源Choice中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日全球交易所铝库存有所下降国内铝社会库存略有上升2023年8月28日至9月1日LME以及SHFE铝库存分别下降178万吨和007万吨至5084万吨和262万吨2023年8月28日至8月31日国内铝社会库存上升030万吨至4930万吨全球交易所铝库存有所下降国内铝社会库存维持低位图5全球交易所铝库存情况单位万吨图6国内铝社会库存单位万吨LME铝SHFE铝18016025014020012010015080100604050200020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日铅库存维持高位锡库存略有上升锌镍库存略有下降2023年9月1日LME以及SHFE锌库存分别为1536万吨和083万吨较上周分别上升042万吨和下降007万吨LME以及SHFE铅库存分别为549万吨和473万吨较上周上升003万吨和下降016万吨LME以及SHFE镍库存分别为372万吨和021万吨较上周均分别上升002万吨和002万吨LME以及SHFE锡库存分别为064万吨和079万吨较上周分别上升002万吨和下降001万吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业观察及观点更新202394图7全球交易所锌库存情况单位万吨图8全球交易所铅库存情况单位万吨LME锌SHFE锌LME铅SHFE铅403035253020252015151010550020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日图9全球交易所镍库存情况单位万吨图10全球交易所锡库存情况单位万吨LME镍SHFE镍LME锡SHFE锡452040351530251020151005500020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日黄金和白银ETF持仓量均有所下降2023年8月28日至9月1日SPDR及iShares黄金ETF持仓量分别上升443吨和下降038吨至89097吨和43005吨SLV白银ETF持仓量下降22249吨至1361995吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业观察及观点更新202394图11主要黄金ETF持有量单位吨图12SLV白银持仓单位吨SPDRiSharesSLV2000250002000015001500010001000050050000020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月1日碳酸锂及氢氧化锂开工率走势背离锂盐生产企业亏损拉阔根据Mysteel数据上周碳酸锂产能利用率为695较前周有小幅提升氢氧化锂产能利用率为620较前周下降碳酸锂单吨成本下降030万元至240596万元同时由于锂价持续下跌锂盐生产企业亏损扩大至341万元吨图13碳酸锂及氢氧化锂产能利用率图14碳酸锂单吨成本及毛利单位万元碳酸锂产能利用率碳酸锂生产成本中国周万氢氧化锂产能利用率碳酸锂生产毛利中国周万1005040803060204010020-100-202208221123022305230822-0422-0722-1023-0123-0423-07资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月1日三元材料产能利用率持平毛利持续拉阔根据Mysteel数据上周三元正极材料及三元前驱体产能利用率分别为555和609较前周持平三元材料单吨成本降至1717万元较前周下降070万元三元材料单吨毛利为083万元较前周上升020万元请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业观察及观点更新202394图15三元正极材料及三元正极前驱体产能利用率图16三元正极材料单吨成本及毛利单位万元三元前驱体产能利用率三元材料单吨毛利万元三元材料产能利用率三元材料单吨成本万元100408030602040102000-10190119102007210422012210230721062112220622122306资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月1日资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月1日行业重点新闻1住建部等三部门联合印发关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施通知明确居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策来源财联社28月31日央行国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整降低存量房贷利率两部门联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限来源财联社3据Mysteel不完全整理截至8月31日已有49个城市出台了各类稳楼市政策其中深圳东莞南昌郑州等8个城市在一月之内多次出台相关政策同时8月多部委频繁发声各地优化政策出台频率明显加快目前已有8城官宣落实认房不认贷来源我的钢铁网4据美国劳工统计局当地时间9月1日公布的数据8月份美国失业率为38非农业部门新增就业人数为187万人来源中国新闻网5美国8月消费者信心指数降至1061点较7月114的数值下降了79远低于市场116的预期也是该数据连续两个月上升后首次下降数据还显示基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数从上个月的153降至1448基于消费者对收入商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数从上个月的88降至802来源中国新闻网6据国家统计局数据显示我国8月PMI回升至497比上月上升04个百分点其中有12个行业PMI环比上升表明我国制造业景气水平进一步改善另外8月生产指数和新订单指数分别为519和502分别比上月增长17和07个百分点均为请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业观察及观点更新202394近5个月以来的高点特别是新订单指数为4月份以来首次升至扩张区间来源国家统计局7根据外电8月28日消息一名印尼高级官员周一表示由于正在对非法采矿进行调查印尼的采矿配额签发已被推迟恢复了旧的审批程序并保证有足够的镍矿供冶炼厂使用来源上海有色网88月29日江西九岭锂业发布公告称集团公司决定对江西飞宇新能源科技有限公司于2023年9月5日至2023年9月24日进行分段式停产大检修对应产量约1000余吨2023年9月25日起恢复正常生产来源上海有色网9据外媒报道韩国电池材料制造商POSCOFutureMCo周五表示将在菲律宾生产镍以增加正极供应并提高盈利能力这是POSCO集团的子公司POSCOFutureM首次在海外生产电池材料来源上海有色网108月31日新疆有色金属工业集团发布锂辉石精矿拍卖公告公告显示此次拍卖的锂辉石精矿数量合计3000吨折干折六拍卖精矿品位为5起拍价以上海有色网竞拍当日电碳均价计算6锂精矿价格折干折六含税价起拍价在进入竞拍大厅后显示此次竞拍时间为9月5日下午1530竞拍时长30分钟来源上海有色网119月1日工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案20232024年其中提出2023年汽车行业运行保持稳中向好发展态势力争实现全年汽车销量2700万辆左右同比增长约3其中新能源汽车销量900万辆左右同比增长约30汽车制造业增加值同比增长5左右2024年汽车行业运行保持在合理区间产业发展质量效益进一步提升来源Wind128月30日德瑞诺特资源公司DreadnoughtResources宣布其在西澳州加斯科因地区的曼加隆Mangaroon项目C3矿床推测资源量C3矿床推测矿石资源量为1080万吨总稀土氧化物TREO品位1由于C1-C5碳酸岩面积达到9公里X1公里该项目资源量有望大幅增长曼加隆项目总的矿石资源量为3090万吨TREO品位102即TREO总量为3146万吨来源上海有色网13稀土矿商MPMaterials于8月31日公布季度获利好于预期并表示已开始在加州提炼少量这种战略金属该公司第二季净利740万美元合每股04美元上年同期为7330万美元合每股038美元该公司在本季度生产了10863吨精矿比去年同期高出约5这些精矿被送往中国进一步加工成钕和其他稀土金属用于制造磁铁MP表示已开始在加州提炼少量稀土但没有提供具体数量来源产业前沿149月1日北方稀土发布2023年9月稀土产品挂牌价格稀土产品价格环比多上调氧化镧及氧化铈均报9800元吨较2023年8月持平氧化镨钕报476700元吨较2023年8月上涨6700元吨环比涨幅143氧化钕报48500元吨较2023年8月上涨6700元吨环比涨幅14金属镨钕报588000元吨较2023年8月上涨8000元吨环比涨幅138金属钕报598000元吨较2023年8月上涨8000元吨环比涨幅136来源上海有色网请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业观察及观点更新202394上市公司公告汇总1兴业银锡公司2023H1实现营业收入1246亿元同比239实现归母净利润133亿元同比30公司业绩同比增长主要受主营矿产品销量增加和管理费用财务费用减少的影响2云海金属公司拟将公司名称变更为宝武镁业科技股份有限公司证券简称变更为宝武镁业由于公司已完成向宝钢金属6200万股非公开发行股份的登记公司拟将注册资本由646亿元增加至708亿元3紫金矿业公司全资子公司紫金股权于2023年4月与信达投资共同设立紫金矿业信达厦门产业投资合伙企业有限合伙信达投资现将其所持基金份额转让给信达私募同时基金新引入三家机构作为有限合伙人基金拟投资于新能源新材料等矿业产业链上下游高成长性企业4赣锋锂业公司2023H1实现营业收入18145亿元同比256实现归母净利润5850亿元同比-194公司业绩同比下滑主要受锂产品价格下跌的影响5格林美公司2023H1实现营业收入12940亿元同比-71实现归母净利润413亿元同比-393公司业绩同比下滑主要受泰兴园区失火致使四氧化三钴销量减少和钴价下跌的影响6中国稀土公司2023H1实现营业收入21269亿元同比-34实现归母净利润045亿元同比-851公司业绩同比下滑主要受主要稀土产品价格下跌的影响7吉翔股份公司2023H1实现营业收入4116亿元同比936实现归母净利润893万元同比扭亏公司业绩同比增长主要受锂盐销量增加和钼铁价格上涨的影响8金田铜业公司推出2023年员工持股计划持股计划股票来源为公司回购专用证券账户所持公司股票参与对象拟受让不超过2780万股约占公司股本188受让价格328元股9华峰铝业首发股份7206亿股将于2023年9月7日上市流通10西藏矿业公司近日收到控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司取得经自然资源部准予延续登记采矿许可证有效期限2022年5月6日-2038年5月5日本次增加铷铯两种伴生矿的开采矿种11天铁股份公司与浙江雅致科技集团有限公司签署工业品销售合同合同标的为光伏支架及配套设施产品合同金额3080万元12赤峰黄金2023年6月公司宣布拟以2-3亿元回购公司股份回购价格不超过1800元股拟回购数量不超过2000万股占总股本1202023年8月公司累计请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业观察及观点更新202394回购股份2695万股占总股本016回购金额4043万元截至2023年8月底公司已累计回购股份12505万股占总股本075累计回购金额180亿元13西部材料公司2023H1实现营业收入1573亿元同比72实现归母净利润103亿元同比107公司业绩同比增长主要受钛材和锆材收入增长的影响14中金黄金公司2023H1实现营业收入29517亿元同比152实现归母净利润1472亿元同比220公司业绩同比增长主要受金价上涨和矿产铜电解铜销量增长的影响15常铝股份公司2023H1实现营业收入3368亿元同比34实现归母净利润290万元同比-868公司业绩同比下滑主要受加大市场拓展投入销售费用增加的影响风险因素1金属价格大幅波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快若不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降2下游需求不及预期的风险国内以及海外需求仍偏平淡对铜铝等金属价格形成显著压制若后续海外经济衰退程度超预期或国内经济复苏进展不及预期导致金属下游需求增长不及预期则将造成金属价格下跌进而导致企业盈利下滑3美联储加息幅度超出预期的风险若美国就业或通胀数据强于预期导致美联储此后超预期加息则会从流动性方面对金属价格形成干扰从而导致金属价格下跌和企业盈利转弱4上市公司海外项目运营遇阻等风险部分金属行业上市公司的矿产资源项目在海外海外运营项目面临不同国家的法律和监管政策若各个国家的政治条件经济状况监管法规等因素发生超预期变化有可能会对海外项目产生不利影响投资策略由于美国失业率超预期跳升叠加国内地产政策密集出台上周贵金属及工业金属价格回暖稀土价格持续走强能源金属价格弱势运行得益于地产政策密集出台以及金九银十旺季到来我们认为铜铝价格有望维持涨势从而驱动板块强势上涨美国就业市场持续降温且真实就业情况或比此前主流认知更弱我们预计美联储9月或暂停加息金价及板块前期调整幅度较大强势反弹行情有望延续推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业观察及观点更新202394相关研究金属行业铝行业重大事项点评地产政策叠加需求韧性看好铝价继续上涨2023-09-01金属行业铝行业深度报告看好盈利提升主线下的铝板块配置机会2023-08-20金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q2全年产量或不及预期锂价后续有望企稳2023-08-18核能深度报告系列核能专题一能源革命浪潮起核能产业再腾飞2023-08-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂矿进口价格高企建议关注三元材料2023-08-08金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q2供应扩张不及预期矿价下跌过程预计缓慢2023-08-07金属行业电力材料专题报告一超导材料聚焦技术进展带来的超导产业化提速2023-08-04金属行业工业金属跟踪报告流动性与基本面共振工业金属强势上涨2023-08-03金属行业锡行业深度研究报告光伏AI孕育锡望供应扰动不容忽视2023-08-02金属行业观察及观点更新政策利好推动工业金属反弹行情2023-08-01金属行业观察及观点更新看好黄金板块配置关注稀土和钴价反弹2023-07-25金属行业黄金行业点评宏观压制因素趋弱把握金价反弹行情2023-07-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口量价继续下跌钴价触底反弹2023-07-13金属行业工业金属跟踪报告铜铝价格承压运行关注锡价上涨2023-07-11稀土行业点评机器人行业料高速发展稀土永磁迎新增长极2023-06-30金属行业工业金属跟踪报告基本面以及宏观压制延续价格压力仍存2023-06-09金属行业战略金属专题系列报告之钨供需缺口仍将延续钨价有望持续走强2023-05-29金属行业能源金属进出口跟踪报告4月锂进口量环比下降钴进口价格企稳2023-05-28金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q1销量环比下滑锂价指引仍处于高位2023-05-25金属行业能源金属进出口跟踪报告能源金属进口量增长锂进口价格维持高位2023-05-15金属行业工业金属跟踪报告供给压力增加工业金属价格阶段性承压2023-05-15金属行业黄金行业专题避险情绪升温宏观压制见顶配置良机渐近2023-05-10金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q1澳矿价格居高不下支撑锂价反弹2023-05-09金属行业重大事项点评智利锂政策扰动催化下锂板块有望反弹2023-04-25战略金属系列专题铂族金属氢能金属厚积薄发2023-04-20金属行业锂行业专题报告锂价或迎来阶段性止跌行情2023-04-17金属行业工业金属专题报告经济复苏主线下工业金属迎来配置机遇2023-04-12稀土行业重大事项点评稀土指标按需投放静待花开2023-03-27金属行业能源金属进出口跟踪报告镍原料进口量大增关注海外锂盐高溢价2023-03-27请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业观察及观点更新202394金属行业稀散金属专题系列报告之锑供需格局加速趋紧锑价有望持续走强2023-03-24金属行业黄金行业点评避险情绪升温央行购金激增金价强势运行2023-03-19金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q4锂价指引维持乐观关注海外锂产品溢价2023-03-06稀土行业专题报告五稀土永磁双轮驱动穿越周期2023-03-06请务必阅读正文之后的免责条款和声明13分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上14特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利15