据第一商用车网报道，2023年8月，我国重卡市场销售各类车型约6.9万辆，同比+49%，环比+13%，淡季已过，看好全年销量的持续复苏。我们认为出口的高速增长、地产政策的积极有为、天然气渗透率的提升、老旧国四车辆的淘汰等都将为下半年的行业销量注入动能。23H1重卡板块业绩的再超预期已印证了盈利能力正快速恢复，我们认为这种恢复在下半年仍将持续。我们持续对重卡板块进行系统推荐，继续推荐：中集车辆、中国重汽H、中国重汽A、一汽解放、福田汽车。
　　▍8月销量环比+13%，淡季已过、看好全年销量持续复苏。根据第一商用车网报道，2023年8月，我国重卡市场销售各类车型约6.9万辆（开票口径），同比+49%，环比+13%。7、8月份的传统销售淡季已过，8月重卡销量环比提升，体现出下游需求的韧性。“金九银十”的销售小高点即将到来，我们认为主机厂排产有望持续提升、看好全年销量持续复苏。重卡行业2023年1-8月累计实现销量62万辆，同比+31%，行业销量的同比提升符合预期，我们认为全年销量有望达到90万辆（同比提升约30%）。
　　▍内需：地产政策积极有为，有望显著提振重卡行业景气度。2023年1-8月重卡行业整体体现出“内需低于预期，出口好于预期”的特征。从重卡行业公司的中报情况来看，板块盈利能力分化差异较大，国内市场盈利能力尚未出现显著改善，但海外业务表现耀眼。8月31日，房地产行业新政策落地，差别化住房信贷政策优化调整，我们预计其将和前期认房不认贷的政策一起形成合力，助力居民减轻置业负担，促进房地产市场平稳健康发展，有助于宏观经济保持稳定向好态势。我们预计这一政策将对重卡产业链产生较明显拉动效应，工程车、专用车上装的销量和盈利能力都有望从谷底拉升，带动整个重卡板块的盈利和估值修复。此外，根据国家统计局数据，2023年以来天然气价格不断走低，8月天然气价格同比降幅超40%，环比下降约8%，天然气价格的下降降低了重卡司机需支付的燃料成本、提升了天然气重卡的性价比，我们认为天然气重卡仍将是接下来国内重卡销量增长的一大重要动力。
　　▍出口：高速增长势头延续，全球输出遍地开花。根据第一商用车网报道，8月重卡海外出口销量约2.5万辆，同比增长约80%，延续了高速增长的势头。根据海关总署数据，2023H1中国重卡出口各大洲均实现增长，出口亚洲/非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲分别为4.9万辆/3.3万辆/5.6万辆/0.8万辆/0.3万辆/0.1万辆，同比增速分别为+32%/+34%/+525%/+35%/55%/+38%，面向全球领域的输出体现了中国重卡的性价比优势和产业链竞争力。根据中国重汽H中报数据，重卡出口平均单价略低于国内，主要原因为中国重卡主要出口区域非洲、中东、东南亚、拉丁美洲等地的重卡排放标准低于国内，单价较低；但我们判断出口重卡的发动机成本等也相对较低、设备厂房的折旧摊销较少，因此我们认为出口重卡的盈利贡献应强于内销，出口带来的盈利弹性值得重视。重汽集团等重卡龙头企业在国际市场多年沉淀，渠道网络发展成熟，我们认为中国重卡在海外的市场占有率有望持续扩大，出口销量有望不断提升，盈利能力持续增强。
　　▍风险因素：宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建投资不及预期；国四车辆淘汰、基建刺激等政策出台不及预期；天然气价格大幅波动。
　　▍投资策略：我们维持2023年重卡行业销量预测约90万辆，同比增长约30%。我们认为出口的高速增长、地产政策的积极有为、天然气渗透率的提升、老旧国四车辆的淘汰等都将为下半年的行业销量注入动能。23H1重卡板块业绩的再超预期已印证了盈利能力正快速恢复，我们认为这种恢复在下半年仍将持续。我们持续对重卡板块进行系统推荐，继续推荐：（1）中集车辆：国内半挂车、专用车业务有很大弹性，北美业务持续受益于美国制造业资本开支加速；（2）中国重汽H：重卡出口业务持续超预期，中报印证出口的高盈利能力；（3）中国重汽A：中报符合预期，盈利主要由内需市场决定；（4）一汽解放：牵引车龙头；（5）福田汽车：AMT及轻卡行业龙头等

研究报告全文：8月重卡销量同环比提升内需出口均有增长亮点汽车及零部件行业重卡行业销量点评202395中信证券研究部核心观点据第一商用车网报道2023年8月我国重卡市场销售各类车型约69万辆同比49环比13淡季已过看好全年销量的持续复苏我们认为出口的高速增长地产政策的积极有为天然气渗透率的提升老旧国四车辆的淘汰等都将为下半年的行业销量注入动能23H1重卡板块业绩的再超预期已印证了盈利能力正快速恢复我们认为这种恢复在下半年仍将持续我们持续对重卡板块进行系统推荐继续推荐中集车辆中国重汽H中国重汽A一尹欣驰汽车及零部件行业汽解放福田汽车首席分析师8月销量环比13淡季已过看好全年销量持续复苏根据第一商用车网报S1010519040002道2023年8月我国重卡市场销售各类车型约69万辆开票口径同比49环比1378月份的传统销售淡季已过8月重卡销量环比提升体现出下游需求的韧性金九银十的销售小高点即将到来我们认为主机厂排产有望持续提升看好全年销量持续复苏重卡行业2023年1-8月累计实现销量62万辆同比31行业销量的同比提升符合预期我们认为全年销量有望达到90万辆同比提升约30李景涛内需地产政策积极有为有望显著提振重卡行业景气度2023年1-8月重卡汽车及零部件行业行业整体体现出内需低于预期出口好于预期的特征从重卡行业公司的中联席首席分析师报情况来看板块盈利能力分化差异较大国内市场盈利能力尚未出现显著改善S1010520120003但海外业务表现耀眼8月31日房地产行业新政策落地差别化住房信贷政策优化调整我们预计其将和前期认房不认贷的政策一起形成合力助力居民减轻置业负担促进房地产市场平稳健康发展有助于宏观经济保持稳定向好态势我们预计这一政策将对重卡产业链产生较明显拉动效应工程车专用车上装的销量和盈利能力都有望从谷底拉升带动整个重卡板块的盈利和估值修复此外根据国家统计局数据2023年以来天然气价格不断走低8月天然气价格同比降幅超40环比下降约8天然气价格的下降降低了重卡司机需支付的燃料李子俊成本提升了天然气重卡的性价比我们认为天然气重卡仍将是接下来国内重卡汽车及零部件分析销量增长的一大重要动力师S1010521080002出口高速增长势头延续全球输出遍地开花根据第一商用车网报道8月重卡海外出口销量约25万辆同比增长约80延续了高速增长的势头根据海关总署数据2023H1中国重卡出口各大洲均实现增长出口亚洲非洲欧洲拉美北美大洋洲分别为49万辆33万辆56万辆08万辆03万辆01万辆同比增速分别为3234525355538面向全球领域的输出体现了中国重卡的性价比优势和产业链竞争力根据中国重汽H中报数据重卡出口平均单价略低于国内主要原因为中国重卡主要出口区域非洲中东东南董军韬亚拉丁美洲等地的重卡排放标准低于国内单价较低但我们判断出口重卡的汽车及零部件分析发动机成本等也相对较低设备厂房的折旧摊销较少因此我们认为出口重卡的师盈利贡献应强于内销出口带来的盈利弹性值得重视重汽集团等重卡龙头企业S1010522090003在国际市场多年沉淀渠道网络发展成熟我们认为中国重卡在海外的市场占有率有望持续扩大出口销量有望不断提升盈利能力持续增强风险因素宏观经济增速下行压力持续物流运价低迷基建投资不及预期国四车辆淘汰基建刺激等政策出台不及预期天然气价格大幅波动投资策略我们维持2023年重卡行业销量预测约90万辆同比增长约30我们认为出口的高速增长地产政策的积极有为天然气渗透率的提升老旧国武平乐四车辆的淘汰等都将为下半年的行业销量注入动能23H1重卡板块业绩的再超汽车及零部件分析师预期已印证了盈利能力正快速恢复我们认为这种恢复在下半年仍将持续我们S1010522080002证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明汽车及零部件行业重卡行业销量点评202395持续对重卡板块进行系统推荐继续推荐1中集车辆国内半挂车专用车业务有很大弹性北美业务持续受益于美国制造业资本开支加速2中国重汽H重卡出口业务持续超预期中报印证出口的高盈利能力3中国重汽A中报符合预期盈利主要由内需市场决定4一汽解放牵引车龙头5福田汽车AMT及轻卡行业龙头等汽车及零部件行业评级强于大市维持请务必阅读正文之后的免责条款和声明2汽车及零部件行业重卡行业销量点评202395附录图12005-2023年重卡年度销量与增速单位万辆销量万辆同比1801628016014060140115117102112401208810077747320646467628049545506031-20402420-400-60资料来源中汽协第一商用车网中信证券研究部注2023M1-M8指2023年1-8月之和图22021-2023年月度重卡销量单位万辆2021202220232023单月同比250100802006015040201000-2050-4000-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中汽协第一商用车中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明3汽车及零部件行业重卡行业销量点评202395相关研究汽车及零部件行业美国汽车行业专题研究美国汽车工会潜在罢工事件的来龙去脉2023-08-23汽车行业2023年7月销量点评7月淡季产销下滑期待金九银十车市表现2023-08-11汽车行业重卡行业销量点评7月重卡销量约65万辆出口天然气重卡增长动能持续2023-08-04汽车行业跟踪报告汽车消费超预期背后量好结构更好2023-07-26线控转向行业专题报告高级别自动驾驶为何需要线控转向PPT2023-07-25汽车行业两轮车行业专题广州探索限行科学管理将促进行业健康发展2023-07-14汽车行业2023年6月销量点评6月产销超预期23H2电动化智能化共振2023-07-12汽车行业智能驾驶行业专题大模型赋能汽车智能驾驶迎来蜕变时刻2023-07-11汽车行业重卡行业销量点评6月重卡销量约72万辆关注重卡行业中报行情2023-07-03汽车行业重大事项点评新能源车购置税政策落地工信部表态支持L3智能驾驶发展2023-06-26汽车行业2023年5月销量点评5月产销同环比增长终端观望情绪边际缓和2023-06-12汽车行业两轮车行业专题东南亚电动化加速两轮车开启出海新篇章2023-06-06汽车产业2023年下半年投资策略中国实力全球开花2023-05-28汽车行业2023年4月销量点评4月产销环比下滑价格战有望缓解2023-05-12汽车行业重卡行业销量点评4月重卡销量约8万辆看好重卡板块的持续复苏2023-05-11汽车行业国六b专题跟踪报告非RDE车型新增半年销售过渡期价格战概率大幅下降2023-05-11汽车行业2022年年报及2023年一季报回顾阴云初开砥砺向前2023-05-10汽车行业基金持仓分析报告23Q1汽车板块基金持仓比例下降商用车和两轮车热度提升2023-05-08汽车行业华为汽车业务跟踪点评华为朋友圈再添玩家极狐转投智选路线2023-05-04汽车行业2023年3月销量点评3月产销继续修复期待上海车展新车发售2023-04-13汽车行业重卡行业销量点评3月重卡销量约97万辆旺季有望持续2023-04-07汽车行业两轮车子行业事项点评行业高景气度持续2023-04-04汽车行业两轮车行业专题需求上行产品升级量价齐升2023-03-31汽车行业2023年2月销量点评2月产销同环比增长看好淡季过后继续修复2023-03-13汽车行业国六排放升级专题国六b将于7月执行超龄车去库存乃情理之中2023-03-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd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