2022年，中国新能源汽车产量已占据全球的64%，预计未来3年的CAGR将继续保持在32%，新能源乘用车的渗透率有望在2025年攀升至60%。
　　快速增长的需求带来了供应链端的压力，两类问题集中显现：
　　资源品：锂、钴等资源品的价格出现大幅波动，特别是碳酸锂的价格一度飙涨至60万元/吨
　　缺芯：一辆汽车装备的MCU类芯片大体在100-300个之间，2021年的MCU缺货浪潮导致部分MCU芯片涨价超过百倍
　　两类供应链压力的共性点在于：上游供给格局集中，中国企业对海外依赖度较高
　　风险因素：汽车需求放缓的风险；国际贸易摩擦加剧；相关产业政策不达预期的风险；全球流动性风险；关键原材料大幅涨价的风险；自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险；智能汽车数据隐私管理不足的风险等。

研究报告全文：汽车供应链安全专题研究智能电动时代中国汽车产业供应链面临的挑战与机遇中信证券研究部汽车及汽车零部件组尹欣驰李景涛李子俊董军韬武平乐2023年9月5日过去3年智能电动汽车的快速增长背后的供应链担忧2022年中国新能源汽车产量已占据全球的64预计未来3年的CAGR将继续保持在32新能源乘用车的渗透率有望在2025年攀升至60快速增长的需求带来了供应链端的压力两类问题集中显现资源品锂钴等资源品的价格出现大幅波动特别是碳酸锂的价格一度飙涨至60万元吨缺芯一辆汽车装备的MCU类芯片大体在100-300个之间2021年的MCU缺货浪潮导致部分MCU芯片涨价超过百倍两类供应链压力的共性点在于上游供给格局集中中国企业对海外依赖度较高2022年全球新能源汽车产量单位万辆2017-2025年中国新能源乘用车销量单位万辆国内新能源乘用车销量万辆新能源渗透率其它717美国11010160070605140060120046850100037140欧洲20919800277中国68964306001552040023622004449105810510612533365487211001500002017201820192020202120222023E2024E2025E资料来源中汽协MarklinesACEAEVsales中信证券研究部资料来源中汽协中信证券研究部预测111锂资源对外依赖度高但压力最大时间已经过去根据美国地质调查局USGS数据截至2022年全球锂资源储量为2600万吨金属量折合碳酸锂约14亿吨锂资源自2018年以来就呈现快速上升趋势上一轮锂价上涨2015-2017年带来的企业勘探支出增加陆续开花结果带动锂资源量不断攀升2020-2022年锂价涨幅更大全球锂矿市场更加活跃可预见全球可开采的锂资源量将继续快速增长USGS统计的各国锂储量数据排名与当前各国锂产量排名一致锂资源开发进度深入的国家对应着最高的锂资源储量如智利澳大利亚近年来储量上升较快的巴西津巴布韦等则是这一轮锂资源开发的新兴势力根据USGS数据中国目前的锂资源分布占全球的8和新能源汽车生产大国的地位并不相称实际锂矿对外依赖度甚至要高于原油的对外依赖度全球锂资源储量近年来快速上升2021年全球锂资源分布数据实际体现的是各国锂资源开发的进度阿根廷澳大利亚巴西智利中国葡萄牙津巴布韦美国其他163000智利澳大利亚25001136阿根廷20004中国1500美国8津巴布韦1000巴西500葡萄牙10其他0241995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源USGS中信证券研究部资料来源USGS中信证券研究部212锂资源对外依赖度高但压力最大时间已经过去全球锂需求测算单位万吨LCE2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E车用动力电池45871031702946087771073133515341662178418641977YoY2995196573107283824158746消费电子3535384347454345474952566064YoY10271210-4-55556677储能电池03050718268011318631245259589611611438YoY649628169432024364674532513024加总需求合计23827831542464687810981500192222962603307034613904YoY264171132345525359250366281195134179127128资料来源锂业分会中国汽车工业协会中信证券研究部预测2015年-2023年锂价走势回顾锂价高位下游加库存能力60减弱价格高位震荡锂矿短缺加上下游50新能源汽车进入需求持续走强尤补贴退坡引发需求增市场驱动阶段其是铁锂需求爆发供应端阶段需求增速再次向速放缓澳洲锂矿陆需求增速抬头引发产业链加库存性出清锂40上产业链加库续投产锂矿出现明供给出清叠加疫锂价暴涨至历史新价超跌修复骗补事件导致产存放大锂需求显过剩产业链去库情造成的产能延高澳矿拍卖以及业链阶段性降温供给侧增速跑输30引发价格持续下跌期引发供给短缺无锡盘推波助澜补贴政策驱动新价格出现调整需求侧海外锂矿出现减停终端需求增速能源汽车需求爆产潮但供应出清疫情导致需求阶放缓叠加产业20发锂供应侧尚未能扭转需求颓势段性疲弱锂价链去库锂价无有效增量锂价继续探底承受最后一跌快速回落10接近全行业亏损02015-012015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-082022-052023-023资料来源Wind中信证券研究部注2023年截至5月13降低碳酸锂对外依赖度的路径中国盐湖低品质资源的华丽蜕变政策支持下前景广阔中国青海地区的盐湖资源曾因为锂离子浓度低镁锂比高等中国本土锂资源主要赋存于青海和西藏的盐湖卤水中限制被市场视为难以开发但经过多年努力青海已形成较大规模硬岩锂矿卤水锂矿青海西藏湖北四川新疆的盐湖提锂产能集群建成产能超过10万吨LCE116813本轮锂的上行周期将成为青海盐湖产业的又一次快速发展契机目前青海地区盐湖提锂产能规划已达25万吨以上在政策支持下青海盐湖提锂产出将从10万吨迈向20万吨22西藏盐湖独特的资源禀赋和严苛的开发环境使其短期无法形成规模化产业青海盐湖提锂技术的扩散打开了局面未来的发展需要标65杆项目的示范扎布耶基础设施配套和新技术的应用8832资料来源中国矿产资源报告2020自然资源部中信证券研究部青海地区盐湖提锂项目分布西藏地区锂盐湖分布资料来源中国矿产资源报告2020自然资源部中信证券研究部资料来源中国矿产资源报告2020自然资源部中信证券研究部414降低碳酸锂对外依赖度的路径中国盐湖低品质资源的华丽蜕变政策支持下前景广阔青海盐湖产业已经成功实现技术突破下一阶段的扩产障碍主要来自老卤供应不足因此青海盐湖提锂企业正在尝试包括原卤提锂沉锂母液回收等技术来提高提锂过程的收率在不增加卤水用量的基础上实现产量提升提高提锂过程的收率是全球盐湖提锂产业共同面临的问题海外盐湖提锂项目还面临淡水用量监测碳排放考核等问题为解决上述问题直接提锂DLE技术受到重视中国企业在青海成功实践的吸附膜技术有望向海外推广中国主要盐湖提锂项目开发现状锂离子浓度公司名称资源地锂资源量万吨镁锂比现有产能规划产能建设现状技术路线mgl盐湖股份察尔汗盐湖别勒滩矿区1204605703万吨7万吨建成产能3万吨盐湖比亚迪项目产能3万吨盐湖股份最新规划4万吨产能吸附与膜集成提锂技术藏格锂业察尔汗盐湖察尔汗矿区8472720001万吨-建成产能1万吨产能规划合计3万吨扩产计划不明确吸附与膜集成提锂技术锦泰锂业巴伦马海163169-3000吨7000吨吸附与膜集成法产线3000吨萃取法3000吨停产另有7000吨规划产能吸附与膜集成提锂技术中信国安锂业西台吉乃尔盐湖308256475000吨3万吨现有5000吨煅烧法提锂产线2万吨膜法提锂产线2023年4月达产达标煅烧法膜法恒信融锂业西台吉乃尔盐湖308256472万吨-向中信国安采购卤水未能满产纳滤膜法青海锂业东台吉乃尔盐湖285430351万吨-向青海锂资源采购卤水代加工模式电渗析法青海锂资源东台吉乃尔盐湖285430351万吨1万吨整体规划产能2万吨已建成1万吨电渗析法五矿盐湖一里坪盐湖186262551万吨-2018年底投产2022年6月4000吨吸附改扩建产线建成梯度耦合膜法原卤提锂兴华锂业大柴旦盐湖381921341万吨-20162018年分批次投产试车萃取法金海锂业大柴旦盐湖38192134-1万吨跟蓝晓科技签约计划在2022年10月30日前达产达标吸附与膜集成提锂技术金纬新材料大柴旦盐湖38192134-6000吨2022年7月建成试生产蓝晓科技提供技术吸附与膜集成提锂技术西藏矿业扎布耶盐湖1848800025000吨12万吨一期5000吨产能二期12万吨碳酸锂计划2023年底投产太阳池法膜法藏格矿业麻米错盐湖218-5万吨合计规划10万吨产能一期5万吨计划在2024年建成吸附与膜集成提锂技术紫金矿业拉果错盐湖214270332-5万吨已获得电子版采矿权证计划变更采矿证至2万吨未来考虑增至5万吨年吸附与膜集成提锂技术金圆股份捌仟错盐湖186---1万吨2000吨试验产线在建并计划扩大至1万吨电化学脱嵌法龙木措21717085--采矿证尚未续期-西藏城投结则茶卡23124814-1万吨蓝晓科技与国能矿业签订委托加工合同在2023年12月前完成1万吨年氢氧化锂产能吸附与膜集成提锂技术5资料来源相关公司公告中信证券研究部15降低碳酸锂对外依赖度的路径插混钠电等技术进步也在摆脱电动车行业对锂的对外高依赖钠电钠电池有更好的倍率性能适应温域更宽供应链安全性更高不足在于能量密度低于锂电池钠地壳丰度275分布在全球各地锂地壳丰度0006575分布在美洲钠电将有效对冲动力电池的价格波动BOM成本低原材料自主可控长期看应用场景和成本下降空间大我们预计早期将在储能两轮车领域得到大范围应用插电混动技术中国企业从2021年起在混动领域取得了技术突破以双电机为基础的DHT串并联代表企业比亚迪长城吉利和増程式串联代表企业理想赛力斯长安快速上量也降低了单车碳酸锂的用量预计未来3年内PHEVEREV的增速将略快于BEV预计插电混动技术将在未来3年内更有效地挤占燃油车市场并减轻充电桩等基础设施的铺设压力钠电与锂电的成本结构比较2017-2025年PHEVEREV的销量预测正极材料负极材料电解液隔膜集流体其他BEVPHEVEREV新能源渗透率1600605700140060046812005001000371锂离子电池成本43111513135400800277300600155400200444962200231000002017201820192020202120222023E2024E2025E钠离子电池成本26162618410成本-30PHEVEREV1127232560151285400530BEV477983100273502587700970新能源渗透率23444962155277371468605资料来源中科海纳中信证券研究部预测资料来源中汽协中信证券研究部预测621疫情导致的2021年MCU的缺货浪潮给汽车行业敲响警钟2020年-2022年主流汽车芯片企业的IGBT和32位MCU的交货周期IGBT20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4OnSmei13-2613-2013-2013-201826263626-5226-5239-5239-5239-5239-52Infineon22-3022-3018-2018-2018-26263639-5039-5039-5039-5039-5039-50Microsemi25-3025-3018-2018-2022-3226-4040-5240-5240-5240-5242-5242-52IXYS22-3026-3026-3026-3026-3026-3030-4030-4030-4050-5450-5450-54ST17-2516-2016-2014-1818-2424-3036-4236-4236-4247-5247-5247-5232位MCU20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4NXP13-1616-1812-1416-2616-2616-2626-52紧缺紧缺紧缺紧缺26-52Microchip10-1216-2216-2616-2616-3840-5540-555252525252Renesas2020202012-16302635-4040-45525252ST8-121220-2424-35紧缺紧缺紧缺紧缺紧缺紧缺紧缺紧缺资料来源富昌电子中信证券研究部意法半导体主流32位MCU月度价格情况单位元2020年4月-2023年4月中国乘用车渠道库存系数STM32F103RCT6STM32F103RET6STM32F105RBT6STM32F100C8T6B1904501704003501503002501302001501101005009007资料来源正能量电子网中信证券研究部资料来源CADA中信证券研究部22疫情导致的2021年的MCU的缺货给汽车行业敲响警钟汽车MCU缺货的催化剂是疫情但其本质其实是MCU行业上游被海外厂商主导且海外龙头企业的产能投放意愿弱导致MCU的缺货给国内厂商带来了国产替代的机会目前在车灯雨刮器空调等低难度领域已开始有国产化应用车规级MCU的缺货仍将持续一段时间直到国产企业的进入和替代国产化大幅缓解未来MCU的压力底盘类的MCU可能是最难以被攻克的一个难关2021年全球汽车MCU芯片的供应格局被国外厂商主导国产汽车MCU芯片的进展情况公司应用领域量产发布时间瑞萨车身汽车导航T-BOX兆易创新2021H1流片2022年中量产2汽车仪表汽车娱乐系统恩智浦5芯海科技中控屏2021年1月通过AEC-Q100认证7汽车车身控制和网关应用汽目前汽车电子控制MCU芯片产品CCFC2002BC国芯科技英飞凌赛普拉斯CCFC2003PT和CCFC2006PT已量产销售30车动力总成72018年推出第一代8位车规级MCU芯片适用于车身控BMS系统车身核心控制以及德州仪器比亚迪半导体制等领域2019年推出第一代32位车规级MCU芯片分布式控制批量装载在比亚迪全系列车型上Microchip2018年底量产国内首颗车规级MCU-AC781132位杰发科技汽车座椅车窗2020年第二代车规MCU-AC7801X32位量产预计意法半导体232022年底量产三代AC7840X2019年发布针对汽车LED尾灯流水转向灯的主控8位赛腾微电子车身控制模块BCM其他MCU芯片26车身控制汽车电源与电机2019年8位汽车MCU-KF8A实现量产2021年发布32位芯旺微电子汽车照明和智能座舱等场景MCUKF32A156资料来源ASPENCORE中信证券研究部资料来源IHS前瞻产业研究院各公司公告云岫资本中信证券研究部831新的供应链挑战SiCMOS800V趋势下最大受益品种800V高压平台下SiCMOS耐压开关效率体积重量等方面全面优于Si-IGBT是800V趋势下最大受益器件电控OBCDCDC均可切换为SICMOS其中电控中价值量约45k元OBC中价值量约200300元800V平台下Si-IGBT损耗急剧升高车内功率器件从IGBT转向SiC资料来源意法半导体资料来源意法半导体越来越多车企开始在电动车中采用碳化硅模块OEM供应商车型平台碳化硅相关产品落地时间特斯拉意法半导体后续英飞凌加入Model3在主驱逆变器中采用全SiCMOSFET小模块2017丰田日本电装Mirai在其固态燃料电池专用FC升压变换器中采用多个SiC芯片2020现代英飞凌IONIQ5在电控系统中采用SiC方案2021通用Wolfspeed下一代电动汽车平台UltiumDrive将用于集成电力电子单元中未定海外企业大众Wolfspeed多款车型Wolfspeed成为大众FAST项目碳化硅独家合作伙伴未定雷诺意法半导体多款车型达成包括SiCGaN在内的电力电子战略合作2026双方共同开发出了使用碳化硅功率器件的高功率电源模块本田罗姆未知未知转换器和逆变器的二极管和晶体管全部采用碳化硅器件比亚迪自主研发汉EV唐四驱等高端车型后驱采用SiCMOSFET模块2020蔚来WolfspeedET7在电控系统中采用SiC方案2022吉利芯聚能罗姆的芯片下一代纯电动汽车在电控系统中采用SiC方案未定国内企业小鹏斯达半导Cree的芯片G9在电控系统中采用SiC方案2022在电控系统中采用SiC方案正加大三安的合作并成立封理想STCree罗姆下一代纯电动汽车未定装合资公司9资料来源各车企官网含落地时间中信证券研究部31新的供应链挑战SiCMOS800V趋势下最大受益品种目前SiC产能处于供不应求的状态特别考虑到未来800V的车型大面积推广预计SiC的供需平衡将更加严峻SiC晶体生长缓慢加工困难成品良率低核心制约环节在衬底环节根据YoleGroup转引自Wolfspeed公告本段下同衬底的成本占据整体的47海外龙头自身产能在未来一段时间内都无法满足国产SiC厂商特别是衬底工艺将迎来发展机遇目前导电型SiC的CR3为89Cree为行业寡头其后为II-VISiCrystal目前新能源汽车是SiC器件最大的应用市场车企验证流程漫长因此通过投资建立更早的绑定关系有利于建立起安全的SiC供应链部分衬底厂商扩产进度万片折合6寸2021年全球导电型SiC功率器件市场格局20212022202320242025意法半导体31国内35168990011401560电动车销量万辆英飞凌国外3243905136709007全球6751079141318102460Wolfspeed1041SiC渗透率主控1014202636罗姆主控搭载SiCMOS的数量万辆68151283471873安森美15每辆车消耗SiC晶圆数量片028027024021017电动车领域SiC衬底需求万片折合6寸19416899148三菱电机其他23资料来源中国汽车工业协会中信证券研究部预测资料来源YoleGroup转引自Wolfspeed公告各公司公告中信证券研究部1032自动驾驶大算力芯片从车端到云端再到工具链英伟达的GPU技术路线满足现阶段智能驾驶需求依靠大算力芯片建立领先优势智能驾驶所涉及的AI任务以机器视觉为主而GPU善于处理图像等矩阵数据且具有并行计算能力强的优势契合智能驾驶的发展需求英伟达在GPU领域积累深厚通过将相关技术导入智能驾驶领域以满足开发者需求另一方面英伟达已于2022年量产OrinX芯片算力达254TOPS在大算力芯片领域的研发进展领先高通Mobileye等竞争对手也明显领先于国内的芯片企业国产替代的难点在于英伟达提供丰富的软硬件支持工具链生态完善英伟达提供全套的底层软件和智能驾驶算法框架从底层的实时操作系统CUDA库到感知规控算法框架再到数据采集模型训练仿真模拟英伟达均可以提供相应的软件服务成熟的工具链体系可以帮助系统最大程度发挥芯片算力并降低合作伙伴的开发难度2022年8月9日美国总统拜登签署芯片与科学法案2022年10月7日美国商务部工业安全局发布半导体出口管制新规广泛应用于云端训练的英伟达A100H100等芯片也已于2022年Q3起受到影响自动驾驶大算力芯片的卡脖子不仅在车端更包括云端和工具链因此国产替代需要全产业链的共同努力英伟达Orin是当前最为广泛使用自动驾驶大算力芯片英伟达Hyperion8资料来源英伟达官网资料来源英伟达官网1132自动驾驶大算力芯片从车端到云端再到工具链芯片厂商产品名称AI算力TOPS功耗算力功耗制程量产时间SOP英伟达Thor2000---2025英伟达OrinX25465W317nm2022高通RideFlex2000----高通RideforL4L5700130w545nm2022MobileyeEyeQUltra176100W-5nm2025MobileyeEyeQ6High34125W-7nm2024华为MDC810400---2021地平线征程J6400--7nm2024地平线征程J512830w4316nm2022资料来源各公司官网含量产时间中信证券研究部1233线控底盘大浪潮中线控制动和线控转向是最为核心的两个部件线控制动是高级别自动驾驶的必须选项但其主要推动力来自于新能源车的普及因此其整体渗透率主要是随着新能源车渗透线控底盘核心技术首次量产时间分布其中线控转向量产时间最晚率的提升而不断提升更安全线控制动解决了电动车真空助力缺失的问题更长续航线控制动可实现高效的动能回收从而有效降低新能源车的单车电耗线控转向渗透率有望随高阶自动驾驶渗透率的提升而提升线控转向是在电子助力转向的基础之上发展而来利用线控代替机械连接方向盘和执行机构实现上下车身的解耦设计更灵活线控转型不用考虑机械连接的布局问题资料来源MDPI中信证券研究部更安全碰撞时管柱侵入可能性降低线控转向是完全自动驾驶的辅助技术之一转向精度更高同时也为L5时代完全脱离驾驶员实现自动转向控制打好硬件基础1333线控底盘控制器的发展也面临供需失衡的问题线控底盘由线控转向线控制动线控换挡线控油门线控悬挂五部分组成其中制动空悬转向为核心环节自动驾驶的需求升级将极大程度上刺激线控底盘的发展L3自动驾驶级别是底盘动力域集中发展阶段线控转向线控制动可以大幅提升控制精度实现软硬件解耦线控制动全球主要的线控制动系统供应商为博世大陆采埃孚天合博世65占据领先的市场地位主要产品为Two-Box技术路线的iBoosterESP目前应用最广和One-Box技术路线的IPB国内率先配套比亚迪汉线控转向目前全行业尚处于量产早期阶段有量产经验或能力的企业JTEKT耐世特博世ZFTKP等汽车制动系统的发展历程线控制动成为新能源汽车的必选项特斯拉于2022年申请线控转向专利取消了机械连接14资料来源ERTRAC中信证券研究部资料来源特斯拉官网33线控底盘控制器的发展也面临供需失衡的问题线控底盘控制类芯片制成虽然不高55nm为主但功能安全级别高ASIL-DST英飞凌等外资企业占据垄断地位2021年的缺芯导致部分MCU涨价超过百倍广泛使用在ESP中的ST9369芯片即是一个典型案例在转向系统中目前全球超过九成的电动助力转向的MCU使用英飞凌芯片转向系统MCU是底盘类MCU中最难实现国产突破的环节难以突破的原因车规级芯片在设计生产可靠性认证等各阶段都有相对应的参考标准其中包括设计阶段的ISO-26262比较难通过验证时间长生产制造阶段的IAFT-16949以及可靠性认证阶段的AEC-Q相对简单等车规级MCU的要求较高认证周期长国产替代仍处于起步阶段其中ISO26262是一个汽车电子的国际标准开发流程验证需要国际专业第三方机构全流程跟踪转向系统等底盘芯片无一例外都要求都最高的是ASIL-D目前国内已经有少部分初创企业实现初步量产能力部分车企底盘布局及发展规划国内线控制动产品布局情况车企智能底盘布局智能底盘规划厂商公司概况产品名称产品类型量产时间配套整车厂江铃雷诺奇瑞伯特利上市公司WCBSOne-Box2021年长城汽车智慧线控底盘基于GEEP40全新电子电气架构完等全整合线控转向线控制动线控换挡线控油门线控Two-BoxOne-智能底盘拟于2023年正式投入亚太股份上市公司IBSIEHBIBS2019年奇瑞新能源长城悬挂5个核心底盘系统涵盖车辆前后左右上下六个自由度Box商业应用的运动控制囊括所有底盘驾驶动作达成了1个大脑协调预计2023年拓普集团上市公司IBSTwo-Box测试阶段5大系统实现六个自由度控制的优异表现年中北汽新能源比B轮CEO为原上汽博世线控底盘团队负责拿森电子N-boosterTwo-Box2018年亚迪长安上人GEEA20搭载底盘双冗余系统域控制器VDSW实现了横底盘控制系统迭代规划2025汽大众尼桑向执行器驱动执行器制动执行器的集中管理实现年发布下一代GEEA30中央计A轮北汽产业投资背景清华机械工程学吉利英创汇智E-boosterTwo-Box2019年-自车状态评估横纵向运动控制运动安全控制ETC功能算平台架构完成域控制向中院博导背景GEEA20电子电气架构将陆续应用至吉利领克几何品牌央超级大脑的进化转变吉利东风江同驭汽车Pre-A轮同济大学科技成果孵化项目EHBTwo-Box2019年淮江铃等探索底盘创新型供应链合作模自主研发底盘域控制器FCC可以对悬架的舒适性操控性B轮创始人原东风汽车伯特利制动负责蔚来式实现整车特别是底盘控制和调节进行软件设计和调校等格陆博人团队成员曾于东风奇瑞丰田大陆GIBCOne-Box--的智能化和模块化配置博世耐世特工作A轮2009年收购德尔福底盘系统公司国DBC1280ESCX在e30平台上开发智能底盘采用全新的电子电气架构目前已实现智能底盘的商用化京西重工Two-Box--比亚资背景钢集团和房山国有资产管理公司-Boost可以实现整车OTA和高级别自动驾驶能力开发了BYDOS开发将进一步完善平台及体迪联合电子上汽博世合资公司CBSTwo-Box--达成软硬件解耦为高级别智能驾驶提供基础系A轮团队包括原上海海拉产品总监博世海之博电子HiBoosterTwo-Box--制动系统工程总监上海汇众华域汽车子公司eBoosterTwo-Box-15-资料来源佐思汽车研究各公司公告各公司官网中信证券研究部资料来源佐思汽车研究各公司公告含预计各公司官网中信证券研究部结论中国车企将在未来面对更多的供应链挑战与机遇提前进行产业链布局有望在下一轮升级中占得先机中国智能电动汽车的产销规模快速增长在同时带来了供应链端的压力特别在近3年的新冠疫情下全球供应链的紧张使得两类问题集中显现资源品锂钴等资源品的价格大幅波动特别是碳酸锂的价格一度飙涨至60万元吨缺芯一辆汽车装备的MCU类芯片大体在100-300个之间2021年的MCU缺货浪潮导致部分MCU芯片涨价超过百倍两类供应链压力的共性点在于上游供给格局集中中国企业对海外依赖度较高展望未来智能电动汽车的发展给中国车企带来更多的挑战和机遇战略布局早投资能力强的企业有望在下一轮产业链变革中占据先机我们认为三个领域可能成为下一轮智能电动汽车发展过程中的卡脖子环节碳化硅SiC800V趋势的最为受益品种产需不平衡已有苗头自动驾驶大算力芯片云端芯片等线控底盘零部件及控制器线控转向线控制动尤为核心风险因素汽车需求放缓的风险国际贸易摩擦加剧相关产业政策不达预期的风险全球流动性风险关键原材料大幅涨价的风险自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险智能汽车数据隐私管理不足的风险等16感谢您的信任与支持THANKYOU尹欣驰汽车及零部件行业首席分析师李景涛汽车及零部件行业联席首席分析师李子俊汽车及零部件分析师YinXinchiLiJingtaoLiZijun执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010520120003执业证书编号S1010521080002董军韬汽车及零部件分析师武平乐汽车及零部件分析师DongJuntaoWuPingyue执业证书编号S1010522090003执业证书编号S1010522080002免责声明证券研究报告2023年9月5日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间股票评级报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19