OpenAI正式推出ChatGPT企业版，专注于为大型企业服务。我们判断，考虑到自身的资源禀赋，闭源模型在安全性、稳定性以及定制化方面更有优势，OpenAI将重心投入到B端用户的竞争中是一种经营上的必然。相比面向普通消费者的ChatGPT，ChatGPT企业版允许客户输入公司的数据，为企业所在的行业和用例训练和定制ChatGPT，同时针对性增强工作流协同、安全隐私等能力。ChatGPT的积极加入，亦有望推动AI下游2B应用场景的持续丰富，摆脱目前2C端的应用困境，进而通过商业闭环的完善，最终实现全球AI产业发展的不断提速。我们持续看好AI产业的发展，在美股市场，当前我们建议关注的AI相关个股的排序为：英伟达、台积电、微软、谷歌、AMD、Arista、博通、Marvell、百度、Adobe、Snowflake、MongoDB等。
　　▍事件背景：近日，OpenAI宣布，周一正式推出ChatGPT企业版（ChatGPTEnterprise），将专注于为大型企业服务，将提供对GPT-4的无限制访问、扩展的上下文窗口、高级数据分析功能和定制选项等。ChatGPT企业版将在保证企业数据隐私和安全的背景下，为企业提供全方位的生成式AI功能。作为全球最具竞争力的AI企业之一，OpenAI经营策略的不断优化&调整，本身亦反映出其对本轮生成式AI浪潮的技术路线、应用场景等层面的深度思考，值得关注。
　　▍OpenAI战略方向调整：C端业务优先级下移，更多聚焦于B端机会。根据SimilarWeb数据，网页版ChatGPT的月活数据已经连续第三个月呈现下滑趋势。在2023年年初的爆发增长过后，ChatGPT的指数级用户增长趋势已经告一段落。6、7月份分别下降了9.7%和9.6%，浏览量从5月19亿的高峰下降到了15亿。8月份数据有所好转，但环比用户数仍下降3%。大语言模型目前在C端的困境，我们在《如何看待ChatGPT近期热度持续回落》（20230706）中已有所分析。在目前以Meta为代表的开源模型厂商与OpenAI为代表的闭源厂商竞争格局下，考虑到各自的资源禀赋，OpenAI将重心投入到B端用户的竞争中是一种必然，也更有利于发挥闭源模型的独特优势。
　　▍ChatGPT企业版本：着重解决数据定制、工作流协同与安全隐私等2B问题。相比面向普通消费者的ChatGPT，ChatGPT企业版的一个重要区别是，企业版允许客户输入公司的数据，为企业所在的行业和用例训练和定制ChatGPT。企业用户面对的主要是与自身数据高度关联的综合性问题，因此对数据用例训练以及定制化数据库的要求极高。此外，企业版对于工作流协同的问题提供了一个新的管理控制台，其中包含用于管理企业员工如何使用ChatGPT的一些工具，比如单点登录、域验证，以及包含使用统计信息的仪表板。通过可共享的对话模板，企业版让员工能利用ChatGPT构建内部工作流。在安全隐私方面，OpenAI强调，不会利用发送到企业版的业务数据和任何使用数据来训练OpenAI的模型，无论是数据传输还是非传输时，对ChatGPT企业版对话有关的一切数据均进行加密。
　　▍商业化潜力：企业用户粘性更强，中短期更具落地可行性。目前OpenAI没有公布详细的收费模式，但给出了大致的运营模式。相比于C端用户，企业端用户对大语言模型的需求度更高，在企业日常开发、运营、协作等环节对大语言模型都有较强的需求。因此OpenAI从商业化思路上也延续了LMaaS（大语言模型即服务）的模式，根据企业需要的席位数付费，保证了资金流的持续性与稳定性。展望OpenAI的下一步行动，我们认为继续提升企业版本的差异化定制数据服务是差异化的关键环节。开源公司难以满足企业定制化数据的需求，加强企业版本的定制能力有助于提升ChatGPT的用户粘性。
　　▍风险因素：AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；AI潜在伦理、道德、用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。
　　▍投资建议：ChatGPT企业版的推出代表以OpenAI为首的闭源模型厂商将重心转入ToB领域，与开源厂商做出区分。ToC端的竞争激烈化以及ChatGPT的热度下降在中长期角度看是一种必然，转向ToB更加适合目前闭源大语言模型的优势与特点。同时ChatGPT的积极介入，亦有望使得下游应用场景持续变得更加丰富，进而通过商业闭环的完善，最终实现全球AI产业发展的不断提速。我们持续看好AI产业的发展，在美股市场，当前我们建议关注的AI相关个股的排序为：英伟达、台积电、微软、谷歌、AMD、Arista、博通、Marvell、百度、Adobe、Snowflake、MongoDB等。
　　

研究报告全文：OpenAI推出企业版GPTAI在B端场景渗透有望提速前瞻研究行业全球人工智能AI行业重大事项点评202391中信证券研究部核心观点OpenAI正式推出ChatGPT企业版专注于为大型企业服务我们判断考虑到自身的资源禀赋闭源模型在安全性稳定性以及定制化方面更有优势OpenAI将重心投入到B端用户的竞争中是一种经营上的必然相比面向普通消费者的ChatGPTChatGPT企业版允许客户输入公司的数据为企业所在的行业和用例训练和定制ChatGPT同时针对性增强工作流协同安全隐私等能力ChatGPT的积极加入亦有望推动AI下游2B应用场景的持续丰富陈俊云摆脱目前2C端的应用困境进而通过商业闭环的完善最终实现全球AI产业前瞻研究首席发展的不断提速我们持续看好AI产业的发展在美股市场当前我们建议关分析师注的AI相关个股的排序为英伟达台积电微软谷歌AMDAristaS1010517080001博通Marvell百度AdobeSnowflakeMongoDB等事件背景近日OpenAI宣布周一正式推出ChatGPT企业版ChatGPTEnterprise将专注于为大型企业服务将提供对GPT-4的无限制访问扩展的上下文窗口高级数据分析功能和定制选项等ChatGPT企业版将在保证企业数据隐私和安全的背景下为企业提供全方位的生成式AI功能作为全球最具竞争力的AI企业之一OpenAI经营策略的不断优化调整本身亦反映出许英博其对本轮生成式AI浪潮的技术路线应用场景等层面的深度思考值得关注科技产业首席OpenAI战略方向调整C端业务优先级下移更多聚焦于B端机会根据分析师SimilarWeb数据网页版ChatGPT的月活数据已经连续第三个月呈现下滑趋S1010510120041势在2023年年初的爆发增长过后ChatGPT的指数级用户增长趋势已经告一段落67月份分别下降了97和96浏览量从5月19亿的高峰下降到了15亿8月份数据有所好转但环比用户数仍下降3大语言模型目前在C端的困境我们在如何看待ChatGPT近期热度持续回落20230706中已有所分析在目前以Meta为代表的开源模型厂商与OpenAI为代表的闭源厂商竞争格局下考虑到各自的资源禀赋OpenAI将重心投入到B端用户的竞争中是一种必然也更有利于发挥闭源模型的独特优势高飞翔前瞻研究分析师ChatGPT企业版本着重解决数据定制工作流协同与安全隐私等2B问题S1010523060003相比面向普通消费者的ChatGPTChatGPT企业版的一个重要区别是企业版允许客户输入公司的数据为企业所在的行业和用例训练和定制ChatGPT企业用户面对的主要是与自身数据高度关联的综合性问题因此对数据用例训练以及定制化数据库的要求极高此外企业版对于工作流协同的问题提供了一个新的管理控制台其中包含用于管理企业员工如何使用ChatGPT的一些工具比如单点登录域验证以及包含使用统计信息的仪表板通过可共享的对话模板企业版让员工能利用ChatGPT构建内部工作流在安全隐私方面OpenAI强调不会利用发送到企业版的业务数据和任何使用数据来训练OpenAI的模型无论是数据传输还是非传输时对ChatGPT企业版对话有关的一切数据均进行加密商业化潜力企业用户粘性更强中短期更具落地可行性目前OpenAI没有公布详细的收费模式但给出了大致的运营模式相比于C端用户企业端用户对大语言模型的需求度更高在企业日常开发运营协作等环节对大语言模型都有较强的需求因此OpenAI从商业化思路上也延续了LMaaS大语言模型即服务的模式根据企业需要的席位数付费保证了资金流的持续性与稳定性展望OpenAI的下一步行动我们认为继续提升企业版本的差异化定制数据服务证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明前瞻互联网行业全球人工智能行业重大事项点评AI202391是差异化的关键环节开源公司难以满足企业定制化数据的需求加强企业版本的定制能力有助于提升ChatGPT的用户粘性风险因素AI核心技术发展不及预期风险科技领域政策监管持续收紧风险私有数据相关的政策监管风险全球宏观经济复苏不及预期风险宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险AI潜在伦理道德用户隐私风险企业数据泄露信息安全风险行业竞争持续加剧风险等投资建议ChatGPT企业版的推出代表以OpenAI为首的闭源模型厂商将重心转入ToB领域与开源厂商做出区分ToC端的竞争激烈化以及ChatGPT的热度下降在中长期角度看是一种必然转向ToB更加适合目前闭源大语言模型的优势与特点同时ChatGPT的积极介入亦有望使得下游应用场景持续变得更加丰富进而通过商业闭环的完善最终实现全球AI产业发展的不断提速我们持续看好AI产业的发展在美股市场当前我们建议关注的AI相关个股的排序为英伟达台积电微软谷歌AMDArista博通Marvell百度AdobeSnowflakeMongoDB等重点公司盈利预测及投资评级估值自然年公司市值亿美元估值方式2022A2023E2024E2025E英伟达12191PE1457468302263台积电4853PE142193155127微软24352PFCF379412403352谷歌17170PE286240205180AMD1708PE310381255201Arista604PE417310280248博通3809PE230210195187Marvell503PE276379247194百度499PE175141132118Adobe2549PFCF356330293277Snowflake517PS250188144109MongoDB269PS210174143111资料来源彭博一致预期中信证券研究部注股价为2023年8月31日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2前瞻互联网行业全球人工智能行业重大事项点评AI202391图1ChatGPT热度回落67月环比用户呈下滑态势资料来源Similarweb图2开源模型在部分测试集的表现能追平GPT35OpenAI转向对综合能力要求更高的ToB赛道是更好的选择资料来源BootCamp请务必阅读正文之后的免责条款和声明3前瞻互联网行业全球人工智能行业重大事项点评AI202391图3ChatGPT企业版将能通过SOC2的合规安全性标准资料来源OpenAI请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根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