港股总量：估值底部、政策支撑、回购放量、弹性仍强。
　　1）港股当前估值正处于历史底部区域。恒指当前动态市盈率处于过去10年均值以下两倍标准差附近。2）政策“组合拳”密集出台。3）港股当前回购力度空前。强力的回购无疑是最直接的信号，向投资者传递出最直接信息：港股当前估值极具吸引力。4）港股当前沽空相对水平不低，意味着潜在的弹性仍较大。
　　估值低位+政策刺激+沽空不低=高弹性。在此情况下，我们从被动买入、主动买入两个维度分析，对应从板块层面拆解出不同的投资策略，帮助投资者在Beta之余更好地捕获Alpha。
　　我们系统性地梳理了港股板块的沽空数据（对应被动买入）、港股中资、外资系代表券商持货情况（对应主动买入）。我们发现：
　　在港外资券商2023年以来整体持货占比仅小幅下降。在港中资系券商与外资系券商持货结构高度相近，整体都更偏好“新经济”的消费、医疗，而南下资金则明显更偏好“旧经济”的周期板块。
　　结合券商持货情况以及沽空数据，我们认为港股板块配置需要使用策略“三板斧”：
　　第一板：港股周期板块存在分化，原材料板块适宜左侧交易。
　　第二板：港股大消费板块增持与高沽空并存，意味内部分化较大，须自下而上选择基本面较好的个股标的。
　　第三板：港股金融、地产板块沽空程度已有回落，静待政策端向销售、开工端传导，更适宜于右侧交易。