据新浪财经报道，首批企业/机构大模型已通过备案，可面向C端用户提供服务，包括百度文心一言、字节云雀、商汤日日新、中科院紫东太初、百川智能百川、智谱华章GLM、MiniMax ABAB、上海人工智能实验室书生通用大模型、科大讯飞星火、阿里通义千问、华为和腾讯等，据科大讯飞在深交所互动平台透露各地管理部门将在一周左右公布更多获批名单。
　　多家企业已宣布大模型开放服务。百度文心一言可在应用商店下载app，百度网页搜索/APP加入AI对话功能，并将开放经过重构的AI原生应用，流量端具备优势。此外，商汤“商量SenseChat”、智谱AI “智谱清言”、百川智能“百川大模型”和科大讯飞“星火”于8月31日开放注册。
　　百度或将率先起量，对利润率影响应较可控，长期将提振云业务盈利能力。截至8月30日，APP自6月30日上线以来，累计下载量63万（七麦），8月31日全面开放后，目前文心一言iOS下载量已升至免费榜第一。1）2C端，公司商业化产品已经完备，并已基本完成对现有产品和业务的改造，预计将根据用户起量速度调整商业化进度，若用户规模迅速起量，或将加快变现，以释放对算力及带宽成本压力，利润率或可控。2）2B端，预计将联合合作厂家开启大规模测试，有望拉动云收入增长，长期随业务规模化利润率将好于现有云业务，继续提振云业务利润释放。
　　投资启示：政策落地有望促进行业在内容生成方面更为规范化的发展，并推动商业创新，扩大行业潜在增长空间。我们认为文心一言拥有百度流量（百度APP 6月活跃用户6.77亿）和搜索产品优势，以及技术/资金支持，有望成为最快可以获得增长的产品。我们看好文心大模型对百度产品的重构和对收入的潜在拉动作用，暂未考虑大模型产品大规模起量的货币化假设，我们将持续关注其推进效果并及时调整我们的预期，目前仍维持目标价170美元/165港元（9888 HK/买入），对应16倍2024年市盈率，维持买入。我们预计随政策落地、行业应用加速发展，本土AI公司有望迎来估值重估。
　　附：网信办公室于6月发布《境内深度合成服务算法备案清单》。
　　网信办等七部门此前公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自8月15日起施行，为首个对生成式AI作出规定的文件。内容要点主要包括：1）备案制：按照管理规定履行算法备案和变更、注销备案手续，与此前预期的审核许可制不同。2）监管范围：向境内公众提供的内容服务，包括来自境外，均纳入监管。3）发展引导：鼓励生成式AI算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新，开展国际交流与合作。4）管理原则：包括分类分级、服务协议、数据训练处理等
　　

研究报告全文：交银国际研究消息快报互联网2023年8月31日互联网行业多家大模型通过备案看好百度文心一言率先起量据新浪财经报道首批企业机构大模型已通过备案可面向C端用户提供谷馨瑜CPA服务包括百度文心一言字节云雀商汤日日新中科院紫东太初百conniegubocomgroupcom川智能百川智谱华章GLMMiniMaxABAB上海人工智能实验室书生通861088009788-8045用大模型科大讯飞星火阿里通义千问华为和腾讯等据科大讯飞在深交所互动平台透露各地管理部门将在一周左右公布更多获批名单孙梦琪mengqisunbocomgroupcom多家企业已宣布大模型开放服务百度文心一言可在应用商店下载app861088009788-8048百度网页搜索APP加入AI对话功能并将开放经过重构的AI原生应用赵丽CFA流量端具备优势此外商汤商量SenseChat智谱AI智谱清言百zhaolibocomgroupcom川智能百川大模型和科大讯飞星火于8月31日开放注册861088009788-8054百度或将率先起量对利润率影响应较可控长期将提振云业务盈利能蔡涵力截至8月30日APP自6月30日上线以来累计下载量63万七hannacaibocomgroupcom麦8月31日全面开放后目前文心一言iOS下载量已升至免费榜第一861088009788-804112C端公司商业化产品已经完备并已基本完成对现有产品和业务的改造预计将根据用户起量速度调整商业化进度若用户规模迅速起量或将加快变现以释放对算力及带宽成本压力利润率或可控22B端预计将联合合作厂家开启大规模测试有望拉动云收入增长长期随业务规模化利润率将好于现有云业务继续提振云业务利润释放投资启示政策落地有望促进行业在内容生成方面更为规范化的发展并推动商业创新扩大行业潜在增长空间我们认为文心一言拥有百度流量百度APP6月活跃用户677亿和搜索产品优势以及技术资金支持有望成为最快可以获得增长的产品我们看好文心大模型对百度产品的重构和对收入的潜在拉动作用暂未考虑大模型产品大规模起量的货币化假设我们将持续关注其推进效果并及时调整我们的预期目前仍维持目标价170美元165港元9888HK买入对应16倍2024年市盈率维持买入我们预计随政策落地行业应用加速发展本土AI公司有望迎来估值重估附网信办公室于6月发布境内深度合成服务算法备案清单网信办等七部门此前公布生成式人工智能服务管理暂行办法自8月15日起施行为首个对生成式AI作出规定的文件内容要点主要包括1备案制按照管理规定履行算法备案和变更注销备案手续与此前预期的审核许可制不同2监管范围向境内公众提供的内容服务包括来自境外均纳入监管3发展引导鼓励生成式AI算法框架芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新开展国际交流与合作4管理原则包括分类分级服务协议数据训练处理等此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年8月31日互联网行业交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年8月31日互联网行业分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前称58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom3