8月中国互联网板块情绪有所回落，中概互联网和恒生科技指数分别环比下降10%/8%，对比纳斯达克/恒生指数下降2%/8%。行业：OTA(-2%)>电商(-6%)>社交(-7%)>游戏/广告(-8%)>文娱(-9%)>生活服务(-12%)。
　　行业：1）电商3季度淡季大盘或继续承压，阿里(8月股价-9%)2季度表现超预期，预计3季度GMV增3%；京东(-20%)带电增长趋势好于大盘，自营品类调整影响减弱；拼多多(+10%)在内地竞争及海外投入增加下盈利能力依然强劲，3季度收入增速或有所放缓；快手(-4%)GMV同比+30%，佣金率相对稳定，泛货架布局稳步推进。2）OTA暑期出行将带动携程/同程(-1%/-6%)业绩释放，进入4季度淡季价格或有所回落，我们对2024年常态化增长持谨慎乐观态度。3）生活服务：7月餐饮收入同比+16%，到店酒旅业务受益于线下消费恢复及各平台加大投放。美团(-12%)竞争趋缓，到店GTV同比增120%，前三季度GTV估算超5,000亿元，营销补贴ROI持续优化。4）广告行业逐步恢复。百度(-8%)广告持续跑赢GDP，云更聚焦于高利润项目的持续推进，大模型产品加速推进；腾讯(-8%)视频号收入超30亿元，小游戏/小程序活跃度提升拉动收入增长。5）文娱：音乐付费稳健，视频付费短期难破天花板，直播行业调整影响持续，下调直播公司评级。6）游戏：手游收入逐季回暖趋势不变。网易(-5%)新手游推行计划强劲，将带动下半年业绩增长。腾讯(-8%)游戏承压，但我们预计3季度恢复同比正增长，小程序游戏增长迅速。
　　 8月报告回顾：行业深度：即时零售；业绩预览：拼多多；业绩点评：腾讯/阿里/美团/拼多多/网易/京东/百度/快手/腾讯音乐/京东物流/哔哩/金山软件/同程/爱奇艺/阅文/欢聚/汇通达/挚文/达达/顺丰同城/移卡/网龙；游戏/电商月报；快报：快手盈利/大模型备案。
　　投资启示：2季度互联网公司利润超预期；下半年促经济政策细节出台将利好行业，3季度暑期看好OTA/游戏，AIGC政策正面，看好携程/快手/百度短期股价上行机会。风险：行业竞争激烈，宏观不确定性，地缘风险

研究报告全文：交银国际研究行业更新行业评级2023年9月1日互联网行业月报领先互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期利好行业8月中国互联网板块情绪有所回落中概互联网和恒生科技指数分别环比行业与大盘一年趋势图下降108对比纳斯达克恒生指数下降28行业OTA-2电行业表现MSCI中国指数商-6社交-7游戏广告-8文娱-9生活服务-1220行业1电商3季度淡季大盘或继续承压阿里8月股价-92季度表现10超预期预计3季度GMV增3京东-20带电增长趋势好于大盘自0营品类调整影响减弱拼多多10在内地竞争及海外投入增加下盈利能-10力依然强劲3季度收入增速或有所放缓快手-4GMV同比30佣金-20率相对稳定泛货架布局稳步推进2OTA暑期出行将带动携程同程--301-6业绩释放进入4季度淡季价格或有所回落我们对2024年常态-40化增长持谨慎乐观态度3生活服务7月餐饮收入同比16到店酒8221222423823旅业务受益于线下消费恢复及各平台加大投放美团-12竞争趋缓到资料来源FactSet店GTV同比增120前三季度GTV估算超5000亿元营销补贴ROI持续优化4广告行业逐步恢复百度-8广告持续跑赢GDP云更聚焦谷馨瑜CPA于高利润项目的持续推进大模型产品加速推进腾讯-8视频号收入超conniegubocomgroupcom30亿元小游戏小程序活跃度提升拉动收入增长5文娱音乐付费稳861088009788-8045健视频付费短期难破天花板直播行业调整影响持续下调直播公司评级6游戏手游收入逐季回暖趋势不变网易-5新手游推行计划强孙梦琪劲将带动下半年业绩增长腾讯-8游戏承压但我们预计3季度恢复同比正增长小程序游戏增长迅速mengqisunbocomgroupcom861088009788-80488月报告回顾行业深度即时零售业绩预览拼多多业绩点评腾讯阿里美团拼多多网易京东百度快手腾讯音乐京东物流哔哩金山赵丽CFA软件同程爱奇艺阅文欢聚汇通达挚文达达顺丰同城移卡网龙游zhaolibocomgroupcom戏电商月报快报快手盈利大模型备案861088009788-8054投资启示2季度互联网公司利润超预期下半年促经济政策细节出台将利好行业3季度暑期看好OTA游戏AIGC政策正面看好携程快手百蔡涵度短期股价上行机会风险行业竞争激烈宏观不确定性地缘风险hannacaibocomgroupcom估值概要861088009788-8041公司名称股票代码评级目标价收盘价------每股盈利----------市盈率--------市销率----股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E当地货币当地货币报表货币报表货币倍倍倍倍腾讯控股700HK买入39903250155185194162474305阿里巴巴BABAUS买入1280929607719111941816NA美团3690HK买入2200128538533162222722NA拼多多PDDUS买入11109903353582142014738NA网易NTESUS买入12101035480487156154464117百度BIDUUS买入170014287397651401352624NA快手1024HK买入90064218283362102320NA携程9961HK买入400030941271572261834437NA腾讯音乐TMEUS买入876835381411313131NA京东物流2618HK买入17010502053921980403NA哔哩哔哩BILIUS买入250151-80-13NANA2017NA同程旅行780HK买入22017609111731463227NA爱奇艺IQUS买入69503137118991110NA汇通达9878HK买入38029710132702170202NA达达DADAUS买入72540127NA1440907NA顺丰同城9699HK买入117800102NA3780504NA移卡9923HK买入21015604133531071512NA网龙网络777HK买入20015221256655101030京东JDUS中性410332193218125111040418金山软件3888HK中性3103131415206196443810阅文集团772HK中性36031515171991743936NA欢聚时代YYUS中性3503432830121115090932挚文集团MOMOUS中性95861041056059101073平均196159232026资料来源彭博交银国际预测每股盈利基于Non-GAAP基础截至2023年8月31日此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年9月1日互联网行业月报1行业新闻图表1覆盖行业及公司重点新闻更新覆盖行业点评文旅部公布恢复出境团队游和机酒业务的第三批名单OTA平台出境游业务逐月改善但供应链未完全恢复旅游OTA出境游包括美日韩等国预计2023年将恢复至19年的602024年全面恢复据新浪新闻报道首批企业机构大模型已通过备案可政策落地有望促进行业在内容生成方面更为规范化的政策面向C端用户提供服务文心一言app开放首日登上苹果发展并推动商业创新扩大行业潜在增长空间我商店免费榜第一DAU破100万们维持此前观点文心一言拥有百度流量和搜索产品1腾讯云MaaS接入20主流模型混元大模型开启应用优势及技术资金支持有望成为最快获得增长的产品内测2阿里云开源大规模视觉语言模型Qwen-VL上看好文心大模型对百度产品的重构和对收入的潜在拉云服务AI线数字人视频生成工具LivePortait3百度文心一言发动作用公司项目布5个原生插件包括搜索文档交互数据图表生成图片交进展互文字转视频千帆大模型接入33个模型推理成本降504快手自研大语言模型快意开启内测5字节小范围测试AI对话产品豆包8月29日国家新闻出版署发布31款进口游戏版号其2023年进口版号发放2次共计58个对比20202122年游戏版号中腾讯网易获批2款1款3次96个2次76个1次44个发放节奏趋于常态化助推行业逐步回暖趋势不变覆盖上市公司点评据晚点LatePost报道淘天集团成立物流部预计将作淘天集团大力投入好货好价内容化用户价值增长淘天为供应链整合角色为商家制定物流解决方案仓储管战略建立供应链体系有助于提升商家服务和用户体理履约标准等验菜鸟拓展外部客户快消工业制造汽车为重1与近十家头部车企及零部件企业展开物流科技应用点发展行业阿里16N战略持续推进调整后有助阿里巴巴菜鸟合作2菜鸟国际升级英国专线推出快线和标准跨于提升各业务敏捷度和竞争力并释放估值潜力境解决方案1付费企业数达10万家付费DAU2300万截至2023钉钉年3月2个人版开启内测美团外卖与顺丰同城闪送UU跑腿达成合作结合自美团非餐饮订单增速快于餐饮2季度分别为55美团外卖有配送体系共同建设更为丰富的配送网络29与第三方配送平台合作可补充高峰时段的运力保障订单时效性TEMU上线智利菲律宾和以色列站点进入南美和中TEMU市场拓展快于预期预计亏损同步GMV上升下拼多多TEMU东市场自2022年9月上线以来共进入39个国家地区半年拼多多毛利率同比下降趋势持续但主站业务运营效率提升下单季调整后净利仍有望维持100亿元京东下调自营商品包邮门槛由99元至55元PLUS会我们认为下调包邮门槛是京东建设低价用户心智的举京东自营运费员权益享受无限包邮措之一此前百补对夯实用户心智及老用户回流有效长期竞争力仍有待观察1818大促8月8日-22日期间数码GMV同比增我们认为公司将继续完善平台商业化基建加强供应快手电商149大家电GMV创新高为去年同期的3倍2上线链并优化流量分配机制扶持优质商家预计3季度电并将常态化运营大牌大补频道商GMV同比增30佣金率相对稳定未覆盖上市公司及未上市公司东方甄选直播东方甄选于8月29日淘宝直播首秀开播1小时GMV破1000万元首日GMV175亿元生活服务据晚点LatePost报道抖音生活服务到店酒旅上半年GMV超1000亿元字节跳动据TheInformation报道字节2022年收入850亿美元同比增38其中中国收入690亿美元同比增25对比业绩202021年增速10568海外收入160亿美元对比202021年12亿65亿美元资料来源公开资料交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年9月1日互联网行业月报1股价表现图表22019年至今互联网行业股价表现图表32023年纳斯达克KWEB恒生科技指数月度走势恒生指数标普500互联网纳斯达克KWEB恒生科技1930020121615111010825010767874520000150-5-1-2-10-9-7-8100-15-14-10-11-10-14-205012345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月000000001111135791357913579135791357--------111133333333年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年22222222年年年年999990000011111222223333000000009012111112222222222222222222222222221222资料来源彭博交银国际资料来源彭博交银国际图表4各子行业2023年初至今股价表现图表5各子行业8月股价表现2023年初至今8月搜索及广告24OTA-2OTA9电商-6游戏8社交-7游戏社交7-8搜索及广告电商0-8文娱文娱-13-9生活服务-12生活服务-27-30-20-100102030-15-10-50资料来源彭博交银国际包括AH及中概股的主要互联网公司截至资料来源彭博交银国际包括AH及中概股的主要互联网公司截至20232023年8月31日收盘价年8月31日收盘价下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年9月1日互联网行业月报1图表62023年初至今互联网公司股价表现图表78月互联网公司股价表现-60-40-200204060-30-20-1001020网易42网龙网络-2金山软件20网易-5戏戏游腾讯2游金山软件-6网龙网络-9腾讯-8拼多多21拼多多10商阿里巴巴5商阿里巴巴-9电电京东-41京东-20携程14携程A-1ATTO同程-6O同程-6欢聚时代9欢聚时代-1挚文集团5云音乐-1阅文4腾讯音乐-2容云音乐2容快手-4内内娱爱奇艺-5娱阅文-11文文快手-10挚文集团-19腾讯音乐-18爱奇艺-21哔哩哔哩-36哔哩哔哩-21生移卡-26生美团-12地活地美团-26活移卡本-18本顺丰同城7汇通达-1务达达-23务达达-19服服B汇通达-27B京东物流-2122京东物流-31顺丰同城-22百度搜索及广告百度25搜索及广告-8资料来源彭博截至2023年8月31日收盘价交银国际为未覆盖公司资料来源彭博截至2023年8月31日收盘价交银国际为未覆盖公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年9月1日互联网行业月报1行业估值及比较图表8中国互联网行业202324年预测市盈率为20倍19倍明晟中国指数NASDAQ互联网指数中国互联网120100806040过去三年平均市盈率200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111357913579135791357111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年00000111112222233330122222222222222222222222资料来源彭博交银国际中国互联网指数包括A股H股美股上市重点中国互联网公司其中剔除了市盈率大于200的公司图表9覆盖互联网公司2023年市销率倍2SDMin1SDMin-1SD-2SD2023PS6047474744464439403231262723182015201011091004040200阿拼京携同腾网金网快腾哔爱阅欢挚腾百美移京汇里多东程程讯易山龙手讯哩奇文聚文讯度团卡东通巴多软网音哔艺物达巴件络乐哩流电商OTA游戏文娱社交搜索生活服务2B资料来源彭博交银国际柱状图上下沿历史2年平均估值-1倍和2倍标准差子行业内按市值排序截至2023年8月31日图表10覆盖互联网公司2023年市盈率倍1202SDMin1SDMin-1SD-2SD2023PE1008060353392316270402142261731942061991941111251561411181211402066600-20阿拼京携同腾网金网腾爱阅欢挚腾百美移京汇里多东程程讯易山龙讯奇文聚文讯度团卡东通巴多软网音艺物达巴件络乐流电商OTA游戏文娱社交搜索生活服务2B资料来源彭博交银国际柱状图上下沿历史2年平均估值-1倍和2倍标准差子行业内按市值排序截至2023年8月31日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年9月1日互联网行业月报1图表11互联网可比公司财务数据及预测公司名称股票报表收盘价市值市值日均----市盈率---------市销率--------------收入---------每股盈利净现金代码货币扣除净成交额交银市场预测现金3MFY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24E最近季度百万百万百万百万百万报表报表百万美元美元美元倍倍倍倍报表货币报表货币货币货币美元游戏腾讯控股700HKCNY32503960063935658301941624743614394664403154918532441网易NTESUSCNY1035667405302310315615446411057541190644802487313717三七互娱002555CHCNY2477541680423216414329261875420934151172737哔哩哔哩BILIUSCNY15162835366112NANA20172295027054-801-131917昆仑万维300418CHCNY36259595695530350309837452005837104117265世纪华通002602CHCNY545565556522124116928251461216035023032-81金山软件3888HKCNY313545024622920619644388988105031411482987心动网络2400HKCNY17310598084NA213181542235117023075251网龙网络777HKCNY152103058516655101072157690215254445IGG799HKUSD375623893NA710807711810-004007173中手游302HKCNY1450550527653090742435523018025-28祖龙娱乐9990HKCNY363701972NA217201613271637-038016173动视暴雪ATVIUSUSD92072378629069572182087574960797884214429472艺电公司EAUSUSD12003250431782271176156434075618073681771722平均1851623431社交腾讯控股700HKCNY32503960063935658301941624743614394664403154918532441微博WBUSUSD12930352630176154171618021951213239405MetaMETAUSUSD2959761373726309704821617058511323181491551372174135064平均1571294037电商阿里巴巴BABAUSCNY929236284183176165011194181697015610559916066719153108拼多多PDDUSCNY9901251369346180221420147381943992366193349357931675京东JDUSCNY33258655320353871251110404109205711757561927217626620唯品会VIPSUSCNY158855460426779760605112097118618144815042512亚马逊AMZNUSUSD13801423953142307572294003172522569481638317345435878eBayEBAYUSUSD448238302383023710710023231014810523417447-3245平均1731502018搜索及广告百度BIDUUSCNY1428499332533131114013526241391351526427394765224602搜狐SOHUUSUSD106356-6551NANA0605630663-221-1621011谷歌GOOGLUSUSD13621724329161786138502311966461271129282968591696106468平均1851663230资料来源彭博截至2023年8月31日收盘价及市值为一致预期交银国际预测覆盖公司每股盈利数据及市盈率基于Non-GAAP预测下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年9月1日互联网行业月报1图表11续互联网可比公司财务数据及预测公司名称股票报表收盘价市值市值日均----市盈率---------市销率--------------收入---------每股盈利净现金代码货币扣除净成交额交银市场预测现金3MFY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24E最近季度百万百万百万百万百万报表报表百万美元美元美元倍倍倍倍报表货币报表货币货币货币美元生活服务美团点评3690HKCNY128510227486267418316222272227804833830737653516007携程9961HKCNY30942549125491552261834437421234993412691568-687同程780HKCNY176504545861017314632271130313522094112459达达DADAUSCNY5414148719NA14409071165814179007273543移卡9923HKCNY1568877312353107151243935580041135156叮咚买菜DDLUSCNY214842071NA10802012105024272007138277平均2671512118内容快手1024HKCNY642356553112817833621023201129961287351772844526腾讯音乐TMEUSCNY6811704828953141131313127129276263513773414芒果超媒300413CHCNY2957613591085235197363115495175441261501703哔哩哔哩BILIUSCNY15162835366112NANA20172295027054-801-131917爱奇艺IQUSCNY5048204820601189911103242234113310371-1152阅文集团772HKCNY3154106351815199174393676358320147168589欢聚集团YYUSUSD3432128-1216161211150909227423662842983343网易云音乐9899HKCNY7942162939132020418158949102852303601223挚文集团MOMOUSCNY86163015312605910101193111862103610551476虎牙HUYAUSCNY27645-5996NA444070671277423-0220441244知乎ZHUSCNY10632-2793NANA110943305247-127-039911斗鱼DOYUUSCNY10324-5671254200040454555579029037891奈飞公司NFLXUSUSD433719218419218428503582795750337863815912111553-5893SpotifySPOTUSEUR15402980327347305NANA21181325315492-2650552455平均21419221192B服务京东物流2618HKCNY105881253901539219804031657781864350250493422用友600588CHCNY1828584827865NANA60491045812612010026306满帮集团YMMUSCNY67717237353220916063518225101982323043437商汤集团20HKCNY166657553055NANA1047646396389-012-0091128Boss直聘2076HKCNY574650961310288228816258107648184233378金蝶268HKCNY1215372508921NANA675558607126-007-002284汇通达9878HKCNY297212714421270217020289759102837102127685微盟2013HKCNY411461132813NANA433624932977-012003133金山云KCUSCNY571443144314NANA141277188605-591-430-132顺丰同城9699HKCNY809527450NA37805041322716234005020207安能物流9956HKCNY56824702321714006051052911557024037122宝尊电商BZUNUSCNY39232-142NA95020292449930-065299246平均2752023730资料来源彭博截至2023年8月31日收盘价及市值为一致预期交银国际预测覆盖公司每股盈利数据及市盈率基于Non-GAAP预测下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年9月1日互联网行业月报1图表12互联网行业重点报告列表2019年7月至今日期报告标题20230811即时零售有翻倍空间第三方即配抢占增量首予顺丰同城达达买入202306052023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键20230509旅游行业快速反弹长期增长可期首予携程同程买入20230307外卖行业更新抖音最优情况市占率10对美团影响有限20230307移卡9923HK-本地生活服务增长确定性强利润持续优化首次覆盖给予买入20230113互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复20221109互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率20220816互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化具备长期投资价值20220629互联网行业剖析-内容社区对比聚焦差异化与内容变现拓展20220527汇通达网络9878HK-深耕农村下沉赋能零售数字化升级首予买入评级20220414快手1024HK-趋同求异中释放变现潜力首予买入评级20220317中概股投资风险缓释了吗20210927京东物流2618HK-以数字化供应链为核心重塑物流效率首予买入20210907政策监管下的互联网行业长期仍存投资价值20210810互联网公司所得税率或有上调但中长期技术投入方向不变20210727外卖配送保障指引或逐渐提升配送成本中长期看技术优化20210726双减政策正式出台校外培训机构业务影响巨大20210726独家音乐版权取消行业恢复理性竞争但短期市场格局不变20210722互联网消费交运行业剖析-社区团购不取代传统业态获客附加价值大于盈利价值20210719监管加强技术支持企业数字化降本增效技术创新是未来方向20210716阿里腾讯若互通生态预示行业竞争核心回归至能力本身20210618互联网以及消费行业剖析从618看品牌的销售渠道多元化20210616汽车以及互联网行业剖析自动驾驶系列之一是热潮还是革命20210202社区团购销售模式重构关注仓配投入中长期带来的效率最大化20201111互联网平台型公司市占率相对集中但竞争仍激烈关注政策变化20200924直播电商将回归理性电商平台和短视频平台长期竞合20200903中美上半年业绩对比疫情带来中长期改变20200729前沿研究-央行推进数字货币的影响分析20200610国内音乐付费市场更新网易云音乐vs腾讯音乐20200519后疫情时代的协同办公平台应用生态将建立20200427多数中概股根据第三方数据可验证收入真实度20200409哔哩哔哩BILIUS-高价值社区的货币化潜力待释放首予买入20200226疫情新增5000万在线教育用户技术提升是关键20200204疫情或是互联网行业下一阶段发展的催化剂20191111电商市场的下沉红利首予拼多多买入20190906阿里整合跨境电商布局音乐网易获得资金加强内容布局20190710新零售理性摸索重视中后台数据驱动零售业流通端信息化阅读原文请点击相关链接下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom82023年9月1日互联网行业月报1图表13交银国际互联网行业覆盖公司收盘价目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币潜在涨幅发表日期子行业BIDUUS百度买入14283170001902023年05月17日广告IQUS爱奇艺买入5046903692023年08月23日文娱内容BILIUS哔哩哔哩买入151325006522023年08月18日文娱内容TMEUS腾讯音乐买入6828702762023年08月16日文娱内容1024HK快手买入642090004022023年05月23日文娱内容MOMOUS挚文集团中性8639501012023年09月01日文娱内容772HK阅文集团中性315036001432023年08月11日文娱内容YYUS欢聚集团中性34323500202023年08月30日文娱内容PDDUS拼多多买入9897111001222023年08月30日电商BABAUS阿里巴巴买入9290128003782023年02月24日电商JDUS京东中性332141002352023年05月12日电商NTESUS网易买入10348121001692023年08月25日游戏700HK腾讯控股买入32500399002282023年07月19日游戏777HK网龙网络买入152220003142023年03月28日游戏3888HK金山软件中性31303100-102023年08月23日游戏3690HK美团买入12850220007122023年03月27日本地生活DADAUS达达集团买入5407203332023年08月11日物流9699HK顺丰同城买入80011704632023年08月11日物流2618HK京东物流买入104617006252023年05月12日物流9923HK移卡买入156021003462023年08月25日商户服务9878HK汇通达网络买入296538002822023年04月12日商户服务9961HK携程集团买入30940400002932023年06月08日在线旅行社780HK同程旅行买入175822002512023年05月25日在线旅行社资料来源FactSet交银国际预测截至2023年8月31日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom92023年9月1日互联网行业月报1交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom102023年9月1日互联网行业月报1分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前称58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom11