美国8月非农新增就业整体延续放缓，服务业就业热度不减。1）8月非农新增就业18.7万人，连续三个月低于20万人，且此前6、7两月数据合计下修10.5万人。2）服务业供需仍维持紧平衡。
　　供需结构有所改善，劳动力市场的再平衡进程仍在持续。1）供给端有所改善。8月劳动力参与率升至62.8%。同时，失业人口增加51.4万人，失业率反弹至3.8%。2）需求端继续降温。就业缺口收窄至300万人左右，而职位空缺数与失业人数之比降至1.5，但仍高于疫情前1.2的水平。
　　薪资压力仍存，居民实际收入上升或增加通胀粘性。8月平均时薪同比增速略回落至4.3%，但仍明显高于美联储合意水平的3.5%。当前平均时薪增速的涨幅超过了名义通胀水平，意味着居民实际收入增加，且将继续支持消费支出，或加重核心通胀粘性

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年9月4日今日焦点全球宏观全球主要指数供需结构有所改善但薪资压力仍存美国8宏观策略年初至今升跌月非农就业点评收盘价升跌恒指18382-043-301蔡瑞CFACarlCaibocomgroupcom国指6332000-556上A3285043145美国8月非农新增就业整体延续放缓服务业就业热度不减18月非上B237-141-1597农新增就业187万人连续三个月低于20万人且此前67两月数据深A2044031-111合计下修105万人2服务业供需仍维持紧平衡深B1131117-224道指34838033510供需结构有所改善劳动力市场的再平衡进程仍在持续1供给端有所标普50045160181761纳指14032-0023406改善8月劳动力参与率升至628同时失业人口增加514万人英国富时1007465034017失业率反弹至382需求端继续降温就业缺口收窄至300万人左法国CAC7297-0271271右而职位空缺数与失业人数之比降至15但仍高于疫情前12的水平德国DAX15840-0671377资料来源FactSet薪资压力仍存居民实际收入上升或增加通胀粘性8月平均时薪同比增速略回落至43但仍明显高于美联储合意水平的35当前平均时主要商品及外汇价格薪增速的涨幅超过了名义通胀水平意味着居民实际收入增加且将继三个月年初至收盘价升跌续支持消费支出或加重核心通胀粘性今升跌布兰特86861689111期金193980-193660期银2465492292期铜851500371153日圆14603-485-965挚文集团MOMOUS英镑126079491下半年收入承压下调至中性评级评级中性欧元108071126收盘价美元863目标价美元950潜在涨幅101基点变动三个月六个月赵丽CFAzhaolibocomgroupcomHIBOR445-7061678美国10年债息yield41916034712季度利润超预期2023年2季度收入超我们预期3同比环比增资料来源FactSet111其中陌陌核心收入恢复同比正增长经调整净利润同比增36至63亿元好于我们市场预期对应经调整净利率同环比升53个百分点恒指技术走势探探减投提效战略下连续两季度实现经营层面盈利恒生指数183820650天平均线1888640下半年收入承压下调2023年全年收入6至1193亿元管理层3季度收200天平均线195083214天强弱指数4581入指引中线低于市场预期9主要因产品调整及直播打赏情绪减弱我们沽空百万港元22949预计3季度陌陌收入同比降7预计4季度叠加假期出游等影响收入继资料来源FactSet续承压长期聚焦海外新产品带来增量估值我们下调202324年经调整净利润预测24考虑公司现金流相对稳定我们将估值切换为10年自由现金流折现2024-33年下调目标价至95美元原为11美元较现价上涨空间10我们认为短期内公司收入增长承压估值提升空间有限下调评级至中性此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年9月4日每日晨报汽车行业8月整车厂銷量穩健下半年行业或将保持常态化促销陈庆anguschanbocomgroupcom比亚迪公布8月销售数据共计销售新能源乘用车274万辆同比增长575环比增长497其中乘用车出口25万辆环比增长377理想和蔚来8月交付量维持稳健小鹏环比改善虽然需求仍呈弱复苏态势但9月新势力和整车厂子品牌交付量都保持稳健同时我们也看到更多品牌加入降价促销的队伍理想官方公布保险补贴而小鹏对上半年新车P7i也降价促销意味着大多整车厂需要透过优惠刺激新增订单龙头比亚迪最近也宣布2023款元Pro优惠政策购车即可享2000元抵8000元购车款在去年同期高基数的影响下鉴于车企需要保持曝光度和完成年度既定目标我们预计下半年行业或将保持常态化促销因此我们相对看好有供应链优势的整车厂汽车板块中我们看好比亚迪1211HK买入和理想汽车2015HKLIUS买入互联网行业月报互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期评级领先利好行业谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom8月中概互联网和恒生科技指数分别环比下降108行业OTA-2电商-6社交-7游戏广告-8文娱-9生活服务-12电商3季度大盘或继续承压阿里8月股价-9预计GMV增3京东-20带电增长趋势好于大盘自营品类调整影响减弱拼多多10在内地竞争及海外投入增加下盈利能力依然强劲快手-4GMV同比30佣金率相对稳定OTA暑期出行将带动携程同程-1-6业绩释放进入4季度淡季价格或有所回落生活服务美团-12竞争趋缓前三季度到店GTV估算超5000亿元营销补贴ROI持续优化广告行业逐步恢复百度-8广告持续跑赢GDP大模型产品加速推进腾讯-8视频号收入超30亿元文娱音乐付费稳健视频付费短期难破天花板直播行业调整影响持续下调直播公司评级下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年9月4日每日晨报游戏手游收入逐季回暖趋势不变网易-5新手游推行计划强劲将带动下半年业绩增长腾讯-8游戏承压但预计3季度恢复同比正增长小程序游戏增长迅速投资启示2季度互联网公司利润超预期下半年促经济政策细节出台将利好行业3季度暑期看好OTA游戏AIGC政策正面看好携程快手百度短期股价上行机会下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年9月4日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据9月6日ISM非制造业指数526052709月7日首次申领失业救济金人数千22800资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM6月13日科技行业-2023下半年展望硬件科技周期复苏仍需等待许亮6月6日新能源行业-2023下半年展望光伏玻璃盈利拐点将至运营商盈利能见度仍好郑民康文昊CPA6月6日医药行业-2023下半年展望聚焦创新需求反弹李柳晓PhD6月6日汽车行业-2023下半年展望至暗時刻已过预期修正油电同价快速替代燃油车陈庆6月5日互联网行业-2023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵6月5日消费行业-2023下半年展望消费复苏步伐渐进消费者对价格变得更敏感呂浩江CFA6月2日香港房地产行业-2023下半年展望渐趋乐观谢骐聪CFAFRM6月2日内地房地产行业-2023下半年展望等待更多信号谢骐聪CFAFRM6月2日证券行业-2023下半年展望低基数上盈利回升估值修复仍可期万丽CFAFRM6月2日保险行业-2023下半年展望全年新业务价值增速前高后低行业仍处复苏通道万丽CFAFRM6月1日全球宏观-2023年下半年展望周期新解蔡瑞CFA秦汐9月2日全球宏观-供需结构有所改善但薪资压力仍存美国8月非农就业点评蔡瑞CFA李少金8月26日全球宏观-美联储大概率将继续加息但更偏谨慎杰克逊霍尔会议点评蔡瑞CFA李少金8月17日全球宏观-加息概率仍存但美联储开始关注货币紧缩的滞后性7月FOMC纪要蔡瑞CFA李少金8月11日全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹结构性压力仍存蔡瑞CFA李少金8月11日互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间第三方即配抢占增量首予顺丰同城达达买入孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵8月10日全球宏观-美债供给冲击罕见是否会带来市场冲击蔡瑞CFA李少金8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM8月4日全球宏观-美国7月非农延续放缓但就业市场仍有韧性蔡瑞CFA7月28日全球宏观-美国二季度GDP超预期短期经济有韧性中期软着陆与否需观察蔡瑞CFA每日报告9月1日互联网行业月报-互联网8月月报业绩展现韧性短期看好暑期利好行业谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月1日挚文集团MOMOUS-下半年收入承压下调至中性评级赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月1日凯盛新能1108HK-2季度业绩明显改善和龙头毛利率差距继续缩小重申买入文昊CPA郑民康9月1日网龙网络777HK-教育短期承压而游戏业务恢复增长维持买入孙梦琪谷馨瑜CPA蔡涵赵丽CFA8月31日京能清洁能源579HK-绿电进京帯动下新能源项目增量可观维持买入郑民康文昊CPA8月31日互联网行业-多家大模型通过备案看好百度文心一言率先起量孙梦琪谷馨瑜CPA蔡涵赵丽CFA8月31日申洲国际2313HK-去库存结束后订单恢复但可持续性取决于零售端呂浩江CFACESGA谭星子FRM8月31日康方生物9926HK-开坦尼首年销售超11亿元研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁李柳晓PhDCFA8月31日海吉亚医疗6078HK-1H23核心业绩强劲增长但核酸检测拖累短期表观增速下调目标价丁政宁李柳晓PhDCFA8月31日龙源电力916HK-上半年盈利优于预期有助缓和市场情绪下调目标价维持买入郑民康文昊CPA8月31日中国人保财险2328HK-上半年承保表现优异投资稳健上调至买入评级万丽CFAFRM8月31日华润置地1109HK-各线业务表现领先行业经营业务强劲表现抗周期波动谢骐聪CFAFRM8月31日协鑫科技3800HK-颗粒硅品质继续提高单模块产能提升将扩大成本优势文昊CPA郑民康8月30日欢聚集团YYUS-BIGO企稳股价已反映收入增长恢复预期下调至中性赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵8月30日大唐新能源1798HK-新增装机加快不明朗估值提升仍待新催化剂下调评级及目标价郑民康文昊CPA8月30日昆仑能源135HK-业绩增长优于同业维持行业首选股和买入评级郑民康文昊CPA8月30日农夫山泉9633HK-上半年业绩超预期证明农夫山泉的强执行力股价上涨上调至买入呂浩江CFACESGA谭星子FRM8月30日中国飞鹤6186HK-婴儿配方奶粉市场仍严峻但国标过渡期带来的干扰或于下半年缓解呂浩江CFACESGA谭星子FRM8月30日中国平安保险2318HK-2023年上半年主要业务指标好于预期万丽CFAFRM8月30日新华保险1336HK-新业务价值增长显著依赖银保渠道下调目标价万丽CFAFRM资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年9月4日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4275163734414-87554453900447574543581028中电控股2HK6150155377441799661551801662214301287504142中华煤气3HK577107668-103-2224807571205317571690607173汇丰控股5HK588511568380772122663038701014581599822086电能实业6HK386582367-039-95946653565145813681320730095恒生银行11HK10000191184267-2296133309740202010491018638117恒基地产12HK2155104332141-2092301019221083919853835032新鸿基地产16HK8830255874-039-1732114808420891967871561042新世界发展17HK166641927208-2427265515445928258541032020银河娱乐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