研究报告全文：铜月报2023年9月5日楼市全面松绑铜价震荡偏强核心观点及策略宏观方面美联储9月暂停加息预期基本确定鲍威投资咨询业务资格尔维持谨慎的货币政策立场美国经济数据回落或沪证监许可201584号减缓美联储延续紧缩政策的脚步央行发改委等部门打出宏观调控政策组合拳楼市迎来多项重磅李婷利好政策刺激短期将极大地维稳资本市场信心021-68556855litjyqhcomcn促进国内总需求的实质性改善从业资格号F0297587基本面来看9月国内精矿需求预期回升TC高位震投资咨询号Z0011509荡国内产量保持稳定进口边际持续改善国内黄蕾精铜供应趋于宽松需求端传统行业需求现实较021-68556855huangleijyqhcomcn弱但有旺季的复苏预期新兴产业用铜保持较快增从业资格号F0307990速库存结构来看国内库存低位下探海外库存投资咨询号Z0011692持续攀升全球显性库存偏低仍对铜价有一定支撑高慧整体来看我们认为海外央行的谨慎立场短期对021-68556855gaohjyqhcomcn铜价的影响偏中性当前国内宏观政策调控的持续从业资格号F03099478发力将极大地维稳资本市场信心楼市较强的复苏投资咨询号Z0017785预期将拉动建筑和家电板块的用铜增速回升预计铜价将进入震荡偏强走势预计9月份铜价将震荡偏强运行沪铜主要波动区间在68000-71000元吨之间伦铜的主要波动区间在8300-8800美元吨之间风险点通胀粘性较强海外央行延续紧缩敬请参阅最后一页免责声明119铜月报目录一2023年8月铜行情回顾4二宏观经济分析51鲍威尔暗示货币政策偏谨慎不排除加息可能52美国制造业回落就业放缓软着陆预期有所降温53国内宏观政策调控逐步发力楼市迎来全面松绑6三基本面分析81四季度精矿需求回升TC高位震荡82国内精铜产量保持稳定938月进口量边际将持续改善124国内库存低位下探海外库存持续攀升135新能源产业高速增长传统行业现实偏弱但预期增强14四行情展望18敬请参阅最后一页免责声明219铜月报图表目录图表1铜期货价格走势4图表2上海现货铜升贴水走势5图表3发达国家GDP增速7图表4美欧制造业PMI指数7图表5中国GDP增速7图表6中国PMI指数7图表72023年国内铜冶炼厂检修计划万吨7图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势10图表9ICSG全球精炼铜产量变化10图表10ICSG全球精炼铜消费变化10图表11中国铜精矿现货TC走势11图表12中国进口铜精矿年度长单TC走势11图表13中国铜材产量及增速变化11图表14中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化11图表15中国精炼铜产量变化11图表16中国及全球精炼铜消费量变化11图表17中国精炼铜进口量及增速变化12图表18中国精炼铜出口量及增速变化12图表19中国废铜进口单月变化13图表20中国废铜进口累计变化13图表21全球显性库存变化14图表22LME铜库存14图表23SHFE和保税区库存走势14图表24电源投资完成额变化16图表25电网投资完成额变化16图表26房地产开发投资增速变化17图表27房地产开工施工和竣工增速变化17图表28家用空调产量增速变化17图表29家用空调库存变化17图表30汽车产量变化17图表31新能源汽车产量及销量变化17敬请参阅最后一页免责声明319铜月报一2023年8月铜行情回顾2023年8月铜价整体宽幅震荡一方面鲍威尔暗示美联储未来货币政策或偏谨慎不排除加息可能美国就业市场放缓制造业回落令市场对美联储延续紧缩的预期有所减缓另一方面国内宏观政策调控逐步加码楼市迎来重磅利好政策包括降首付比和降利率及认房不认贷等政策的力度和幅度远超市场预期基本面来看国内产量回升但进口增量不及预期终端需求有旺季来临的修复预期8月国内库存长时间低位徘徊现货偏紧升水重心较高国内正逐步从紧平衡将宽平衡结构过度截至8月底伦铜报收于8437美元吨月度跌幅-45沪铜报收于69790元吨月度涨幅0378月人民币兑美元汇率先降后升海外库存缓慢爬升沪伦比反弹至827一线整体维持内强外弱格局图表1铜期货价格走势沪铜主力LME3个月铜价元吨美元吨7500095007000090006500085006000080005500075005000070002023-03-302022-09-012022-09-222022-10-132022-11-032022-11-242022-12-152023-01-052023-01-262023-02-162023-03-092023-04-202023-05-112023-06-012023-06-222023-07-132023-08-032023-08-24资料来源iFinD铜冠金源期货进入8月以来国内精铜消费仍保留淡季特征但临近月末部分初端加工企业开工率边际略有回暖精铜制杆企业受地产类线缆订单趋弱以及成品库存偏高等影响开工率暂未突破7成铜板带箔企业在新能源端的订单表现较好但在电子消费以及电力金具行业订单走弱开工率基本与往年持平空调排产高峰过后铜管进入正常生产节奏虽企业开工率快速回落但同比产量仍有增速7月中下旬国内库存在8月维持底部低位徘徊虽然8月产量边际回升但进口增量不及预期现货升水重心始终偏高月中最高升至525元吨8月以来近月与次月的BACK结构重新走扩主因部分进口货源流入后直接送往下游国内显性库存增量有限预计9月国内终端用铜消费将稳步改善升水将在宽平衡结构下回归合理区间敬请参阅最后一页免责声明419铜月报图表2上海现货铜升贴水走势现货升贴水电解铜上海有色元吨1CuAg999510008006004002000-200-4002023-05-022022-08-022022-08-232022-09-132022-10-042022-10-252022-11-152022-12-062022-12-272023-01-172023-02-072023-02-282023-03-212023-04-112023-05-232023-06-132023-07-042023-07-252023-08-15资料来源iFinD铜冠金源期货二宏观经济分析1鲍威尔暗示货币政策偏谨慎不排除加息可能鲍威尔年会讲话强调通胀依旧过高尽管近期的通胀水平正从峰值逐步回落但在恢复物价稳定方面还有很长的路要走经济降温的速度不及预期潜在通胀仍在存在进一步上行的风险美联储需要明确地看到在通胀方面取得的持续性进展如果条件合适美联储将进一步加息并且否定了短期降息的可能性重申2是长期通胀目标不动摇整体表态中性偏鹰且措辞谨慎利率市场交易美联储11月仍有加息可能数据方面美国7月核心PCE同比42环比02增速均符合预期个人消费支出08略高于预期显示当前核心通胀如预期温和增长且消费支出强劲整体美国经济的消费端仍具韧性当前市场普通预期美联储9月将暂停加息不排除11月有进一步加息的可能虽然欧央行行长拉加德未在央行年会传达明确的货币政策信号但部分管委会委员包括德国和奥地利央行行长仍继续释放鹰派言论市场也同时增强了对欧央行9月继续加息的预期2美国制造业回落就业放缓软着陆预期有所降温美国8月Markit制造业PMI初值超预期降至47创2月份以来新低其中新订单指数降至453连续第四个月萎缩8月服务业PMI初值为51不及预期和前值显示美国短期敬请参阅最后一页免责声明519铜月报商业活动未见明显扩张制造业较为疲软引发了市场对美国三季度经济增长的担忧就业市场方面虽然8月新增非农人数略超预期但6-7月非农数据大幅下修失业率意外升至38创去年2月以来新高ADP新增就业人数和JOLTS职业空缺数均大幅低于预期显示美国劳动力市场需求有走弱迹象同时8月薪资增幅继续放缓至59就业市场整体略有降温再叠加由于企业投资下滑拖累导致美国二季度GDP增速季环比下修至21低于预期和初值的24显示美国近期各项经济数据均出现回落打压美元指数持续上行的动力稍显疲软的数据令利率互换市场显示美国年内加息的可能性再度下滑从而推动铜价止跌企稳并震荡向上3国内宏观政策逐步发力楼市迎来全面松绑8月国内宏观政策调控政策超预期发力央行发改委以及财政部打出维稳房地产以及活跃资本市场的宏观调控政策组合拳其中证券市场迎来十五年以来首次印花税减半政策房地产迎来多项重磅利好政策刺激上广深及多个一二线城市官宣实施认房不认贷改善性需求将得到直接受益央行和金管局也连发下调住房商贷首付及二套比例以及降低存量首套住房贷款利率政策或短期极大地提振楼市成交量并促进房地产开发投资意愿的回升维稳资本市场信心同时也将一定程度上减轻购房者的还贷压力提振居民消费水平拉动国内总需求的实质性改善本次楼市降利率和首付比例的力度和政策出台的速度体现了国家稳地产稳市场扩内需的坚定决心部分一线城市楼盘销量呈现井喷式上升政策效果十分显著8月LPR虽然呈现非对称下调且整体幅度低于预期但一年期下调10个基点也体现了央行稳增长基调下充分支持实体经济发展降低中小企业融资成本的态度人民币汇率迅速收复730一线短期或跟随中国经济政策的全面发力带动下进入升值通道宏观数据方面中国8月官方制造业PMI为497环比回升04生产新订单指数均环比回升至荣枯线上方但原料和成品库存均上升显示制造业的生产活动在边际扩张但终端需求难有起色整体景气度仍在进一步回升但改善程度有限7月工业增加值同比增长371-7月城镇固定资产投资同比增长347月社零增速同比25出口延续负增长同比下降145增速均低于预期显示整体国内经济的三驾马车仍然负重前行国内经济基本面仍然在筑底寻求向上修复的阶段整体上我们预计7至8月的国内经济数据或已经见底一方面是基数效应在四季度将进一步走弱另一方面国内宏观政策的超预期发力将对短期维稳资本市场信心提振工业企业扩张投资以及居民消费端的改善形成较强预期支撑房地产销售的回暖或将带动楼市开发投资的意愿回归从而提振有色金属以及铜四季度的需求预期敬请参阅最后一页免责声明619铜月报图表3发达国家GDP增速图表4美欧制造业PMI美国GDP欧元区GDP日本GDP美国欧元区2007001506001005050000400-50300-100-150200-200100002010-03-312011-06-302012-09-302013-12-312015-03-312016-06-302017-09-302018-12-312020-03-312021-06-302022-09-302020-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-092021-032021-092022-032022-092023-032016-03资料来源iFinD铜冠金源期货图表5中国GDP增速图表6中国PMI指数货物和服务净出口资本形成总额财新制造业PMI官方制造业PMI最终消费支出GDP不变价当季同比60200551505010050450040-5035-100302016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06201611201705201711201805201811201905201911202005202011202105202111202205202211202305201605资料来源iFinD铜冠金源期货三基本面分析1四季度精矿需求回升现货TC高位震荡8月进口铜精矿现货加工费TC指数维持高位基本维持在93-94美元吨区间内8月下旬小幅回落主要由于8月全球矿山干扰率较低海外新建项目产能投产进程顺利供应仍然较为宽松但9月国内白银有色有熔炉投料计划大冶计划10月恢复生产等对铜精矿的需求预期增加新项目投产进度方面泰克资源位于智利的QB2项目二季度铜精矿产量为029万吨目前1号产线运行良好符合预期2号产线正在调试中同时精矿管道精矿过滤厂和储存系统正在港口运营由于短期2号线施工和调试的延误今年QB2项目的指导产量已下敬请参阅最后一页免责声明719铜月报调至8-10万吨英美资源财报显示其今年第二季度矿产铜达2091万吨同比增长56其中旗下位于秘鲁的奎拉维克项目上半年产量达1378万吨环比增加32目前该项目尾矿坝增长阶段正在按计划进行该项目预计全年产量31-35万吨旗下位于智利的Collahuasi科亚瓦西铜矿二季度产量达1302万吨环比持平紫金矿业旗下的卡莫阿铜矿上半年实现矿产铜197万吨其中二季度生产铜104万吨连续刷新产量记录卡莫阿铜矿一期和二期选矿厂目前单日处理量达29万吨创下全新纪录相当于980万吨铜的年化产能远高于今年2月一期和二期选厂扩产后的920万吨年的处理能力同时月度平均回收率高达87超越一期和二期选厂回收率的设计指标目前三期项目正在顺利推进包括建设非洲最大的铜冶炼厂在卡莫阿三期扩建完成后未来10年平均产量将提升至约62万吨年使卡莫阿铜矿成为全球第四大铜矿山以及非洲大陆最大铜矿8月紫金矿业斥资165亿元收购西藏大型铜矿朱诺铜矿的相对控股权改项目保有铜金属量为220万吨平均品位约062力拓旗下位于蒙古的OT铜金矿上半年矿产铜达85万吨同比去年增加25万吨地下矿的开采进程较为顺利预计全年将贡献增量5万吨左右预计从2028到2036年OT露天和地下矿场年总产量将达50万吨洛阳钼业位于非洲刚果的KFM混合湿法项目二季度投顺利投产同时也已基本达产财报数据显示上半年KFM铜金属产量为298万吨大幅超越第一季度产量今年KFM指引产量为8万吨同时伴随25-3万吨的钴产量旗下TFM混合项目东区氧化矿选矿生产线近期投料试车成功今年上半年TFM混合矿中区项目已实现短流程投料试车洛钼将全力推进TFM达产甚至超产的任务目标并冲击全球十大铜矿根据智利国家统计局数据显示智利7月铜产量达434万吨同比增加094环比小幅回落7月输送给中国的铜精矿数量明显下降主因几大主要矿区的项目产量迟迟未恢复至往年同期水平Codelco智利国家铜业公司7月产量为1247万吨同比下降26其中Escondida埃斯康迪达铜矿7月产量仅824万吨同比增长12大幅低于往年同期英美嘉能可联合控股的Collahuasi科亚瓦西铜矿7月产量回升至5万吨同比增长57与此同时由于Codelco铜产量的长期下滑将接受智利国会委员会的调查调查重心将关注包括特恩尼特以及丘基卡马塔地下矿在内的多个项目延误和延迟规划等问题2国内精铜产量保持稳定根据ICSG国际铜业研究小组公布的数据显示2023年6月全球精炼铜产量为225万吨消费量达234万吨6月精炼铜短缺12万吨1-6月全球精炼铜过剩123万吨而去年同期为短缺196万吨根据SMM调研数据显示7月我国精铜产量达9259万吨同比增长102环比增长敬请参阅最后一页免责声明819铜月报09高于预期的902万吨进入7月以来国内冶炼厂产能利用率维持较高水平7月炼厂检修较为集中导致产量环比6月小幅回落根据Mysteel对国内电解铜冶炼企业近期生产的和检修计划调研数据显示从国内新扩建项目进度来看大冶阳新弘盛铜业进展顺利6月已顺利达产上半年累计生产精铜138万吨预计全年产量将达36万吨江铜国兴新建精炼项目6月中下旬已有精铜生产出来预计8月份满产老线复产方面祥光铜业上半年复产顺利目前40万吨精炼产能维持满负荷运行预计今年产量在36万吨左右比去年提高10万吨被中金岭南收购后的东营方圆年产能逐步提高至40万吨且8月份短修已经结束仅对产量影响05万吨总体去去年提高11万吨白银有色的20万吨精炼项目又将熔炉投料计划提前至9-10月检修方面大冶有色10万吨老线计划10月份复产预计整体影响产量10万吨左右8月除大冶外几乎没有额外检修计划进入9月以后铜陵金冠9月计划短修15天预计减产1万吨金隆铜业9-10月计划检修30天预计减产1万吨富冶和鼎15万吨老线9月计划检修35天预计减产1万吨广西南国铜业取消检修计划预计带来3万吨的产量回补整体来看8月国内新建项目产量释放普遍符合预期老线复产进程顺利检修影响产量较少预计8月国内精铜产量将回升至95万吨以上图表72023年国内铜冶炼厂检修计划万吨粗炼精炼企业名称开始时间预计结束时间时长备注产能产能大冶有色30602023年3月2023年9月120天检修产能8万吨白银有色20272023年5月2023年5月15天预计减产07吨山东恒邦20252023年5月2023年6月30天预计不影响产量黑龙江紫金铜业15152023年5月2023年6月10-20天预计减产03万吨吉林紫金铜业10102023年5月2023年6月10-20天预计不影响产量飞尚铜业1002023年6月2023年6月20天预计不影响产量赤峰金峰40402023年5月2023年8月70天预计减产3万吨金川集团本部60602023年6月2023年8月45天预计减产15万吨国投金城10102023年6月2023年7月30天预计减产05万吨祥光铜业50502023年6月2023年7月30天预计减产07万吨东营方圆40702023年7月2023年8月20天预计减产05万吨赤峰富邦1002023年9月2023年9月30天预计不影响产量安徽友进冠华1002023年9月2023年9月30天预计减产16万吨包头华鼎1032023年9月2023年9月15天预计不影响产量铜陵金冠双闪48402023年9月2023年9月15天预计减产1万吨金隆铜业32452023年9月2023年10月30天预计减产1万吨敬请参阅最后一页免责声明919铜月报赤峰金通30252023年9月2023年9月20天预计减产2万吨富冶和鼎15152023年9月2023年10月40天预计减产1万吨广西南国铜业30302023年9月2023年10月20天取消检修计划豫光金铅10152023年10月2023年10月25天预计减产08万吨资料来源SMM铜冠金源期货图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势ICSG精铜全球供需平衡当月值ICSG精铜原生再生全球产量当月值千吨ICSG精铜全球消费量当月值千吨250000250002000020000015000100001500005000000100000-500050000-10000-15000000-20000201509201603201609201703201709201803201809201903201909202003202009202103202109202203202209202303资料来源iFinD铜冠金源期货图表9ICSG全球精炼铜产量变化图表10ICSG全球精炼铜消费变化201720182019201720182019202020212022202020212022千吨2023千吨2023240023002200230021002000210019001900180017001700160015004235678910111211500121234567891011月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1019铜月报图表11中国铜精矿现货TC走势图表12中国进口铜精矿年度长单TC走势美元吨美元美元吨现货TC年度TC加工费120100迷90100808070606050404030202020210813202110132021121320220213202204132022061320220813202210132022121320230213202304132023061320230813020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源iFinD铜冠金源期货图表13中国铜材产量及增速变化图表14中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化万吨铜材产量当月值未锻造的铜及铜材进口数量当月值吨铜材产量当月同比25040未锻造的铜及铜材进口数量当月同比铜材产量累计同比700000403020030600000205000002010150400000100100300000-100-20200000-3050-10100000-400-502021092021122022032022062022092022122023032023060-202021062019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06资料来源iFinD铜冠金源期货图表15中国精炼铜产量变化图表16中国及全球精炼铜消费量变化电解铜产量当月值万吨精炼铜消费量总计万吨电解铜产量当月同比精炼铜消费量中国全球同比增长120电解铜产量累计同比253000020中国同比增长100202500015158020000101060515000540010000020-55000-50-100-1020162011201220132014201520172018201920202021202102202302201911202002202005202008202011202105202108202111202202202205202208202211202305资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1119铜月报图表17中国精炼铜进口量及增速变化图表18中国精炼铜出口量及增速变化精炼铜进口数量当月值精炼铜出口量当月值吨精炼铜进口数量当月同比吨精炼铜出口量当月同比450000607000040040000060000403003500005000030000020200250000400000100200000300000150000-2020000100000-40-10050000100000-600-200202103202012202106202109202112202203202206202209202212202303202306202112202103202106202109202203202206202209202212202303202306202012资料来源iFinD铜冠金源期货38月进口量边际将持续改善根据海关数据我国7月我国未锻造铜及铜材进口量451万吨同比下降27铜矿砂及精矿进口量1975万吨同比上升3897月精炼铜进口量287万吨同比涨幅278为今年以来的首次正值今年1-7月累计进口量1833万吨较去年同比下降106进入8月以后国内终端消费保留了季节性淡季特征直至8月下旬初端加工用铜需求才有所回暖但8月进口量整体增幅不及预期且部分货源到港后直接发往下游对国内显性库存的贡献较少现货升水重心偏高也印证了短期供应现实偏紧的问题8月初现货进口窗口亏损较大贸易商难以觅得良机锁定比价8月中下旬进口亏损逐步缩小逐步靠近盈亏平衡线将带动进口商积极开展进口业务8月俄铜和非洲铜的到货量仍然较大非洲湿法铜船期稳定均陆续到港进行进口报关保税区清关量也持续回升整体8月进口货源供应较为充沛8月沪伦比值剔除汇率因素后在内外库存结构性分化的条件下仍然维持高位预计9月初进口窗口仍有阶段性的打开空间预计8-9月进口量将延续回升态势但整体进口改善程度或有限敬请参阅最后一页免责声明1219铜月报图表19中国废铜进口单月变化图表20中国废铜进口累计变化废铜进口量累计值累计同比吨废铜进口量当月值当月同比吨20000040200000010180000018000030081600000160000200614000001400001004120000120000000021000001000000-100080000800000-0260000-2060000040000-30400000-0420000-40200000-060-500-082020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-01资料来源iFinD铜冠金源期货4国内库存低位下探海外库存持续攀升进入8月份国内库存缓慢下降海外库存高位持续爬升内外结构分化全球显性库存仍然低位徘徊随着国内淡季累库预期被证伪近月BACK结构持续走扩海外0-3维持着较大的C结构截止8月25日LMECOMEX和SHFE三大交易所的库存分别为975万吨349万吨和406万吨合计173万吨月环比略上升23全球显性库存维持低位运行LME注销仓单比例8月降至年内新低叠加LME库存反弹至10万吨的年内高点附近推动伦铜0-3升水结构维持较大C结构随后LME库存边际增量对C结构的弹性逐渐下降月末C结构收窄LME亚洲库库存维持在35万吨整体变化不大主要增量来自于欧美地区截止8月25日国内铜显性库存SHFE上海保税区为91万吨环比7月下降237万吨其中SHFE总库存降至406万吨环比6月下降207万吨上海保税区库存505万吨环比7月下滑03万吨整体国内库存8月仍在低位下探主因7月国内产量边际下滑炼厂集中检修对废铜和阳极板的需求力度较大以及7-8月的进口增量边际改善不及预期难以国内显性库存形成有效补充目前海外精铜供应已逐步恢复虽然东南亚部分炼厂仍在停检状态但欧美检修干扰率较低在进口窗口处于阶段性开放的节奏下部分非标非洲湿法铜和俄铜货源直接进入国内市场销售没有注册进入交易所和保税区的迹象因此在低库存的背景下8月国内供需仍然能维持长时间的紧平衡月差结构仍坚挺维持BACK结构LME亚洲库也难有较大幅度的累库预期保税区库存在全球显现库存较低以及融资铜需求减弱的拖累下难以形成较强的累库预期9月国内库存或将从紧平衡逐步过渡至宽平衡结构期间有累库预期敬请参阅最后一页免责声明1319铜月报图表21全球显性库存变化吨全球显性库存14000001200000100000080000060000040000020000002018-06-082018-12-082019-06-082019-12-082020-06-082020-12-082021-06-082021-12-082022-06-082022-12-082023-06-08资料来源iFinD铜冠金源期货图表22LME铜库存图表23SHFE和保税区库存走势吨2020202120222023SHFE上海保税区吨70000030000060000025000050000040000020000030000015000020000010000010000002023-06-042021-08-042021-10-042021-12-042022-02-042022-04-042022-06-042022-08-042022-10-042022-12-042023-02-042023-04-042023-08-04500002021-06-040112131415161718191101111121资料来源iFinD铜冠金源期货5新能源产业高速增长传统行业现实偏弱预期增强电网投资完成额同比增速平稳国家统计局数据显示1-7月我国电网投资完成额2473亿同比增长1041-7月我国电源工程投资完成额4013亿同比增长544其中太阳能发电1612亿元同比增长敬请参阅最后一页免责声明1419铜月报109核电439亿元同比增长51风电960亿元同比增长403今年特高压和储能电网订单增速明显中低压电网订单增速稍显乏力由于线缆用铜量大多集中在中低压整体电网投资增速对精铜消费的提振或较为有限整体保持平稳光伏保持高增长风电增速偏弱中国光伏工业协会的预计2023年我国光伏新增装机量将达到120GW7月新增装机量达187GW1-6月累计完成972GW同比增长158完成率已超过80或提前完成今年目标受产业链成本重心下移的推动我国1-7月的光伏组件产量同比增长46出口方面产业链下游的组件和逆变器出口形势仍然强劲我国7月新增风电装机量33GW1-7月累计新增装机量263GW累计同比增长76受黑色产业成本较高等影响风电新增装机总量仍较为低迷整体来看光伏受成本推动下年内装机量需求将持续增加且总量或超出市场预期风电增速仍然偏弱或继续维持弱复苏房地产迎来重磅利好政策楼市信心短期维稳国家统计局数据1-7月我国房地产开发投资累计总额677万亿累计同比下降161-7月我国商品房销售面积累计达665万平方米同比下降65其中住宅销售面积为576万平方米同比下降43房地产新开工面积累计为569万平方米同比降幅继续扩大至245房地产竣工面积达384万平方米累计同比增长2058月中下旬房地产重磅利好政策频出一是央行超预期下调住房商贷首付比例二是多家大中型银行降低首套存量房贷利率无论是房企或购房者都将从上述利好组合拳政策当中获益再叠加多个一二线和省会城市宣布实施认房不认贷短期或将极大地刺激楼市量价的回升从而进一步提升房地产投资开发的力度居民端也将进一步释放购房的合理需求充分享受还贷压力的减弱并一定程度增加购房以外的消费支出本轮地产的政策组合拳的出台力度和速度是远超市场预期的短期将极大地维稳楼市信心稳定我国三季度经济基本盘空调排产稳步回落销售旺季临近尾声国家统计局数据显示2023年7月我国家用空调产量达16453万台同比增长327月家用开空调销量为16609万台同比增长229其中内销11755万台同比增长276出口量小幅降至4855万台同比增长129截止7月底家用空调工业库存为17797万台同比增长25产业在线数据显示我国7月家用空调排产1312万台较去年同期产量增长147空调排产高峰期已过产量回落明显但同比往年仍有增量预计8月铜管开工率将快速回落厄尔尼诺现象稳增长扩内需发改委鼓励家电企业开展回收利用以及竣工带来的刚性需求推动了今年二三季度消费的高速增长8月为新旧冷年的交替阶段也预示着今年空敬请参阅最后一页免责声明1519铜月报调销量旺季已临近尾声终端消费将逐步趋于平淡从近期生产端的数据来看中小厂商排产下滑明显大型企业维持平稳也有小幅回落下半年空调市场将难以维持上半年的产销高增速对精铜消费的边际改善力度逐步减弱汽车产销平稳新能源车销量延续高增长中汽协数据显示我国7月新能源汽车产销量分别为805万辆和78万辆同比分别增长306和3167月市场占有率达3271-7月新能源汽车销量累计达4526万辆同比增长4171-7月我国汽车总产量达1565万辆同比增长74乘联会预计8月狭义乘用车销量至185万辆环比47其中新能源汽车零售约70万辆环比增长92渗透率达3788月中旬乘用车市场的总体折扣利率为18终端优惠得以延续三季度是各大厂商完成全面目标的关键阶段新能源主力新品已经开始放量政策上发改委引发关于促进汽车消费的若干条措施其中包括优化汽车限购政策管理持续以旧换新加快培育二手车市场发展加强新能源汽车配套设施建设以及降低新能源汽车的购买和使用成本加大汽车消费金融服务等预计整个三季度新能源汽车将在政策刺激下保持较快增长传统行业现实较弱新兴产业增速较快政策刺激下旺季回暖预期强化需求端整体来看光伏和新能源汽车将继续保持较快增长电网和电源工程投资增速将稳中有力房地产有较强的复苏预期白色家电产量平稳回落电子产品和机械类用铜没有增量风电增速偏低燃油车产销将逐步减速整体传统行业终端消费增量短期有限但有较强的增长预期新兴产业增速较快但用铜总量有限整体8月终端消费延续淡季特征但仍有一定韧性随着国内宏观调控政策的不断加码旺季的需求回暖预期正在不断强化图表24电源投资完成额变化图表25电网投资完成额变化亿元电源工程投资完成额累计值电网工程投资完成额累计值亿元8000电源工程投资完成额累计同比140电网工程投资完成额累计同比7000120600080600010050006040500080400040006020300030004002000200020-20100001000-400-200-60202106202110202002202006202010202102202110202202202206202210202302202306202002202006202010202102202106202202202206202210202302202306资料来源iFinD铜冠金源期敬请参阅最后一页免责声明1619铜月报图表26房地产开发投资增速变化图表27房地产开工施工和竣工增速变化房地产开工累计同比房地产开发投资累计值累计同比亿元房地产施工累计同比房地产竣工累计同比160000140801400001206012000010040100000806020800004006000020-204000000-4020000-200-40-602020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062020-06资料来源iFinD铜冠金源期图表28家用空调产量增速变化图表29家用空调库存变化空调产量当月值当月同比空调库存当月同比万台万台350010025005030008040200025006030402000150020201500100010010000-20500-10500-400-202020-08-312021-02-282021-08-312022-02-282022-08-312023-02-280-602020-02-292020-02-292020-06-302020-10-312021-03-312021-07-312021-11-302022-04-302022-08-312022-12-312023-05资料来源iFinD铜冠金源期货图表30汽车产量变化图表31新能源汽车产量及销量变化汽车产量当月值当月同比新能源汽车销量当月值万辆辆35080新能源汽车销量当月同比70900000250300608000002002505070000040600000150200305000001001502040000010300000501000200000-10500-201000000-502022092021092021122022032022062022122023032023060-302021062020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1719铜月报四行情展望宏观方面9月美联储暂停加息的预期基本确定鲍威尔维持谨慎的货币政策立场美国经济数据短期回落或将减缓美联储未来紧缩周期的脚步近期央行发改委等部门打出宏观调控政策组合拳楼市迎来多项重磅利好政策刺激短期或极大地维稳资本市场信心促进国内总需求的实质性改善基本面来看9月国内精矿需求预期回升TC高位震荡国内产量保持稳定进口边际持续改善国内精铜供应趋于宽松需求端传统行业需求现实较弱但复苏预期较强新兴产业用铜增速较快但总量有限预计9月需求将在国内政策的带动下有较强的修复预期库存结构来看国内库存低位下探海外库存持续攀升全球显性库存重心偏低仍对铜价有一定支撑整体来看我们认为欧美央行短期维持谨慎的货币政策立场对铜价影响或偏中性当前国内宏观政策调控的持续发力短期将极大地维稳资本市场信心楼市较强的复苏预期将拉动建筑和家电板块的用铜增速回升与此同时国内较低的显性库存水平仍然支撑铜价预计铜价将进入震荡偏强走势预计9月份铜价将震荡偏强运行沪铜主要波动区间在68000-71000元吨之间伦铜的主要波动区间在8300-8800美元吨之间风险点通胀回落不及预期海外央行延续激进式紧缩政策敬请参阅最后一页免责声明1819铜月报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68555105总机传真021-68550055上海营业部总部上海市虹口区逸仙路号上海市浦东新区源深路158273号305室307电话021-68559999总机电话传真021-6840068868550055深圳分公司大连营业部郑州营业部深圳市罗湖区建设路辽宁省大连市河口区会展路1072号东方129号河南省郑州市未来大道69号未来广场期货大厦2104A2506B2105室公寓1201室电话07550411-8480338682874655电话0371-65613449芜湖营业部郑州营业部大连营业部铜陵营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号河南省郑州市未来大道69号未来辽宁省大连市河口区会展路129号安徽省铜陵市义安大道1287号财伟星时代金融中心1002室公寓1201室期货大厦2506B富广场A906室电话0553-5111762电话0371-65613449电话0411-84803386电话0562-5819717芜湖营业部上海营业部免责声明铜陵营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路上海市虹口区逸仙路158号3057号安徽省铜陵市义安大道1287号财本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向伟星时代金融中心307室1002室第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠富广场A2506室电话电话0553021-68400688-5111762金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此电话0562-5819717投资责任自负深圳分公司本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室电话0755-82874655敬请参阅最后一页免责声明1919