核心观点及策略
　　宏观面看，内外均转暖，美国经济下行、就业及通胀回落，加息预期降温，国内重磅政策不断，增强经济企稳回升预期。
　　基本面看，内外铅矿供应紧张格局不改，加工费低位走弱。原生铅炼厂复产，供应趋增，但原料紧张及利润不佳，限制生产积极性，恢复量有限。再生铅方面，新增投产及炼厂复产，供应增加，同时加剧了原料废旧电瓶的竞争，价格稳步上沿，成本支撑抬升。9月原生铅及再生铅供应预计小幅增加。
　　需求端来看，8月铅蓄电池表现旺季不旺，企业开工小增但同比偏低，铅价大幅上涨，但终端接收度有限，部分电池企业下调开工。但传统消费旺季及政策加持下，启动及动力电池消费仍有期待，储能电池近年发展也较迅猛，后期有望成为消费增量。
　　整体来看，宏观转暖，利多铅价。产业端看，供需存双增预期，多空交织。但目前铅价走势已脱离基本面，国内可交割货源偏紧，且比较仍利多出口，出口增加加剧了国内交割货源紧张的局面。沪铅加权持仓居高不下，流动性风险下，加剧期价波动，预计9月沪铅主力主要运行区间在16000-17500元/吨。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：挤仓风险，需求远低于预期

研究报告全文：铅月报2023年9月4日流动性风险增加铅价波动加剧核心观点及策略宏观面看内外均转暖美国经济下行就业及投资咨询业务资格通胀回落加息预期降温国内重磅政策不断沪证监许可201584号增强经济企稳回升预期基本面看内外铅矿供应紧张格局不改加工费低位走弱原生铅炼厂复产供应趋增但原料李婷紧张及利润不佳限制生产积极性恢复量有限021-68555105litjyqhcomcn再生铅方面新增投产及炼厂复产供应增加从业资格号F0297587同时加剧了原料废旧电瓶的竞争价格稳步上投资咨询号Z0011509沿成本支撑抬升9月原生铅及再生铅供应预黄蕾计小幅增加021-68555105需求端来看8月铅蓄电池表现旺季不旺企业huangleijyqhcomcn开工小增但同比偏低铅价大幅上涨但终端接从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692收度有限部分电池企业下调开工但传统消费旺季及政策加持下启动及动力电池消费仍有期高慧待储能电池近年发展也较迅猛后期有望成为021-68555105消费增量gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478整体来看宏观转暖利多铅价产业端看供投资咨询号Z0017785需存双增预期多空交织但目前铅价走势已脱离基本面国内可交割货源偏紧且比较仍利多出口出口增加加剧了国内交割货源紧张的局面沪铅加权持仓居高不下流动性风险下加剧期价波动预计9月沪铅主力主要运行区间在16000-17500元吨策略建议逢低做多风险因素挤仓风险需求远低于预期敬请参阅最后一页免责声明116铅月报目录一铅市行情回顾4二铅基本面分析421铅矿供应情况4211全球铅矿供应恢复较慢原料维持紧张格局4212原料紧张局面难改加工费低位下行522精炼铅供应情况6221全球精炼铅供应逐步回升下半年海外增量或有体现6222炼厂复产电解铅产量小增铅锭出口缓解淡季累库压力7223原料价格易涨难跌再生铅产量缓慢增加923精炼铅需求情况10231全球精炼铅需求情况10232铅蓄电池消费旺季不旺112321铅蓄电池出口窗口关闭出口量或环比回落112322终端消费有韧性稳中趋增1224内外库存表现分化13三总结与后市展望14敬请参阅最后一页免责声明216铅月报图表目录图表1沪铅主连及LME三月期铅走势4图表2全球铅矿月度产量5图表3国内铅矿产量5图表4铅矿进口情况6图表5铅矿进口盈亏情况6图表6银矿砂进口情况6图表7内外铅矿月度加工费6图表8全球精炼铅月度产量7图表9电解铅产量情况8图表10原生铅炼厂开工率8图表11精炼铅出口情况8图表12精炼铅出口盈亏情况8图表132022-2023年部分原生铅炼厂电解铅产能变动情况万吨8图表14再生铅产量情况9图表15再生铅企业开工率9图表16废电池价格延续回落10图表17再生铅企业利润情况10图表18全球精炼铅月度需求情况10图表19全球精炼铅月度供需缺口情况10图表20美国汽车销量情况11图表21欧元区汽车销量情况11图表22铅蓄电池周度开工率情况12图表23铅蓄电池出口情况12图表24汽车及新能源汽车产量情况13图表25两轮电动车销量情况13图表26汽车及新能源汽车产量情况13图表27移动通信基站产量情况13图表28LME库存转降14图表29上期所库存呈现增势14图表30交易所仓单低位回升14图表31社会库存延续增加14敬请参阅最后一页免责声明316铅月报一铅市行情回顾8月沪铅主力PB2310合约期价呈现冲高回落的走势波动较剧烈上半月供需未有新增矛盾点仍处于可交割货源阶段性趋紧成本端支撑强与下游消费一般价格创导不畅的拉锯中期价呈现横盘震荡运行进入下半月多空资金博弈再起期价快速拉涨创出年内新高至16565元吨沪铅加权持仓也攀升至19万手上方随后期价小幅回落调整最终收至16310元吨月度涨幅达232伦铅先抑后扬上半月受强美元压制期价延续7月底以来震荡下行的走势月中跌至2100美元吨整数关口附近遇技术支撑且美元涨势放缓伦铅止跌反弹月末突破前期震荡区间上沿最终收至2223美元吨月度涨幅达273图表1沪铅主连及LME三月期铅走势期货收盘价活跃铅元吨美元吨期货收盘价LME铅3个月电子盘19000230018000170002100160001900150001700140001300015001200013002023-04-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-06-19数据来源iFinD铜冠金源期货二铅基本面分析21铅矿供应情况211全球铅矿供应恢复较慢原料维持紧张格局根据ILZSG最新数据2023年6月份铅精矿产量396万吨环比增加1021-6月累计产量2193万吨累计同比增加33年初以来全球疫情影响减弱铅矿产出同比持续回升但改善幅度依旧有限国内来看SMM数据显示7月铅矿产量1195万吨环比减少471-7月累计产量为7434敬请参阅最后一页免责声明416铅月报万吨累计同比减少54供应恢复不及预期总的来看近两年全球铅矿新增项目较少铅矿供应更多为存量矿山生产恢复受益于去年低基数今年以来铅矿产出同比增加但供应偏紧的格局未变图表2全球铅矿月度产量图表3国内铅矿产量千吨2020年2021年万吨2021年2022年4402022年2023年172023年42015400133803601134093207300月月月月月月月月月月月月51234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源ILZSGiFinD铜冠金源期货212原料紧张局面难改加工费低位下行从铅矿进口情况看7月铅矿进口961万吨环比增1703同比增64进口主要来源于俄罗斯缅甸及土耳其其中自缅甸颁布禁矿令8月1日开始实施云南地区多家炼厂提前采购备货67月缅甸进口矿明显增多1-7月累计进口16604万吨累计同比增272978月沪伦比价小幅回升铅矿进口亏损收窄但受缅甸进口禁令影响预计8月铅矿进口量环比小幅回落银矿砂进口量维持同比高位7月银矿砂进口量为1735万实物吨同比增加29981-7月累计进口量9402万实物吨累计进口同比增加2554银矿砂中副产品有效弥补炼厂利润炼厂更倾向于进口银矿砂预计8月进口量将维持同比高位从加工费情况看9月国产铅矿月度加工费报850-1150元金属吨持平进口铅矿加工费报40-50美元干吨环比减少5美元干吨总的来看国内铅矿产出偏弱仍需进口补充目前铅矿进口依旧维持较大亏损且缅甸禁矿令下进口量难有大幅增量表现银矿砂进口量有望保持高位内外加工费难改低位现状且仍有缓慢下移的可能敬请参阅最后一页免责声明516铅月报图表4铅矿进口情况图表5铅矿进口盈亏情况铅矿进口盈亏元吨吨2020202120222023国产铅矿价格20000017000进口铅矿价格2000165001500180000160001000155001600001500050014500014000014000-50012000013500-100013000-150010000012500-20008000012000-25006000040000月月月月月月月月月月月月2713456892023-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-04-052023-06-052023-08-05121011数据来源iFinDSMM铜冠金源期货图表6银矿砂进口情况图表7内外铅矿月度加工费国内矿均吨美元干吨2020202120222023元金属吨进口矿均2000003000200180000250016000015014000020001200001500100100000100080000506000050040000002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201907201601201607201701201707201801201807201901202001202007202101202107202201202207202301202307数据来源iFinDSMM铜冠金源期货22精炼铅供应情况221全球精炼铅供应逐步回升下半年海外增量或有体现ILZSG数据显示2023年6月份全球精炼铅产量1018万吨环比减少1741-6月份累计产量6139万吨累计同比上涨19增量主要来源于国内海外方面从主要上市公司财报来看上半年精炼铅产量偏低其中Teck受锅炉外检修影响产量同比减少13嘉能可产量同比减少22因MountIsaPortovesme的部分维护和保养以及Nordenham炼厂铅生产线计划内的减量不过也有部分企业产量同比增加如波利顿产量同比增24此外托克旗下的Nyrstar表示4月初已重启位于德国斯托尔贝格Stolberg的铅冶炼厂且接近满产总的来看海外企业多维持全年产量指引下半年供应有望环比改善敬请参阅最后一页免责声明616铅月报图表8全球精炼铅月度产量2020年2021年千吨11502022年2023年1100105010009509001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源iFinD铜冠金源期货222炼厂复产电解铅产量小增铅锭出口缓解淡季累库压力SMM数据显示2023年7月电解铅产量3197万吨环比增加91同比增加21941-7月累计产量同比增加17637月河南云南内蒙古及山东等地大型炼厂检修结束恢复贡献增量云南湖南安徽等地炼厂存设备检修部分炼厂因铅矿供应紧张未达产增量大于减量当月电解铅产量如期增加对于8月而言豫光金铅检修带来较大减量济源万洋铜冠池州及彬州雄风检修复产供应增量增减相抵下月度产量预计维持在32万吨后期看8月底豫光金铅复产供应逐步恢复云南某原生铅冶炼厂8月底恢复其5万吨年电解铅产线同时内蒙古某冶炼厂8月底常规检修延迟至9月初停产一周此外关注河南新凌铅业10万吨新增产能投产情况总的来看增量大于减量8月供应环比回升预计9月产量将延续环比回升但受制于原料紧张利润低迷原生铅产量难有较大提升进口方面2023年7月精炼铅进口量为62973吨环比增加25959同比增加3005781-7月累计进口量为186206吨累计同比增加161026吨出口方面7月铅锭出口20255吨环比增加3467同比减少34151-7月累计出口量941万吨累计同比增加364尽管7月份沪伦比价走高铅锭出口收益下滑但6月铅锭出口条件较好考虑到企业备货通关等因素部分铅锭离岸延后到7月份带动7月出口量表现较佳预计8月份出口量将环比回落总的来看原生铅供应环比改善偏慢可交割货源欠缺叠加海外现货维持小升水结构且沪伦比价仍利于铅锭出口部分货源出口至LME交割增加了国内可交割货源紧张程度内外均出现挤仓行情后期可交割货源依旧偏紧的情况下不排除仍有流动性风险敬请参阅最后一页免责声明716铅月报图表9电解铅产量情况图表10原生铅炼厂开工率年年万吨20202021342022年2023年32302826242220181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源iFinDSMM铜冠金源期货图表11精炼铅出口情况图表12精炼铅出口盈亏情况元吨吨精炼铅出口数量当月值精炼铅出口盈亏20004500040000350001000300002500002000015000-1000100005000-20002020-03-052020-06-052020-09-052020-12-052021-03-052021-06-052021-09-052021-12-052022-03-052022-06-052022-09-052022-12-052023-03-052023-06-0502019-12-05-30002020-042023-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-07-4000数据来源iFinDSMM铜冠金源期货图表132022-2023年部分原生铅炼厂电解铅产能变动情况万吨地区冶炼厂2022年产能2023年变动备注河南豫光金铅465592022年底新增产线投产金利金铅4662162023年新增综合回收产线投产万洋冶炼283682023年电解铅产线提产新凌铅业102010预期2023年9月投产调试湖南华信稀贵10100闲置产能恢复先导新材料066贵稀金属回收冶炼新增电解铅产线长隆环保科技660闲置产能恢复腾驰环保科技101002022年10月新增电解铅产线投产广东中金岭南-丹霞101222022年7月技改完成2023年稳定生产合计51数据来源iFinDSMM铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明816铅月报223原料价格易涨难跌再生铅产量缓慢增加8月下游铅蓄电池消费改善不明显电池报废量仍偏低同时7月底多地受台风暴雨影响增加了废旧电瓶的回收及运输难度废旧电瓶维持供不应求局面价格延续涨势由月初的9425元吨涨至9650元吨月度涨幅21再生铅炼厂成本端支撑较为稳固中小型炼厂成本抬升至15500元吨附近已较年初增加500-600元吨不过尽管废旧电瓶价格不断上扬但受益于铅价反弹再生铅利润跟随修复截止至8月底中小型炼厂利润在300-400元吨间表现尚可后期看伴随着铅蓄电池消费逐步改善废旧电瓶回收有望增加但鉴于需求端产能增速较高废旧电瓶价格仍易涨难跌再生铅成本上移有望支撑铅价再生铅产量看SMM数据显示7月产量3757万吨环比上升316同比下降5531-7月再生铅累计产量24894万吨累计同比上升1637月安徽湖南内蒙古江西等地区多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产辽宁特力新上精铅产线产量逐渐稳定带来增量与此同时新疆云南贵州等地区个别炼厂存在设备检修或是废电瓶供应紧张生产成本压力大生产未能达到满产等构成一定减量但综合来看未改变7月再生铅产量上升的趋势对于8月宁夏晨宏检修停产但云南内蒙古江苏广东等地区复产炼厂较多预计8月产量环比增加15万吨以上不过也要关注原料废旧电瓶紧张的情况是否对炼厂生产构成抑制另外安徽新建产能即将投产江西大型炼厂亦有恢复计划具体增量仍需观望9月预计供应延续环比增加图表14再生铅产量情况图表15再生铅企业开工率万吨2020年2021年452022年2023年4035302520151050月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明916铅月报图表16废电池价格延续回落图表17再生铅企业利润情况元吨中间价电动自行车废旧电瓶国内元吨活跃合约收盘价铅1700010000再生铅企业净利润8001650095006009000160004001550085002001500080000145007500-20014000-40013500-6002022-09-232022-06-232022-07-232022-08-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232022-08-252021-12-252022-02-252022-04-252022-06-252022-10-252022-12-252023-02-252023-04-252023-06-252023-08-252021-10-25数据来源SMMiFinD铜冠金源期货23精炼铅需求情况231全球精炼铅需求情况ILZSG数据显示2023年6月精炼铅消费量为955万吨环比减少5731-6月累计消费量为6114万吨累计同比减少0911-6月全球供需过剩25万吨去年同期为短缺145万吨分地区看1-5月欧洲与美洲累计消费同比分别下滑29和05亚洲地区累计消费同比增加了11海外终端情况来看铅消费直接挂钩汽车产业美国方面1-2月汽车销量表现欠佳进入3月随着汽车消费季节性好转3月及4月汽车销量同比增速分别达77和1095进入6月汽车销量2788万辆环比回落符合季节性特征但同比增加125欧洲方面年初以来汽车销量有所恢复3月以来单月同比增速回升至20上方但较2021年仍表现偏弱6月汽车销量14422万辆环比同比均增加总的来看欧美经济具有一定韧性年内美国经济软着陆概率在增加欧洲经济衰退担忧在降温对应到微观汽车消费方面也能维持强韧性海外需求不宜过分悲观同比增速或仅小幅下滑图表18全球精炼铅月度需求情况图表19全球精炼铅月度供需缺口情况ILZSG全球精炼铅过剩缺口当月值千吨2020年2021年千吨精炼铅产量当月值11502022年2023年115080精炼铅消费量当月值1100110060105040105010002010009500950900850-20900800-40850月月月月月月月月月月月月3124567891011122020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-04数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1016铅月报图表20美国汽车销量情况图表21欧元区汽车销量情况千辆美国汽车销量当月值欧洲地区汽车月度销量400当月同比150辆3502000000当月同比300300100250150000020020050150100000010010005000000500-500-1002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04数据来源iFinD铜冠金源期货232铅蓄电池消费旺季不旺从国内铅消费结构来看铅市初级消费主要集中在铅酸蓄电池行业占到了铅总需求量75-808月下游铅蓄电池消费改善程度有限表现为旺季不旺企业开工率小幅回升但仍低于去年同期水平截止至月底五省综合开工率回升至6749月度增加197从电池不同板块来看分化较明显其中表现较好的是电动自行车及汽车蓄电池龙头企业终端订单有保障的情况下企业开工率多维持在70-90表现较弱的是农用玩具类电池板块河北山东地区企业月度订单下滑30-50倒逼企业开工率下滑此外部分铁塔订单交付完成储能类电池企业成品库存回升下企业开工率也一定程度受限后期来看政策扶持下预计电动自行车及汽车类铅蓄电池企业开工仍能有一定预期但原料价格涨幅过大电池企业利润不佳下存下调生产计划的可能2321铅蓄电池出口窗口关闭出口量或环比回落从电池出口情况看海关数据显示2023年7月铅蓄电池出口量为211836万只环比减少62同比增加3191-7月累计进口量136亿只累计同比增加527月海外铅蓄电池需求表现差异东南亚地区消费好坏参半欧美消费好转一方面铅价上涨刺激海外采购需求部分企业订单好于6月另一方面铅价表现内强外弱国内铅蓄电池企业成本上升竞争力下降出口订单出现下滑8月来看海外消费延续差异且沪伦比价仍有走高迹象不利于铅蓄电池出口但人民币大幅贬值利好出口多空因素下预计铅蓄电池出口环比维稳敬请参阅最后一页免责声明1116铅月报图表22铅蓄电池周度开工率情况图表23铅蓄电池出口情况电池合计当月出口量万个电池合计当月出口量同比2500100080020006001500400100020000500-2000-4002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032021-03数据来源iFinDSMM铜冠金源期货2322终端消费有韧性稳中趋增从终端需求来看铅蓄电池主要应用在电动自行车动力型电池汽车起动型电池储能领域储能型电池及通讯基站固定型电池行业其中起动电池是铅蓄电池的主要消费板块从近年趋势来看汽车及电动自行车保有量逐年递增2022年汽车保有量将达315亿辆汽车起动型电池使用寿命约28年电动自行车社会保有量达35亿辆电动自行车动力电池使用寿命在15-3年且随着电动自行车新国标的落地2019年4月15日2022-2024年期间两轮电动车将迎来换购高峰将有上亿台的超标车需要替换故高保有量下电池更换需求为国内铅酸蓄电池带来较牢固的消费支撑从新车配套需求来看中汽协7月汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和141-7月汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79累计产销增速较1-6月均回落19个百分点7月汽车产销增速环比放缓符合季节性特征但考虑到7月底以来汽车板块利好刺激政策仍不断释放优化汽车限购管理政策扩大新能源汽车消费落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策等预计在消费刺激政策加持下年内汽车销量有望企稳向上利多铅蓄电池消费电动自行车方面EVTank中国电动两轮车行业发展白皮书2023年数据显示2022年中国电动两轮车总体产量达到5904万辆同比增速仅为85增长幅度连续两年呈现下滑趋势主因出口市场呈现较大幅度的下滑但不可忽视的是近年随着新能源板块的不断发展锂电池对传统铅酸蓄电池的替代及渗透性逐年增加从中汽协数据来看7月新能源汽车占有率达到3271-7月市场占有率达到29EVTank数据显示2022年锂电版电动两轮车的渗透率由2021年的242下滑至2022年的195首次出现下滑但后期仍有望回升此外近年随着钠离子电池逐步产业化其在电动两轮车领域也将取代部分锂电池和铅酸电池的市场份额敬请参阅最后一页免责声明1216铅月报总的来看尽管终端需求面临锂电池及钠离子电池的渗透风险但汽车及两轮电动车新配套及置换需求仍有望为铅蓄电池消费带来一定刚需支撑同时近年铅碳电池储能电池发展也较为迅猛铅蓄电池消费不宜过分悲观图表24汽车及新能源汽车产量情况图表25两轮电动车销量情况亿辆汽车保有量亿辆电动自行车保有量354343535333293327252522151511050500E年年年年年年年年年年年20172018201920202021201820192020202120222022数据来源iFinD艾瑞咨询铜冠金源期货图表26汽车及新能源汽车产量情况图表27移动通信基站产量情况万辆产量移动通信基站设备累计值万信道3000汽车累计产量新能源汽车累计产量产量移动通信基站设备累计同比250010006020004080020150060001000400-20-40200500-6000-802019-032019-072019-112020-032019-012019-052019-092020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052019-08数据来源iFinD铜冠金源期货24内外库存表现分化8月LME库存由增转降截止至月底库存报收55100吨月度增加2325吨库存变动仍集中在亚洲地区同时LME0-3现货也由贴水转为升水结构海外结构支撑增强国内来看上期所库存呈现增势截止至月底库存达53600吨月度增加5963吨其中仓单量月度增加8250吨至46358吨但相对于沪铅近端合约持仓量而言仍显偏低令月底资金再现软挤仓的端倪社会库存来看库存延续累库态势月度增加126万吨至582万吨敬请参阅最后一页免责声明1316铅月报整体来看内外库存均呈现增加态势目前仍有部分铅锭出口交仓海外库存预计延续增势国内当前期现价差依旧较大持货商更倾向于交仓库存预计也将延续增势图表28LME库存转降图表29上期所库存呈现增势吨LME铅库存LME铅注销仓单占比元吨SHFE铅库存SHFE铅收盘价吨160000801700020000014000070120000601600015000010000050150008000040100000600003014000400002050000200001013000001200002021-11-062023-02-062020-08-062020-11-062021-02-062021-05-062021-08-062022-02-062022-05-062022-08-062022-11-062023-05-062023-08-062023-08-062020-11-062021-02-062021-05-062021-08-062021-11-062022-02-062022-05-062022-08-062022-11-062023-02-062023-05-062020-08-06数据来源iFinDSMM铜冠金源期货图表30交易所仓单低位回升图表31社会库存延续增加吨上期所铅仓单万吨中国五地铅锭社会库存25000025200000201500001510000010500005002018-11-162019-03-162019-07-162019-11-162020-03-162020-07-162020-11-162021-03-162021-07-162021-11-162022-03-162022-07-162022-11-162023-03-162023-07-162020-11-062021-02-062021-05-062021-08-062021-11-062022-02-062022-05-062022-08-062022-11-062023-02-062023-05-062023-08-062020-08-06数据来源iFinDSMM铜冠金源期货三总结与后市展望宏观面看内外均转暖美国经济下行就业及通胀回落加息预期降温国内重磅政策不断增强经济企稳回升预期基本面看内外铅矿供应紧张格局不改加工费低位走弱原生铅炼厂复产供应趋增但原料紧张及利润不佳限制生产积极性恢复量有限再生铅方面新增投产及炼厂复产供应增加同时加剧了原料废旧电瓶的竞争价格稳步上沿成本支撑抬升9月原生铅及再生铅供应预计小幅增加需求端来看8月铅蓄电池表现旺季不旺企业开工小增但同比偏低铅价大幅上涨但终端接收度有限部分电池企业下调开工但传统消费旺季及政策加持下启动及动力电敬请参阅最后一页免责声明1416铅月报池消费仍有期待储能电池近年发展也较迅猛后期有望成为消费增量整体来看宏观转暖利多铅价产业端看供需存双增预期多空交织但目前铅价走势已脱离基本面国内可交割货源偏紧且比较仍利多出口出口增加加剧了国内交割货源紧张的局面沪铅加权持仓居高不下流动性风险下加剧期价波动预计9月沪铅主力主要运行区间在16000-17500元吨敬请参阅最后一页免责声明1516铅月报洞彻风云共创未来全国统一客服电话DEDICATED400-700-TO0188THEFUTURE总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路号129期货大厦2506B电话0411-84803386芜湖营业部铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号富广场A906室伟星时代金融中心1002室电话0562-5819717电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1616