供应端：8月焦煤产区矿难频发，安全检查形势严峻，影响当地生产；同时受钢材价格下跌影响，市场情绪走弱，煤矿出货一般，线上竞拍成交价格低位运行。
　　需求端：成交表现正常，钢材价格震荡下行，钢厂盈利能力受限，叠加钢厂焦煤库存基本恢复至正常水平，但钢厂对焦煤采购积极性一般。
　　库存方面：钢厂和焦化厂积极性一般，按需采购为主，库存水平仍处于今年低位，尤其钢厂库存远低于去年同期水平。
　　目前对应的钢材利润总体亏损且未明显改善，特别是金九银十季节的到来，钢材市场未来走向仍是引导焦煤价格走势的关键。短期结合宏观层面因素，炼焦煤市场利多因素暂时多于利空因素，估计9月价格高位偏强运行。预计未来一个月，焦煤期价偏强运行，参考区间1500-1850元/吨。
　　策略建议：多1/5价差，单边逢低做多
　　风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期

研究报告全文：焦煤月报2022年9月4日宏观利好不断焦煤强势上涨核心观点及策略供应端8月焦煤产区矿难频发安全检查形势严峻影响当地生产同时受钢材价格下跌影投资咨询业务资格沪证监许可201584响市场情绪走弱煤矿出货一般线上竞拍号成交价格低位运行需求端成交表现正常钢材价格震荡下行李婷钢厂盈利能力受限叠加钢厂焦煤库存基本恢021-68556855litjyqhcomcn复至正常水平但钢厂对焦煤采购积极性一般从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509库存方面钢厂和焦化厂积极性一般按需采购为主库存水平仍处于今年低位尤其钢厂黄蕾021-68556855库存远低于去年同期水平huangleijyqhcomcn目前对应的钢材利润总体亏损且未明显改善从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692特别是金九银十季节的到来钢材市场未来走向仍是引导焦煤价格走势的关键短期结合宏高慧021-68556855观层面因素炼焦煤市场利多因素暂时多于利gaohjyqhcomcn空因素估计9月价格高位偏强运行预计未来从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785一个月焦煤期价偏强运行参考区间1500-1850元吨策略建议多15价差单边逢低做多风险因素房地产复苏情况钢厂限产超预期敬请参阅最后一页免责条款焦煤月报目录一行情回顾4二基本面分析51焦煤需求持续小幅增加52供给维持高位73总库存方面94钢厂库存情况105月间价差情况11三行情展望12敬请参阅最后一页免责声明213焦煤月报图表目录图表1螺纹期货及基差走势5图表2焦炭期货现货走势5图表3焦煤期货现货走势5图表4焦煤基差走势5图表5唐山高炉检修数量6图表6唐山钢厂高炉开工率6图表7全国247家钢厂日均铁水产量7图表8进口焦煤港口价格7图表9炼焦煤供需对比8图表10焦煤净进口量8图表11焦煤库存总量8图表12焦煤各主要地区库存总量8图表13焦煤3港口库存总量8图表1413焦煤各港口价格对比8图表1513焦煤内地主产地价格对比9图表16国内煤矿炼焦煤总库存9图表17主要煤矿产地炼焦煤库存9图表18独立焦化厂日均产量9图表19独立焦化厂炼焦煤库存10图表20钢厂焦炭日均产量10图表21钢厂炼焦煤库存10图表22钢厂炼焦煤可用天数10图表23独立焦化厂炼焦煤可用天数11图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数11图表25螺纹钢仓单数量11图表26铁矿石仓单数量11图表27焦炭仓单数量12图表28焦煤仓单数量12敬请参阅最后一页免责声明313焦煤月报一行情回顾回顾2023年8月炼焦煤价格震荡偏弱各煤种下调50-150元不等整体下调节奏相对偏缓随着前期停限产煤矿逐步复产以及需求利空消息频出中下旬煤价逐步转弱分煤种看主焦煤下旬下调100元左右配焦煤下调100-200元竞拍市场流拍比逐渐提升总体而言煤矿供应在恢复的同时部分区域煤矿安全停产煤矿继续增加安全监管压力依旧存在8月供应依旧处于偏紧态度供应矛盾更为突出价格窄幅震荡为主8月份焦煤主产区煤矿频发矿难影响当地安全检查形势严峻但受市场情绪走弱影响煤矿出货一般线上竞拍成交价格也呈回落趋势带动现货市场报价小幅下调截至8月30日吕梁低硫主焦煤1950元吨较月初下跌50元吨长治低硫主焦煤1950元吨较月初下跌50元吨临汾低硫主焦煤1950元吨较月初下跌50元吨太原低硫主焦煤1900元吨较月初下跌50元吨此外国内经济复苏动力减弱国内宏观政策加码市场信心逐步恢复投机热情有所增强9月份制造业采购经理指数PMI为501比上月上升07个百分点升至扩张区间从企业规模看大型企业PMI为511比上月上升06个百分点高于临界点中小型企业PMI分别为497和483比上月上升08和07个百分点仍低于临界点从分类指数看在构成制造业PMI的5个分类指数中生产指数高于临界点新订单指数原材料库存指数从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点生产指数为515比上月上升17个百分点升至临界点以上表明制造业生产有所扩张新订单指数为498比上月上升06个百分点表明制造业市场需求景气度继续改善原材料库存指数为476比上月下降04个百分点表明制造业主要原材料库存量较上月减少从业人员指数为490比上月上升01个百分点表明制造业企业用工景气度略有回暖供应商配送时间指数为487比上月下降08个百分点表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长9月钢材市场将进入需求旺季需求端的较强预期会对焦煤价格形成有力支撑而政策发力稳步持续推进这就意味着焦煤下游需求逐渐有实质性的改善焦煤现货价格将获得来自钢厂和焦化厂需求支撑虽然目前焦煤期货价格上涨主要是基于市场旺季预期价格上涨的可持续性还有待观察但需求的边际增量确实在显现供应端受到矿难影响后虽然矿山生产有所恢复但恢复情况一般短期基本面的预期目前主要是来自宏观政策面的持续改善下焦煤市场情绪好转目前全产业链均长期去库存后下游各参与环节都面临低库存的现实随着雨季逐渐结束部分下游企业将会适当补库从整体价格上讲炼焦煤的价格跌价在经历了上半年大幅下跌后确实存在一定的持续反弹需求目前虽然上涨边际动力在减弱但同时在宏观政策和产业季节性需求预期的加持下价格整体上出于稳中偏强运行目前对应的钢材利润总体亏损且未明显改善特别是金九银十季节钢材市场未来走向仍是引导焦煤价格走势的关键短期结合宏观层面因素炼焦煤市场利多因素暂时多于利空因素9月价格敬请参阅最后一页免责声明413焦煤月报面临高位偏强运行预计未来一个月焦煤期价估计偏强运行参考区间1500-1850元吨图表1螺纹期货及基差走势图表2焦炭期货现货走势6000期货收盘价活跃成交量螺纹钢6003500期货结算价活跃成交量焦炭200现货价螺纹钢出厂价含税焦炭二级冶金焦分区域华北现期差活跃螺纹钢400现期差活跃焦炭5000300002002500-200400002000-4003000-2002021年12月2022年7月2023年2月1500-6002022-11-172023-05-17数据来源iFinD铜冠金源期货图表3焦煤期货现货走势图表4焦煤基差走势3000期货结算价活跃成交量焦煤4001000现期差活跃焦煤京唐港库提价含税俄罗斯13焦煤现期差活跃焦煤2002000500010000-2000-400-5002022-10-122023-04-122021年12月2022年6月2022年12月2023年6月数据来源iFinD铜冠金源期货二基本面分析1焦煤需求持续小幅增加8月中上旬唐山生铁企业接单情况尚可且厂内库存多维持低位或负库存厂家保持正常生产状态但下旬后随着新接订单减少叠加原料成本上升生铁企业亏损有所扩大部分高炉新增停产检修整体开工率有所下降目前唐山89座高炉中有13座检修包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉检修高炉容积合计9790m3影响产量约2629万吨产能利用率为897较上月同期上升719个百分点迁安丰南各有一座高炉复产丰南区有一座高炉在本调研期内临修一天唐山高炉产能利用率继续小幅环比上升敬请参阅最后一页免责声明513焦煤月报8月原料煤刚性需求不减虽粗钢平控消息频繁传出但下游需求仍处今年次高位水平焦企开工略有上移从铁水表现看8月钢厂主动减产范围相对有限对原料端价格形容有力支撑展望9月钢厂大幅减产预期仍不强烈粗钢压减更多给到四季度从时间力度看后期铁水下移的空间更大短期市场最大的博弈仍是供应端的变动和近期铁水产量是否会快速下跌全国247家钢厂高炉开工率8409环比增加073个百分点同比去年增加324个百分点高炉炼铁产能利用率9227环比增加051个百分点同比增加544个百分点钢厂盈利率4545环比下降563个百分点同比下降520个百分点日均铁水产量24692万吨环比增加135万吨同比增加1332万吨焦炭日均产量713增07焦炭库存723减24炼焦煤总库存8787减134焦煤可用天数93天减02天8月29日山西省18家主流焦化企业沟通达成共识依照河北山东个别钢厂公示价定价的企业不再执行原定价模式根据当前市场供需情况省内主流焦企认为8月28号具备第一轮降价条件此次表态一方面表达了对继续降价的抗拒另一方面也确认了第一轮降价全面落地的事实粗钢压减前对双焦需求降速不快或出现不降反增的局面因此短期内预计煤价能够稳定运行国外方面根据世界钢铁协会公布的最新统计数据显示2023年7月份全球高炉生铁总产量较2023年6月份相比小幅增加全球直接还原铁产量均较2023年6月份相比小幅减少统计数据显示2023年7月份全球40个主要生铁生产国共产生铁112752千吨与去年同期相比增加705全球直接还原铁产量为10181千吨与去年同期同比增加1013图表5唐山高炉检修数量图表6唐山钢厂高炉开工率140唐山高炉检修数100唐山高炉开工率120唐山产能利用率8010080606040402020002020-08-282021-08-282022-08-282020-08-282021-08-282022-08-28数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明613焦煤月报图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8进口焦煤港口价格270日均铁水产量全国样本数247家当周值3500策克口岸库提价含税蒙古13焦煤京唐港库提价含税俄罗斯13焦煤2503000京唐港库提价含税澳大利亚13焦煤23025002102000190150017010001502020-01-172021-01-172022-01-172023-01-175002022-02-142022-08-142023-02-142023-08-14数据来源iFinD铜冠金源期货2供给维持高位供应生产方面8月炼焦煤供应扰动更为明显安全检查形势严峻部分大矿同步涉及停产古交晋中子长等区域产量均有所收缩伴随着前期停产煤矿也有所复产8月实际影响量有多缓冲从影响面看其中古交当地煤矿总计20座合计产能2820万吨8月新增停产煤矿9座产能合计675万吨与此同时山西省监管部门也采取了一系列强力措施保证安全生产监管部门也采取了一系列强力措施保证安全生产供应仍存在较大矛盾和不确定性截止8月31日全国110家洗煤厂样本产能利用率7657较上期增184日均产量6461万吨增164万吨原煤库存22987万吨增261万吨精煤库存12289万吨增396万吨8月份焦煤市场交投氛围转弱焦企采购原料煤积极性降低洗煤厂等贸易商采购态度转谨慎矿点出货速度放缓厂内焦煤库存呈增长趋势8月份50家洗煤厂开工率为7572较上月上升036个百分点8月末洗煤厂原煤库存12503万吨较上月末增加998万吨进口海运煤方面据海关总署最新数据显示2023年7月份中国进口炼焦煤7133万吨环比降79占煤炭总进口量的18162023年1-7月份中国累计进口炼焦煤52747万吨同比增幅639累计进口量排名前三为蒙古煤俄罗斯煤加拿大煤分别占比502988月海运煤价格偏强运行远期可售资源偏紧海外用煤需求强劲带动成交价格走强截止8月31日远期澳煤价格月环比涨28美金随着海外涨价节奏加快当期到港价格与产地端价格相比暂无价格优势焦钢企业采购海外资源预期不强国外炼焦煤价格坚挺同步给到国内市场情绪支撑敬请参阅最后一页免责声明713焦煤月报图表9炼焦煤供需对比图表10焦煤净进口量6500炼焦煤供需对比当月值10001500炼焦煤净进口量当月值总供给炼焦煤当月值5500总需求炼焦煤当月值50010004500350005002500-500015002021-072022-012022-072023-012023-07500-10002018-082019-082020-082021-082022-08数据来源iFinD铜冠金源期货图表11焦煤库存总量图表12焦煤各主要地区库存总量600库存焦煤合计300煤矿库存炼焦煤山西当周值500煤矿库存炼焦煤河北当周值煤矿库存炼焦煤山东当周值400200300200100100002022-102023-042021-10-292022-10-29数据来源iFinD铜冠金源期货图表13焦煤3港口库存总量图表1413焦煤各港口价格对比400平均价13焦煤山西炼焦煤库存三港口合计3500京唐港库提价含税俄罗斯13焦煤3003000京唐港库提价含税澳大利亚13焦煤250020020001001500010002021-10-292022-10-295002022-02-142022-08-142023-02-142023-08-14数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明813焦煤月报3库存方面库存方面厂内焦煤库存略有累积数据显示8月份全国100家焦化样本企业焦炉开工率为7705较上月上升098个百分点8月末焦企焦炭库存3239万吨较上月末增加229万吨8月份终端成交表现一般钢材价格震荡下行钢厂盈利能力受到限制叠加钢厂焦煤库存基本恢复至正常水平部分钢厂对焦煤采购有控量表现贸易商在后市走势不明的情况下多离市观望港口交投氛围冷清主产地煤矿严格执行安全检查整体炼焦煤供应增受到压制但下游企业采购积极性一般中间需求减少矿端出货稍显阻力线上竞拍成交价格多在起拍价附近焦煤市场情绪持续走弱矿方仍在小幅下调焦煤报价在无明显利好驱动下下游买货积极性难有明显提振下游库存水平仍处于今年低位尤其钢厂库存和总库存远低于去年同期水平随着后期长假来临部分企业或有提高库存预期上游端产量受限后多数上游无明显库存压力后期博弈在于复产节奏与煤矿销售的平衡情况图表1513焦煤内地主产地价格对比图表16国内煤矿炼焦煤总库存4003700煤矿库存炼焦煤总库存当周值价格13焦煤邢台A85V35G85S05平均价13焦煤山西30029002002100100130002021-10-152022-04-152022-10-152023-04-155002022-02-142022-08-142023-02-142023-08-14数据来源iFinD铜冠金源期货图表17主要煤矿产地炼焦煤库存图表18独立焦化厂日均产量6520300煤矿库存炼焦煤山西当周值煤矿库存炼焦煤河北当周值60煤矿库存炼焦煤山东当周值15200551050100日均产量独立焦化厂样本数230家当周值545平均可用天数独立焦化厂样本数230家当周值04002021-10-292022-10-292021-11-052022-11-05数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明913焦煤月报图表19独立焦化厂炼焦煤库存图表20钢厂焦炭日均产量1500200库存炼焦煤独立焦化厂样本数230家当周值4992库存焦炭独立焦化厂样本数230家当周值日均产量焦炭钢厂247家15048产能利用率钢厂247家9010004788100468650050458444820043802021-11-052022-11-052021-11-052022-11-05数据来源iFinD铜冠金源期货图表21钢厂炼焦煤库存图表22钢厂炼焦煤可用天数1300库存炼焦煤钢厂247家18可用天数炼焦煤钢厂247家可用天数焦炭钢厂家库存焦炭钢厂247家2471100可用天数喷吹煤钢厂247家库存喷吹煤钢厂247家169001470012500300102021-11-052022-11-052022-10-072023-04-07数据来源iFinD铜冠金源期货4钢厂库存情况8月份我国焦煤库存总体保持稳定环比小幅上涨全样本总库存在1910万吨附近处于往年偏低水平上游煤矿库存稳步增加在193万吨附近煤矿开工高位产量平稳煤矿库存维持偏高水平下游钢企和焦企库存依旧处于偏低状态由于焦煤预期不强特别是焦化企业生产利润不佳采购以维持生产为主港口库存同样偏低贸易商持谨慎态度市场情绪一般敬请参阅最后一页免责声明1013焦煤月报图表23独立焦化厂炼焦煤可用天数图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数50钢厂铁矿石进口矿平均可用天数22可用天数炼焦煤独立焦企家产能230100钢厂铁矿石国产矿平均可用天数可用天数炼焦煤独立焦企家产能23020040可用天数炼焦煤独立焦企230家产能100-2001730201210072021-09-082022-03-082022-09-082023-03-082022-10-072023-04-07数据来源iFinD我的钢铁网铜冠金源期货5月间价差情况价差方面焦煤15月差大幅扩大随着期货价格走强价差扩大目前煤焦15月差继续维持高位由于1月交易量放大成为了主力合约月差成交活跃总体看焦煤月差驱动依然是近强远弱趋势持续性较强走势更多与主力方向一致整体15加从35附近上涨到目前的80附近图表25螺纹钢仓单数量图表26铁矿石仓单数量1600007000仓单数量螺纹钢仓单数量铁矿石14000060001200005000100000400080000300060000400002000200001000002023-03-292023-05-292023-07-292023-03-292023-05-292023-07-29数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1113焦煤月报图表27焦炭仓单数量图表28焦煤仓单数量1400仓单数量焦炭600仓单数量焦煤12005001000400800300600400200200100002023-03-292023-05-292023-07-292023-03-292023-05-292023-07-29数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货三行情展望9月钢材市场将进入需求旺季需求端的较强预期会对焦煤价格形成有力支撑而政策发力稳步持续推进这就意味着焦煤下游需求逐渐有实质性的改善焦煤现货价格将获得来自钢厂和焦化厂需求支撑虽然目前焦煤期货价格上涨主要是基于市场旺季预期价格上涨的可持续性还有待观察但需求的边际增量确实在显现供应端受到矿难影响后虽然矿山生产有所恢复但恢复情况一般短期基本面的预期目前主要是来自宏观政策面的持续改善下焦煤市场情绪好转目前全产业链均长期去库存后下游各参与环节都面临低库存的现实随着雨季逐渐结束部分下游企业将会适当补库从整体价格上讲炼焦煤的价格跌价在经历了上半年大幅下跌后确实存在一定的持续反弹需求目前虽然上涨边际动力在减弱但同时在宏观政策和产业季节性需求预期的加持下价格整体上出于稳中偏强运行目前对应的钢材利润总体亏损且未明显改善特别是金九银十季节钢材市场未来走向仍是引导焦煤价格走势的关键短期结合宏观层面因素炼焦煤市场利多因素暂时多于利空因素9月价格面临高位偏强运行预计未来一个月焦煤期价估计偏强运行参考区间1500-1850元吨风险点房地产复苏情况钢厂限产超预期敬请参阅最后一页免责声明1213焦煤月报免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1313