贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。在当前美联储即将结束加息，甚至明年可能开启降息的大背景下，贵金属价格的大趋势是看涨的。我们持续看好贵金属的长期多头配置价值。
　　当前美国经济好于预期，以及通胀的韧性决定了利率将在更长的时间维持高位，美联储加息将止降息尚远。虽然市场对于美联储开启降息的时间预期一再推迟，但可能依然过于乐观。我们认为，在美国通胀得到控制，经济衰退和就业趋弱的压力进一步显现，从而为美联储打开被动降息窗口之前，美国的政策利率都将维持在高位，长端实际利率的趋势性下行拐点仍需等待。
　　预计接下来一个月，金银价格将呈震荡偏弱走势。国际金价的波动参考区间为1900-1980美元/盎司，国际银价的波动参考区间为22-25美元/盎司。
　　策略建议：金银波段操作，当前可逢高沽空
　　风险因素：美国经济数据超预期走弱

研究报告全文：贵金属月报2023年9月4日美国数据走弱但降息尚远金银将维持偏弱震荡核心观点及策略贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策投资咨询业务资格走向在当前美联储即将结束加息甚至明年可能沪证监许可201584号开启降息的大背景下贵金属价格的大趋势是看涨的我们持续看好贵金属的长期多头配置价值李婷当前美国经济好于预期以及通胀的韧性决定了利021-68555105率将在更长的时间维持高位美联储加息将止降息litjyqhcomcn从业资格号F0297587尚远虽然市场对于美联储开启降息的时间预期一投资咨询号Z0011509再推迟但可能依然过于乐观我们认为在美国黄蕾通胀得到控制经济衰退和就业趋弱的压力进一步021-68555105huangleijyqhcomcn显现从而为美联储打开被动降息窗口之前美国从业资格号F0307990的政策利率都将维持在高位长端实际利率的趋势投资咨询号Z0011692性下行拐点仍需等待高慧预计接下来一个月金银价格将呈震荡偏弱走势021-68555105gaohjyqhcomcn国际金价的波动参考区间为1900-1980美元盎司从业资格号F03099478国际银价的波动参考区间为22-25美元盎司投资咨询号Z0017785策略建议金银波段操作当前可逢高沽空风险因素美国经济数据超预期走弱敬请参阅最后一页免责声明115贵金属月报目录一贵金属行情回顾4二贵金属价格影响因素分析51美国就业市场降温信号渐强9月暂停加息预期升温52美联储降息尚远预期差会继续修正638月通胀未继续放缓欧央行两难困境加剧6三市场结构及资金流向分析91金银比价变化92铜金比价变化93期现及跨期价差变化104贵金属库存变化115金银ETF持仓分析126CFTC持仓变化13四行情展望及操作策略14敬请参阅最后一页免责声明215贵金属月报图表目录图表1近5年SHFE金银价格走势4图表2近5年COMEX金银价格走势4图表3金价与美元指数走势变化4图表4金价与美债利率走势变化4图表5主要经济体GDP增速变化7图表6美欧经济意外指数变化7图表7美国ISM制造业PMI增速变化8图表8欧元区制造业PMI增速变化8图表9美国就业情况变化8图表10主要经济体CPI变化8图表11美国通胀预期变化8图表12美元指数与美元非商业性净头寸变化8图表13COMEX金银比价变化9图表14沪期金银比价变化9图表15铜金比价变化10图表16金价与铜价走势对比10图表17沪期金与COMEX金价差变化10图表18沪期银与COMEX银价差变化10图表19沪期金与沪金TD价差变化11图表20沪期银与沪银TD价差变化11图表21COMEX贵金属库存变化11图表22COMEX黄金库存变化12图表23COMEX白银库存变化12图表24上海黄金交易所白银库存变化12图表25上海期货交易所白银库存变化12图表26贵金属ETF持仓变化13图表27黄金ETF持仓变化13图表28白银ETF持仓变化13图表29CFTC黄金白银非商业性持仓变化13图表30CFTC黄金净多头持仓变化14图表31CFTC白银净多头持仓变化14敬请参阅最后一页免责声明315贵金属月报一贵金属行情回顾8月贵金属价格走势先抑后扬整体呈震荡偏弱走势8月上中旬因美国经济数据持续表现良好市场对于美联储继续紧缩的预期强化美元指数和美债收益率持续反弹贵金属走势承压8月下旬公布的美国经济数据走弱金银价格在回调至前期低点附近止跌反弹截至8月31日COMEX黄金主力合约报收于19666美元盎司8月累计跌幅为212COMEX白银期货主力合约报收于2482美元盎司8月累计跌幅为061人民币兑美元汇率在8月再度贬值在央行维稳汇率干预下下半月贬值趋缓但离岸人民币兑美元汇率在8月贬值幅度依然达18受汇率波动影响国内金银价格走势在8月上半月明晰强于外盘呈窄幅波动走势下半月则涨势不及外盘图表1近5年SHFE金银价格走势图表2近5年COMEX金银价格走势美元盎司元克SHFE金价元千克美元盎司盎COMEX金价500SHFE银价70002200COMEX银价352000450600030180040050001600253504000140020300120030001525010002002000800102015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072023-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072015-07资料来源iFinDBloomberg铜冠金源期货图表3金价与美元指数走势变化图表4金价与美债利率走势变化美元盎司伦敦金价美元指数美元盎司伦敦金价2200155220010年期美债收益率900145200020008001357001800180012560016001600115500140040010514003001200952001200851000100100075800002012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102012-10资料来源iFinDBloomberg铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明415贵金属月报二贵金属价格影响因素分析美国8月公布的经济数据明显走弱特别是就业市场降温信号渐强美联储官员言论分歧加大市场对美联储停止加息预期升温美债收益率高位回调提振贵金属价格再度反弹1美国就业市场降温信号渐强9月暂停加息预期升温美国二季度实际GDP季环比从初值的24下修为21仍高于一季度的2结构上受益于美国通胀的持续回落和劳动市场韧性美国二季度个人消费环比增长由16上修至17但高利率环境导致私人投资下修美国二季度私人投资环比增长由57下修至33美国二季度出口进口和政府支出环比增速分别由-108-78和26调整至-106-7和33剔除食品和能源价格后的二季度核心PCE物价指数年化季环比修正值为37较初值下修01不及预期的38为近两年的最低增速美国7月PCE物价指数同比反弹至33核心PCE物价指数同比涨42均符合预期服务业通胀处高位实际个人消费支出环比增06创年内最高增幅这些都显示美国的通胀反弹压力依然较大美国就业市场降温信号渐强美国7月份JOLTS职位空缺跌至8827万创两年多新低预期9465万人前值9582万人修正为9165万人其中自主离职数招聘数均下降8月ADP就业增加177万人不及预期创五个月来最小增幅服务业就业增长放缓8月服务业就业岗位增加154万个而7月为303万个8月就业人员的薪资同比增长放缓至59为2021年10月以来最慢增速最新公布的美国8月新增非农温和上升至187万人但67月数据合计大幅下修了11万人失业率意外上升至38突破前17个月波动区间劳动参与率上升至628为自2020年2月以来最高平均时薪环比增长024为2022年3月以来最低就业数据纷纷走弱说明美国劳动力市场在变得更加平衡8月Markit服务业和制造业PMI均下降美国8月服务业PMI降至510创今年2月以来新低制造业PMI从7月份的490降至470连续第四个月收缩综合PMI从此前的520骤降至504创2022年11月以来最大环比跌幅虽然数据连续第七个月维持在荣枯线上方但显示出经济已经接近停滞美国8月商业活动几乎停滞美国第三季度经济增长的力度有待观察第二季度服务业主导的增长加速已经消退同时工厂产出进一步下降美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话承认降通胀有进展但指出通胀还太高说如果适合美联储准备进一步加息并有意保持有限制性的利率直到有信心通胀在朝着联储目标大幅下行为止鲍威尔最后做总结时表示美联储未来会议将根据总体数据以及不断变化的前景和风险评估进展美联储主席鲍威尔的讲话并未释放完全一致的信号暗示可能还要加息不排除下次加息可能性被视为鹰派信号但他对加息行动持谨慎态度又带来了偏鸽派的部分对冲效果再加上近期美国就业市场走弱市场普遍预期美联储9月不会加息敬请参阅最后一页免责声明515贵金属月报2美联储降息尚远预期差会继续修正金融市场对于货币政策及利率的预期一直随着经济数据和事件的变化而不断调整年初以来市场对于美国降息一直有所期待逻辑是随着大幅加息的进行在通胀得到控制的同时美国经济衰退的风险会愈发显现会使得美联储提前进入新一轮的降息周期但今年以来美国经济数据表现持续好于预期美国二季度GDP甚至意外加速增长显示美国经济剧烈预期中的衰退还很遥远而通胀的韧性较强再加上7月开始原油价格大幅反弹美国通胀预期也跟随反弹虽然美联储此轮加息周期已近尾声但距离下一轮降息周期的开启尚远美联储需要更多时间来对信贷收缩就业和通胀的变化和未来前景进行谨慎评估以进一步确定目前货币政策立场是否足够紧缩美联储7月会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定不加息多数美联储官员则认为通胀存在重大上行风险并不再预计今年会出现经济衰退会议纪要整体鹰派程度超预期虽鲍威尔对后续货币政策路径表态偏鹰派但市场依然预期7月为美联储最后一次加息近期美联储官员对于货币政策的分歧加大美联储大鸽派芝加哥联储主席古尔斯比驳斥降息观点称结束加息需看到更多通胀缓解的证据任何降息都将在遥远的未来美联储明年票委巴尔金强调美国经济重新加速风险古尔斯比哈克和柯林斯等倾向于支持停止加息在9月非农数据公布后市场对于美联储9月或11月继续加息的预期有所回落远期利率预期保持相对稳定对于首次降息时间在推迟至明年6月预计在通胀得到控制经济衰退和就业趋弱的压力进一步显现从而为美联储打开被动降息窗口之前预计美国的政策利率或仍都将维持在高位因此美国的政策利率将在较长时间内维持高位长端实际利率的趋势性下行拐点仍需等待鉴于美国通胀的韧性以及经济表现好于预期即使美联储9月份暂停加息美国通胀的韧性决定了高利率将维持更长的时间距离美联储降息还很遥远我们认为美联储开启降息的时间不会早于明年下半年而市场对于美联储降息的预期差还会继续修正38月通胀未继续放缓欧央行两难困境加剧欧元区8月服务业PMI超预期下滑经济下行压力加剧欧元区8月制造业PMI初值为437前值427高于市场预期的426并创3个月新高8月服务业PMI跌破50降至483前值509远低于市场预期的5058月综合PMI为47远低于市场预期的485创下33个月新低其中法国8月制造业PMI初值464为5个月高点德国8月制造业PMI初值391为39个月低位因食品价格继续上涨且能源价格放缓欧元区8月通胀未能继续放缓欧元区8月调和CPI同比增加53与7月份的终值一致高于预期的51结束了该数据连续三个月敬请参阅最后一页免责声明615贵金属月报下降的势头核心调和CPI从7月的55降至8月的53数据还显示8月欧元区食品和烟酒价格同比上涨98服务价格上涨55非能源类工业产品价格上涨48分别低于7月的10856和50能源价格同比下降33降幅不及上月的61欧元区经济疲软但通胀顽固让欧央行的两难困境加剧欧央行7月会议纪要显示7月会议中全员支持加息25个基点承认经济前景恶化9月是否暂停视经济数据而定大多数委员认为鉴于不确定因素的存在欧央行需要依据接下来的数据步步为营不必提前决定加息与否并将会以开放的心态参加9月14日的会议7月份是欧央行近期第一次没有明确给出下个月的行动计划低迷的经济增长令欧央行内部暂停加息的呼声日益高涨欧洲央行执委施纳贝尔早些时候表达了对经济放缓的担忧但通胀也同样是其担忧的因素但欧洲央行管委霍尔茨曼表示利率还没有达到最高水平可能还会再加息一两次应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资相对于美联储欧元区央行9月继续加息的可能性更大图表5主要经济体GDP增速变化图表6美欧经济意外指数变化美国日本美国-欧洲80GDPGDP300花旗经济意外指数美国欧元区GDP中国GDP花旗经济意外指数欧元区60200402010000-20-100-40-60-2002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-092022-062023-032012-09资料来源iFinDBloomberg铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明715贵金属月报图表7美国ISM制造业PMI增速变化图表8欧元区制造业PMI增速变化美国供应管理协会ISM制造业PMI欧元区制造业PMI德国制造业PMI7080美国ISM制造业PMI新订单法国制造业PMI意大利制造业PMI706060505040403020302012-072013-042014-012014-102015-072016-042017-012017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-042023-012022-112015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042023-062015-04资料来源iFinD铜冠金源期货图表9美国就业情况变化图表10主要经济体CPI变化失业率新增非农就业人数中国CPI美国CPI1610000120欧元区CPI德国CPI1450001001201080-5000860-100006404-15000202-20000000-25000-202013-112014-112010-112011-112012-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112013-072015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042014-04资料来源iFinD铜冠金源期货图表11美国通胀预期变化图表12美元指数与美元非商业性净头寸变化美国通胀预期美元桶美元非商业净多持仓美元指数3514050000115301204000011025100300001052080200001001560104010000950520090000-1000085-20000802022-09-192020-05-192020-09-192021-01-192021-05-192021-09-192022-01-192022-05-192023-01-192023-05-192017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022016-09资料来源iFinDBloomberg铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明815贵金属月报三市场结构及资金流向分析1金银比价变化8月金银价格先抑后扬COMEX金银比价则先从80上涨至86再回调至79附近8月人民币兑美元汇率先贬后升沪金银比价反弹幅度不及COMEX金银比价回调幅度则更大美国经济和通胀的韧性较强这决定了美联储会将高利率维持更长的时间距离美联储降息还很遥远金银价格上攻的动力不足预计可能会程震荡偏弱的走势后市金银比价上涨的概率更大图表13COMEX金银比价变化图表14沪期金银比价变化金银沪期金银130COMEX12012011011010010090908080707060605050402016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052014-05资料来源iFinD铜冠金源期货2铜金比价变化铜的需求弹性显著强于黄金铜金比价的变化可以代表市场上投资者的风险偏好8月铜价走势先抑后扬与金价走势相仿铜金比价波动很小仅在423-44之间窄幅波动我们认为当前国内政策持续发力积极因素正在累积中国经济修复的预期在强化铜价重心有望进一步抬升预计后市铜价表现会强于金价铜金比价可能会上涨敬请参阅最后一页免责声明915贵金属月报图表15铜金比价变化图表16金价与铜价走势对比美元盎司伦敦金价铜价美元吨7铜金比价LME2500120006100005200080004150036000100024000500120000002019-102022-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042020-042020-102021-042021-102022-102023-042014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112013-11资料来源iFinD铜冠金源期货3期现及跨期价差变化金银内外盘价差受人民币兑美元汇率波动的影响较为明显中美利差倒挂在2022年11月开始缩窄人民币兑美元汇率也开始扭转跌势开启升值之后沪期金与COMEX期金之间的价差也出现收敛甚至出现负价差的现象今年上半年美国经济好于预期中国经济的强预期未兑现人民币兑美元汇率持续大幅贬值进入7月人民币兑美元汇率单边贬值趋势暂缓8月汇率波动较大先贬后升沪期金与COMEX期金之间的价差跟随汇率波动先扩大再收敛汇率对国内银价的影响弱化我们认为在央行加强汇率稳定管理国内经济预期转暖美元指数接下来可能偏弱运行的多影响下短期内人民币汇率有望升值后续升值可能出现小幅升值升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性预计后面几个月内外盘金银价差会再度收敛图表17沪期金与COMEX金价差变化图表18沪期银与COMEX银价差变化元克沪期金-COMEX金元千克沪期银-COMEX银301200100020800106004000200-1002016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052015-10-200-20-4002019-112021-012015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042020-062021-082022-032022-102023-05-30-600资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1015贵金属月报图表19沪期金与沪金TD价差变化图表20沪期银与沪银TD价差变化元千克元克沪期金-沪金TD沪期银-沪银TD144001230010820064100200-2-1002016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05-42015-102018-092016-052016-122017-072018-022019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052015-10-200-6资料来源iFinD铜冠金源期货4贵金属库存变化COMEX黄金白银期货库存均从2021年2月份的历史高点明显回落进入2023年金银库存持续下降的趋势从4月份开始COMEX黄金期货的库存出现止跌回升而白银期货的库存则继续下降直到5月才开始小幅回升6月至7月COMEX黄金期货的库存小幅下降而白银的库存则增加进入8月COMEX黄金白银期货的库存都在下降截至2023年8月31日COMEX黄金期货的库存有2139万盎司合计约665吨环比减少369比去年同期大幅减少235COMEX白银库存再度回升至278亿盎司合计约8638吨环比减少141比去年同比减少1527今年以来上海期货交易所的白银库存持续下降上海黄金交易所的白银库存变化不大进入78月之后上海期货交易所和上海黄金交易所的白银库存都减少当前国内两大交易所的白银库存共计3296吨比上月底3505吨减少了209吨图表21COMEX贵金属库存变化较上月增较去年增202383120237312022831变化率变化率减减黄金盎司213897382220968727960659-819949-369-6570921-2350白银千盎司277734014281695584327803111-3961570-141-50069097-1527资料来源iFinDBloomberg铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1115贵金属月报图表22COMEX黄金库存变化图表23COMEX白银库存变化COMEX黄金库存美元盎司盎司美元盎司COMEX白银库存盎司COMEX金价COMEX银价25004500000035450000000400000003040000000020003500000035000000025300000003000000001500250000002025000000020000000200000000100015150000001500000001050010000000100000000500000055000000000002020-092016-092017-092018-092019-092021-092022-092017-092021-092018-092019-092020-092022-092016-09资料来源iFinD铜冠金源期货图表24上海黄金交易所白银库存变化图表25上海期货交易所白银库存变化千克上海黄金交易所白银库存千克上海期货交易所白银库存600000035000005000000300000025000004000000200000030000001500000200000010000001000000500000002021-102022-072020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-102023-012023-042023-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-07数据来源iFinD铜冠金源期货5金银ETF持仓分析贵金属ETF的持仓变化在一定程度上代表了市场上长期投资资金的动向从历史上看贵金属ETF的持仓变化往往都滞后于贵金属价格的波动当前ETF的持仓变化与金银价格变化的跟随性减弱8月金银价格先抑后扬但资金在持续流出黄金白银ETF截至8月31日全球最大的黄金ETF-SPDR的持金量为890吨比上个月减少了19吨全球最大的白银ETF-ishares的白银持有量为13643吨比上个敬请参阅最后一页免责声明1215贵金属月报月减少了400吨跟去年同期相比黄金白银ETF的持仓都有明显下降投资资金的持续流出显示资金并不看后期好金银价格走势图表26贵金属ETF持仓变化较上周增较上月增较去年增单位吨2023831202382420237312022831减减减SPDR黄金89010884049091897337606-1908-8327持仓ishares白银1364277138766714042331452968-23390-39956-88691持仓资料来源Bloomberg铜冠金源期货图表27黄金ETF持仓变化图表28白银ETF持仓变化美元盎司美元盎司吨SPDR持金量伦敦金价吨SLV持银量伦敦银价1600250025000601400502000200001200401000150015000800301000100006002040050050001020000002009-072011-072013-072015-072017-072019-072021-072023-072010-022012-022014-022016-022018-022020-022022-022008-02资料来源iFinD铜冠金源期货6CFTC持仓变化CFTC的非商业性净多头持仓的变化代表了市场上短期投机资金的动向在一定程度上影响着大宗商品的短期价格走势根据CFTC最新公布的数据截至2023年8月29日COMEX黄金期货的非商业性净多持仓为123272张COMEX白银期货持有非商业性净多单为27133张COMEX黄金白银期货的非商业性净多持仓在8月先减后增特别是白银期货的净多头在下半个月明显增加持仓变化与白银期货价格的强势反弹相符图表29CFTC黄金白银非商业性持仓变化黄金期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化2023-08-29236054112782123272213262023-08-22226340124394101946-19190敬请参阅最后一页免责声明1315贵金属月报2023-08-15233078111942121136-218492023-08-0822884685861142985白银期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化2023-08-29617443461127133142562023-08-2252967400901287750162023-08-1550692428317861-54632023-08-08537814045713324资料来源Bloomberg铜冠金源期货图表30CFTC黄金净多头持仓变化图表31CFTC白银净多头持仓变化张COMEX黄金净多头美元盎司张COMEX白银净多头美元盎司6000030300000COMEX金价2200COMEX银价282500002000500002640000200000180024150000160030000222000020100000140010000185000012001600100014-1000012-20000102021-06-092021-03-092021-09-092021-12-092022-03-092022-06-092022-09-092022-12-092023-03-092023-06-092022-06-092021-06-092021-09-092021-12-092022-03-092022-09-092022-12-092023-03-092023-06-092021-03-09资料来源iFinD铜冠金源期货四行情展望及操作策略贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向在当前美联储即将结束加息甚至明年可能开启降息的大背景下贵金属价格的大趋势是看涨的我们持续看好贵金属的长期多头配置价值当前美国经济好于预期以及通胀的韧性决定了利率将在更长的时间维持高位美联储加息将止降息尚远虽然市场对于美联储开启降息的时间预期一再推迟但可能依然过于乐观我们认为在美国通胀得到控制经济衰退和就业趋弱的压力进一步显现从而为美联储打开被动降息窗口之前美国的政策利率都将维持在高位长端实际利率的趋势性下行拐点仍需等待预计接下来一个月金银价格将呈震荡偏弱走势国际金价的波动参考区间为1900-1980美元盎司国际银价的波动参考区间为22-25美元盎司策略建议金银波段操作当前可逢高沽空风险因素美国经济数据超预期走弱敬请参阅最后一页免责声明1415贵金属月报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1515