宏观方面，伴随8月底美国经济数据走弱美联储停止加息预期走高，市场暂时风险偏好回升，不过长期高利率维持预期未改，长线海外宏观仍有压力。国内处于经济偏弱+政策持续加力的格局，宏观外紧内松维持。基本面云南复产已至尾声产能上抬，产量紧随其后增长，供应压力可能仍然存在，但铝水比例较高，库存预计不会跟随供应大增，我们更看好库存维持相对低位。消费端光伏和新能源稳定增长，房地产在各项政策拉动下持续弱复苏，家电后续或拖累消费，整体消费短期偏好，长线有压力。整体，铝市场供需双增，鉴于铝水比例高入库少，短期旺季消费大概率环比小增，铝库存及仓单预计持续低位，铝价受其助益短期偏强，盘面Back格局可能进一步扩大。不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎。操作上回调介入为主，勿追高。
　　预计9月沪期铝主体运行区间在18500-19500元/吨，伦铝主体运行区间在2150-2300美元/吨。
　　策略建议：逢低做多，跨期正套
　　风险点：美联储持续鹰派、消费不及预期

研究报告全文：铝月报2023年9月4日低库存低仓单铝价偏好核心观点及策略宏观方面伴随8月底美国经济数据走弱美联储投资咨询业务资格停止加息预期走高市场暂时风险偏好回升不沪证监许可201584过长期高利率维持预期未改长线海外宏观仍有号压力国内处于经济偏弱政策持续加力的格局宏观外紧内松维持基本面云南复产已至尾李婷声产能上抬产量紧随其后增长供应压力可能021-68555105litjyqhcomcn仍然存在但铝水比例较高库存预计不会跟随从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509供应大增我们更看好库存维持相对低位消费端光伏和新能源稳定增长房地产在各项政策拉黄蕾021-68555105动下持续弱复苏家电后续或拖累消费整体消huangleijyqhcomcn费短期偏好长线有压力整体铝市场供需双从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692增鉴于铝水比例高入库少短期旺季消费大概率环比小增铝库存及仓单预计持续低位铝价高慧021-68555105受其助益短期偏强盘面Back格局可能进一步扩gaohjyqhcomcn大不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785看法较为谨慎操作上回调介入为主勿追高预计9月沪期铝主体运行区间在18500-19500元吨伦铝主体运行区间在2150-2300美元吨策略建议逢低做多跨期正套风险点美联储持续鹰派消费不及预期敬请参阅最后一页免责声明118铝月报目录一行情回顾5二宏观61海外62国内6二原料成本及利润分析81铝土矿82氧化铝93电解铝利润10三电解铝供应分析11四电解铝需求分析131铝加工132国内终端消费133铝材出口14五行情展望16铝月报图表目录图表1沪铝和LME走势5图表2沪伦铝比5图表3LME升贴水5图表4国内现货季节性升贴水5图表5欧美日GDP增速7图表6中国GDP增速7图表7全球主要国家制造业表现8图表8欧美CPI当月同比8图表9国产铝土矿价格10图表10进口铝土矿价格10图表11中国铝土矿进口季节性表现10图表12国内外氧化铝价格10图表13氧化铝进口季节性表现11图表14国产氧化铝产能产量11图表15氧化铝成本利润11图表16电解铝成本利润趋势11图表17中国电解铝产量12图表18全球除中国电解铝产量12图表19电解铝进口季节性图12图表20电解铝库存季节性变化12图表21铝棒库存季节性变化13图表22LME库存13图表23铝加工开工率15图表24房地产竣工施工同比增速15图表25新能源车销量15图表26中国洗衣机产量15图表27中国空调产量15敬请参阅最后一页免责声明318铝月报图表28中国家用电冰箱产量16图表29中国光伏装机量16图表30电网基本建设投资完成额16图表31中国铝材出口季节性表现16敬请参阅最后一页免责声明418铝月报一行情回顾8月铝价依然保持窄幅震荡不过震动区间较上个月稍有上抬主力合约在18100-18800元吨之间国内政策暖风频吹基本面铝锭库存展开缓慢连续三周多去库基本面一度改善铝价回升到18500元吨附近震荡月中宏观情绪拖累铝价短暂回落至18100元附近但低库存及后续中国各种政策出台促使铝价再度快速拉回并在月末上冲近一年的震荡箱体上沿19000元吨附近月末报收18980元吨月内涨343海外美国通胀和非农数据好坏参半市场对美联储鹰派预期有一定改变但伴随美联储官员连续鹰派发言市场预期重回谨慎美指本月连续低位反弹LME铝价受抑接连下行再次触及今年低点2115美元吨其后伴随美国偏弱经济数据美联储预期暂时转好铝价止跌震荡不过反弹动力尚缺相较国内LME铝价表现偏弱月末报收22015美元吨跌3828月人民币缘故沪伦铝比值继续小幅走高在8-851之间8月下旬进口窗口保持开启月底进口盈利300元吨附近LME贴水本月一度扩大至-555美元吨月末收敛至-35美元吨附近国内现货较强由贴水30元一路上行至升水210元吨图表1沪铝和LME走势图表2沪伦铝比元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002022-01-132020-01-132020-04-132020-07-132020-10-132021-01-132021-04-132021-07-132021-10-132022-04-132022-07-132022-10-132023-01-132023-04-132023-07-132020-04-072023-07-072019-04-072019-07-072019-10-072020-01-072020-07-072020-10-072021-01-072021-04-072021-07-072021-10-072022-01-072022-04-072022-07-072022-10-072023-01-072023-04-072019-01-07资料来源iFinD铜冠金源期货图表3LME升贴水图表4国内现货季节性升贴水美元吨元吨LME铝现货三个月升贴水美元吨20202021202220235004400期货收盘价LME铝3个月电子盘65400390045300340025200290051002400-1501900-35-1001400-55-200-300-400月月月月月月月月月月月月7123456891011122021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062021-01-06资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明518铝月报二宏观1海外经济数据和消息方面美国二季度美国国内生产总值GDP按年率计算增长21较首次预估数据下调了03个百分点美国7月零售销售月率录得07超出市场预期的04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长美国7月ISM制造业PMI录得464低于市场预期值468前值46连续第九个月处于收缩区间7月ISM服务业PMI小幅回落下降527但仍处于扩张水平此外惠誉评级Fitch近期将美国债务评级从AAA下调一级至AA以反映未来财政恶化不过美息评级被下调但预期影响有限劳动力和通胀方面美国劳工统计局公布数据显示8月季调后非农就业人口增加187万人预期17万人前值自187万人下修至157万人失业率意外上升03个百分点至38创2022年2月以来新高预期及前值均为35美国消费者价格指数CPI显示7月份价格同比上升32受油价反弹的影响比前值6月CPI30有小幅回升但略低于预期的33扣除能源及食品项目成本的核心CPI7月同比上升47低于预期的48前值为487月份PPI同比增长08环比增长03非农及通胀数据都有喜有忧8月就业数据意外降温支持美联储采取观望态度9月美联储暂停加息概率升至90不过年内降息概率下降利率或维持高位一是美国通胀仍具有较强的粘性当前美国通胀水平明显高于美联储2的长期目标7月份CPI同比小幅上涨至32核心CPI同比虽有所下滑但仍达47过早结束紧缩周期通胀率可能将难以回归其通胀目标二是美国主要经济数据表现较有任性反映出当前美国经济恢复势头较好经济软着陆概率提升因此其降息意愿较低欧元区二季度GDP同比增长06环比增长03欧元区主要国家二季度GDP增速放缓欧洲第一大经济体德国二季度GDP同比跌幅为01今年连续两个季度同比萎缩整体经济放缓欧元区7月综合PMI终值下调服务业PMI由511下修至509高通胀高利率环境持续拖累欧元区经济表现未来短期内经济放缓加剧欧元区7月HICP同比初值为53核心HICP同比与上月保持不变欧元区7月份通胀继续放缓不过核心通胀率仍与上月持平服务业通胀继续反弹2国内国内7月经济数据大多低于市场预期7月规模以上工业增加值同比增长37预期值46前值447月服务业生产指数同比录得57较上月下降11个百分点剔除基数效应后四年平均同比为437较前值下行09个百分点1-7月全国固定资产投资同比增长341-6月为387月社会消费品零售总额当月同比25大幅不及预期的敬请参阅最后一页免责声明618铝月报53不过稍早公布的7月官方制造业PMI表现稍好493高于前值49当前经济复苏力度仍然偏弱背后是6月以来稳增长政策持续发力但政策显效往往需要一段时间当前经济运行仍在延续二季度以来的放缓势头进出口方面中国7月出口以美元计价同比-145预期-132前值-124进口以美元计价同比-124预期-56前值-68贸易顺差为806亿美元前值706亿美元中国7月出口增速延续下行可能是受到去年同期高基数的影响当然也有外需不振的缘故消息面8月底政策利好不断央行进行2040亿元7天逆回购中标利率下调10基点至19续作4010亿元1年期MLF中标利率下调15基点至25同时央行将常备借贷便利利率SLF下调10个基点随后又进行了LPR非对称降息1年期LPR为345较上月下调10BP5年期以上LPR为42较上月持平央行操作凸显了政策层对于稳地产稳经济的决心其后股市发布降印花税收紧ipo严控减持融资加杠杆的利好措施月末先后发布认房不认贷政策及央行国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整降低存量房贷利率伴随稳增长政策发力显效8月消费投资工业生产增速等关键宏观数据有望改善图表5欧美日GDP增速图表6中国GDP增速日本欧元区美国GDP不变价累计同1520比101551005-50-10-5-15-102007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012008-032020-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032021-012021-122022-112009-02资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明718铝月报图表7全球主要国家制造业表现图表8欧美CPI当月同比中国日本1200美国CPI当月同比70英国欧元区100065美国800欧元区HICP当月同比60556005040045200403500030-2002023-052019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-082017-122021-062017-062018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-122022-062022-122023-062016-12资料来源iFinD铜冠金源期货二原料成本及利润分析1铝土矿8月晋豫两地矿价继续小涨河南三门峡地区矿山停采状况并未改变北方地区矿价上行动力较足南方矿山开工稳定供应未改截止8月底山西地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在470-490元吨河南地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在485-505元吨左右贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在315-330元吨后续矿价走势我们认为并不会长时间连续上行因为首先消息免导致的情绪发酵经过一段时间目前已经比较平息其次国内氧化铝企业为保证生产的稳定性逐渐开始技改生产线将用矿重心转移到进口矿石再次国内矿品质下滑本身国内氧化铝厂也有寻求进口矿石意愿目前国内情绪已经逐步消化替代正在逐步进行未来国内矿价持续的大幅上行恐难实现进口矿石方面国产矿石供应情况不佳海外需求相对增长进口随之走高据中国海关总署2023年7月中国共进口铝土矿129106万吨环比增加1166同比增加2190分国别看本次自几内亚进口9186万吨环比增加1303同比增加5473自澳大利亚进口33103万吨环比增加1111同比增加509综上三门峡矿石保持停采北方矿价预计保持高位不过继续上行空间预计有限进口矿在国内寻求进口补充需求及国内新投及复产氧化铝使用进口矿增加下进口预计增加进口矿价或有走高敬请参阅最后一页免责声明818铝月报2氧化铝8月中国氧化铝价格继续缓步上行从月初2873元吨至月底涨到2900元吨上方一方面前期矿石因素导致的减产未能复产另外还有部分氧化铝企业设备检修供应受限另一方面云南电解铝继续复产需求小幅增加进出口方面8月下旬国内氧化铝价格涨幅放缓但海外氧化铝现货价格接连上调让本身将要打开的进口窗口又重新回归亏损加上人民币汇率破73进口亏损进一步扩大至百元以上目前国内氧化铝的利润逐步得到修复企业高产意愿或将有所提升届时国产氧化铝价格也将再度回调进一步影响氧化铝进出口局势据海关数据2023年7月中国进口氧化铝约为1293万吨同比减少1817出口氧化铝约为1343万吨同比上涨26592预计8月进口氧化铝继续减少国内产量方面有消息称晋豫地区矿石找到新的补充来源预计9月将有大量氧化铝产能复产数据显示2023年7月中国氧化铝产量为6952万吨同比增加158平均日产2243万吨较2023年6月日产2252万吨减少009万吨7月氧化铝市场开工变化并不明显整体供应小幅减少7月氧化铝行业利润空间有所放宽企业保有一定的生产积极性多处于稳产状态然而河南贵州地区部分氧化铝企业受矿石供应偏紧影响压减产能运行氧化铝实际产量相较于6月减少同时在本月西南地区以及山东山西地区个别氧化铝企业进行检修工作综合导致氧化铝日产相较于6月减少在氧化铝价格持续上行行业利润空间放宽的行情下生产企业稳产高产意愿偏高西南地区目前正在进行检修的部分氧化铝企业于8月初开始恢复至正常生产状态后期北方个别氧化铝企业有部分产能存在复产以及投产计划若得以顺利实现氧化铝市场供应将有所增加但局部地区受限于矿石供应偏紧的部分氧化铝企业预计短期内较难实现复产因此预计2023年8月中国氧化铝行业日产较7月小幅增加预计8月国产氧化铝产量约为705万吨成本端2023年7月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为265012元吨较2023年6月的263774元吨上涨1238元吨环比上涨047同比下跌484矿石方面7月中国国产铝矾土市场价格重心先涨后跌国产矿供应紧张程度加剧导致晋豫两地氧化铝企业对于矿石采购心态更为积极进而支撑矿石价格重心上行但进入下旬现货资源量较少市场交易氛围冷清进而导致价格重心略有回落整体来看7月国产矿石价格较6月小幅上涨进口矿石市场价格波动有限主要原因依旧围绕着可交易现货数量偏少价格僵持运行7月港口煤震荡冲高后回落具体来看上旬高温影响下煤价上涨到了中旬煤价上涨转为滞涨涨跌互现状态主要是需求提升有限到了下旬因产地安全检查及事故影响供应有收缩市场煤资源紧张煤价稍有提振月底因发运成本持续倒挂下游对高价煤产生抵触情绪港口价格上涨动力不足整体来看7月港口煤价格较6月明显上涨7月液碱市场依旧延续前期走势市场需求表现一般成交氛围偏向冷清液碱价格承压运行综合来看7月氧化铝行业成本呈现小幅上涨趋势敬请参阅最后一页免责声明918铝月报整体国内氧化铝产量在此前检修产能复产之后预计有所回升进口窗口延续关闭进口补充有限消费端云南复产已近尾声消费增长空间所剩无几在供应预期增加消费增量却减小的情况下我们认为国内氧化铝价格已处于阶段性顶部附近不过成本支撑及三门峡地区短期难复采的预期之下氧化铝底部支撑也较为明显3电解铝利润8月份中国电解铝行业理论平均完全成本1581541元吨较上月-1315元吨原料端氧化铝小幅上行电价氟化铝冰晶石等小跌电解铝月度理论利润为273812元吨较上个月33035元吨我们认为9月份电解铝成本持稳主要由于两大成本大头氧化铝价格处于上涨尾声电价因供应充足用电高峰已过难以上涨因此9月份电解铝成本预计以稳为主图表9国产铝土矿价格图表10进口铝土矿价格山西60AlSi70美元吨几内亚CIF元吨河南60AlSi7075澳大利亚广西65AlSi7570CIF650600贵州65AlSi7565550605005545040050350453004025035200302020-02-272020-05-272020-08-272020-11-272021-02-272021-05-272021-08-272021-11-272022-02-272022-05-272022-08-272022-11-272023-02-272023-05-272021-02-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302020-04-28资料来源SMMiFinD铜冠金源期货图表11中国铝土矿进口季节性表现图表12国内外氧化铝价格美元吨元吨国产氧化铝均价45006001400002020202120222023澳洲氧化铝FOB均价5501300004000500120000350045011000040030001000003503009000025002508000020002007000060000月月月月月月月月月月月月1234567892020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1018铝月报图表13氧化铝进口季节性表现图表14国产氧化铝产能产量吨2020202120222023万吨建成产能运行产能12000开工率95600000100009050000080004000008560003000008040002000002000751000000700月月月月月月月月月月月月1234567892023-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表15氧化铝成本利润图表16电解铝成本利润趋势元吨平均利润右轴加权平均成本元吨元吨盈亏吨铝冶炼利元吨润80004500当月现货均价100024000理论成本6000400080021500600400035001900040016500200030002001400002500011500-20002000-2009000-4000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月424682468268246101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2022202020202020202020212021202120212022202220222023202320232020202020212021202220222019-07-012021-04-012022-07-012019-04-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012019-01-01资料来源百川盈孚铜冠金源期货三电解铝供应分析百川盈孚统计2023年6月中国原铝产量35418万吨平均日产1143万吨年化产量417018万吨较2023年6月份日产1119万吨增加024万吨减产方面山东地区产能转移减产涉及30万吨产能四川技改稍有减产量级不大复产方面云贵地区继续复产及新投贵州开工率已达90云南预计8月下旬将完成复产计划部分新投产能在9月上旬将释放完毕至此当地复产加新投共计约235万吨综合来说目前电解铝行业建成产能475490万吨开工产能41952万吨开工率8879据目前的增减产情况预估2023年8月电解铝产量约358万吨日化产量约1155万吨平均日产量继续增加海外2023年7月全球除中国电解铝产量为2403万吨同比增加002环比增加322平均日产775万吨较2023年6月日产776万吨减少001万吨截至2023年7月底全球除中国电解铝建成产能为35649万吨开工产能29146万吨敬请参阅最后一页免责声明1118铝月报开工率为7895预计2023年8月全球除中国电解铝产量为242万吨库存方面据SMM8月底国内铝锭库存相对7月底减少48万吨至493万铝棒库存8月底较上个月减少042万吨至696万吨8月铝锭社会库存已展开去库目前库存处于同期较低水平8月底海外LME库存517万吨环比上月底增加1万吨进出口7月环比大幅增长从8月份进口窗口下半月打开情况来看8月进口预计仍保持较高水平具体数据2023年7月中国原铝进口量116569017吨同比上涨12840环比上涨3041总体供应端来看时至8月底云南复产已至尾声后续产能增幅将大幅放缓不过需要注意的是电解铝产能放量较产量增长还有1-2个月时间滞后云南集中放量在7月份那么产量增长可能从9月开始有所显现供应压力可能仍然存在鉴于铝水比例高入库少库存可能不会跟随产量增加上行图表17中国电解铝产量图表18全球除中国电解铝产量万吨万吨全球电解铝产量除中国电解铝产量产量同比40025245同比653502024023543001523032502102252001522015002151000-1210-250-5205-30-10200-4月月月月月月月月月月月月月月17717171171717年年年年年年年年年年年年年年2021-052020-022020-052020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0520172020201820182019201920202021202120222022202320232017资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表19电解铝进口季节性图图表20电解铝库存季节性变化吨2020202120222023万吨20202021202220233000001800250000160014002000001200150000100080010000060050000400200000月月月月月月月月月月月月712345689月月月月月月月月月月月月101112812345679111210资料来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1218铝月报图表21铝棒库存季节性变化图表22LME库存万吨2020202120222023吨总库存LME铝300250000025020000002001500000150100000010050000050000月月月月月月月月月月月月1823456792019-01-022022-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02111210资料来源SMMiFinD铜冠金源期货四电解铝需求分析1铝加工7月铝加工各板块淡季不淡开工率并未延续6月继续走低趋势据SMM数据建筑型材企业开工率453环比-02工业型材开工率559环比08铝板带企业076至6433铝箔板块054至7425原生铝合金开工率128至4444铝线缆15至439光伏板块消费两眼带动铝工业型材板块开工预计后续仍带动该板块继续上行线缆今年铝线缆行业订单整体表现良好淡季不淡马上进入旺季开工率有望继续上行铝板带箔板块出口及空调箔走弱预期影响下开工率持续回升的力度可能有所欠缺其他板块预计跟随季节性变动2国内终端消费房地产方面2023年1-7月全国房地产开发投资和销售数据1-7月累计全国房地产开发投资67717亿元同比下降851-7月累计新开工面积56969万方同比下降2451-7月累计竣工面积38405万方同比增长2051-7月商品房销售面积66563万方同比下降651-7月销售金额70450亿元同比下降151-7月房地产企业开发到位资金78217亿元同比下降112整体来说销售投资表现承压竣工端增速较高可能得益于低基数效应和保交楼推进由于部分头部房企遭遇阶段性流动性压力导致房企融资环境进一步承压但政策定调地方执行都有积极信号距离7月下旬政治局会议过去一个多月目前进入政策落地期月末房地产认房不认贷政策以及下调首套房贷利率等措施陆续出台后续MLF利率下调15bp略超预期预计LPR大概率跟进调整房地产敬请参阅最后一页免责声明1318铝月报市场修预计复波动式回暖汽车方面据中汽协7月汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别-62和-9同比分别-22和-147月新能源汽车产销分别完成805万辆和78万辆同比分别306和316市占率3271-7月新能源汽车产销分别完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417新能源渗透率达到29受去年同期购置税刺激超高基数影响汽车产销数据小幅下行呈小幅季节性回落8月终端仍延续此前促销力度主流厂商开展新一轮降价促销对车市支撑力度保持稳定新能源车预计保持较好增速根据乘联会预测2023年中国新能源乘用车销量为850万辆年度新能源车渗透率有望达到36目前运行状态与预测基本是吻合的白色家电方面7月家用空产量23058万台同比431-7月累计产量16348万台同比1797月家用冰箱产量8495万台同比211-7月累计55882万台同比1387月家用洗衣机7274万台同比增加51-7月产量56414万台同比增加1997月份产量数据空调表现最为优异根据未来几个月排产来看8月空调和冰箱发展尚乐观9月份或只有空调还保持同比增长不过增长幅度也大幅下滑其他板块压力较大光伏方面7月我国新增太阳能发电装机容量1874GW同比增长1781-7月国内新增光伏装机972GW同增158此前国务院迎峰度夏电力安全保供政策吹风会上各部门领导对光伏风电发展及其对能源安全供应的贡献表达高度肯定高层积极定调对光伏行业健康发展起重要作用此外光伏产业本身组件成交价出现止跌趋势部分央企招标项目持续预计光伏延续较好发展3铝材出口7月我国出口铝材441万吨环比增长10同比下降2841-7月我国铝材累计出口3060万吨同比下降201降幅比1-6月扩大16个百分点海外铝材市场整体需求依然疲软包装建筑等主流消费市场仍未回暖还在去库存过程中使得我国铝材出口未见起色敬请参阅最后一页免责声明1418铝月报图表23铝加工开工率建筑型材工业型材铝线缆10020铝箔铝板带铝合金8020602040202020202023-052021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072021-01资料来源SMM铜冠金源期货图表24房地产竣工施工同比增速图表25新能源车销量房屋施工面积累计值同比万辆新能源汽车销量累计值15房屋竣工面积累计值同比50800000045040销量累计同比4001070000003035060000003002055000000250102004000000001503000000100-10-5200000050-2001000000-50-10-300-1002018-022019-082016-022016-082017-022017-082018-082019-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022020-092020-052021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-01资料来源iFinD铜冠金源期货图表26中国洗衣机产量图表27中国空调产量万台万台产量家用洗衣机累计值空调产量累计值2500080100008000空调产量累计同比产量家用洗衣机累计同比6060002000080004040001500060002020001000004000000-2050002000-2000-400-600-40002020-022016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-102021-062022-022022-102023-062016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022016-02资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1518铝月报图表28中国家用电冰箱产量图表29中国光伏装机量万千瓦光伏装机量累计新增万千瓦万台产量家用电冰箱累计值10000600010000100光伏装机量累计同比变化值90005000产量家用电冰箱累计同比8080008000400060700030004060006000200020500010004000040000-20300020002000-1000-401000-20000-600-30002020-032021-052016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-102021-122022-072023-022019-022020-052021-082019-072019-122020-102021-032022-012022-062022-112023-04资料来源iFinD铜冠金源期货图表30电网基本建设投资完成额图表31中国铝材出口季节性表现亿元电网基本建设投资完成额累计值吨201920202021600080800000电网基本建设投资完成额累计同比50006070000040400060000020300050000002000400000-203000001000-402000000-60100000月月月月月月月月月月月月1234567891011122023-062019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022018-10资料来源iFinD铜冠金源期货五行情展望宏观方面伴随8月底美国经济数据走弱美联储停止加息预期走高市场暂时风险偏好回升不过长期高利率维持预期未改长期海外宏观仍有压力国内处于经济偏弱政策持续加力的格局宏观外紧内松维持供应方面云南复产已至尾声后续产能增幅将大幅放缓不过需要注意的是电解铝产能放量较产量增长还有1-2个月时间滞后云南集中放量在7月份那么产量增长可能从9月开始有所显现供应压力可能仍然存在但铝水比例较高库存累库或有限需求方面终端房地产竣工保持较好增长在各项房地产政策和央行政策下短期预期仍保持较好但开发投资及新屋数据继续加速下降远期有压力家电板块9月排产不同程度走弱新能源车及光伏保持较好增速整体消费短期预期偏好长线有压力成本方面8月中国电解铝行业理论平均完全成本1581541元吨较上月-1315元吨月度理论利润为273812元吨较上个月33035元吨预计9月份电解铝成本持敬请参阅最后一页免责声明1618铝月报稳综上海外美联储高利率环境长时间维持整体环境压力不小国内政策不断出台氛围偏好基本面云南复产已至尾声产能上抬产量紧随其后增长供应压力可能仍然存在但铝水比例较高库存不会跟随供应大增我们更看好库存维持相对低位消费端光伏和新能源稳定增长房地产在各项政策拉动下持续弱复苏家电后续或拖累消费整体消费短期偏好长线有压力整体铝市场供需双增不过鉴于铝水比例高入库少短期旺季消费大概率环比小增铝库存及仓单预计持续低位铝价受其助益短期偏强盘面Back格局可能进一步扩大不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎操作上回调介入为主切勿追高预计9月沪期铝主体运行区间在18500-19500元吨伦铝主体运行区间在2150-2300美元吨风险点美联储持续鹰派消费不及预期敬请参阅最后一页免责声明1718铝月报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1818