本周恒生指数表现：截至2023年9月1日，恒生指数收于18382.06点，YTD下跌7.07%，恒生非必需消费品指数收于2743.32点，YTD下跌2.11%。
　　巨子生物披露2023H1业绩：公司2023H1收入16.06亿元人民币，同比增长63.0%，主要受益于产品类型扩充，推出爆款大单品等。分品类看，功效性护肤品/医用敷料/保健食品及其他收入分别为11.97/3.98/0.11亿元人民币，占比74.5%/24.8%/0.7%，收入分别同比变动+95.0%/+14.6%/-54.8%。毛利率录得84.1%，同比下降1个百分点，主要因扩充产品类型及渠道拓展所致。录得净利润6.66亿元人民币，同比增长52.3%，经调整净利润6.76亿元，同比增长46.1%，净利率41.5%，同比下降2.9个百分点，受到销售费用及研发开支增速较快影响。
　　泉峰控股披露2023H1业绩：公司2023H1收入7.39亿美元，同比下降26.3%，主要由于整体需求偏弱及不利天气导致渠道商采取保守的库存政策所致。分品类看，OPE产品收入4.45亿美元，同比减少25.3%；电动工具业务实现收入2.86亿美元，同比下降28.6%。2023H1公司录得毛利率32.1%，同比增加3.2个百分点。实现净利润0.49亿美元，同比下降22.7%；实现净利率6.6%，同比增加0.3个百分点
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2023年9月4日，6大板块的2023年市盈率分别3.3x、5.5x、58.3x、20.1x、4.7x、18.6x。推荐标的：1）名创优品：全球拓店加速，2023年海外开店指引350-450家，国内开店指引250-350家。海外市场本地化进程不断推进，东南亚业务有望恢复至疫情前水平。国内消费复苏存在预期差，国内有望于FY2023维持收入20%+同比增速。2）巨子生物：公司实现量产重组胶原蛋白，拥有核心技术壁垒，产品多元化有望带来新增长，入通后亦增强流动性。3）中远海能：行业供给偏紧，需求抬升大逻辑不变，VLCC的运价将得到有力保障，中远海能业绩确定性强且弹性大，LNG业务版图不断扩大，提供收入保障。4）泉峰控股：看好EGO品牌凭借先进的技术、电池平台等优势，新产品的推出，维持收入同比30%的高速增长。电动工具在渠道库存缓解及节假日销售催化下部分抵消需求负面影响。5）创科实业：MILWAUKEE将凭借地区扩张及新品推出，有望在2023年取得双位数收入增速，带动2023年公司总体收入取得高单位数增速。长期受益于美国制造业回流及拜登基建计划。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId海外消费行业titleinvestSuggestion巨子生物泉峰控股等披露业绩推荐维持createTime12023年9月5日重点公司重点指数周表现2023828-202391重点公司目标价评级指数周涨跌幅周成交额亿元年涨跌幅创科实业1400港元增持泉峰控股300港元买入恒生指数2374470-707JS环球生活150港元买入标普500250166311761LOCCITANE260港元增持纳斯达克指数32593023406资料来源WindBloomberg兴业证券经济与金融研究院整理emailAut投资要点horsum本ma周ry恒生指数表现截至2023年9月1日恒生指数收于1838206点分析师海外研究YTD下跌707恒生非必需消费品指数收于274332点YTD下跌宋婧茹211songjingruxyzqcomcn巨子生物披露2023H1业绩公司2023H1收入1606亿元人民币同比SFCBQI321增长630主要受益于产品类型扩充推出爆款大单品等分品类看SACS0190520050002功效性护肤品医用敷料保健食品及其他收入分别为1197398011亿元人民币占比74524807收入分别同比变动联系人950146-548毛利率录得841同比下降1个百分点主要陈雅雯因扩充产品类型及渠道拓展所致录得净利润666亿元人民币同比增长经调整净利润亿元同比增长净利率chenyawenxyzqcomcn523676461415同比下降29个百分点受到销售费用及研发开支增速较快影响assAuthor泉峰控股披露2023H1业绩公司2023H1收入739亿美元同比下降263主要由于整体需求偏弱及不利天气导致渠道商采取保守的库存政策所致分品类看OPE产品收入445亿美元同比减少253电动工具业务实现收入286亿美元同比下降2862023H1公司录得毛利率321同比增加32个百分点实现净利润049亿美元同比下降227实现净利率66同比增加03个百分点我们的观点我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2023年9月4日6大板块的2023年市盈率分别33x55x583x201x47x186x推荐标的1名创优品全球拓店加速2023年海外开店指引350-450家国内开店指引250-350家海外市场本地化进程不断推进东南亚业务有望恢复至疫情前水平国内消费复苏存在预期差国内有望于FY2023维持收入20同比增速2巨子生物公司实现量产重组胶原蛋白拥有核心技术壁垒产品多元化有望带来新增长入通后亦增强流动性3中远海能行业供给偏紧需求抬升大逻辑不变VLCC的运价将得到有力保障中远海能业绩确定性强且弹性大LNG业务版图不断扩大提供收入保障4泉峰控股看好EGO品牌凭借先进的技术电池平台等优势新产品的推出维持收入同比30的高速增长电动工具在渠道库存缓解及节假日销售催化下部分抵消需求负面影响5创科实业MILWAUKEE将凭借地区扩张及新品推出有望在2023年取得双位数收入增速带动2023年公司总体收入取得高单位数增速长期受益于美国制造业回流及拜登基建计划风险提示1行业竞争加剧2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素3原材料价格波动4供应链压力5海运情况变动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明报告正文1家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现截至2023年9月1日恒生指数收于1838206点YTD下跌707恒生非必需消费品指数收于274332点YTD下跌211图1恒生指数表现截止2023年9月1日图2恒生非必需消费品指数表现截止2023年9月1日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情截至2023年9月1日海信家电领涨家电板块海信家电惠而浦AO史密斯JS环球生活SEBIngersollRandHelenofTroy创科实业Phillips涨幅为785955281615110601名创优品领涨家居日化板块名创优品雅诗兰黛纽威LOCCITANE维达国际欧莱雅宝洁良品计划高乐氏敏华控股涨幅为153554520190906050502图3家电板块个股本周表现2023828-202391资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-图4家居日化板块个股本周表现2023828-202391资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2023年9月4日6大板块的2023年市盈率分别33x55x583x201x47x186x表1行业估值表截至2023年9月4日经调整净利润同比增长PE代码公司股价市值2021A2022A2023E2022A2023E2022A2023E白电小电港元亿港元亿港元06690HK海尔智家256243901599171319467113614212501691HKJS环球生活12400392260343-336318791202148HKVeSync3439332-1341-1393-4241-30895美元亿美元亿美元IRBTOIROBOT38810704-12-11-3943-103-91-102TUYAN涂鸦智能19104-18-08-08-57184-135-124平均-4533黑电港元亿港元亿港元01070HKTCL电子3178511844118-62316531766700751HK创维集团31768200307175533-4292544平均10155电动工具港元亿港元亿港元00669HK创科实业7971461485784492538539517315802285HK泉峰控股26613599810913711925912599美元亿美元亿美元SWKN史丹利百得94514471737214-582-8022001008平均187583家居港元亿港元亿港元01999HK敏华控股622430202225241206216108101美元亿美元亿美元MNSON名创优品261884121121-67914790413请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-LZBNLA-Z-BOY320138171416-1851229989平均332201日化用品港元亿港元亿港元06993HK蓝月亮集团37216910161117-39590635518600973HKLOCCITANE2784106167219184311-16018722302689HK玖龙纸业462140821396-23-518-105954-91402314HK理文造纸241021312119197-620659865201044HK恒安国际2993469400224362-4406161559603331HK维达国际185222616471137-56994631516206601HK朝云集团17220110714-3771084321154美元亿美元亿美元YSGN逸仙电商1056-17-07-02-604-772-83-362PGN宝洁154536423150614741453-21-15247251ORPA欧莱雅40522384355063869115984374345ELN雅诗兰黛16175784274264178-36-325219324平均20347渠道港元亿港元亿港元01528HK红星美凯龙28212935295200-7301103224106美元亿美元HDN家得宝33313331016431711159041-70195209TGTN塔吉特12555794695278400-600440208145BBYN百思买7531638245153136-375-111107120LOWN劳氏23251341984486679527-82155169COSTO开市客5443241185845846410097413376WMTN沃尔玛161643488136711291651-174462385263DGN达乐130328592402422470724118116DLTRO美元树11872612133162151216-65162173平均219186资料来源BloombergWind兴业证券经济与金融研究院整理注本表使用汇率为美元港元7812023E数据来源于Bloomberg一致预期各大板块港股通占比持续提升截至2023年9月1日家电及电动工具板块个股港股通持股占比平均达781家居及日化板块个股港股通持股占比平均达907请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-图5家电及电动工具板块港股通占比图6家居及日化板块港股通占比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2海外数据追踪21最新市场数据跨境电商平台GMV数据总结截至2023年6月最新数据显示SHOPIFY的GMV总额降至550亿美元截至2022年12月SEA的GMV总额降至180亿美元图7SHOPIFY交易总额20173-20236图8SEA交易总额20179-202212资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理美国7月新建住房销售环比增加截至2023年6月美国房价指数环比攀升至31486美国2023年7月新建住房销售环比增加44图9美国标准普尔CS房价指数20个大中城市图10美国新建住房销售环比变动季调资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-美国住房租金CPI持续走高耐用品CPI环比下降2023年7月美国住房租金CPI攀升至39879仍处在上升通道2023年7月美国耐用品CPI环比增加至132137月的耐用品CPI环比下降02图11美国住房租金CPI指数走势图12美国耐用品CPI指数走势资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注1982年12月100注1982-1984年100美国2023年7月电子与家电销售额同比下降352023年7月美国电子和家电销售额达721亿美元同比下降352023年6月最新数据显示美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存改善至30259亿美元较2022年同期下降95图13美国电子和家用电器店销售额图14美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22出口数据追踪7月中国出口数量环比下降截至2023年7月中国出口价格指数为9457月出口数量指数为960出口数量环比下滑出口价格环比上涨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-图15中国出口价格指数图16中国出口数量指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理厨电及清洁电器品类2023年7月出口数据2023年7月中国出口的电烤箱均价为3874美元个环比上涨37电炒锅均价为1890美元个环比下降101吸尘器均价为3715美元个环比下降24图17电烤箱出口平均单价图18电烤箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图19电炒锅出口平均单价图20电炒锅出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-图21吸尘器出口平均单价图22吸尘器出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大家电品类2023年7月出口数据2023年7月空调出口均价为162美元台环比减少24冰箱均价为124美元台环比持平洗衣机出口均价为118美元台环比下降19液晶电视出口均价为141美元台环比增长23图23空调出口平均单价图24空调出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图25冰箱出口平均单价图26冰箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-图27洗衣机出口平均单价图28洗衣机出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图29液晶电视出口平均单价图30液晶电视出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理家居日化品类2023年7月出口数据2023年7月家用或装饰用木制品出口价格环比下降纸浆纸及其制品出口价格环比下降图31家用或装饰用木制品出口平均单价图32家用或装饰用木制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-图33纸浆纸及其制品出口平均单价图34纸浆纸及其制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23原材料追踪铜铝塑料钢等原材料价格仍处在高位震荡截至2023年9月1日铜铝塑料价格分别为8492美元吨2237美元吨1173美元吨同比变动幅度为127-0368图35原材料价格追踪截至2023年9月1日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理24海运数据追踪截至2023年9月1日中国出口集装箱运价综合指数持续处在下降通道目前为89298较2022年同比下降684美西航线指数略低于综合指数截至2023年9月1日至76687请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-图36中国出口集装箱运价综合指数图37中国出口集装箱运价美西航线指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理长滩港口2023年7月集装箱吞吐量同比下降2023年7月美国长滩港与单月吞吐量为5782万标准箱较2022年7月吞吐量同比下降2642023年6月洛杉矶港单月吞吐量为8330万标准箱较2022年6月吞吐量同比下降50图38美国长滩港集装箱当月吞吐量图39美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理波罗的海干散货指数企稳2023年9月1日波罗的海干散货指数环比回升至1065同比下降192023年9月1日中国沿海散货运价指数同比下降119环比上涨07图40波罗的海干散货指数BDI图41中国沿海散货运价指数CCBFI资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-油运价格指数持续走弱2023年9月1日原油运价指数成品油运价指数分别同比变动-497-289成品油运价从2023年1-2月时的春节淡季带来的运价底部回升但短期内运价指数走弱图42原油运输指数BDTI图43成品油运输指数BCTI资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理地中海成品油运输航线运价本周出现下滑截至2023年8月30日成品油运价全线同比下滑图44Fearnleys成品油运价指数图45CTFI油轮运价指数中东湾拉斯坦努拉-宁波资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-3公告与新闻31公司公告1海信家电00921HK公司发布2023半年业绩报告期内公司实现营业收入42944亿元人民币下同同比增长121实现归属于上市公司股东的净利润1498亿元同比增长14145实现归属于上市公司股东的扣非净利润1263亿元大幅增长19510经营活动产生的现金流量净额达到3812亿元同比大幅提升42943来源金吾资讯2巨子生物02367HK公司2023H1收入1606亿元人民币同比增长630主要受益于产品类型扩充推出爆款大单品等分品类看功效性护肤品医用敷料保健食品及其他收入分别为1197398011亿元人民币占比74524807占比分别变动121-104-17个百分点收入分别同比变动950146-548分渠道看DTC线上直销电商线上直销线下直销经销商收入分别为977069037523亿元人民币占比6094323325占比分别变动175-16-02-157个百分点收入分别同比变动1284186508102毛利率录得841同比下降1个百分点主要因扩充产品类型及渠道拓展所致录得净利润666亿元人民币同比增长523经调整净利润676亿元同比增长461净利率415同比下降29个百分点受到销售费用及研发开支增速较快影响3泉峰控股02285HK公司2023H1收入739亿美元同比下降263主要由于整体需求偏弱及不利天气导致渠道商采取保守的库存政策所致分品类看OPE产品收入445亿美元同比减少253主要由于行业去库存渠道商谨慎的补货政策以及春季的不利天气对需求带来负面影响所致电动工具业务实现收入286亿美元同比下降286主要系宏观经济不利因素导致房地产市场疲软及行业进入去库存周期分地区看北美欧洲中国其他地区分别实现收入485175054024亿美元同比变化-303-121-170-419库存周转方面公司23H1存货周转天数为209天同比增加57天主要因收入规模下降导致2023H1公司录得毛利率321同比增加32个百分点主要受益于汇率因素原材料成本下降及OBM业务收入占比提升2023H1收入占比781同比增加68个百分点销售及分销开支行政及其他经营开支研发成本财务成本净额分别为09404003350015亿美元同比-730766-8412023H1实现净利润049亿美元同比下降227实现净利率66同比增加03个百分点4中通快递02057HK二季度包裹量同比增长238市场份额扩大至235在保持高水平客户满意度的同时中通快递实现了盈利增长调整后净利润增长439至人民币25亿元来源智通财经5海尔智家06690HK公司上半年实现营业收入131627亿元人民币下同同比上涨821归母净利润8964亿元同比上涨1262基本每股收益097元由于国内市场受益于大宗原材料价格下降采购与研发端数字化变革提升供应链自制比例等举措毛利率同比提升上半年公司毛利率达到304较2022年同期上升02个百分点来源金吾资讯请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-6安能物流09956HK2023年上半年公司实现营业总收入455亿元同比增长99毛利552亿元同比增1015公司2023年上半年经调整净利236亿元重回盈利水平去年同期亏损105亿元安能上半年零担货运总量530万吨货运总票数5650万票较去年同期增长146来源每日经济新闻7中远海能01138HK2023年中期公司报告期内营业额增加约54至相当约人民币11483亿元报告期内归属于公司权益持有人的本期溢利上升约1531至相当约为人民币2895亿元报告期内基本及摊薄每股收益分别为人民币6068分及6060分来源格隆汇8玖龙纸业02689HK预计集团将取得截至2023年6月30日止年度公司的权益持有人应占亏损约人民币22亿元至人民币26亿元相较去年度公司权益持有人应占盈利为人民币3275亿元公司权益持有人应占亏损主要原因是由于本年度产品售价下降及毛利率大幅下降惟产品销售量保持相对稳定来源智通财经9JS环球生活01691HK集团的持续经营业务包括九阳分部及SharkNinja亚太分部及已终止经营业务SharkNinja集团不包括亚太地区业务收入同比上升28至2294亿美元毛利为975亿美元毛利率为425较去年同期的386增加39个百分点经调整净利润210亿美元同比上升14SharkNinja亚太分部所得收入为4860万美元同比增长约730占集团总收入剔除采购服务约90若按固定汇率计算SharkNinja亚太分部收入同比增幅为846来源格隆汇10百思买BBYN公司Q2营收为958亿美元较上年同期的1033亿美元有所下滑但高于预期的952亿美元净利润从上年同期的306亿美元降至274亿美元调整后每股收益为122美元上年同期为154美元市场预期为106美元第二季度同店销售额下降了62这主要是因为消费者购买电器家庭影院产品和手机数量减少但另一方面该公司表示游戏系统是本季度销售的推动力由于预计疫情后消费者对厨房电器电脑显示器和其他电子产品的需求减少公司下调了对今年剩余时间的预期预计全年营收将在438亿美元至445亿美元之间此前预期为438亿至452亿美元预计同店销售额将下降45至6此前预期为下降3至6来源智通财经11达乐DGNDollarGeneral宣布第二季度收益低于预期促使下调了利润和销售额预期二季度每股收益为213美元低于分析师预期的248美元公司第二季度营收为98亿美元低于预期的993B美元该季度的毛利率为311较上年的323有所下降也低于预期的317的毛利率展望未来DollarGeneral大幅下调了2024财年指引该公司预计每股收益在710美元至830美元之间远低于市场普遍预期的1001美元新的利润前景意味着同比下降34-22之前的指导为下降8至持平来源streetinsider请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-4风险提示1行业竞争加剧中国及海外电商品牌数量增加竞争加剧可能导致行业内公司市占率不及预期2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素将可能导致开工率不及预期及需求下滑3原材料价格波动可能导致公司收入与利润受到波及4供应链压力如零部件短缺问题或影响公司商品供给5海运情况变动持续的塞港或对收入与利润产生影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd成都经开资产管理有限公司义乌市国有资本运营有限公司ChouzhouInternationalInvestmentLtd桐庐新城发展投资有限公司宝应县开发投资有限公司中泰证券中泰金融国际有限公司中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司杭州上城区城市建设投资集团有限公司安庆盛唐投资控股集团有限公司巨星传奇集团有限公司湖州市城市投资发展集团有限公司如皋市经济贸易开发有限公司重庆大足实业发展集团有限公司江西省金融资产管理股份有限公司中国信达香港控股有限公司ChinaCinda2020IManagementLtd成都银行股份有限公司成都新津城市产业发展集团有限公司滁州经济技术开发总公司珠海华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