投资要点
　　克而瑞发布2023年8月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下37.6%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额312亿元，万科和华润置地分列二三位，单月分别实现销售金额218亿元和203亿元。
　　行业：销售进一步下滑，政策持续放松
　　8月百强房企单月累计实现销售金额3775亿元，同比-37.6%，环比-0.9%；1-8月百强房企累计实现销售金额42148亿元，同比-10%，销售增速持续下滑。8月，由于低基数影响消除，同时，市场悲观情绪蔓延，造成整体销售表现不佳。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，四大一线城市陆续放开“认房不认贷”，同时，全国下调房贷利率，政策端发力。我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端基本面有望得到改善。
　　房企：少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强
　　8月单月销售超百亿的房企数量为11家，较上年同期减少4家。保利发展单月实现全口径销售金额312亿元，万科和华润置地单月分别实现销售金额218亿元和203亿元。1-8月保利发展、万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额2990、2463和2114亿元，分列行业前三。从销售增速来看，8月排名TOP1-5房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在TOP30房企中，仅2家房企实现了销售规模的正增长，整体表现不佳。
　　投资建议：中央政治局会议定调房地产新形势后，四大一线城市陆续放开“认房不认贷”，同时，全国下调房贷利率。当前，房地产行业政策持续放松，销售持续探底，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括华发股份、中华企业、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。
　　风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。
　　

研究报告全文：销售持续回落期待金九银十-房地产行业点评房地产证券研究报告行业点评报告2023年9月3日TableMain评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师由子沛股价EPSPE简称评级执业证书编号S0740523020005元港币20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E保利发展1431517212793846952买入Emailyouzpztscomcn招商蛇口1410411131734413310885买入滨江集团1071214182389756146买入分析师侯希得万科A1412022252572635756买入华发股份1071114161895766659买入执业证书编号S0740523080001保利发展1431517212793846952买入Emailhouxdztscomcn备注股价使用2023年09月3日收盘价分析师李垚投资要点TableSummary克而瑞发布年月房地产企业销售排行榜百强房企单月全口径销售金执业证书编号S074052011000320238TOP100额同比下376保利发展单月销售排名行业第一实现销售金额312亿元万科和华Emailliyao01ztscomcn润置地分列二三位单月分别实现销售金额亿元和亿元218203基本状况TableProfit行业销售进一步下滑政策持续放松上市公司数116行业总市值百万元15474318月百强房企单月累计实现销售金额3775亿元同比-376环比-091-8月百强房企累计实现销售金额42148亿元同比-10销售增速持续下滑8月由于低基行业流通市值百万741328数影响消除同时市场悲观情绪蔓延造成整体销售表现不佳综合来看中央政治元局会议定调房地产新形势后四大一线城市陆续放开认房不认贷同时全国下调行业TableQuotePic-市场走势对比房贷利率政策端发力我们预计随着相关政策的持续出台销售端基本面有望得到改善1500沪深300申万房地产1000500房企少数房企单月同比增长头部房企表现稍强--5008月单月销售超百亿的房企数量为11家较上年同期减少4家保利发展单月实现全口-1000径销售金额亿元万科和华润置地单月分别实现销售金额亿元和亿元-15003122182031-2000-8月保利发展万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额29902463和2114亿-2500元分列行业前三从销售增速来看8月排名TOP1-5房企的表现稍优于其余各梯队-3000各梯队均呈现出明显的下滑态势在TOP30房企中仅2家房企实现了销售规模的正21-1222-0522-0821-0721-0821-0921-1021-1122-0122-0222-0322-0422-0622-0721-06增长整体表现不佳公司持有该股票比例相关报告TableReport投资建议中央政治局会议定调房地产新形势后四大一线城市陆续放开认房不认贷同时全国下调房贷利率当前房地产行业政策持续放松销售持续探底板块估值较低值得重点关注我们重点推荐房企包括华发股份中华企业滨江集团保利发展招商蛇口万科A等相关受益标的包括华润置地绿城中国中国海外发展等风险提示销售不及预期房地产政策放松力度不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告1销售显著下滑政策暖风频吹根据克而瑞发布的2023年8月中国房地产企业销售TOP100排行榜百强房企8月百强房企单月累计实现销售金额3775亿元同比-376环比-091-8月百强房企累计实现销售金额42148亿元同比-10销售增速持续下滑8月由于低基数影响消除同时市场悲观情绪蔓延造成整体销售表现不佳综合来看中央政治局会议定调房地产新形势后四大一线城市陆续放开认房不认贷同时全国下调房贷利率政策端发力我们预计随着相关政策的持续出台销售端基本面有望得到改善按排名来看2023年8月TOP1-5TOP6-15TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为-258-417-467和-385TOP1-5房企表现略优于其他梯队2023年1-8月TOP1-5TOP6-15TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-5-18-137和-184TOP6-15房企表现优于各梯队图表1全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比全国销售金额亿元TOP100累计销售金额亿元全国同比TOP100累计销售金额同比2021年12月2022年1月2022年3月2022年5月2022年6月2022年8月2022年9月2022年11月200000150180000160000100140000120000501000008000006000040000-50200000-100来源国家统计局克而瑞中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告图表2TOP100房企月度销售金额及同环比TOP100月度销售金额亿元TOP100月度销售金额同比TOP100月度销售金额环比2021年12月2022年1月2022年3月2022年5月2022年6月2022年8月2022年9月2022年11月16000200140001501200010010000800050600004000-5020000-100来源国家统计局克而瑞中泰证券研究所图表3各梯队房企累计销售金额及同比增速TOP1-5累计销售金额亿元亿元TOP6-15累计销售金额亿元亿元TOP16-30累计销售金额亿元TOP31-100累计销售金额亿元TOP1-5累计销售金额同比TOP6-15累计销售金额同比TOP16-30累计销售金额同比TOP31-100累计销售金额同比2021年12月2022年1月2022年3月2022年5月2022年6月2022年8月2022年9月2022年11月1400302000120030150010003010008003050060030004003020030-50030-1000来源克而瑞中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告图表4各梯队房企月度销售金额及同比增速TOP1-5当月销售金额亿元TOP6-15当月销售金额亿元TOP16-30当月销售金额亿元TOP31-100当月销售金额亿元TOP1-5当月销售金额同比TOP6-15当月销售金额同比2021年12月2022TOP16年1月-202230当月销售金额同比年3月2022年5月2022年6月2022TOP31年8月-2022100当月销售金额同比年9月2022年11月160004000140003500300012000250010000200080001500600010005004000002000-5000-1000来源克而瑞中泰证券研究所2少数房企单月同比增长头部房企表现稍强从销售规模来看8月单月销售超百亿的房企数量为11家较上年同期减少4家保利发展单月实现全口径销售金额312亿元万科和华润置地单月分别实现销售金额218亿元和203亿元1-8月保利发展万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额29902463和2114亿元分列行业前三华润置地招商蛇口碧桂园龙湖集团建发房产绿城中国和滨江集团依次排名4-10位从销售增速来看8月TOP30房企中有2家房企实现了销售规模的正增长其中中国恒大越秀地产的销售增速最高分别达325和210-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告图表5单月销售金额超百亿的房企数量单月销售超百亿房企数量7065605150484750444342433636403434343332333031313127282828273025232222211919191817201414151414151515151514151210118910700来源克而瑞中泰证券研究所图表6克而瑞TOP30房企销售金额及同比8月销售金额亿元当月同比累计同比350100803006025040202000150-20100-40-6050-800-100保万中华招碧龙建绿滨金越中华绿中融新旭美中卓中中保联首远电国利科海润商桂湖发城江地秀国发地国创城辉的交越国国利发开洋建贸发地地置蛇园集房中集集地金股控铁中控集置房集恒中置集股集地地展产产地口团产国团团产茂份股建国股团业地团大铁业团份团产产产来源克而瑞中泰证券研究所-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告图表7克而瑞每月销售数据汇总公司名称8月销售金额当月同比当月环比累计销售金额累计同比22年销售金额22年同比亿元亿元亿元保利发展312-190-012990612817-247万科地产218-311-362463-1172790-373中海地产189-18835021141731803-298华润置地203-7718020772151710-178招商蛇口195-179-3420612371666-234碧桂园140-602001889-4113207-428龙湖集团125-438331231-251263-305建发房产129-2622501186308907-205绿城中国100-537401180-691267-275滨江集团105-195311133222928-198金地集团125-4071891088-2241402-324越秀地产98210431017602635-35中国金茂51-691-19997405969-402华发股份52-203-321899389647-150绿地控股58-425-125743-139863-586中国铁建61-420-56647123576-307融创中国42-615-205614-5431344-676新城控股58-385-44542-367856-436旭辉集团45-703-49511-458943-467美的置业45-25893491-84536-471中交房地产46-301-144489264387-381卓越集团27-552-19246767438-518中国恒大43325358457546296-932中国中铁24--432---保利置业25-219-194427865229-380联发集团29-137-217424460291-264首开股份27-642-253410-283572-315远洋集团15-838-515402-343611-162电建地产16-644-5936669343-382国贸地产30-552468363671218-368TOP1-51118-2586111705-5012327-448TOP6-15984-4171611340-1811552-420TOP16-30531-467-1207043-1378163-523TOP31-1001142-385-3712059-18414777-508TOP100合计3775-376-0942148-10046819-476来源克而瑞中泰证券研究所注以上数据系由克而瑞本月公布数据与上月公布数据差额计算得出3投资建议中央政治局会议定调房地产新形势后四大一线城市陆续放开认房不认贷同时全国下调房贷利率当前房地产行业政策持续放松销售持续探底板块估值较低值得重点关注我们重点推荐房企包括华发股份中华企业滨江集团保利发展招商蛇口万科A等相关受益标的包括华润置地绿城中国中国海外发展等-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告4风险提示销售不及预期房地产政策放松力度不及预期-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分