上周（2023.8.26-2023.9.1，下同）：上周房地产板块（中信）涨跌幅2.2%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.2%，3.2%，超额收益分别为0.0%、-1.0%。29个中信行业板块中房地产位列第20。
　　房地产基本面与高频数据：
　　（1）新房市场：上周38城新房成交面积301.3万方，环比+16.0%，同比-24.4%；2023年9月1日成交34.0万方，同比-25.0%。今年截至9月1日累计成交11220.9万方，同比-5.7%。
　　（2）二手房市场：上周17城二手房成交面积133.5万方，环比-4.4%，同比+6.0%；2023年9月1日成交23.3万方，同比+13.5%。今年截至9月1日累计成交5580.3万方，同比+33.1%。
　　（3）库存及去化：14城新房累计库存9403.1万方，环比-0.1%，同比2.4%；14城新房去化周期为15.4个月，环比变动+0.0个月，同比变动0.2个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为11.5个月、9.7个月、17.6个月、40.0个月，环比分别变动+0.1个月、+0.1个月、0.0个月、-0.7个月。
　　（4）土地市场：2023年8月28日-2023年9月3日百城供应土地数量为553宗，环比+32.3%，同比-27.2%；供应土地建筑面积为3359.2万方，环比+41.2%，同比-36.3%。百城土地成交建筑面积1063.8万方，环比-16.6%，同比-71.0%；成交楼面价1323元/平，环比-45.8%、同比+-38.5%；土地溢价率5.4%，环比+2.2pct，同比+3.4pct。
　　重点数据与政策：全国层面：央行、金融监管总局调整优化住房信贷政策，首套房商业性个人住房贷款首付比例不低于20%、二套房首付比例不低于30%，住房利率下限调整为不低于5年期LPR加20个基点；发布降低存量首套住房善业贷款利率政策，LPR的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业贷款利率政策下限。证监会支持深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，综合运用股票、债券等多种工具，应对民营房地产企业风险。地方层面：各地积极响应认房不认贷政策，北京、上海、广州、深圳、厦门、中山、东莞、武汉、佛山、苏州、长沙、成都、重庆等城市发布相关通知。江苏支持因城施策适时调整限制性房地产政策措施，福州出台调整优化房地产政策，放宽限购。
　　周观点：8月第5周新房成交数据环比上升16.0%，同比降幅较之前有所缩窄。二手房销售环比下降，同比上升。本周央行、金融监管总局调整优化住房信贷政策，发布降低存量首套住房善业贷款利率政策。包含北上广深在内的多个城市积极响应落实“认房不认贷”政策。我们预计“金九银十”新房销售将迎来显著的环比复苏。推荐关注土储充裕、布局聚焦核心城市、信用资质良好的房企，未来有望率先受益于市场复苏和政策放松；同时由于疫情影响褪去带来利润修复，物业股有望迎来估值+业绩的双击，建议关注物业行业的投资机会。1）开发商：保利发展、招商蛇口、越秀地产、滨江集团、华发股份，建议关注中国海外发展、保利置业集团；2）物业公司：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；3）代建公司：绿城管理控股。
　　风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报房地产房地产行业跟踪周报北京上海等多城落地认房不认贷金九2023年09月04日银十销售复苏可期证券分析师房诚琦增持维持执业证书S0600522100002fangcqdwzqcomcn证券分析师肖畅TableTag投资要点TableSummary执业证书S0600523020003xiaocdwzqcomcn上周2023826-202391下同上周房地产板块中信涨跌幅22证券分析师白学松同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为2232超额收益分执业证书S0600523050001别为00-1029个中信行业板块中房地产位列第20baixsdwzqcomcn房地产基本面与高频数据1新房市场上周38城新房成交面积3013万方环比160同行业走势比-2442023年9月1日成交340万方同比-250今年截至9月1日累计成交112209万方同比-57房地产沪深30072二手房市场上周17城二手房成交面积1335万方环比-4441同比602023年9月1日成交233万方同比135今年截至9-2月日累计成交万方同比-5155803331-83库存及去化14城新房累计库存94031万方环比-01同比--11-142414城新房去化周期为154个月环比变动00个月同比变动--17-2002个月一线新一线二线三四线城市去化周期为115个月97202295202314202355202393个月个月个月环比分别变动个月个月个176400010100月-07个月相关研究4土地市场2023年8月28日-2023年9月3日百城供应土地数量为553宗环比323同比-272供应土地建筑面积为33592万政策兑现的一小步信心重塑方环比412同比-363百城土地成交建筑面积10638万方环的一大步比同比成交楼面价元平环比同比-166-7101323-458-2023-08-31385土地溢价率54环比22pct同比34pct新房销售环比持续改善三部重点数据与政策全国层面央行金融监管总局调整优化住房信贷政委推动落实认房不认贷政策策首套房商业性个人住房贷款首付比例不低于20二套房首付比例2023-08-29不低于30住房利率下限调整为不低于5年期LPR加20个基点发布降低存量首套住房善业贷款利率政策LPR的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业贷款利率政策下限证监会支持深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具综合运用股票债券等多种工具应对民营房地产企业风险地方层面各地积极响应认房不认贷政策北京上海广州深圳厦门中山东莞武汉佛山苏州长沙成都重庆等城市发布相关通知江苏支持因城施策适时调整限制性房地产政策措施福州出台调整优化房地产政策放宽限购周观点8月第5周新房成交数据环比上升160同比降幅较之前有所缩窄二手房销售环比下降同比上升本周央行金融监管总局调整优化住房信贷政策发布降低存量首套住房善业贷款利率政策包含北上广深在内的多个城市积极响应落实认房不认贷政策我们预计金九银十新房销售将迎来显著的环比复苏推荐关注土储充裕布局聚焦核心城市信用资质良好的房企未来有望率先受益于市场复苏和政策放松同时由于疫情影响褪去带来利润修复物业股有望迎来估值业绩的双击建议关注物业行业的投资机会1开发商保利发展招商蛇口越秀地产滨江集团华发股份建议关注中国海外发展保利置业集团2物业公司华润万象生活绿城服务保利物业越秀服务3代建公司绿城管理控股风险提示房地产调控政策放宽不及预期行业下行持续销售不及预期行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期疫情反复发展超预期119东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1板块观点42房地产基本面与高频数据621房产市场情况622土地市场情况1023房地产行业融资情况123行情回顾134行业政策跟踪155投资建议186风险提示18219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1全国38城商品住宅成交面积及同环比6图24座一线城市新房成交面积及同环比6图36座新一线城市新房成交面积及同环比6图47座二线城市新房成交面积及同环比7图521座三四线城市新房成交面积及同环比7图6全国17城二手房成交面积及同环比7图72座一线城市二手房成交面积及同环比8图85座新一线城市二手房成交面积及同环比8图93座二线城市二手房成交面积及同环比8图107座三四线城市二手房成交面积及同环比8图11各能级城市去化周期9图12一线城市商品房库存及去化周期9图13新一线城市商品房库存及去化周期9图14二线城市商品房库存及去化周期9图15三四线城市商品房库存及去化周期9图16主要城市成交信息汇总10图17百城土地供应数量11图18百城土地供应规划建筑面积11图19百城土地成交建筑面积11图20百城土地成交楼面均价11图21百城土地成交溢价率12图22房企信用债发行额周度12图23房企信用债净融资额周度12图24REITs周涨跌幅13图25房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比近1年以来涨跌幅13图2629个中信行业板块上周涨跌幅14图27上周828-91重点房企涨跌幅排名15表1上市公司盈利预测与估值202309045表2上周涨跌幅前五14表3上周涨跌幅后五15表4上周地方重点政策汇总16319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1板块观点1房地产开发中国房地产行业已进入到全新发展阶段由高速发展向高质量发展转变由强者恒强向稳者恒强转变由解决基本居住需求向满足人民群众对美好居住品质的向往转变近两年房地产行业经历了大幅的波动行业格局变化不断销售拿地融资多方面规模房企间的分化愈发明显尤以央国企和民企的分化为甚我们认为这种分化的趋势很难在短期内发生改变行业的新时代已来临能够穿越这轮行业收缩期的房企都将迎来竞争环境明显优化的行业新格局推荐有扩张意愿和能力的进取型央国企以及优质民企如保利发展招商蛇口滨江集团越秀地产建议关注华发股份等2物业管理房地产行业正在经历较大边际变化物业公司短期交易向死而生预期修复的标的弹性最大的标的为市场对于大股东关联方开发商是否能存活分歧最大的公司业绩并非影响短期走势的核心因素中长期投资有一技傍身的公司市场化外拓能力和服务边界的拓宽能力两大核心能力将逐渐主导公司间的分化差异拥有这两大核心能力的公司方有长期投资价值综合考虑短期因素大股东关联方情况前期估值调整幅度和长期因素市场化能力第二增长曲线推荐华润万象生活雅生活服务保利物业越秀服务3房地产代建代建行业历经30余年发展商业模式趋于成熟随着近年来保障性租赁住房相关政策的不断出台以及房地产下行周期的特殊背景政府代建商业代建和资本代建业务的渗透率均不断提升我们认为房地产代建开发的金融化专业化是大势所趋代建行业有望在未来5年维持平稳增长行业规模可观由于代建业务对企业的产品口碑信用资质服务意识和标准化知识体系等方面均有较高要求行业龙头公司先发优势明显预计未来能获取更高市占率推荐经营能力优秀品牌价值突出规模优势明显代建龙头企业绿城管理控股4房地产经纪2022年8月以来二手房市场率先复苏复苏程度持续好于新房20城二手房成交面积同比增速持续正增长短期看购房者对新房交付及质量信心不足购房需求转向看得见摸得着的二手房随着供需结构变化二手房市场预计承接更多刚需改善型刚需在行业有转暖迹象的背景下中长期建议关注中国房屋交易和服务平台龙头企业以及房地产中介区域龙头建议关注我爱我家贝壳419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表1上市公司盈利预测与估值20230904总市值归母净利润亿元PE倍公司代码公司名称亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E001979SZ招商蛇口117842645779995913978276220381183843600048SH保利发展170618347205642348726618930830726641000002SZ万科A167622618229902381425289741729704663600383SH金地集团3336107683874658107546487446411601155SH新城控股33413944089488154432398818685614002244SZ滨江集团3323741450353626197887737619536600325SH华发股份22625782904321535268787797046420688HK中国海外发展1675232652695229651330877206225655061109HK华润置地2188280923137234671380747796976315750960HK龙湖集团1008243622378624669267134144244093773319HK雅生活服务6618402064235126523573182802481755HK新城悦服务354234845425988347306525912869HK绿城服务10954868783096320001594131911371209HK华润万象生活71522062841366745213241251719501582数据来源Wind东吴证券研究所备注1港股总市值原始单位为亿港元已转换为人民币202394港元兑人民币中间价为1港元09255人民币2标上市公司为已覆盖公司其余上市公司归母净利润市盈率为Wind一致预期519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2房地产基本面与高频数据21房产市场情况上周新房销售环比上升160同比保持较大降幅北京上海广州深圳新房成交面积环比分别为-1430-23-6从新房成交看上周38城新房成交面积3013万方环比160同比-2442023年9月1日成交340万方同比-250今年截至9月1日累计成交112209万方同比-57图1全国38城商品住宅成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴6002005001504003001002005010000-100-50-200-300-10020230519202305262023060220230609202306162023062320230630202307072023071420230721202307282023080420230811202308182023082520230901数据来源Wind东吴证券研究所图24座一线城市新房成交面积及同环比图36座新一线城市新房成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴面积万方左轴同比右轴环比右轴20020090907015070150501005010030503050101000-10-10-30-50-30-50-50-100-50-1002023081120230811202308182023051920230526202306022023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081820230825202309012023051920230526202306022023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023082520230901数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图47座二线城市新房成交面积及同环比图521座三四线城市新房成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴面积万方左轴同比右轴环比右轴2002002009070150150150501001001003050505010000-10-30-50-50-50-50-100-100-1002023071420230818202305192023052620230602202306092023061620230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东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图24REITs周涨跌幅4030201000-10-20-30-40中华中浙平中国国博国鹏中华华富华华中华建红红嘉华中华东金夏航商安航泰金时泰华信夏夏国夏泰金夏信土土实安金夏吴安合京沪广首君中蛇君深建和北首越江厦中中创创京张普基苏徽肥能杭州钢安国口安圳投达京创秀苏门国关新新东江洛金园交高光甬广绿东铁产临能国高保水高交安交村深盐仓光斯华产控新伏河能久建园港源家科障务速控居建圳田储大润业新创电房安港基有经新投居础巢济产新设业能施园源数据来源Wind东吴证券研究所3行情回顾上周房地产板块中信涨跌幅22同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为2232超额收益分别为00-1029个中信行业板块中房地产位列第20图25房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比近1年以来涨跌幅150沪深300指数中信房地产行业指数Wind全A1005000-50-100-1502023021520220914202209282022101220221026202211092022112320221207202212212023010420230118202302012023030120230315202303292023041220230426202305102023052420230607202306212023070520230719202308022023081620230830-20020220831数据来源Wind东吴证券研究所1319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图2629个中信行业板块上周涨跌幅1086420-2电煤家计轻汽传机通国建纺有电基医钢餐商房石食建综交农非银电炭电车媒械信材药铁地筑合行子算工防织色力础饮贸油品通林银力制军服金设化旅零产石饮运牧元机行及器造工装属备工游售化料输渔金公件融用事业数据来源Wind东吴证券研究所个股方面上周上涨个股共79支较前周增长65支下跌股数为42支上周市场上房地产股涨幅居前五的为金科股份泛海控股万泽股份大港股份绵石投资涨幅分别为246226177157150跌幅前五为渝开发大龙地产华鑫股份北京城建万通地产跌幅分别为-121-116-107-85-77上周48家重点房企中共计上涨35支较前周增长29支涨幅位居前五的为金科股份绿城中国富力地产我爱我家碧桂园涨幅分别为24624417611099跌幅前五为中国恒大金地商置融信中国正荣地产大悦城跌幅分别为-833-68-65-57-44表2上周涨跌幅前五上上周五收上周五收代码简称周累计涨幅周相对涨幅盘价元盘价元股股000656SZ金科股份246224179223000046SZ泛海控股226204159195000534SZ万泽股份17715511281328002077SZ大港股份15713513751591000609SZ绵石投资150128594683数据来源Wind东吴证券研究所备注周相对涨幅为个股相对中信房地产指数的涨幅1419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表3上周涨跌幅后五上上周五收上周五收代码简称周累计跌幅周相对跌幅盘价元盘价元股股000514SZ渝开发-121-143578508600159SH大龙地产-116-138388343600621SH华鑫股份-107-12913641218600266SH北京城建-85-107752688600246SH万通地产-77-99570526数据来源Wind东吴证券研究所备注周相对涨幅为个股相对中信房地产指数的涨幅图27上周828-91重点房企涨跌幅排名40200-20-40-60-80-100金绿富我碧新荣绿中中禹中融美越万龙华中滨雅远华金招世绿时保世华华中建龙阳旭泰建佳中蓝佳大正融金中科城力爱桂城盛景南梁洲国创的秀光润国江居洋夏地商联地代利茂发侨国发湖光辉禾业源国光兆悦荣信地国科A园中海行中国城控业城股中地我控发建控集中置地地置金集乐集幸集蛇控地集股城A铁集集地集奥发地中商恒份国产家股展国设股团外国业产产地茂团集团福团口股国产团份建际团股团产团园展产国置大地发团控集集产展股团团数据来源Wind东吴证券研究所4行业政策跟踪全国层面央行金融监管总局调整优化住房信贷政策首套房商业性个人住房贷款首付比例不低于20二套房首付比例不低于30住房利率下限调整为不低于5年期LPR加20个基点发布降低存量首套住房善业贷款利率政策LPR的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业贷款利率政策下限证监会支持深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具综合运用股票债券等多种工具应对民营房地产企业风险地方层面各地积极响应认房不认贷政策北京上海广州深圳厦门中山东莞武汉佛山苏州长沙成都重庆等城市发布相关通知江苏支持因城施策适时调整限制性房地产政策措施福州出台调整优化房地产政策放宽限购1519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表4上周地方重点政策汇总城市级日期省市分类内容别1调整优化差别化住房信贷政策首套住房商业贷款最低首付款比例统一为不低于20二套住房商业贷款最低首付款比例统一为不低于30二套住房商业贷款利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点首套住房利率政策下限按现行规定执行各地可按照因中国人民银城施策原则根据当地房地产市场形势及调控要求自主确定辖区内行国家金各城市首套和二套住房商业贷款最低首付款比例和利率下限2降低2023831政策导向部委融监督管理存量首套住房商业贷款利率自2023年9月25日起存量首套住总局房商业贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业贷款亦可协商变更合同约定的利率水平LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业贷款利率政策下限新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业贷款仍纳入商业住房贷款管理在金融支持民营企业发展工作推进会上表示支持符合条件的民营企业上市融资和再融资优化并购重组小额快速审核机制支2023831证监会政策导向部委持证券公司加大对民营企业服务支持力度鼓励参与民企股权融资支持工具等深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具综合运用股票债券等多种工具稳妥应对民营房地产企业风险2023828青岛公积金贷款准一线青岛非限购区公积金贷款首套首付20二套首付302023828六盘水公积金贷款五线贵州六盘水购房公积金贷款限额上浮20不受限额规定限制2023828贵安公积金贷款四线贵阳贵安新区公积金新政贷款额度最高升至96万元发布浙江省促进民营经济高质量发展若干措施提出降门槛扩领域拓市场促升级等措施省41专项基金投向民间投资项目比2023828浙江政策导向省市重不低于70统筹新增用地和存量用地支持民间投资项目比重不低于70广州购买首套房贷款认房不认贷明确居民家庭申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款2023830广州认房不认贷一线购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策其中广州政策执行时点以8月18日为界调整公积金贷款首套住房的认定标准1缴存职工家庭有两套以上住房贷款记录的不能再申请住房公积金贷款2未结清的商业住房贷款申请住房公积金贷款确定首付款比例最低不低于203已2023830贵州公积金贷款省市结清的公积金贷款再次申请公积金贷款时首付款比例最低不低于20利率执行第二套住房公积金贷款利率4首次使用公积金贷款购买新建商品住房的可提取住房公积金支付购房款2023830湖州住房公积金三线湖州出台新政支持灵活就业人员自主缴存住房公积金江苏淮安调整住房公积金有关政策多孩家庭贷款最高额度上浮2023830淮安住房公积金三线302023831厦门认房不认贷新一线厦门拟实施首套房贷款认房不用认贷政策2023831中山认房不认贷二线广东中山市执行认房不认贷政策8月31日起施行2023831深圳认房不认贷一线深圳8月31日起执行认房不认贷政策2023831南昌公积金政策二线南昌可提取住房公积金支付购房首付款2023831东莞认房不认贷新一线东莞正式实行购买首套房认房不认贷2023831武汉认房不认贷新一线武汉9月1日起贷款购房实行认房不认贷支持各地因城施策适时调整限制性房地产政策措施落实降低购买首套房首付比例和首套房二套房贷款利率落实个人首套房认房2023831江苏政策导向省市不认贷等政策放宽住房公积金提取政策指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率引导金融机构加大对已售逾期难交付项目保交楼配套融资力度出台调整优化房地产政策多孩家庭可在限购区再购买1套1442023831福州政策导向二线及以下的商品住房含二手住房居民家庭将限购区域内名下已办理产权证的存量住房作为租赁住房或保障性租赁住房全部出租后可1619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报在限购区域内再购买1套建筑面积144及以下商品住房含二手住房202391湖南政策导向省市湖南探索现房销售试点优化长沙市限购限贷政策202391温州公积金贷款二线温州公积金贷款最高可贷至65岁三孩家庭贷款额度上浮50202391毕节公积金政策五线贵州毕节七星关区双职工公积金贷款最高额度上调至60万元202391西安公积金政策新一线西安调整公积金部分提取政策降低66因疾病提取的标准202391成都购房政策新一线成都取得人才安居资格可不受户籍等限制购买商品房202391佛山认房不认贷二线佛山购买首套房认房不认贷当地无房最低首付2成202391北京认房不认贷一线北京即日起施行认房不认贷政策202391上海认房不认贷一线上海即日起执行认房不认贷政策202391长沙认房不认贷省市长沙今日起执行认房不认贷政策住房城乡建设委等4部门印发优化房地产政策通知非户籍大学毕业生在本市住房限购区域无房可凭劳动合同或企业注册证明和毕业证购买一套住房将天津市住房限购区域调整为市内六区非202391天津政策导向省市限购区按照不限购城市执行差别化住房信贷政策延长商贷最长期限鼓励各区人民政府向在本区购买新建商品住房的购房人发放一定补贴减轻购房负担202392重庆成都认房不认贷新一线重庆成都执行认房不认贷政策202393苏州认房不认贷二线苏州执行认房不认贷政策数据来源观点网证券日报经济日报澎湃新闻网地方政府网站东吴证券研究所1719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报5投资建议8月第5周新房成交数据环比上升160同比保持较大降幅二手房销售环比下降同比上升本周央行金融监管总局调整优化住房信贷政策发布降低存量首套住房善业贷款利率政策证监会支持深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具综合运用股票债券等多种工具应对民营房地产企业风险全国多个城市积极响应认房不认贷政策发布相关通知预计稳楼市政策落地和后续基本面恢复将会带动地产股估值持续修复推荐关注土储充裕布局聚焦核心城市信用资质良好的房企未来有望率先受益于市场复苏和政策放松同时由于疫情影响褪去带来利润修复物业股有望迎来估值业绩的双击建议关注物业行业的投资机会1开发商保利发展招商蛇口越秀地产滨江集团华发股份建议关注中国海外发展保利置业集团2物业公司华润万象生活绿城服务保利物业越秀服务3代建公司绿城管理控股6风险提示1房地产调控政策放宽不及预期2行业下行持续销售不及预期3行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期4疫情反复发展超预期1819东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到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