主要观点
　　预计9月份聚烯烃盘面有上涨预期，主要得益于需求端随政策修复使得平衡表维持健康状态。但PP跟LL基本面现状也有不同，供应端PE宁夏宝丰三期的投产，预计供应量将增加至238万吨。PP远月仍有投产预期，但近端需求PP强于LL。与此同时，国际油价上涨抬升聚烯烃估值，压缩了上升空间。总体看，聚烯烃盘面高度取决于需求和成本抬升幅度，仅供参考。
　　本月策略
　　整体驱动向上情况下，多配PP跟LL单边可行，PP上方压力位[7850,7950]；LL给到[8450,8600]；套利建议阶段性做缩L-P价差，下方支撑预计[500-550]，仅供参考。
　　上期策略
　　单边建议等待PP右侧机会，短期波动[7100,7600],主要看油价上升势头稳定后择机进场；LL建议多单持有，沿上边际离场[8300,8400]，同时继续关注L-P价差继续扩张机会。仅供参考。
　　

研究报告全文：聚烯烃月报供应端放量与需求端恢复博弈建议仍偏多思路为主广发期货能源化工团队作者张晓珍张晓珍联系人苗扬从业资格投资咨询资格Z0015979广发期货APP微信公众号联系方式020-88818033本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月3日品种观点品种主要观点本月策略上期策略单边建议等待PP右侧机会短期整体驱动向上情况下多配PP跟预计9月份聚烯烃盘面有上涨预期主要得益于需求端随政策修复使得平衡表维持健波动71007600主要看油价上LL单边可行PP上方压力位康状态但PP跟LL基本面现状也有不同供应端PE宁夏宝丰三期的投产预计供应升势头稳定后择机进场LL建议78507950LL给到量将增加至238万吨PP远月仍有投产预期但近端需求PP强于LL与此同时国际多单持有沿上边际离场聚烯烃84508600套利建议阶段性做油价上涨抬升聚烯烃估值压缩了上升空间总体看聚烯烃盘面高度取决于需求和83008400同时继续关注L-P缩L-P价差下方支撑预计500-成本抬升幅度仅供参考价差继续扩张机会仅供参考550仅供参考2品种观点8月逻辑策略日期8月各周主要观点市场驱动力量围绕宏观政策与供需两端博弈为主国内政策端扩内需增需求利好政策不断推动市场连续拉涨美国信用等级下调揭发全球经济主0806要矛盾不可忽视市场在逆势操作下成交略显吃力资金运作缩量减持影响盘面仅供参考原油价格持续抬升聚烯烃成本端支撑逐渐走强对供应的弹性产生一定影整体看在供需没有出现明显波动的情况下8月初聚响两油库存同比去年处于较低水平在低库存背景下供应端支撑显著0813国内各项提振政策出台落地后续关注点转向实际效果需求端是否表现烯烃盘面上涨主要还依赖成本端油价煤价支撑以及宏单边建议等待PP右侧机会短期波动出明显改善信号仅供参考观面对于强预期的情绪带动PP和LL走势仍有分化71007600主要看油价上升势头稳定后PP走强幅度大于LL主要得益于PP检修仍处于高峰期择机进场LL建议多单持有沿上边际离盘面驱动力量围绕成本和宏观因素影响市场成本端短期内可能有所弱化8月中下旬供应才陆续恢复需求端弱现实持续下游场83008400同时继续关注L-P价差继但长期来看油价仍存在偏上预期降息政策对市场有利关键政策的落补货情绪回落等待新一轮消费旺季到来因此短期内地将对制造业产生后续的带动影响供应端检修损失量的减少与新增扩续扩张机会仅供参考0820能的预期形成对参比对市场有利有弊需求端高估值正处于修复阶段不建议看空聚烯烃走势持仓时建议维持合理水平谨防但短期内下游可能会承受压力总体看盘面存在高位松动的风险仅供参波动风险考盘面驱动力量围绕成本和宏观因素影响市场成本端短期内可能有所弱化但长期来看油价仍存在偏上预期降息政策对市场有利关键政策的落地将对制造业产生后续的带动影响供应端检修损失量的减少与新增扩0827能的预期形成对参比对市场有利有弊需求端高估值正处于修复阶段但短期内下游可能会承受压力总体看盘面存在高位松动的风险仅供参考3目录CONTENT01行情回顾与核心逻辑分析02价格和比价03供应端04成本端05需求端行情回顾与核心逻辑分析未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP原油方面预计下周国际油价或先涨后跌整体高位整理的特油制成本支撑高位存松动预期沙特延长额外减产预期但原油征延续沙特可能在月初继续延长额外减产期限但美国传统消费旺季即将结束PDH制及丙烯甲醇制成本支撑明显海成本端消费旺季也将在9月初结束煤炭方面动力煤市场暂稳运行外9月CP价格存高位偏上预期短期甲醇检修利好支撑甲醇高下游需求支撑有限位计划开车装置较多且新增齐鲁石化独山子石化装置停车聚丙烯供应较上周继续增量前期检修企业恢复带动供应端增预计检修影响量在506万吨聚乙烯生产企业样本库存量预计量新增扩能压力延迟至9月预计9月中下旬供应端压力再凸43万吨左右库存由跌转涨下周国产供应有增加预期进口生产端显新增扩能宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中预计方面月内外商对于中国的报盘有些减少主要因为海外其他9月投产东华茂名40万吨年聚丙烯装置计划9月投产区域的需求转好外商对于其他区域资源供应有所调整2023年8月我国聚乙烯出口总量在653万吨左右环比7月变化067万吨其中LLDPE出口量预计在083万吨左右环比7月变2023年1-7月累计进口量在23418万吨同比-2191-7月累计进口端化006万吨出口量预计在088万吨左右环比8月变化005万出口量在7670万吨同比-2199吨聚乙烯生产企业样本库存量4123万吨较上期跌235万吨环比跌539库存趋势维持跌势主因临时停车装置增加供聚丙烯商业库存环比-538其中生产企总库存环比-857应小幅减少产能利用率下降2至85左右其次因为临近月样本贸易商库存环比334样本港口仓库库存环比-168库存端底贸易商加速开单生产企业库存多转移到贸易商手中下分品种库存来看拉丝级库存环比-193纤维级库存环比游工厂需求增长有限多观望为主贸易商库存并未顺利向下935传导社会样本仓库库存小幅上涨下游需求主流订单偏弱边际需求缓慢恢复塑编企业提前消PE下游整体开工率预计增加070大中空制品市场整体需求耗未来订单导致企业成品库存压力偏高高价成本压缩企业慢慢回升订单较前期有所好转制袋领域需求继续小幅提升盈利水平膜厂订单相对稳定管材订单预期9月缓慢回暖塑需求端然长协订单未有较大变化工厂多按单补库主要消费地需求编数据显示塑编样本企业原料库存天数较上周-009BOPP并未有明显变化样本企业原料库存天数较上周2077基本面资讯来源隆众资讯公开的新闻资料广发期货发展研究中心整理6聚烯烃期价下行后小幅反弹油价和需求恢复对于聚烯烃盘面支撑较强7热点聚焦原料端各工艺成本不稳定短期油价扰动较为明显PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比95009500909990008850900085978450835085008500833182628329792680008000766376777662762076267575750075007278716068827000700063766500650061446000573260005500550050005000油制成本支撑高位存松动预期沙特延长额外减产预期但原油消费旺季即将结束PDH制及丙烯甲醇制成本支撑明显海外9月CP价格存高位偏上预期短期甲醇检修利好支撑甲醇高位8主要矛盾聚烯烃下游开工逐渐提升原料采购加快PP下游边际需求回暖预期开工缓慢提升LL下游棚膜消费旺季即将到来LL下游开工情况下游需求主流订单偏弱边际需求缓慢恢复塑编企业提前消耗未来80订单导致企业成品库存压力偏高高价成本压缩企业盈利水平膜6040厂订单相对稳定管材订单预期9月缓慢回暖200农膜开工率中国周PE包装膜开工率中国周PE中空开工率中国周PE管材开工率中国周PP下游平均开工水平尚处于修复阶段75农膜需求修复逐渐启动65605055404530203510250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111396584111111111177853994171721121018161821211011112330222029282630292824171019213110193119161516142727月月月2028262526222329月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月月月月2月月月4月1月7月月月月月月月月月368月9月1月月月月月月月月月月月3月月12117月月6月月月月589月月月月41792356844113117355689410111267102235948117935684111012111210122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年9价格和比价L-P价差继续回落但期货价格回升后基差出现走弱LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异10006005005000-500400-1000-1500300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11172692569893411171717161915101018181321121414272622302526292230252028252324月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月1月5月月月月月月月月月月月月月月月月23456789月月月月月11111572610126881234977233568994111210111212102002019年2020年2021年2022年2023年100L-V价差近期缩窄期现价格差异缩小3000020005001000300-1000-1000100-2000-200-100-3000-4000-300-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17733417171813211010132727203020302424月月月月月月1月月月月月月月月7月月6月月月月月2月111512238943867941011122019年2020年2021年2022年2023年LL-PP价差LL-PP现货价差PP基差LL基差11PP跨月价差变动情况09-01价差呈现震荡偏弱01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化15001500100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777777333333444171717171717211010132110101321101013131818131813272727272727303030202030203020203020242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月月月月月月月月月月月月666222月月月月月月1111111115125125122389238923894443838387776699694441010101111111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价活跃合约聚丙烯期货收盘价1月交割连续聚丙烯期货收盘价5月交割连续聚丙烯期货收盘价9月交割连续聚丙烯202391785178517811784520238317745774577127771202383077367736770277482023829761776177585764320238287628762875897630202382576537653761076602023824762076207578763212LL跨月价差变动情况01-05价差呈现扩大趋势01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化8005004004006002003004002000100200-20000-400-100-200-200-600-300-400-800-400-600-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101013211013181318131717211010131813272727273030203020203020242424242727302030202424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月月月月月月月月6622月月月月7月月月6月月月2月月1111111115125122883923944125238943838776969448376941010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年期货收盘价活跃合约线型低期货收盘价1月交割连续线型低期货收盘价5月交割连续线型低期货收盘价9月交割连续线型低指标名称密度聚乙烯LLDPE密度聚乙烯密度聚乙烯密度聚乙烯2023918420842083418415202383183258325825283222023830833683368262830020238298233823381618233202382882898289823482802023825839983998333840020238248357835782888369139月份消费旺季逐渐开启装置检修意愿降至新低8月开始检修的聚丙烯生产线共计17条与7月份开始检修涉及的生产线相比减少17条线8月份检修涉及产能共计893万吨较7月检修产能减少416万吨同时8月恢复聚丙烯生产线共计24条涉及产能共计510万吨PP主力合约基差变化标品-非标价差300050020000-5001000-10000-1500-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111177383238952994111111113119131516101221311019211818101219213112102121141414273025262323253026202220222030293029203024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月1月月月月月月月5月月月月月月月月月月月月月月月月月月月47月月月月月月月月月月月月月月月月月5238389月月月月611151911114778135610122355689102444777236892366851111111211121010121010122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况457040603530502540201530日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111173999736968539941111111112213119151716131021191821141021311919103119161516142727272030302222292624252028262426222329月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月189月月月月月月月月月月月月3月月7月月月6月月月月月356月月月月月月月589月月4月月月4171118111131176791222510342235910487965689835634411111111101212101210122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年14拉丝现货跨区套利华东华北价差触底反弹拉丝华东-华南拉丝华东-华北拉丝华东-华中600600100040040050020002000-2000-500-400-600-200-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111929292929292666666444161616181218121812162119121921161912192116191219292626292626292626232323232323292929月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月月月368368368月月月月月月月月月2221111111115269122569122569124447779389389384441111111010101212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年拉丝华东-西北拉丝华东-西南1000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日112929929266664416161812181219211619121921161912262629262629232323232929月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月月368368月月月月月月221111112569122569124477389389441111101012122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年15PP地区价差变动华北华南基差走势分化华北基差华南基差2500250020002000150015001000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838238953829544111131151913151619133116181918191210211210211414141427273025253023232530262022253026202229292424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月月月月月月月月月月月月月月52382358月月月月661911191177861356101213581012224444772368923689551111111112121010121010122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年16拉丝与非标价格差异预计价差仍存缩窄可能拉丝与非标价差情况2000150010005000-500-1000-1500低熔共聚-拉丝高熔共聚-拉丝注塑-拉丝BOPP-拉丝拉丝-粉料纤维-拉丝薄壁-拉丝17供应端PP和PE产业链上游工艺占比情况油制装置占总量近6019PP供应情况价格走高后修复部分利润检修装置陆续回归国内PP装置产量情况国内PP装置分布情况7060504030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日117785399411111710213119191031191615161427272520282626222329月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月3月月7月月6月月月月589月月月月411131167223591048798356411111210122019年2020年2021年2022年2023年PP装置检修损失情况拟在建装置分布情况20151050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日117785399411111721311019101931191615161427272028262526222329月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月3月月月月月月7月6月月5月月8月9月月月月411131167223591048793568411111210122019年2020年2021年2022年2023年20