8月收储炒作降温，盘面一直呈现震荡趋势，因缺乏行情交易的主逻辑，基本面整体较为平稳，外需出口订单今年以来一直表现不错，但内需平平，没有亮点。进口量今年整体同比去年偏高，供应端海内外产区情况稳定，没有突出的大矛盾。月底受到宏观情绪提振，宏观商品共振之下，叠加南方海域台风天气加持，盘面迅速大幅拉涨。基本面来看，国内库存压力极大，压力短期较难缓解，供应端国内外上量期，需求端半钢胎对应合成胶的需求较好，但全钢胎表现平平，基本面暂无明显利好。9月需要关注边际变化，例如库存拐点出现后继续去化情况，海南产区降雨天气能否对割胶形成持续影响，国内胶水分流情况等。另外，收储事件在未来行情中也会围绕其再度展开，宏观氛围整体偏暖的情况下，关注实际需求的变化和供应端扰动。

研究报告全文：天胶期货月报宏观氛围较暖关注供应端扰动和实际需求变化蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月2号观点汇总品种主要观点本月策略上月策略8月收储炒作降温盘面一直呈现震荡趋势因缺乏行情交易的主逻辑基本面整体较为平稳外需出口订单今年以来一直表现不错但内需平平没有亮点进口量今年整体同比去年偏高供应端海内外产区情况稳定没有突出的大矛天胶盾月底受到宏观情绪提振宏观商品共振之下叠加南方海域台风天气加持盘面迅速大幅拉涨基本面来看国内观望低位关注利多驱动库存压力极大压力短期较难缓解供应端国内外上量期需求端半钢胎对应合成胶的需求较好但全钢胎表现平平基本面暂无明显利好9月需要关注边际变化例如库存拐点出现后继续去化情况海南产区降雨天气能否对割胶形成持续影响国内胶水分流情况等另外收储事件在未来行情中也会围绕其再度展开宏观氛围整体偏暖的情况下关注实际需求的变化和供应端扰动2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾48月份观点回顾收储事件的反复炒作贯穿7月消息面扰动较多但没有实际落地盘面反复冲高回落8月收储炒作降温盘面一直呈现震荡趋势因缺乏行情交易的主逻辑基本面整体较为平稳外需出口订单今年以来一直表现不错但内需平平没有亮点进口量今年整体同比去年偏高供应端海内外产区情况稳定没有突出的大矛盾月底受到宏观情绪提振宏观商品共振之下叠加南方海域台风天气加持盘面迅速大幅拉涨8月报观点8月周报观点汇总7月盘面一直呈现窄幅震荡趋势缺乏主要矛盾暂时没有趋势性行86情波动围绕收储反复展开因前期收储炒作再度降温盘面重新回落基本面方面国内库存压力极大压力较难缓解供应端国内外当前行情缺乏主逻辑低位可关注利多驱动上量期上游工厂利润倒挂胶价反弹乏力需求端终端市场消费淡季终端去库偏弱经销商压力较大基本面暂无明显利好近期宏观氛围派暖暖8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响预813计缺乏驱动前依然震荡行情建议关注潜在利多驱动波段操作当前行情缺乏主逻辑宏观转暖低位可关注利多驱动820当前行情缺乏主逻辑宏观转暖低位可关注利多驱动5行情回顾8月初以来橡胶行情缺乏主要矛盾延续窄幅震荡本月下旬盘面回调至低位叠加宏观利好提振丁二烯橡胶强势拉涨橡胶基本面存在一些边际利多炒作例如南方海域台风天气扰动等盘面强势拉涨月底最后一个交易日触及涨停6二价格成本7供应海外产区处于上量阶段泰国受降雨影响产出原料较少泰国原料价格泰铢公斤胶水季节性泰铢公斤903580803070702560605020401550301020405100030-10-520112131415161718191101111121胶水-杯胶杯胶胶水20192020202120222023杯胶季节性泰铢公斤605550泰国月初泰国产区降雨对收胶工作仍有扰动产量略有45增加前东北部原料增量高于南部南部胶树老龄化加重40胶水产出偏少3530越南本月越南产区进入雨季多降雨气候导致产出量相25对较少少量工厂开工及生产受到影响3L价格持续走弱2011213141516171819110111112120192020202120222023本月加工厂利润持续亏损泰国烟片生产利润元吨泰标20号胶生产利润元吨50001500400010003000200050010000036486275879921112131415161718191101111121121212223317328419430511522613624716727818829920101113126-1000110101210231114112512171228-2000-500烟片利润-3000-1000-4000201920202021202220232019202020212022202320号胶生产成本元吨120001100010000截至8月31日泰标理论生产利润为-30美元吨本月9000泰国STR20理论生产利润转好后再次回落加工厂持续亏损80007000600011213141516171819110111112120192020202120222023海南近期因降雨较多割胶受到一定影响云南较为稳定云南全乳生产成本元吨海南全乳生产成本元吨1600017000150001600015000140001400013000130001200012000110001100010000100009000900080007000800011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220239710生产成本元吨1300012500海南产区海南产区原料指导价格月底上涨因产区降雨情12000况较为频繁影响割胶工作的开展与推进新鲜胶水产量较11500往年同期缩量明显且目前浓乳市场现货资源偏紧而下游1100010500需求存在一定改善100009500云南产区云南产区整体运行较为平稳原料近期雨季暂停9000近几日无雨周期内原料胶水价格小幅上涨天胶价格震荡8500上行800011213141516171819110111112120192020202120222023不同胶品现货价格季节性混合胶人价格元吨泰标20元吨全乳现货价格元吨1500014000140001700013000160001300012000150001200011000140001100010000130001000090001200080001100090007000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日10000日84837280002201528102321173016291124152810231713262130月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月9000月711223445566889911121210111270001080001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019年2020年2021年2022年2023年20192020202120222023201920202021202220239710元吨SCR5价格元吨TSR20元吨1500015000150001400014000140001300013000130001200012000120001100011000110001000010000100009000900090008000800080007000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023基差价差混合胶基差进一步走弱全乳基差全乳胶-混合胶50030002500020001500-5001000500-10000-1500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-2000日837284261428102321173016291124201528102313211730日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日空白月月月月月月82237843478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15281023211730162911242015281023132621173011223445566788991112月月月月月月月101011121238147月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122344556678899111210111212102019年2020年2021年2022年2023年20194222019年2020年2021年2022年2023年混合胶-沪胶10005000-500-1000-1500-2000随着月底盘面大幅拉涨混合胶基差在原本偏弱的-2500-3000基础上进一步走弱当前贴水01幅度在3000元吨附-3500近-4000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2837284171517152810232130162911242028102313262130月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4811223455667899111212101011122019年2020年2021年2022年2023年二天气供需及库存13天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割14全球主产区降雨量处于正常水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值82023年开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷16ANRPC最新报告预测2023年供应增量2左右消费持平ANRPC最新发布的报告预测2023年全球天胶产量预计增加22至14672万吨其中泰国增25印尼增01中国增14印度增45越南增01马来西亚增52023年全球天胶消费量预计减少01至14738万吨其中中国增31印度增4泰国降26马来西亚增25ANRPC天胶产量千吨ANRPC天胶消费千吨130001000012000900011000800010000700060009000500080004000700030006000200050001000400000123456789101112123456789101112201820192020202120222018201920202021202217天胶分别国产量季节性印尼天胶产量千吨马来西亚天胶产量千吨泰国天胶产量千吨3000800700029007002800600060027005000260050040002500400240030003002300200200022001001000210020000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023印度天胶产量千吨越南天胶产量千吨中国天胶产量千吨1400120018001600120010001400100012008001000800600800600600400400400200200200000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023天胶分别国消费量季节性中国天胶消费千吨泰国天胶消费千吨70001800600016001400500012004000100080030006002000400200100000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023印尼天胶消费千吨印尼天胶消费千吨600140055012001000500800450600400400200350001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023天胶分别国进口量天胶进口合计吨从印尼进口吨700000从泰国进口吨6000002500006000005000002000005000004000001500004000003000001000003000002000005000020000010000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023从马来西亚进口吨从越南进口吨700003000006500025000060000550002000002023年7月中国天然及合成橡胶包含50000150000胶乳进口量633万吨环比持稳同比增加9891-7月累计进口量45000100000400004639万吨累计同比增加16735000500003000001312283314305316307318319301031113012311121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023