利多
　　8月15日降息
　　7月信贷大幅下降
　　利空
　　松地产政策陆续出台
　　扩财政等稳增长政策可能出台
　　本周策略
　　目前10年期国债收益率2.57%，处在1年期MLF利率2.5%的上方，利差高于过去3年中枢，主要利空压制是对地产放松和财政扩张的政策担忧。上周五“认房不认贷”政策工具推出，地产政策放松对债市的利空逐步落地。目前信贷投放尚未放量，地产基调偏向托而不举，预期基本面恢复是一个渐近的过程，1-2个月内快速反弹的概率不高。因此政策放松对债市应属于短期冲击。后续债市利多预期尚未出尽，一是货币政策基调宽松明确保持资金面合理宽裕，9月地方债要加快发行，降准预期仍在。二是存款利率很有可能跟随下调，会进一步利多债市。行情走势上，短期债市或因地产放松出现下跌，政策利空出尽后，如果资金利率如预期保持宽松，债市存在上涨空间。10Y国债收益率目前在2.57%，上行预期到2.6%-2.65%（MLF+15bp），下行预期到2.5%中枢附近波动。期债单边策略方面建议待回调后做多。
　　上周策略
　　MLF续作和7月经济数据影响已经兑现，短期需要警惕短期一线城市地产政策优化可能带来的市场冲击，建议短期多单可以部分止盈。从二季度货币政策执行报告表述来看，后续在“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”方针下，继续宽松或仍有空间，后续来看1年期MLF利率2.5%将成为短期内10年期利率新的锚，鉴于当前资金面维持平稳偏松、货币宽松预期仍在、基本面渐进式修复，即便期债类似今年6月降息后出现倒V形走势，或者由于受到地产政策冲击回调，预期调整幅度不会太大，预期10年期国债利率在2.5%-2.65%区间波动，建议单边上可以逢调整做多。