研究报告全文：纯碱9月纯碱市场不确定因素依然较多注意规避风险玻璃密集政策刺激叠加旺季到来关注现货市场实际情况蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月2号品种观点品种主要观点本月策略上月策略纯碱的短期逻辑和长期逻辑割裂短期存在供需缺口近月合约逐月收基差远月在近月偏强的联动下同样走势偏强当下的供需缺口对行情形成强现实支撑预计在检修结束开工率回升新增产能对市场形成实质性供应压纯碱力之前近月还将继续逐月收基差强现实的逻辑暂时主导盘面长周期逻辑则是供需缺口补足后的供需格局扭观望等待逢高空远月的机会转部分碱厂装置复工开工率回升远兴二线及金山投料生产届时可以看到现货缺口的补足格局转向由于新产能具体推进进度和落实时间不确定性较大9月纯碱市场依然存在较多的不确定性成份建议投资者谨慎注意风险规避8月底房地产利好政策密集释放盘面月底大幅拉涨现货市场产销在盘面偏强的提振下进一步转好尤其沙河地区产销率持续冲高密集的政策利好下市场对后市需求存有一定预期当下需跟踪高产销率的持续情况当前观望下游深加工库存中性水平贸易商库存较低正处金九银十旺季中下游有一定囤货能力如果产销率能延续强区间操作玻璃势或进一步走强那么短期盘面或保持强势不过近期的商品情绪因素和资金行为较强预期成分偏重因此市场不确定性因素较多建议投资者多看少做观望为宜28月份观点回顾8月最后几个交易日以前玻璃盘面整体震荡走势该阶段现货市场成交情况较为一般产销率低迷整体100以下玻璃厂库存呈现累库但盘面受到宏观政策预期的提振一直较为坚挺2401合约在1550-1600点位表现出较强支撑几次下探都没有突破最后几个交易日由于政策利好密集发布盘面强势拉涨现货市场受到情绪提振产销走强盘面持续几日拉涨纯碱由于远兴二线迟迟未投产大幅偏离先前其公布的进度计划以及市场预期金山同样投产进度一再延后叠加检修季因此导致了8月纯碱市场存在缺口市场出现买不到碱的局面引发了盘面大幅上涨近月涨幅强于远月09收复基差远月也在近月的带动下同样表现偏强8月报观点8月周报观点汇总纯碱09近两日大幅减仓不过持仓量依然很高前期09临近到期还813有1个多月但持仓量依然接近100万手大量虚盘面临离场9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限多空博弈剧烈多头逼仓行情已经纯碱近月收基差行情远月等待择机逢高空的机会发生建议09之前的合约观望为宜金山预计8月下旬开始出碱远兴玻璃宏观氛围较暖叠加旺季预期盘面偏强2线临近点火对远月利空明显远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨目前还处于设备调试提负荷阶段二线处于预备投料生产的阶段即将为市场注入供应压力9月以前较难形成累库现货价格坚挺建议回避近月合约9月以后纯碱库存压力极大价格820压力确定性较强建议可择机逢高空2310以后的合约纯碱近月收基差行情远月等待择机逢高空的机会玻璃产销月末有所转弱但在强预期下价格较为坚挺依然维持高玻璃宏观氛围较暖叠加旺季到来虽产销弱但价格难跌位震荡前期下游补货投机行为带动产销走强盘面偏强震荡月初我们提示2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间做多更具性价比当前现货价格较高下游经历一轮补库后承接能力转弱且当前玻璃生产利润仍处高位区间和当下的实际需求情况不为827匹配价格将承压需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况纯碱纯碱市场不确定因素较多注意风险规避以及现货市场的情绪变化如果产销持续走弱可尝试短空目标点位1600附近而后中旬关注旺季来临前的集中备货玻璃宏观氛围较暖叠加旺季到来虽产销弱但价格难跌3目录01纯碱行情回顾02纯碱基本面03光伏基本面04玻璃行情回顾05玻璃基本面4一纯碱行情回顾5行情回顾远兴二线还未投料时间不断推迟叠加检修季产量折损较多市场供需存在缺口现货极度紧张盘面本月持续走强随着年后正月十六企业陆续开工下游深加工企业发现订单情况并没有好转需求证伪预期落空玻璃盘面迅速回落2205合约跌至1900元吨以下而后的长达8月的时间里受制于需求低迷虽然刺激政策频出但房企资金紧缺的问题依然无法缓解烂尾断供潮更加加重房企负担且玻璃上游供应处于高位库存高企玻璃继续跌入漫漫熊途3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中6二纯碱基本面7远兴一线产量不稳定二线还未投料新增产能时间最终产能备注中盐红四方202023二季度50装置扩产连云港德邦602023年下半年120产能置换河南骏化202023年11月80装置扩产重庆湘渝202023年年底100装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月500天然碱矿分期投放金山化工2002023年9-10月600装置扩产青海五彩902023年以后200装置扩产湖北双环30待定150装置扩产数据来源wind卓创隆众8本月纯碱现货价格暴涨纯碱现货紧缺市场出现买不到碱的局面本月价格持续大幅上调目前稳定在3200元吨左右纯碱现货价格沙河低端价各地区现货价格统计3500300025002000150010002021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-22数据来源wind卓创隆众9本月纯碱生产利润大幅拉升3000250020001500100050002016-06-032017-06-032018-06-032019-06-032020-06-032021-06-032022-06-032023-06-03-500纯碱氨碱企业利润周纯碱联产企业利润周8月氨碱法纯碱双吨平均利润在67607元吨环比增加4178联产法纯碱平均利润在119105元吨环比增加6095数据来源wind隆众10本月现货暴涨基差走强现货大幅拉涨基差走强沙河基差华东基差150015001000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日261127-1000722221326181425182812112111213110203010102114251930空白月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月72611275911233445667778889111219132618142518281222112111213110203010221021142530101011111212空白月月月月月月月23467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334455667778889911121210111112102021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众11159月间价差1-5价差1-9价差11006004006002001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200-400-400-900-600-800-1400-1000-190020192020202120222023201920202021202220235-9价差10005000112131415161718191101111121-500-1000-1500-200020192020202120222023数据来源wind8月检修季开工率偏低纯碱开工率联碱开工率110000099000088000077000066000055000044000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日892464219152910181729142717101831192812201625152712251630空白月月月月月月月月月月月月月月月4236789月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233344556677889912121010111112122023-02-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-0820209292020年2021年2022年2023年氨碱开工率联碱开工率氨碱开工率1098月纯碱装置整体开工率7983环比下降391同比增加7520807自2023年8月1日起国内纯碱产能增加博源银根化工有限公司15006万吨产能总产能由3150万吨增加至3300万吨05日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8699697482222192323192812192716233015281118312213281024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467897123445556667788891212101011112022年2023年数据来源wind卓创隆众8月检修季产量存在折损8份纯碱产量24748万吨环比增加004同比增加1584纯碱周产量万吨轻重碱产量万吨400065350060300055250050200045150040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日199284642181427171031192812201625152712251630152910181729空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23467893121123344556677889912101011111212轻碱周产量重碱周产量2020年2021年2022年2023年147月纯碱出口回调进口回落符合预期2023年7月份我国纯碱进口量在015万吨环比减少191万吨进口均价19838美元吨2023年7月份我国纯碱出口量在1551万吨环比减少486出口均价27745美元吨纯碱出口量万吨纯碱进口量吨25120000201000008000015600001040000520000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众15库存纯碱库存低位持续去库当前国内纯碱厂家总库存1413万吨环比-047万吨跌幅322纯碱厂家库存万吨轻重碱库存万吨200350018030001601402500120200010080150060100040205000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000692846429281126232827171018311912201625152712251630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467894123334556677889912101111122021年2022年2023年轻碱库存重碱库存数据来源卓创隆众wind16库存贸易商库存干涸下游玻璃厂库存紧缺交割库库存低位震荡目前237wt玻璃厂原料库存维持在8天附近波动部分甚至更低纯碱贸易库存万吨玻璃厂纯碱库存天900060008000500070006000400050004000300030002000200010001000000112131415161718191101111121000202120222023数据来源wind卓创隆众17产销率保持100以上截至2023年8月24日中国纯碱企业出货量为5888万吨环比-137万吨纯碱整体出货率为10328环比-440个百分点注产销率暂时没有加入社会库存纯碱周度表观消费量万吨产销率10041690480414704126045041404083042040610404日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日04日199284642142717101831192812201625152712251630152910181729日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日空白月月月月月月月月月928464219月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2346789152910181729142717101831192812201625152712251630空白1123334455667788991212月月月月月月月月月101011111212月月月月月月2346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123334455667788991212101011111212年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众18三光伏玻璃基本面192022新增点火32500吨复产产线3050吨2022年国内新点火超白压延玻璃生产线统计1浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑四线120012002022年2月16日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年2月18日广西北海铁山东港产业园3浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑五线120012002022年3月15日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路4四川四川武骏光能股份有限公司一窑五线100010002022年3月27日重庆市江津区白沙工业园5安徽安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线8008002022年3月28日安徽省阜阳市颍上县工业园区6安徽中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线120012002022年3月29日安徽省安庆桐城经济开发区北三路7湖南郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖南郴州8湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖北荆州9河南河南安彩高科股份有限公司一窑四线8008002022年4月18日河南省焦作市博爱县泗沟工业区10河南河南安彩新能科技有限公司一窑五线9009002022年4月20日河南省许昌市襄城县循环经济产业集聚区11安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年4月27日安徽省芜湖市经济技术开发区12湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月29日湖北荆州13安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年5月8日安徽凤阳14安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年6月30日安徽省芜湖市经济技术开发区15江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年6月30日江苏省张家港锦丰镇建设村16江西江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线6006002022年6月30日江西省赣州市定南县老城镇17广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年7月18日广西北海铁山东港产业园18安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年8月1日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期19安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年8月18日安徽省滁州市凤阳县20安徽安徽福莱特光伏玻璃有限公司一窑六线120012002022年8月29日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期21安徽中建材合肥新能源有限公司一窑五线6506502022年9月19日安徽省合肥市高新区新能源产业基地22江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年9月20日江苏省张家港锦丰镇建设村23重庆和友重庆光能有限公司一窑五线100010002022年10月17日重庆市江津区白沙工业园发展中心24安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年10月20日安徽省芜湖市经济技术开发区25安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年10月20日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期26湖北湖北咸宁南玻玻璃有限公司一窑六线120012002022年10月20日湖北咸宁27江苏连云港荣发新能源科技有限公司一窑二线1501502022年11月19日江苏连云港28安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年11月20日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期29江苏南通泰德光电玻璃科技有限公司一窑一线2002002022年11月25日江苏省南通市通州区30安徽安徽九洲工业有限公司一窑五线120012002022年11月28日安徽省滁州市31安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年12月26日安徽省滁州市凤阳县32江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年12月30日江苏省张家港锦丰镇建设村2022年国内复产超白压延玻璃生产线统计1浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑四线6006002022年1月20日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2安徽信义光能控股有限公司一窑四线9009002022年4月22日安徽省芜湖市经济技术开发区信义路2号3安徽信义光能控股有限公司一窑四线9009002022年6月13日安徽省芜湖市经济技术开发区信义路2号4广东东莞南玻太阳能玻璃有限公司一窑五线6506502022年8月22日广东省东莞市麻涌镇南玻绿色能源产业园区数据来源wind卓创隆众20