月度小结
　　◆镍矿：7月镍矿进口略有回落，进口量502万吨，环比6月降4.9%。8月中旬印尼镍矿审查事件导致镍矿市场供应紧张气氛蔓延，叠加临近菲律宾雨季，镍矿偏紧情绪重现。
　　◆镍铁：7月进口镍铁环比大增，国内镍铁产量位于低位。印尼国内镍铁产量增长放缓，旺季预期带动看涨情绪。
　　◆精炼镍：国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动产量提升，7月国内电解镍产量为21641吨，环比增1.2%,同比增32.9%。然而现货市场成交低迷，显性库存持续回升，短期震荡偏弱运行。
　　◆硫酸镍：7月硫酸镍产量继续增长至3.57万吨，但下游正极材料排产恢复缓慢，当前前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主，硫酸镍持续累库。
　　◆不锈钢：7月份不锈钢总产量292万吨，环比增21.8%，同比增21.8%。终端需求回暖，库存月内变化不大。受不锈钢成本支撑与旺季预期，不锈钢期现价仍将维持高位震荡。
　　◆小结：镍下游消费旺季将至，但国内产能供应过剩现实驱动俄镍现货转贴水。原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对价格支撑。不锈钢终端需求边际回暖预期和成本抬升仍驱动现货和期货主力合约价格偏强震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

研究报告全文：原料偏紧关注消费强预期兑现镍月报20230901有色金属组吴坤金从业资格号F3036210交易咨询号Z0015924联系人钟靖zhongjwkqhcn0755-23375125从业资格号F3035267CONTENTS1月度小结月度小结镍矿7月镍矿进口略有回落进口量502万吨环比6月降498月中旬印尼镍矿审查事件导致镍矿市场供应紧张气氛蔓延叠加临近菲律宾雨季镍矿偏紧情绪重现镍铁7月进口镍铁环比大增国内镍铁产量位于低位印尼国内镍铁产量增长放缓旺季预期带动看涨情绪精炼镍国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动产量提升7月国内电解镍产量为21641吨环比增12同比增329然而现货市场成交低迷显性库存持续回升短期震荡偏弱运行硫酸镍7月硫酸镍产量继续增长至357万吨但下游正极材料排产恢复缓慢当前前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主硫酸镍持续累库不锈钢7月份不锈钢总产量292万吨环比增218同比增218终端需求回暖库存月内变化不大受不锈钢成本支撑与旺季预期不锈钢期现价仍将维持高位震荡小结镍下游消费旺季将至但国内产能供应过剩现实驱动俄镍现货转贴水原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势关注印尼产业政策对价格支撑不锈钢终端需求边际回暖预期和成本抬升仍驱动现货和期货主力合约价格偏强震荡短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格影响中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度供需平衡表2021年镍产量产量增速出口量进口量总供应量库存变化量表观消费量消费增速期末库存库存消费1月13000-105211041922898-941732315582879489102月1370027209345223251012213132029806139853月13000-1713541213123777-853832315212126865814月12990-103001930131991-309035081391817751815月12400-12339181093017044429726171862162646月14100-72811744231261305828203-61556355187月12335-162542249734578178232796711734552898月1470031152931443899-4895487941171245025529月14300162713588249911-281452725939636182810月1450018124348094918565644262114316200380111月15200112782647741399-800421992815400364912月150122919272434133640040936351580038602022年镍产量产量增速出口量进口量总供应量库存变化量表观消费量消费增速期末库存库存消费1月12000-83462252134175-330037475161250033362月12900-6390150512756110027461291260045883月12600-342961891227216420023016-291640071264月12900-118341256723633-270026333-251370052035月14300151200685519955-250022455-241120049886月15500102452927422322-40022722-191080047537月160003023401170125361-140026761-18940035138月1550052877119592458267723905-511007742159月1540082169985923090-128124371-548796360910月1540067411210326762-34927111-368447311611月14900-214191452128002239425608-3910841423312月167001125301444128611180526806-351264647182023年镍产量产量增速出口量进口量总供应量库存变化量表观消费量消费增速期末库存库存消费1月16400372711994123630-18423814-361246252332月17300345642724718905-154820453-261091453363月17570392310444219702-3547232491736731694月17600361812337219160-64119801-25672633975月1860030915105122819717522644518847832066月20400329171423833721-453376649843324977月21500345801035931279-3963167518803725378月E2165040580103593142914143001526945131492镍矿镍矿进口图1镍矿进口量万湿吨图2进口菲律宾镍矿万湿吨201820192020202120222023菲律宾镍矿进口量800600700500600400500300400200300200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-042023-072017-012017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04资料来源海关总署五矿期货研究中心资料来源海关总署五矿期货研究中心根据海关总署数据7月镍矿进口量502万吨环比6月降491-7月总计进口2220万吨同比增1457月进口菲律宾镍矿444万吨占比883环比降91镍矿供需图3镍矿港口库存万湿吨图4红土镍矿供需缺口万吨红土镍矿供需缺口港口库存变化量镍矿港口库存CIFNi152001101750150100150010090050125080000100070-05075060-10050-15050040-20025030-250020-3002018-052021-052017-012017-052017-092018-012018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052022-092023-012023-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心镍矿港口库存连续四周走高1013万吨再创年内高值3镍铁国内镍铁图5国内镍铁产量万金属吨图6镍铁溢价元镍镍铁溢价俄镍国内镍铁产量同比40026000070602005060400210000503020-2004010-400160000300-10-60020-20110000-30-80010-4000-50-1000600002021-112022-072014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072022-032022-112023-032023-072017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源SMMWIND五矿期货研究中心17月国内镍铁产量324万吨同比增125环比增29产量位于低位进口镍铁供应充足28月中印尼镍矿审查事件带动高镍铁价格上涨至1180元镍附近同时进口镍价月内迅速下移镍铁对镍板贴水波动下降至483元镍印尼镍铁图7印尼镍铁产量万金属吨图8中国镍铁进口量万实物吨印尼镍铁产量镍铁进口量同比14008000350120070003006000250100050002008004000150600300010040020005020010000000000-502022-012023-052022-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源海关总署五矿期货研究中心1中资企业海外镍铁项目持续爬坡7月镍铁进口量同比大增102至761万吨1-7月进口量总计429万吨累计进口量同比增482印尼镍铁产量5月小幅下降后持续增长预计全球镍铁供应边际宽松趋势不变镍铁价格压力仍不减4精炼镍精炼镍产量图9国内精炼镍产量吨图10镍升贴水美元吨元吨电解镍产量同比LME镍升贴水0-3俄镍升贴水平均值250005022000401800017000200001400030100006000120002015000200010-200010000-600070000-10000-10-140005000-180002000-20-22000-260000-30-30000-30002018-092021-012023-052017-012017-052017-092018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-052022-092023-012017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源SHFELMEWIND五矿期货研究中心17月国内电解镍产量为21641吨环比增12同比增329主要是国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动2俄镍长协进口持续增加俄镍现货升贴水大幅走弱LME镍平均贴水下降至197美元吨国内俄镍现货贴水100元吨精炼镍进出口图11中国镍及镍合金进出口吨图12镍进口盈亏比例中国镍及镍合金进口中国镍及镍合金出口1000镍进口盈亏比例60000500500004000000030000-5002000010000-10000-15002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072019-102020-012017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源海关总署MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源SHFELMEWIND五矿期货研究中心156月进口连续破万后7月镍及镍合金进口回落环比降272同比降115减量以俄镍为主7月国内新增电积镍品牌价格优势较大2俄镍现货升贴水大幅走弱阻碍其大量进口LME镍平均贴水下降至197美元吨国内俄镍现货贴水100元吨精炼镍库存图13精炼镍库存万吨图14沪镍合约价差2M-4M元15000国内库存合计全球库存合计2M-4M13000186011000165090001412407000105000308300062010004-1000102-300000-50002019-012020-012017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072022-032022-062022-092015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-122023-032023-06资料来源SHFELMEWIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心1截止8月末SHFELME保税区显性库存环比累库至46万吨月内LME去库006万吨国内累库014万吨显性库存持续回升主要原因是国内精炼镍产量增加2国内精炼镍库存回升沪镍月间价差Back结构回落5硫酸镍硫酸镍图15国内新能源汽车销量万辆图16中国硫酸镍产量金属吨2020202120222023中国硫酸镍产量904000080350007030000602500050200004015000301000020500010002019-102022-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012023-042023-071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-01资料来源中国汽车工业协会五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1根据中汽协统计7月国内新能源汽车销量78万辆环比减32同比增3151-7月累计销量4525万辆累计同比增4212根据MYSTEEL统计7月硫酸镍产量继续增长至357万吨但7-8月下游三元材料产量增幅较小硫酸镍持续累库硫酸镍图17硫酸镍溢价元吨图18湿法中间品进口量万吨湿法中间品进口量同比硫酸镍溢价1600300150001400250100001200200500010001508000100600-500050400-100002000-15000000-502021-072018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源海关总署五矿期货研究中心1价差方面硫酸镍因前驱体需求下降8月行情较差冶炼亏损放大当前前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主对于成本仍较为敏感硫酸镍价格走强需下游消费转好未来精炼镍需求被低成本湿法中间品替代新能源用镍豆需求下降趋势不变2MHP和高冰镍供应方面7月MHP进口量同比降211-7月累计进口同比增长58印尼力勤格林美华友中伟和青山持续转产和投产中间品项目预计整体硫酸镍原料供应维持过剩和替代精炼镍趋势不变6不锈钢不锈钢产量图19不锈钢产量万吨图20不锈钢价格元吨2003004003042B价格不锈钢标准冶炼盈利1802400040001602200030001402000012020001800010010008016000060140004012000-100020010000-20002018-012016-012016-072017-012017-072018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072020-042022-072017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-012023-042023-07资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心冶炼利润持续低位运行强预期驱动200300系不锈钢产量恢复显著据MYSTEEL公布数据7月份不锈钢总产量292万吨环比增218同比增2181-7月国内累计生产不锈钢1856万吨累计产量同比增13