大豆/粕类
　　【重要资讯】
　　上周双粕高位偏弱震荡为主，周五豆粕01收4105（-32）元/吨，菜粕01收3400（+1）元/吨。全国豆粕工厂价格周五下调0-50元/吨，基差报价持稳在755-935元/吨左右。东莞达孚豆粕报4850（-40）元/吨，东莞富之源菜粕4150（-10）元/吨。豆粕周五成交转好，成交9.02万吨，现货成交4.02万吨。油厂开机低位，广东油厂开机率37.87%。
　　美豆过去一周除伊利诺伊与密苏里的交界一带出现1英寸以上降水外，其他地区降水较少。ECMWF模型预测未来10天内9月5、6号左右在明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳等有中到大雨，10-12号左右内布拉斯加、密苏里及伊利诺伊南部迎来中到大雨。GFS模型预计未来16天内9月5-6号左右大部分产区有小雨，明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳附近有中雨，9、10号左右在北达、爱荷华等中西部大豆带有中雨，15-16号左右美豆产区迎来广泛降雨。9月的大面积降雨来的较晚，且面临较高的气温。ProFarmer的单产预估区间为49.7-50.7，8月USDA单产为50.9，因此9月单产小幅下调可能性较大。美豆的预估成本为1200美分/蒲，高成本叠加偏紧的供需格局导致美豆易涨难跌，后续看高位震荡。
　　【交易策略】
　　ProFarmer调查结果大幅低于美豆8月单产数字，调查结果考虑了调查期间及之后的干旱，美豆在报告后有所反弹，目前来看9月5号以后降雨机会增加，干旱交易或告一段落，考虑到美豆高成本及供需偏紧，美豆9月报告前应该还是高位偏弱震荡为主；国内工厂挺价力度仍强，油厂开机谨慎，成交方面连续第二周偏弱。当前01豆粕盘面毛利中性，贴水较多，买船窗口期仍在，交易重心在美豆，预计随美豆低多为主。
　　油脂
　　【重要资讯】
　　1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加6.45%，出油率增加0.32%，产量增加8.3%。
　　2、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨，7月1-31日为1176912吨，环比减少0.42%。
　　3、Mysteel调研显示，8月30日豆油成交11000吨，棕榈油成交11400吨，总成交比上一交易日减少19670吨，减幅46.76%。
　　周五油脂震荡上扬，夜盘有所回落。棕榈油01夜盘收7876（-76）元/吨，豆油01收8486（-104）元/吨，菜籽油主力收9454（-54）元/吨。广州24度棕榈油7970（-30）元/吨，中粮东海一级豆油9110（-70）元/吨，南通三菜9710（-60）元/吨。
　　【交易策略】
　　利空主要源于季节性增产下的库存压力，产地库存中性，需求国油脂库存偏高，棕榈油面临出口压力，导致需求国的油脂库存将在高位维持。天气方面，厄尔尼诺现象维持，未来两周产地明显降水少，预计10月将进入强厄尔尼诺，新作油脂偏紧预期加强。原油偏强，POGO价差中性偏低，马棕估值较低。9、10月是马棕产量的最后高峰，预计受制于库存压力会有阶段性回踩，11月之后，厄尔尼诺指数加强，叠加棕榈油去库，预计油脂将整体偏强。
　　白糖
　　【重点资讯】
　　周五日盘郑糖增仓上涨，主力合约收于7025元/吨，上涨74元/吨。广西南华集团报价上涨80元/吨，报7490-7530元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差465元/吨，基差处于近5年同期高位。
　　国际方面消息，因降雨不足市场普遍预期泰国下榨季糖产量和出口下调。机构对23/24年度泰国糖产最低的预估降至800万吨以下。印度方面，分析机构（TRS）预计印度将把23/24年度食糖出口限制在250万吨，并且出口要推迟到2024年第一季度末期。也有市场人士声称，印度下榨季将禁止食糖出口。国内方面消息，产区制糖集团报价区间为7220-7530元/吨，加工糖厂报价区间为7460-7760元/吨。期价大幅上行，低库存下糖企积极调价，部分二次报价上调20-80元/吨，市场购销氛围回暖，成交良好。
　　【交易策略】
　　当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，近期配额外进口成本达到8000元/吨以上，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂超过1000元/吨，强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑。目前产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。

研究报告全文：农产品早报2023-09-04五矿期货农产品早报五矿期货农产品团队大豆粕类重要资讯王俊上周双粕高位偏弱震荡为主周五豆粕01收4105-32元吨菜粕01收34001元组长生鲜研究员吨全国豆粕工厂价格周五下调0-50元吨基差报价持稳在755-935元吨左右东莞达孚豆从业资格号F0273729粕报4850-40元吨东莞富之源菜粕4150-10元吨豆粕周五成交转好成交902交易咨询号Z0002942万吨现货成交402万吨油厂开机低位广东油厂开机率3787邮箱wangjawkqhcn美豆过去一周除伊利诺伊与密苏里的交界一带出现1英寸以上降水外其他地区降水较少杨泽元ECMWF模型预测未来10天内9月56号左右在明尼苏达威斯康辛南北达州印第安纳白糖棉花研究员等有中到大雨10-12号左右内布拉斯加密苏里及伊利诺伊南部迎来中到大雨GFS模型预计从业资格号F03116327未来16天内9月5-6号左右大部分产区有小雨明尼苏达威斯康辛南北达州印第安纳附交易咨询号Z0019233近有中雨910号左右在北达爱荷华等中西部大豆带有中雨15-16号左右美豆产区迎来广邮箱yangzeyuanwkqhcn泛降雨9月的大面积降雨来的较晚且面临较高的气温ProFarmer的单产预估区间为497-5078月USDA单产为509因此9月单产小幅下调可能性较大美豆的预估成本为斯小伟1200美分蒲高成本叠加偏紧的供需格局导致美豆易涨难跌后续看高位震荡联系人从业资格号F03114441交易策略电话028-86133280ProFarmer调查结果大幅低于美豆8月单产数字调查结果考虑了调查期间及之后的干旱美邮箱sixiaoweiwkqhcn豆在报告后有所反弹目前来看9月5号以后降雨机会增加干旱交易或告一段落考虑到美豆高成本及供需偏紧美豆9月报告前应该还是高位偏弱震荡为主国内工厂挺价力度仍强油厂开机谨慎成交方面连续第二周偏弱当前01豆粕盘面毛利中性贴水较多买船窗口期仍在交易重心在美豆预计随美豆低多为主油脂重要资讯1据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加645出油率增加032产量增加832据马来西亚独立检验机构AmSpec马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨7月1-31日为1176912吨环比减少0423Mysteel调研显示8月30日豆油成交11000吨棕榈油成交11400吨总成交比上一交易日减少19670吨减幅4676周五油脂震荡上扬夜盘有所回落棕榈油01夜盘收7876-76元吨豆油01收8486-1041元吨菜籽油主力收9454-54元吨广州24度棕榈油7970-30元吨中粮东海一级豆油9110-70元吨南通三菜9710-60元吨交易策略利空主要源于季节性增产下的库存压力产地库存中性需求国油脂库存偏高棕榈油面临出口压力导致需求国的油脂库存将在高位维持天气方面厄尔尼诺现象维持未来两周产地明显降水少预计10月将进入强厄尔尼诺新作油脂偏紧预期加强原油偏强POGO价差中性偏低马棕估值较低910月是马棕产量的最后高峰预计受制于库存压力会有阶段性回踩11月之后厄尔尼诺指数加强叠加棕榈油去库预计油脂将整体偏强白糖重点资讯周五日盘郑糖增仓上涨主力合约收于7025元吨上涨74元吨广西南华集团报价上涨80元吨报7490-7530元吨广西南华现货-郑糖主力合约sr2401基差465元吨基差处于近5年同期高位国际方面消息因降雨不足市场普遍预期泰国下榨季糖产量和出口下调机构对2324年度泰国糖产最低的预估降至800万吨以下印度方面分析机构TRS预计印度将把2324年度食糖出口限制在250万吨并且出口要推迟到2024年第一季度末期也有市场人士声称印度下榨季将禁止食糖出口国内方面消息产区制糖集团报价区间为7220-7530元吨加工糖厂报价区间为7460-7760元吨期价大幅上行低库存下糖企积极调价部分二次报价上调20-80元吨市场购销氛围回暖成交良好交易策略当前预估下榨季印度和泰国减产叠加主产国低库存以及印度可能限制出口预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺未来原糖价格仍有上行的可能国内方面随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨近期配额外进口成本达到8000元吨以上郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂超过1000元吨强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑目前产销区库存均处于历史低位叠加已经进入消费旺季下游采购提振将会推动糖价上涨总体而言国内外供应短缺问题仍存建议逢低做多为主棉花重点资讯周五日盘郑棉延续上涨主力合约收于17790元吨上涨130元吨全国318B皮棉均价18662元吨上涨170元吨郑棉主力合约cf2401基差872元吨基差走强50元吨国际方面消息周五ICE棉花期货触及九个半月高位飓风爱达利亚袭击美国棉花产区引发美棉供应的担忧另一方面USDA海外农业服务机构FAS公布报告显示202324年度因种植面积减少中国棉花产量预估降至590万吨国内方面消息9月1日储备棉销售资源12万吨实际成交率100平均成交价格18209元吨较前一日上涨260元吨折3128价格18650元吨较前一日上涨149元吨当前纺织企业订单情况有所好转但高价位现货仍然亏损纱厂采购积极性普遍较低大型纱厂积极参与储备竞拍而中小纺织企业多数选择降低开机率整2体皮面现货成交仍随用随买交易策略国际方面8月因干旱以及飓风等天气不利导致美棉苗情恶化USDA在作物生长报告连续下调美棉优良率不排除9月美棉产量进一步调低的可能国内方面新疆棉花减产格局相对是确定的只是减产幅度仍待确认新年度抢收预期仍存另一方面国内7月商业库存延续下滑降至历史偏低水平叠加织服装内销金九银十旺季进入倒计时利好棉价但目前郑棉主力合约价格已接近18000元吨的预期抢收生产成本策略上建议多单头寸离场等待回调再次买入机会鸡蛋现货资讯国内蛋价周末稳定为主黑山大码蛋价持稳于5元斤辛集报价维持478元斤不变供应端未来呈逐步增加态势需求当前尚可未来或逐步进入备货尾声预计9月份蛋价有下滑预期但幅度或整体有限交易策略前期高补栏背景下存栏回升力度不及预期叠加成本走高后对蛋价明显支撑现货在旺季表现超过市场普遍的预期盘面近月因大幅贴水而修正估值震荡走高远月也受益于成本提升对估值的抬高未来9月份现货或转为承压或偏弱对盘面驱动向下但同时考虑成本附近空间有限盘面趋势或转为震荡短线偏空中期等待下半年消费启动后仍关注11及之后合约逢低买入的机会生猪现货资讯国内猪价周末普遍下跌河南均价落035元至167元公斤四川168元公斤需求端暂无明显利多支撑屠宰企业压价情绪较浓加之北方养殖户出栏积极性提升市场猪源供应仍较为充裕预计今日北弱南稳交易策略中期来看市场较一致的预期是产能过剩供应充沛但需求逐步恢复价格在成本线上下整理为主上下腾挪的空间或不大短期博弈的焦点在于大猪偏紧的结构性错配以及由此导致压栏二育等投机性行为能否盖过供应增加的压力从而产生节奏型的涨价行情情绪作用至为关键结合今年的情绪以及短期屠量体重等指标看我们认为价格或仍将偏弱短线逢高抛空为主3五矿期货早报农产品农产品重点图表大豆粕类图1主要油厂豆粕库存万吨图2主要油厂菜粕库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图3主要油厂大豆库存万吨图4饲料企业库存天数天数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图5ECMWF未来一周降水距平英寸图6GEFS未来第二周降水距平英寸4五矿期货早报农产品数据来源AG-WX五矿期货研究中心数据来源AG-WX五矿期货研究中心图7大豆月度进口及预估万吨图8菜籽月度进口万吨数据来源海关五矿期货研究中心数据来源海关五矿期货研究中心油脂图9国内三大油脂库存万吨图10马棕库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图11马棕进口成本元吨图12国际油脂价格美元吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心5五矿期货早报农产品图13东南亚未来第一周降水距平mm图14东南亚未来第二周降水距平mm数据来源NOAA五矿期货研究中心数据来源NOAA五矿期货研究中心白糖图15全国单月销糖量万吨图167月底全国累计销糖量元吨数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心图177月底全国累计产销率图187月底全国工业库存万吨6五矿期货早报农产品数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心图19我国食糖月度进口量万吨图20巴西中南部地区双周产糖量万吨数据来源海关五矿期货研究中心数据来源UNICA五矿期货研究中心棉花图21全球棉花产量万吨图22美国棉花产量万吨数据来源USDA五矿期货研究中心数据来源USDA五矿期货研究中心7五矿期货早报农产品图23中国棉花产量万吨图24我国棉花月度进口量万吨数据来源USDA五矿期货研究中心数据来源海关五矿期货研究中心图25纺纱厂开机率图26我国棉花商业库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源中国棉花信息网五矿期货研究中心鸡蛋图27在产蛋鸡存栏亿只图28蛋鸡苗补栏量万只数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心8五矿期货早报农产品图29存栏及预测亿只图30淘鸡鸡龄天数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心图31蛋鸡养殖利润元斤图32斤蛋饲料成本元斤数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心生猪图33能繁母猪存栏万头图34各年理论出栏量万头9五矿期货早报农产品数据来源农业农村部五矿期货研究中心数据来源涌益咨询五矿期货研究中心图35生猪出栏均重公斤图36日度屠宰量头数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心图37肥猪-标猪价差元斤图38自繁自养养殖利润元头数据来源涌益咨询五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心10免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn