基于近期公布的铜下游数据，本文探讨当前铜下游消费现状，并对未来消费形势进行展望。按照铜的消费结构，本文将着重分析电力、家电、房地产和汽车行业的运行情况。
　　7月份铜下游中，电力投资及光伏新增装机强于预期、家电同比增速维持高位、地产弱势延续、汽车产销增速下滑。
　　展望未来，清洁能源装机增速预计下降，家电排产显示需求并不乐观，地产有望企稳回升，但短期向上空间或不大，汽车产销面临一定的下滑压力，总体铜需求增速趋于放缓。随着增速放缓，需求对于铜价的支撑性将增强、驱动性将减弱。

研究报告全文：专题报告2023-08-29铜7月下游行业运行情况回顾吴坤金金属研究员报告要点从业资格号F3036210交易咨询号Z0015924基于近期公布的铜下游数据本文探讨当前铜下游消费现状并对未来消费形势进行展望按0755-23375135照铜的消费结构本文将着重分析电力家电房地产和汽车行业的运行情况wukjwkqhcn7月份铜下游中电力投资及光伏新增装机强于预期家电同比增速维持高位地产弱势延续汽车产销增速下滑展望未来清洁能源装机增速预计下降家电排产显示需求并不乐观地产有望企稳回升但短期向上空间或不大汽车产销面临一定的下滑压力总体铜需求增速趋于放缓随着增速放缓需求对于铜价的支撑性将增强驱动性将减弱有色金属研究铜铜7月下游行业运行情况回顾7月份国内铜市场延续供需偏紧格局库存低位去化供需偏紧很大程度上是因为国内冶炼厂检修较多造成供应缩减需求表现偏强亦推动了库存去化基于近期公布的铜下游数据本文探讨当前铜下游消费现状并对未来消费形势进行展望按照铜的消费结构本文将着重分析电力家电房地产和汽车行业的运行情况1电力电力约占铜消费的50根据国家能源局公布的数据今年上半年我国电网投资和电源投资分别完成2054亿元和3319亿元较去年同期分别增长78和538电网和电源投资加总增长3227月份电网投资和电源投资环比6月份加速其中电网投资增长255电源投资增长570前7个月电网和电源投资加总增速提升至340电力投资边际上强于预期图1电网投资电源投资完成额当月同比图2电网电源投资完成额同比增速数据来源国家能源局五矿期货研究中心数据来源国家能源局五矿期货研究中心电力投资尤其是电源投资增长与清洁能源装机量大增相对应国家能源局数据显示7月我国光伏和风电新增装机量分别为187GW和33GW光伏装机量环比6月继续提升而风电装机量环比减少前7个月数据来看光伏新增装机量较去年同期增加594GW风电装机量提升11GW按照光伏单耗035万吨GW风电单耗04万吨GW测算1-7月国内光伏和风电装机贡献了25万吨左右的铜需求增长全年来看光伏新增装机在上游利润较好的背景下有望维持偏强表现据东吴证券预测全年光伏新增装机量或160GW左右据此推算下半年增速或下降但仍将给予铜需求较强支撑在去年低基数的情况下今年风电新增装机量也有望明显增长全年新增装机或达70-80GW2023-08-292有色金属研究铜图3中国光伏新增装机容量图4中国风电新增装机容量数据来源国家能源局五矿期货研究中心数据来源国家能源局五矿期货研究中心2家电家电约占铜需求的15左右家电中空调行业用铜量最大根据产业在线数据今年上半年我国家用空调产量约9734万台较去年同期增长141其中6月增速3537月份家用空调产量1645万台同比增长32延续高增速表现销售方面今年上半年空调内销量和出口量分别同比增长248下滑107月份内销量和出口量分别为1175万台和485万台环比有所下滑同比则分别增长276和128总体上销售仍明显好于去年同期图5中国家用空调产量同比增速万台图6中国空调内销量出口量万台数据来源产业在线五矿期货研究中心数据来源产业在线五矿期货研究中心从排产情况看7月份空调排产环比下滑同比增长8月份计划排产量为1312万台环比延续下降同比增速下滑9-11月空调排产预计先抑后扬且同比增速预计逐渐转负总体下半年空调用铜需求存在一定走弱压力2023-08-293有色金属研究铜图7中国家用空调排产数量万台图8中国铜管企业开工率数据来源产业在线五矿期货研究中心数据来源SMM五矿期货研究中心3地产建筑用铜约占铜需求的8-10且与偏后端的竣工相关性更大今年上半年我国地产数据表现分化新开工面积施工面积和销售面积分别下降24366和53而竣工面积同比增长197月份分化进一步加剧新开工施工和销售面积降幅继续扩大竣工面积增速提升至205地产分化导致相关的用铜需求也出现分化竣工相关的需求表现较好而前端施工相关需求表现偏弱图9中国房地产细项同比增速图10国房景气指数数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心8月份高频数据看国内地产成交仍较低迷未来随着政治局会议提及的调整房地产政策陆续落地以及低基数效应下半年国内房地产景气度有望企稳回升不过由于居民杠杆率仍偏高预计短期内地产回升力度不强4汽车交通运输用铜约占铜需求的10-12中汽协公布的数据显示今年上半年我国汽车累计产量同比增长93其中新能源汽车产量增长4287月份汽车产量2401万辆环比减少16万辆同比小幅下滑22其中新能源汽车产量805万辆环比小增同比增长305由此可见汽车相关用铜需求增量主要由新能源汽车贡献且7月份增速有所下滑2023-08-294有色金属研究铜图11中国汽车产量季节变化万辆图12中国新能源汽车产量季节变化辆数据来源中汽协五矿期货研究中心数据来源中汽协五矿期货研究中心8月份高频数据看汽车批发销量维持偏弱需求表现一般未来虽然政策上对于汽车消费仍有支撑但随着汽车库存压力上升以及消费基数走高汽车产销及相关的用铜需求增速预计还将下滑图13中国汽车批发销量辆图14汽车经销商库存预警指数数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源中汽协五矿期货研究中心5小结7月份铜下游中电力投资及光伏新增装机强于预期家电同比增速维持高位地产弱势延续汽车产销增速下滑展望未来清洁能源装机增速预计下降家电排产显示需求并不乐观地产有望企稳回升但短期向上空间或不大汽车产销面临一定的下滑压力总体铜需求增速趋于放缓随着增速放缓需求对于铜价的支撑性将增强驱动性将减弱2023-08-295免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2023-08-296