本周观点：9月会降准吗？
　　8月下旬以来，流动性持续维持偏紧状态，DR001上行至接近2%的水平。展望9月份，资金市场流动性将面临季末月份信贷投放、政府债券发行加量、MLF到期量较大等因素的挤压，市场对于近期降准抱有期待。但结合目前货币政策多目标体系的优先级顺序来看，我们判断，降准等烈度较高、信号意义较强的总量型工具，落地时点可能会略有滞后：
　　对于9月份流动性形势，市场的常规分析方法，是测算当月的资金缺口（外汇、财政、缴准、M0等）和超储率，但也需要面对诸多的不确定性，表现为：
　　一是各个科目的数据估算难度，尤其是近期RMB汇率贬值压力背景下，外汇占款等相关科目可能出现一定波动；
　　二是资金缺口更多取决于央行的“总闸门”，即便外汇、政府性存款、缴准、M0等其他渠道形成的资金缺口加大，只要央行给足流动性支持，也不会存在过大缺口。
　　三是不可测度的因素有所增加。比如股债汇联动的市场上，股票指数、RMB汇率水平均处于关键敏感点位；海外发达经济体经济金融形势和政策取向也存在变数。
　　由此，我们认为在当前阶段，除常规测度市场资金缺口外，需要重点考虑货币政策在多目标间的平衡，以及阶段性优先顺序。
　　一、9月份流动性面临季末月份信贷投放与政府债券发行加量的双重挤压
　　对于9月季末月份而言，影响流动性最为重要的变量，依然是信贷景气度的高低，以及国有大行存贷款的匹配度问题。
　　从信贷层面看，8月18日“三部门”会议的召开，可视为年内信贷景气度的一个“转折点”，结构性流动性短缺框架有所修复。根据2022年三次召开货币信贷形势分析会所形成的一般性规律，会议对于“稳信贷”的效果，大体可以延续2个月左右。这意味着不仅8月份的信贷读数将趋于改善，9月份信贷投放也有望延续较好表现。
　　在此期间，国有大行将充分发挥“头雁作用”，股份制银行信贷投放也会有所发力，结构性流动性短缺框架将有所修复，这将对银行体系的资金净融出形成一定挤压。特别是进入9月中下旬阶段，资金在机构间的分布差异导致国股银行存贷款增长阶段性“脱节”，传统资金融出行的存贷款增长出现一定不匹配现象，这一时间段或是全月流动性压力相对紧张的时点，进而导致短端资金利率和同业存单利率有所承压。相反在临近月末阶段，伴随着银行存款的大幅冲量以及财政资金的释放，流动性环境反而会有所改善，这一点在今年3月和6月末均有所体现。
　　从政府债券发行层面看，9月份是发行高峰期，但压力相对可控。根据监管部门的要求，2023年新增地方专项债券须在9月底前发行完毕，原则上10月底前使用完毕。这意味着9月份专项债净融资规模或维持在6600亿上下，加上国债和地方政府一般债净融资规模，预计9月份政府债券净融资规模在1.1万亿左右。但另一方面对市场流动性也存在对冲因素：9月份财政资金拨付，2019-2022年间，财政资金在9月份净贡献均值约4914亿，加之稳增长压力加大背景之下，也需要政府债券资金加速使用形成实物工作量，财政净投放基本能够对冲掉政府债券形成的资金缺口。但在节奏上财政支出多体现在月末时段，使得政府债净融资、缴税与财政支出之间存在一定时滞，在时滞期间财政因素会对流动性形成一定挤压。
　　预计主力资金会择机入场呵护流动性基本盘。8月中旬以来，虽然短端资金利率较高，但我们观察到在8月份的多个交易日尾盘，如8月16日、18日、22日和25日，DR001最低均下行至1.5-1.6%水平。
　　这一现象说明，可能有主力资金（政策性银行或国有大行）在尾盘入场投放了流动性，进而引导DR001下行。那么在9月中下旬阶段，伴随着信贷投放发力、政府债券发行、缴税等多重因素挤压，在流动性阶段性承压背景下，主力资金依然有可能择机入场呵护流动性基本盘。
　　综合上述三点我们认为，9月份的流动性确实面临一定挤压，其中信贷发力形成的结构性流动性短缺框架，以及万亿财政资金吞吐的阶段性脱节，是主要扰动项，进而为央行在9月份降准打开了“想象空间”，这也是市场预期降准的主要逻辑。
　　二、当前股、债、汇联动效应明显，货币政策或更追求内外部同时均衡
　　虽然稳定资产价格并非货币政策直接目标，但全球主要中央银行均关注资产价格的变化，尝试从中捕捉有价值的信号，并会在特殊时期给予特别关照。当前阶段，我国金融市场似乎也正处于这一关键阶段：
　　从外汇市场看，RMB正处于7.3左右的关键点位，人民银行特别指出“坚决防范汇率超调风险”，从近期外汇市场看，一系列逆周期调节手段层层加码。
　　一个是价的操作。8月中旬以来，人民币兑美元汇率中间价与在岸市场即期汇率收盘价之间的汇差持续走阔，最高超过了1000个基点，市场对人民币汇率的贬值预期依然较为浓厚。根据以往测度我国人民币汇率的定价模型：
　　下一个交易日人民币兑美元汇率中间价=上一个交易日16：30分的在岸即期收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子
　　中间价持续偏离在岸收盘

研究报告全文：2023年9月3日行业研究9月会降准吗流动性周报20230828-20230901银行业要点买入维持本周观点9月会降准吗作者分析师王一峰8月下旬以来流动性持续维持偏紧状态DR001上行至接近2的水平展望执业证书编号S09305190500029月份资金市场流动性将面临季末月份信贷投放政府债券发行加量MLF到010-57378038期量较大等因素的挤压市场对于近期降准抱有期待但结合目前货币政策多目wangyfebscncom标体系的优先级顺序来看我们判断降准等烈度较高信号意义较强的总量型分析师刘杰工具落地时点可能会略有滞后执业证书编号S0930522110002对于9月份流动性形势市场的常规分析方法是测算当月的资金缺口外汇010-57378032liujie9ebscncom财政缴准M0等和超储率但也需要面对诸多的不确定性表现为一是各个科目的数据估算难度尤其是近期RMB汇率贬值压力背景下外汇占联系人赵晨阳zhaochenyangebscncom款等相关科目可能出现一定波动二是资金缺口更多取决于央行的总闸门即便外汇政府性存款缴准M0行业与沪深300指数对比图等其他渠道形成的资金缺口加大只要央行给足流动性支持也不会存在过大缺口三是不可测度的因素有所增加比如股债汇联动的市场上股票指数RMB汇率水平均处于关键敏感点位海外发达经济体经济金融形势和政策取向也存在变数由此我们认为在当前阶段除常规测度市场资金缺口外需要重点考虑货币政策在多目标间的平衡以及阶段性优先顺序资料来源Wind相关研报近期同业存单利率为何上行流动性周一9月份流动性面临季末月份信贷投放与政府债券发行加量的双重挤压报20230821-20230827对于9月季末月份而言影响流动性最为重要的变量依然是信贷景气度的高近期资金面为何收缩流动性周报20230814-20230818低以及国有大行存贷款的匹配度问题NSFR对存单影响大吗流动性周报从信贷层面看8月18日三部门会议的召开可视为年内信贷景气度的一个20230807-20230811转折点结构性流动性短缺框架有所修复根据2022年三次召开货币信贷降准窗口前置有何妨流动性周报形势分析会所形成的一般性规律会议对于稳信贷的效果大体可以延续220230731-20230804个月左右这意味着不仅8月份的信贷读数将趋于改善9月份信贷投放也有望政府债发力会导致资金面收紧吗流动延续较好表现性周报20230724-20230730在此期间国有大行将充分发挥头雁作用股份制银行信贷投放也会有所发DR007与NCD利率是什么关系流动力结构性流动性短缺框架将有所修复这将对银行体系的资金净融出形成一定性周报20230717-20230723挤压特别是进入9月中下旬阶段资金在机构间的分布差异导致国股银行存贷6月金融数据前瞻流动性周报款增长阶段性脱节传统资金融出行的存贷款增长出现一定不匹配现象这20230703-20230709一时间段或是全月流动性压力相对紧张的时点进而导致短端资金利率和同业存从降息到稳信贷的距离流动性单利率有所承压相反在临近月末阶段伴随着银行存款的大幅冲量以及财政资周报20230626-20230702金的释放流动性环境反而会有所改善这一点在今年3月和6月末均有所体6月LPR或非对称下调流动性周报现20230612-20230618从政府债券发行层面看9月份是发行高峰期但压力相对可控根据监管部门的要求2023年新增地方专项债券须在9月底前发行完毕原则上10月底前使用完毕这意味着9月份专项债净融资规模或维持在6600亿上下加上国债和敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告银行业地方政府一般债净融资规模预计9月份政府债券净融资规模在11万亿左右但另一方面对市场流动性也存在对冲因素9月份财政资金拨付2019-2022年间财政资金在9月份净贡献均值约4914亿加之稳增长压力加大背景之下也需要政府债券资金加速使用形成实物工作量财政净投放基本能够对冲掉政府债券形成的资金缺口但在节奏上财政支出多体现在月末时段使得政府债净融资缴税与财政支出之间存在一定时滞在时滞期间财政因素会对流动性形成一定挤压图18月中下旬主力资金曾在多个交易日尾盘入场呵护流动性资料来源Wind光大证券研究所时间2023年8月16182225日预计主力资金会择机入场呵护流动性基本盘8月中旬以来虽然短端资金利率较高但我们观察到在8月份的多个交易日尾盘如8月16日18日22日和25日DR001最低均下行至15-16水平这一现象说明可能有主力资金政策性银行或国有大行在尾盘入场投放了流动性进而引导DR001下行那么在9月中下旬阶段伴随着信贷投放发力政府债券发行缴税等多重因素挤压在流动性阶段性承压背景下主力资金依然有可能择机入场呵护流动性基本盘综合上述三点我们认为9月份的流动性确实面临一定挤压其中信贷发力形成的结构性流动性短缺框架以及万亿财政资金吞吐的阶段性脱节是主要扰动项进而为央行在9月份降准打开了想象空间这也是市场预期降准的主要逻辑二当前股债汇联动效应明显货币政策或更追求内外部同时均衡虽然稳定资产价格并非货币政策直接目标但全球主要中央银行均关注资产价格的变化尝试从中捕捉有价值的信号并会在特殊时期给予特别关照当前阶段我国金融市场似乎也正处于这一关键阶段从外汇市场看RMB正处于73左右的关键点位人民银行特别指出坚决防范汇率超调风险从近期外汇市场看一系列逆周期调节手段层层加码一个是价的操作8月中旬以来人民币兑美元汇率中间价与在岸市场即期汇率收盘价之间的汇差持续走阔最高超过了1000个基点市场对人民币汇率的贬值预期依然较为浓厚根据以往测度我国人民币汇率的定价模型敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告银行业下一个交易日人民币兑美元汇率中间价上一个交易日1630分的在岸即期收盘价一篮子货币汇率变化逆周期调节因子中间价持续偏离在岸收盘价1000个基点且大部分时间位于72以下说明逆周期调节因子在持续发挥作用旨在将在岸收盘价向中间价拉拢另一个可能是量的操作我们观察8月份以来在岸离岸市场人民币短端资金利率和汇率的波动不难发现两者呈现一定相关性特点即伴随着人民币汇率贬值短端资金利率有所上行反之则下行我们推测央行可能于在岸市场和离岸市场同时通过管控人民币资金池总闸门来稳汇率可能的操作方式包括在岸市场层面央行决定于9月15日将外汇存款准备金率由6下调至4也可能通过控制国有大行净融出抛售外汇储备与国有大行开展货币掉期等方式稳定人民币汇率而后两种方式可通过8月份央行资产负债表外汇占款和其他资产科目进行事后验证若出现一定负增长态势则意味着央行可能在量层面进行了操作离岸市场层面则为离岸市场发行央票指导港中资行在离岸市场购买人民币控制境内银行向香港市场拆借等图28月中下旬以来DR001和在岸汇率相关性增强图38月中下旬以来隔夜HIBOR和离岸汇率相关性增强资料来源Wind光大证券研究所时间2023年7月3日-8月31日资料来源Wind光大证券研究所日期2023年7月3日-8月31日从A股市场来看8月下旬监管针对活跃资本市场提振投资者信心出台了一揽子相关政策由此也推动了人民币兑美元的在岸和离岸汇率也阶段性升值同时债券市场存单市场收益率随即出现明显上行股债汇的联动效应明显增强过去一段时期以来A股市场持续调整既有市场对未来基本面预期偏悲观的影响也有北向资金持续净流出的因素并通过传递市场负面情绪来影响预期导致形成资产价格下跌循环在资本市场接近关键点位后若继续持续下挫则可能面临雪球产品场内融资盘等循环抛售使得A股市场进一步承压在此情形下股债汇市场立体性联系增强在境内外利差较高情况下可能会使得海外市场对国内经济基本面预期更加悲观加速资本外流助长投机性头寸的膨胀对外汇股票市场带来持续压力因此当前阶段我们认为关注股债汇市场联动维持各类资产价格稳定平衡好内外部均衡抑制投机性炒作防范单边预期强化会阶段性影响货币政策选择这可能意味着资金利率将阶段性处于偏中性水平降准等烈度偏高敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告银行业信号意义偏强的总量型宽松货币政策工具其落地时点可能因此而略有滞后不排除会在10-11月份分批落地且用来置换期间到期的MLF资金综上9月份确实面临着信贷投放发力和政府债券集中供给的现实困境流动性易受到挤压需要适时补水在此期间若降准尚未落地央行可能会退而求其次通过OMO发力投放增量续作MLF以及引导主力资金入场等方式平抑资金波动兼顾稳流动性稳汇率稳资本市场的目标三对9月份资金市场流动性格局的展望基于前文分析我们可以对9月份的流动性形势做一个大体推演相关逻辑为18月跨月之后DR001和DR007季节性因素会阶段性消退结合过去几年8-9月份一般性规律在经济下行压力相对较大的年份如2018年和2022年短端资金利率一般会回落约10-30bp再考虑目前稳汇率和资本市场的诉求预计跨月之后的前几个交易日短端资金利率回落幅度不会太大初步预计DR001或回落至16-18区间DR007则围绕7天OMO利率中枢震荡波动表12018年至今8月跨月之后DR001和DR007变化情况8月最后5个工作日8月最后5个工作日9月与8月利差9月与8月利差DR007均值DR007均值DR001bpDR007bp2018-082292622018-09219249-10-122019-082542682019-09250260-4-92020-081532212020-0919721944-22021-082042352021-092042060-292022-081261662022-09109139-16-272023-08190212资料来源Wind光大证券研究所注8月和9月的数据均为临近月末和跨月之后的前5个交易日利率均值2进入中旬在政府债券发行信贷投放缴税等因素共同作用下货币市场流动性开始收紧届时短端资金利率将趋于上行央行OMO投放力度会适度加大若不采取降准政策料9月15日MLF会适度增量续作主力资金也会择机入场呵护流动性基本盘预计期间DR001或进一步上行至18-19DR007因为尚未跨季也会维持在略高于7天OMO利率的水平届时1YNCD利率也会再度迎来上行峰值上限或维持在235左右不会高于6月份峰值水平3临近月末虽然信贷投放依然在持续发力但由于存款大规模增长的启动国有大行存贷款条线不匹配现象得到缓解届时短端资金利率和1YNCD利率有望见顶影响月末货币市场利率的主要扰动因素更多体现为跨季效应敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告银行业1下周要点梳理下周9月4日-9月8日提请市场关注要点事件17D-OMO累计到期14090亿央行或采取缩量续作模式回笼2存单累计到期5659亿其中1Y期存单累计到期约2369亿3政府债预计发行2694亿到期2067亿净融资规模627亿较本周多增429亿2一周回顾21货币市场211资金市场OMO加量呵护月末资金面本周央行7D-OMO累计投放14090亿到期7280亿周内基础货币净投放6810亿截至9月1日银行间OMO存量升至141万亿图4OMO加量呵护月末资金面资料来源Wind光大证券研究所时间2022年3月16日-2023年9月1日图58月R001日均成交量约663万亿图67月NSFR环比6月小幅下行至1079资料来源Wind光大证券研究所时间2022年9月-2023年8月其中8月为1-资料来源Wind光大证券研究所日期2018Q1-2023年7月季度31日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告银行业隔夜利率有所回落截至9月1日DR001007分别为16718分别较前一周变动-16-15bp截至9月1日DR001月内中枢164较7月上行28bpR001日均成交量663万亿环比7月下行约6085亿图7周内DR001收至167较上周下行16bp图8短端利率波动幅度加大资料来源Wind光大证券研究所时间2023年8月28日-2023年9月1日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月4日-2023年9月1日212同业存单1Y国股NCD利率223较上周下行2bp截至9月1日1Y国股行NCD利率223NCD-MLF利差为-27bp处2021年7月以来50分位水平图9存单收益率曲线平坦化趋势加深图101Y国股NCD利率为223资料来源Wind光大证券研究所时间2023年8月28日-9月1日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年7月1日-2023年9月1日备案额度使用方面本周NCD净融资规模合计-532亿较前一周多减256亿截至9月1日月内NCD计划发行173万亿到期19万亿净融资规模-1659亿表2本周同业存单净融资规模及较前一周变化情况银行类型期限品种合计国有行股份行城商行其他行1M3M6M9M1Y净融资亿569-770-257-74-327-43340982-262-532较上周亿1131-1102-33045-550566451443-1166-256资料来源Wind光大证券研究所整理时间2023年8月28日-9月1日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告银行业表32023年5-8月同业存单净融资规模及同比变化情况银行类型期限品种亿元合计国有行股份行城商行其他行1M3M6M9M1Y净融资65153920341746610511987791812023年5月同比上年85516437745344011816986292231614净融资400458253452879311903198715672652023年6月同比上年2640615241207153459754643762402473净融资3942524660209577087371597151640982023年7月同比上年7069802542314991523114426042207125净融资13790071112712036651030267156316022023年8月同比上年3117661546266556478233744671950资料来源Wind光大证券研究所整理时间2023年5月-2023年8月注红色数据为负值表42022-2023年NCD备案额度使用进度对比2022年2023年万亿截至9月1日截至9月1日截至9月1日截至9月1日备案额度使用进度备案额度使用进度净融资余额净融资余额国有行4630273126762505841667股份行761-0415186882503247457城商行6730164376571600442960农村金融机构2250011084822700711249民营银行00700300710102700100829外资银行0190040126405000101019合计21480101393652470037144859资料来源中国货币网Wind光大证券研究所整理注红色数据为负值表52023年7-8月主要银行同业存单发行压力数据截至2023年8月31日2023年7-8月同业存单发行压力数据表更新日期8月31日单位亿元备案额度2023年备案2023年7月2023年7月2023年7月2023年8月2023年8月2023年8月较2022年增存量余额剩余额度额度发行到期净融资发行到期净融资减工商银行784838482321552704-4065-65农业银行1400030001220117991501119230921891826363中国银行951015106616289431224630776941117-424建设银行1265033308845380510471083-3611591236-77交通银行15000400086786322146124219491228-279兴业银行9000069652035998816182907570337浦发银行1313910127459568074073010231456-225中信银行10600100064044196431870-439105197675光大银行950015006575292511031265-1621348564784民生银行8500040284472756902-146743844-101平安银行90500463744138731056-183187603-416华夏银行4000031268745334934034032713广发银行45001400187326273336327029267-238浙商银行450012002383211730527431181228-47北京银行4569870632661304317355-38240346-106上海银行27004502270430554678-124792517275南京银行33052091035227141417823572264-192宁波银行517742323342844363629-266310313-3江苏银行540060031122288783547236514994-480资料来源中国货币网Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告银行业22债券市场221政府债券周内政府债净融资规模198亿较上周少增3960亿其中国债地方债净融资分别为-404602亿下周政府债发行力度有所提升计划净融资约627亿国债地方债分别为-7141341亿8月政府债累计净融资近124万亿国债地方债分别为51747176亿表62022年9月1日政府债发行进度亿2022年预计净融资限额截至9月1日累计净融资发行进度剩余净融资额度国债26500110584215442地方政府债4870042938885762资料来源Wind光大证券研究所表72023年9月1日政府债发行进度亿2023年预计净融资限额截至9月1日累计净融资发行进度剩余净融资额度国债31600155174916083地方政府债4520036463818737资料来源Wind光大证券研究所图1110Y国债收益率259较上周上行2bp资料来源Wind光大证券研究所时间2023年8月28日-2023年9月1日10Y国债收益率259较上周上行2bp截至9月1日国债1Y3Y5Y7Y10Y期收益率分别录得196224244259和259分别较上周上行62542bp图12国债10-1Y利差63bp图13国开债10-1Y利差为64bp资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月1日-2023年9月1日资料来源Wind光大证券研究所时间2021年1月1日-2023年9月1日敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告银行业截至2023年9月1日各地支持中小银行发展补充资本专项债共计发行4100亿其中2022年发行630亿年内辽宁大连甘肃河南发行规模分别为2005030080亿2023年辽宁大连黑龙江内蒙古等省份合计发行1523亿表82020年来各地支持中小银行发展补充资本专项债发行情况单位亿元地区2020年2021年2022年2023年总计安徽306494大连504090福建5050甘肃126300426广东100100200广西11884202河北96150246河南25780337黑龙123190313湖北3737吉林126126江西7979辽宁196200400796内蒙古8577200362宁夏3030山东100100陕西4680126四川11454168天津9393新疆5050云南443175浙江5050贵州50总计353159463015734150资料来源Wind光大证券研究所注表中数据为2020年1月1日-2023年9月1日222金融债截至9月1日月内20支商金债发行计划额度共计1068亿到期9支额度共计1233亿净融资-165亿资本补充工具方面月内9支二级债4支永续债发行3支二级债到期净融资规模1244亿金融债收益率上行至261信用利差仍处在65分位截至9月1日商业银行3年期AAA级普通债收益率为261较上周上行5bp与同期限国开债利差为24bp同上周持平敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告银行业图14商业银行普通债净融资规模图15商业银行资本补充工具净融资规模资料来源Wind光大证券研究所时间2022年4月-2023年8月资料来源Wind光大证券研究所时间2022年2月-2023年8月图16分类型银行普通债净融资规模图17分类型银行二级资本债净融资规模资料来源Wind光大证券研究所时间2022年4月-2023年8月图中标签为城农资料来源Wind光大证券研究所时间2022年4月-2023年8月图中标签为国有商行数据行数据表9本月商业银行资本补充工具发行到期情况发行到期证券类型发行到期日期证券简称额度亿期限年发行利率二级2023-08-3023龙游农商行二级资本债012555永续2023-08-2923成都农商行永续债01805539永续2023-08-2923中原银行永续债01100-46二级2023-08-2823余杭农商行二级资本债011055436二级2023-08-2823成都银行二级资本债0148510335二级2023-08-2823华兴银行二级资本债013055468发行永续2023-08-2423农行永续债01400-321二级2023-08-2223工行二级资本债02B25055318二级2023-08-2223工行二级资本债02A30055307二级2023-08-1623郎溪农商行二级资本债0115558永续2023-08-1523温州银行永续债0310-485二级2023-08-1023潍坊银行二级资本债0120-478二级2023-08-0423厦门国际二级资本债024055385二级2023-08-3018天津农商二级01155559到期二级2023-08-2418台州银行二级75559二级2023-08-1718泰隆商行二级25556资料来源Wind光大证券研究所时间2023年8月1日-9月1日敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告银行业表10本月商业银行债券发行到期情况发行到期发行起始日债券简称期限年发行额度亿利率2023-08-1023海峡银行小微债023202742023-08-1523华侨永亨中国绿色债352882023-08-1523东莞银行023302642023-08-1623日照银行小微债3302652023-08-1623杭州联合农商小微债023302592023-08-1623厦门农商小微债013102782023-08-1723长城华西绿债01353202023-08-1723长安银行小微债3302642023-08-2223北京银行绿色债31002562023-08-2223兴业银行小微债013200254发行2023-08-2323绍兴银行小微债3252582023-08-2323义乌农商三农债01352652023-08-2323南京银行0132502702023-08-2423杭州银行0231002562023-08-2423上海农商0131002572023-08-2523长沙银行债023202582023-08-2523北京农商金融债3503002023-08-2523青海银行绿色金融债3152552023-08-2823湖南银行013352582023-08-3123柳州银行绿色债03383022020-08-0320中国银行01535602020-08-0520交通银行0131003152020-08-0620华夏银行小微债0135003182020-08-0620厦门农商小微债013200319到期2020-08-1120兴业银行小微债053103692018-08-1318邢台农商绿色金融0132303452020-08-1820渤海银行小微债31003552020-08-1820北京银行小微债033603402020-08-2520泰隆银行小微债01330375资料来源Wind光大证券研究所统计时间2023年8月1日-9月1日图183Y商业银行普通债利率261较上周上行5bp资料来源Wind光大证券研究所时间2019年3月1日-2023年9月1日敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告银行业商业银行二级资本债永续债收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